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La hora del juego en Brasil: puede la economía
capitalizar la Copa del Mundo?
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
Todos los ojos están en Brasil…
Brasil es sede de la Copa Mundial de la FIFA este mes. Este megaevento
deportivo pondrá en la mira a una economía de BRIC que ha estado pasando
por un período difícil desde la crisis financiera.
Un crecimiento económico por debajo del promedio de -3% y un desempeño
deficiente de la exportación significa que la economía del segundo mayor
mercado emergente está bajo presión.
Muchos comentaristas han sugerido que este evento, y las Olimpiadas a
celebrarse en dos años, podrían impulsar la economía. Pero, ¿tendrán razón?
Y, ¿cómo los costos de estos megaeventos le sacan el mayor provecho al tiempo
en que son foco de atención?
…¿podría ganar fuera de la cancha?
Pensamos que el impacto económico directo de la Copa del Mundo es
probablemente pequeño, pero Brasil pudiera ganar, por otro lado:
• Un pequeño factor de bienestar similar a aquel experimentado por Londres
2012 y otros recientes anfitriones de estos megaeventos podrían revertir el
declive en la confianza local, que ha durado dos años.
• La exposición que las ciudades anfitrionas disfrutan podría preparar el
camino para la próxima ola de Inversión Extranjera Directa (IED) en Brasil.
Un incremento del 10% a la IED resultaría en una inyección de $6.5 billones
a la economía.
• Finalmente, la experiencia que acumulan las compañías locales por ser
anfitrionas podría ser aprovechada en el futuro. Por ejemplo, las compañías
del Reino Unido vendieron £130m de trabajo a Brasil a raíz de las
habilidades adquiridas en 2012.
¿Quién va a ganar en el terreno de juego?
En un tono más ligero, hemos investigado lo que es necesario para ganar la
Copa del Mundo. Nuestro análisis demuestra que hay cinco factores
importantes aquí: forma, ventaja del anfitrión, el número de jugadores
nacionales en el país, la calidad de las ligas nacionales, y la tradición del fútbol.
Basados en esto, nuestro modelo sugiere que los anfitriones ganarán la Copa
este verano, mientras que Inglaterra se veía listo para salir en los cuartos.
El Reino Unido y la Eurozona dejaron atrás a Estados Unidos en el
primer trimestre
El Reino Unido y la Eurozona crecieron más rápidamente que Estados Unidos
en el primer trimestre, pero el bloque expuso su dependencia en la economía
mayor. Sin Alemania, la Eurozona se hubiera contraído. Creemos que hay
creciente evidencia de un “ablandamiento” dado los bajos puntajes de Francia
e Italia.
Figura 1: Brasil es la economía con el mayor potencial de fútbol en la Copa Mundial, mientras que
Inglaterra se encontraba en el “grupo de la muerte”.
Índice PwC de la Copa Mundial
Puntaje más alto = mayor potencial de ganar
Brasil
Alemania
Argentina
España
Colombia
Uruguay
Italia
Inglaterra
EE.UU.
Chile
Portugal
México
Suiza
Ecuador
Grecia
Holanda
Forma
Fuente: Análisis PwC
Grupo D: El Grupo de la Muerte
Uruguay = 48 pts
Italia = 45 pts
Inglaterra = 44 pts
Ventaja de local
Cantidad de jugadores
Interés futbolístico
Tradición
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
La publicación de los datos del primer trimestre para la mayoría de las economías avanzadas
reveló algo que no habíamos visto desde el primer trimestre de 2011. La Eurozona creció más
rápido que EE.UU. (0.2% por cada trimestre comparado con -0.2% para EE.UU.).
La clave está en los detalles. Nuestro análisis demuestra que fue Alemania la que impulsó el
crecimiento, mientras su producto se expandía cuatro veces más rápido que la Eurozona en
general. De hecho, si Alemania no hubiera crecido, el producto de la Eurozona se hubiera
contraído. Otras grandes economías como Francia e Italia reportaron un desempeño deficiente,
lo que, como se discutió en nuestro reporte de economía mundial de mayo, podría indicar que
se está produciendo un “ablandamiento” en la Eurozona.
El desempeño de EE.UU. fue decepcionante, pero pensamos que fue en parte impulsado por un
clima extremo en el medio-oeste. Pronosticamos que la actividad económica se recuperará en el
segundo trimestre y que EE.UU. seguirá creciendo 2.7% en 2014.
El crecimiento del Reino Unido permaneció robusto, 0.8% en el primer trimestre de 2014,
impulsado mayormente por el gasto del consumidor, pero también por una creciente
contribución de la inversión de negocios. Las encuestas realizadas a empresas y datos de ventas
al detal sugieren que este momentum ha continuado en el segundo trimestre, así que hemos
mejorado nuestra proyección de crecimiento del PIB del Reino Unido a 3% para 2014.
Figura 2: La economía de EE.UU. se paralizó en el primer trimestre, aunque a la
Eurozona no le fue mucho mejor.
Crecimiento real del PIB trimestral
Actualización económica: ¿Se está convirtiendo la Eurozona en
una sola orquesta?
T4 2013
T1 2014
Fuente: Thomson Datastream
¿Cómo ganar la Copa Mundial?
A medida que se desarrolla el Mundial en Brasil, aumenta el interés por aquello que hace exitoso a un equipo. Hemos utilizado técnicas económicas para probar la
relación entre las variables clave y los desempeños históricos en la Copa. Medimos el desempeño dándole tres puntos por cada partido ganado y un punto por cada
partido empatado.
La ventaja de ser el anfitrión es un buen presagio para Brasil y para el resto de Suramérica
En cada Copa del Mundo, aparte de la de 2006, los anfitriones han llegado más lejos que el anfitrión del torneo anterior. De hecho, nuestro modelo demuestra que
pueden aspirar a llegar dos rondas más allá que si no fueran anfitriones. Este es otro claro efecto de la “región del anfitrión”, que puede reflejar un mayor apoyo del
público y condiciones climáticas similares. Un país europeo nunca ha ganado una Copa del Mundo en las Américas, mientras que un país suramericano ha ganado
solo una vez en Europa.
El dinero no puede comprar el éxito de la Copa Mundial
En nuestros análisis previos de las olimpiadas, encontramos una fuerte correlación entre el total de medallas y el tamaño de la economía. Sin embargo, no se
encontró dicha relación en el Mundial, con el PIB per cápita y la población sin poder explicar qué tan bien se desempeña un país después de controlar otros factores.
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
(Continuación)
¿Cómo ganar la Copa Mundial?
El dinero no puede comprar el éxito de la Copa Mundial
En su lugar, vemos que el número de jugadores de fútbol registrados y disponibles para cada país fue un factor mucho más importante. La popularidad del
fútbol también fue importante, lo que medimos utilizando la asistencia promedio a los partidos de los clubes nacionales. También descubrimos que los países
con “tradición” futbolística tienden a superar a otros a pesar de la cantidad de jugadores y la popularidad del fútbol, lo que capturamos en nuestro modelo
preguntando cuántas veces cada país solicitó ser sede de la Copa.
EE.UU. e Inglaterra nunca llegan a su máximo potencial
Nuestro modelo ha identificado un número de variables que explican el desempeño histórico de la Copa del Mundo. Hemos utilizado este modelo para estimar
los puntos totales que cada país podría lograr de acuerdo con sus capacidades en cada variable. Entonces podemos comparar este estimado con sus puntos
actuales, para determinar si los países llegan o no a desempeñar su potencial. Tal como se muestra en la figura 3, Brasil ha sido el que ha superado su
expectativa en la Copa del Mundo, con 95 puntos por encima de lo esperado. Estados Unidos, de acuerdo con nuestro modelo, es el que menos se ha
desempeñado a todo su potencial, mientras que Inglaterra está en segundo puesto detrás de estos. Inglaterra ha obtenido 26 puntos menos de lo esperado, lo
que es equivalente a 8 partidos ganados adicionales, y dos empatados durante la historia de la Copa del Mundo.
Puntos totales de la Copa del Mundo
Figura 3: Nuestro análisis muestra que Brasil es el que ha superado su expectativa en la Copa, mientras que EE.UU. es el que menos ha mostrado su potencial.
Fuente: Análisis PwC
Bajo rendimiento
Alto rendimiento
Puntos reales de la Copa del Mundo
Puntos previstos de la Copa del Mundo
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
Participación salarial ajustada (% del PIB)
Figura 4: Desde la crisis financiera, Brasil ha estado en un período de poco
crecimiento y de empeoramiento de la cuenta corriente.
Tasa promedio de crecimiento del PIB real
durante el periodo = 3.1%
Brasil: ¿Cómo puede sacar
provecho de la cancha?
Este mes, Brasil es el anfitrión y todos los ojos están
sobre su economía, la cual ha estado pasando por un
período de relativa decepción.
Durante la última década, la economía brasileña ha
crecido 44% en términos reales. Este es un
crecimiento sustancial, pero es el más lento de BRIC
(Rusia, India y China crecieron 48%, 105% y 164%,
respectivamente). Como lo muestra la figura 4, gran
parte de esa expansión llegó antes de la crisis
financiera. Desde entonces el crecimiento (aparte de
2010) ha estado lento en menos del 3%. Esperamos
que, continuando esta tendencia, el crecimiento sea
de 1.8% en este 2014.
Cuenta corriente (% de PIB)
Crecimiento real del PIB
Fuente: Análisis PwC, FMI
Valores del índice (Ene 08 = 100)
Figura 5: Los niveles de confianza han estado cayendo mientras que la tasa de
intercambio se debilita.
Fuente: Análisis PwC, Datastream
Confianza del consumidor
$ Tasa de cambio
Un punto sensitivo para la economía ha sido su
deficiente desempeño en la exportación. Durante los
últimos 7 años antes de la crisis financiera, las
exportaciones de Brasil crecieron en una tasa
promedio anual de 10%, pero en los últimos 6 años
han crecido únicamente 1.7%. Esta ralentización ha
sido el impulso clave de su cada vez peor déficit de
cuenta corriente (ver figura 4). Las exportaciones de
Brasil han sido obstaculizadas por una tasa volátil de
intercambio, impulsada en parte por el apetito de
riesgo de los inversionistas y por influjos del dólar
barato que resultan de las políticas de flexibilización
cuantitativa de la Reserva Federal.
Brasil también enfrenta retos internos. La intervención del sector público en la economía es
extensa, pero los problemas con la coordinación de las políticas y restricciones por el lado
del suministro resultan en que frecuentemente las iniciativas muchas veces no logran
cumplir con lo prometido o distorsionan los mercados (por ejemplo, los subsidios de los
precios del combustible han causado problemas por su industria de bioetanol). El sector
privado también lucha con un ambiente regulatorio difícil. Brasil está clasificado como el
número 116 en el índice de facilidad de hacer negocios del Banco Mundial, y de número 22
en el de las 32 economías de Latinoamérica.
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
¿Cómo puede sacar provecho de la cancha?
En este contexto, ¿podría el Mundial y las Olimpiadas de 2016 actuar como catalizadores para
la economía? La evidencia no está clara sobre si los megaeventos proporcionan beneficios
económicos sustanciales, pero creemos que existe el potencial de lograr algunos beneficios
intangibles, pero importantes:
• La exposición global que logran las ciudades sede podría preparar el camino para la próxima
ola de IED a Brasil si se aprovecha. Por ejemplo, un aumento del 10% de IED podría
traducirse en una inyección adicional de $6.5 billones a la economía. Hay algunos indicios
de que Brasil ha estado dando pasos para maximizar la ganancia en esta área. La agencia de
promoción de exportaciones del país ha establecido un programa para exponer más de 700
compañías brasileñas a los inversionistas internacionales el próximo mes.
•
Además, la experiencia que acumulan las compañías locales al ser anfitrionas podría ser
utilizada en el futuro. Por ejemplo, aprovechando su experiencia en Londres 2012, las
compañías del Reino Unido han vendido £130m como parte de los preparativos para ser
anfitriones de Brasil 2014 y 2016.
Figura 6: IED en Brasil se ha ido incrementando por la Copa Mundial.
Entrada de corrientes de IED (% del PIB)
(Continuación)
Fuente: OCDE
Fundamentalmente, cualquier beneficio que resulte para Brasil por ser anfitrión se verá afectado por los éxitos o fracasos en infraestructura y logística en la economía.
Aunque noticias recientes no han sido alentadoras en este sentido, con las Olimpiadas acercándose en dos años, para Brasil este es un juego de dos tiempos.
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
Proyecciones
Participación del PIB mundial
PPA*
Global (tasa de cambio del mercado)
Global (tasas de PPA)
100%
Estados Unidos
China
Japón
Reino Unido
Eurozona
Francia
Alemania
Grecia
Irlanda
Italia
Holanda
Portugal
España
Polonia
Rusia
Turquía
Australia
India
Indonesia
Corea del Sur
Argentina
Brasil
Canadá
México
Sudáfrica
Arabia Saudita
19,5%
14,7%
5,5%
2,8%
13,5%
2,7%
3,8%
0,3%
0,2%
2,2%
0,8%
0,3%
1,7%
1,0%
3,0%
1,3%
1,2%
5,7%
1,4%
1,9%
0,9%
2,8%
1,8%
2,2%
0,7%
1,1%
Crecimiento del PIB real
2014f
2015f
TCM*
2013f
100%
2,4
2,9
2,9
3,3
1,9
7,6
1,6
1,7
-0,5
0,1
0,5
-3,9
-0,3
-1,8
-0,8
-1,0
-1,2
1,5
1,3
4,0
2,4
4,6
5,8
3,0
5,0
2,3
1,8
1,3
1,9
4,0
2,6
7,4
1,5
3,0
1,1
0,9
2,0
0,3
1,7
0,1
0,2
0,3
1,0
2,7
0,5
2,3
2,6
5,3
5,4
3,6
0,7
1,8
2,2
2,6
2,0
4,1
22,5%
11,4%
8,3%
3,4%
16,9%
3,6%
4,7%
0,3%
0,3%
2,8%
1,1%
0,3%
1,8%
0,7%
2,8%
1,1%
2,1%
2,6%
1,2%
1,6%
0,7%
3,1%
2,5%
1,6%
0,5%
1,0%
Inflación
2014f
2015f
2016-20f
2013f
2016-20f
3,2
3,2
4,8
5,2
5,6
4,6
3,7
3,6
3,0
7,3
1,5
2,6
1,4
1,1
1,9
2,1
2,5
0,9
1,5
1,4
1,3
3,2
1,5
3,8
2,2
6,6
5,8
4,1
1,8
2,5
2,5
3,7
2,5
4,2
2,4
7,0
1,2
2,4
1,5
1,7
1,3
3,0
2,5
1,0
2,0
1,8
1,5
3,5
2,5
4,5
3,1
6,5
6,3
3,8
3,3
4,0
2,2
3,6
3,8
4,3
1,5
2,7
0,4
2,6
1,4
1,0
1,6
-0,9
0,5
1,3
2,6
0,4
1,5
1,2
6,8
7,5
2,2
6,3
7,0
1,2
10,6
6,2
0,9
3,8
5,8
3,5
1,8
2,5
2,1
1,7
0,9
1,1
1,2
-0,4
0,5
0,7
0,8
0,6
0,3
1,4
5,9
7,9
2,8
5,6
6,2
2,3
11,9
6,6
1,7
3,9
6,1
3,1
2,2
2,7
2,1
1,9
1,2
1,2
1,4
0,1
1,3
1,0
1,2
1,2
0,8
2,5
5,5
6,6
2,6
6,1
5,3
3,0
13,3
5,7
1,8
3,7
5,5
3,5
1,9
3,4
1,5
2,0
1,5
1,5
1,7
1,3
1,5
1,4
1,4
1,5
1,0
2,5
5,0
4,8
2,7
6,0
5,1
2,9
9,7
4,8
2,1
3,6
4,8
4,0
Un vistazo a la economía mundial
Junio 2014
Proyecciones
Perspectiva de tasa de interés de las principales economías
Estado actual (último cambio)
Reserva Federal
0-0,25% (diciembre 2008)
Banco Central Europeo
0,25% (noviembre 2013)
Banco de Inglaterra
Expectativa
Reuniones
Se espera reducción de la FC
(Flexibilización cuantitativa) durante 2014
Posible alivio pronto, pero forma exacta
poco clara
0,5% (marzo 2009)
17-18 de junio
5 de junio
Suspendido por ahora
5 de junio
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May-14
Abr-14
Mar-14
Feb-14
Ene-14
Dic-13
Nov-13
Oct-13
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Crecimiento a largo plazo
Jun-13
Nuestro índice se inclina levemente a 3.5% este mes, impulsado por niveles
más fuertes de producción industrial y confianza en los negocios. Los
Índices de Gestores de Compras de EE.UU. y la eurozona continúan su
tendencia al ascenso y los mercados bursátiles boyantes. Existen riesgos en
el horizonte: Un panorama económico que se debilita y la producción
industrial que cae en economías clave como la de China, podrían hacer mella
en el futuro crecimiento del consumo.
Crecimiento interanual
Índice Global del Consumidor
Construyendo relaciones que crean valor
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