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ZEW. Mayo 2017
Alemania / La confianza del inversor sigue mejorando en mayo
La confianza de los inversores hacia Alemania, medida por el ZEW, siguió mejorando en mayo y se sitúa
en un valor de 20,6, consolidándose en máximos desde agosto de 2015. Se trata de la tercera mejora
consecutiva, si bien de una intensidad menor que en los dos meses previos. De este modo, se confirma
el sentimiento positivo con la economía alemana, reforzado tras publicarse que el PIB creció un 0,6%
en el 1T16, por encima de la media de la UEM (0,5%).
Por países, la situación es desigual. El sentimiento de los inversores mejora notablemente hacia Francia
(30,7 vs 19,6), que marca máximos en más de dos años, reflejando el alivio que supuso la victoria del
europeísta Macron en las elecciones presidenciales. Respecto a Italia, se muestran bastante prudentes (4,8
vs 5,3) y, probablemente, a la espera de ver cómo evolucionan la situación de su sistema bancario y la
intención de voto para las legislativas de mayo de 2018: el partido antieuropeísta 5 Estrellas sigue ganando
aceptación y, a día de hoy, sería apoyado por un 30% de los electores. El mayor optimismo hacia Alemania y,
sobre todo, hacia Francia explican el aumento de la confianza en la UEM (35,1 vs 26,3).
Fuera de la UEM, destaca el deterioro de la confianza hacia Reino Unido, una vez que se ha iniciado el duro y
largo proceso de las negociaciones para abandonar la UE: se registra un importante aumento de los
partidarios de un deterioro de la situación, convirtiéndose en la opción mayoritaria (+7,1 p.p. hasta 56,8%).
Respecto a EEUU, también se registra una caída en la confianza una vez que se ha confirmado un débil inicio
de año y que parece que las medidas prometidas por la administración Trump se van a retrasar: más de un
55,3% de los encuestados se decanta por que la situación se mantenga como hasta ahora.
En materia de inflación, gana peso la posición de estabilidad (+6,5 p.p. hasta más del 52% de los
encuestados), consistente con la hipótesis de que el que techo de inflación ya se ha tocado. Esto se
encuentra en línea con el escenario de la Comisión Europea en su informe de primavera en el que la
inflación, tras tocar techo en el 1T17, mostraría una senda descendente hasta casi la mitad de 2018.
Para los tipos de interés a corto plazo, la opción mayoritaria es que permanezcan sin cambios (85,8%). En el
caso de los tipos a largo plazo en Alemania, la opción mayoritaria sigue siendo la de futuras subidas (66,6%).
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16 de mayo de 2017
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