Download Elecciones en Francia - Se presenta la nueva alternativa

Análisis
Económico
GRUPO FINANCIERO
BANORTE S.A.B. de C.V.
Eurozona
Elecciones en Francia - Se presenta la
nueva alternativa anti-establishment

Toda la atención estará en la primera ronda de la elección presidencial
de Francia el próximo domingo 23 de abril

Para evitar una segunda ronda, es necesario que un candidato obtenga
más del 50% de los votos. De lo contrario, dos candidatos se
enfrentarán nuevamente el 7 de mayo, escenario que luce altamente
probable

El candidato independiente Emmanuel Macron es el líder en las
encuestas

Marine Le Pen es vista como el principal riesgo para esta elección,
aunque el candidato de extrema izquierda se acerca en las encuestas de
intención de voto, también con un sesgo anti-europeo

Las principales divergencias de políticas radican en los temas de
impuestos; recortes al gasto gubernamental; pertenencia a la UE y a la
OTAN; y reforma laboral

Esperamos que Macron y Le Pen se enfrenten en la segunda ronda,
siendo el primero el que salga con la victoria el 7 de mayo

Las primeras reacciones se observarán en el mercado cambiario,
aunque es importante mencionar que recientemente las reacciones
iniciales de los mercados accionarios han sido erráticas a la
materialización de ciertos riesgos
Toda la atención estará en la primera ronda de la elección presidencial de
Francia el próximo domingo 23 de abril. Los comicios tienen lugar luego de
que hace cinco años obtuviera la victoria el actual Presidente François Hollande,
quien pertenece al Partido Socialista. Desde 1958, cuando el General Charles de
Gaulle constituyó la Quinta República, el presidente siempre había buscado la
reelección. Sin embargo, ante la baja popularidad y aprobación, Hollande
decidió no participar en la elección para regresar a un segundo periodo como
presidente. En este contexto y ante la crisis migratoria que vivió Europa desde
2014, las fuerzas políticas de extrema derecha comenzaron a tomar mayor
impulso. El Frente Nacional liderado por Marine Le Pen -hija del fundador
Jean-Marie Le Pen- se ha tornado más popular por su oposición a la inmigración
y por su deseo de lograr la salida de Francia de la Unión Europea. La estabilidad
del bloque se ha visto alterada por el Brexit, pero el Reino Unido no es tan
importante para la UE como lo es Francia. En caso de una victoria de Le Pen, el
fracaso de la Eurozona (unión monetaria) estaría más cerca que nunca. Es
altamente probable que la elección tenga dos rondas, ya que para ganar en la
primera vuelta se requiere más del 50% de los votos. De no ser así, los dos
candidatos con la mayor cantidad de votos pasan a la ronda final, donde el
triunfo se obtiene por la vía de la mayoría simple.
21 de abril 2017
1 de diciembre 2015
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Katia Goya
Economista
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Documento destinado al público en general
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Marine Le Pen es vista como el principal riesgo para esta elección. La
candidata por el Frente Nacional ya participó en una elección presidencial
(2012), quedando en tercer lugar, por detrás de François Hollande y de Nicolas
Sarkozy. Le Pen propone soberanía en términos de fronteras, economía y leyes.
La resurrección del franco sería uno de los principales temas, ya que en caso de
salir de la Eurozona tendrían que modificar nuevamente el sistema monetario.
Especialmente, Le Pen ha sido enfática en que las fronteras abiertas han
afectado a la identidad nacional, mientras que han sido una de las causas de la
serie de ataques terroristas de parte de simpatizantes del Islam. Respecto a estos
temas, ha recalcado que hay dos amenazas para Francia, la globalización
económica y los valores y fundamentos del Islam.
CDS de Francia y Alemania
Índice
80
Diferencial del bono de 10 años de Francia y Alemania
Puntos base
Alemania
Francia
0.9
70
0.8
60
0.7
50
0.6
0.5
40
0.4
30
0.3
20
0.2
10
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0.1
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0
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Fuente: Bloomberg
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Fuente: Bloomberg
Emmanuel Macron es el líder en las encuestas. El candidato de En Marche! y
ex Ministro de Economía del gobierno de Hollande es un independiente
centrista que pretende implementar una serie de políticas para incentivar el
crecimiento empresarial, con una importante apertura hacia sus socios europeos
en términos de comercio y de trabajo. Entre sus propuestas, destaca su intención
de recortar el impuesto corporativo de 33% a 25% y de limitar el impuesto a la
riqueza a bienes raíces, mientras que disminuiría el gasto en 60mme y reduciría
la nómina del sector público en más de 120 mil personas. Adicionalmente,
comentó que el programa de seguro por desempleo sería reformado para evitar
que las personas que constantemente rechazan ofertas de trabajo sigan abusando
de esta prestación del Estado. A pesar de las eficiencias que propone, desea
hacer inversiones por hasta 50mme en energías renovables, entrenamiento para
comerciantes, transporte y justicia.
No obstante, Jean-Luc Mélenchon se une a los contendientes de la elección.
El candidato de extrema izquierda comenzó a mostrar un incremento en la
intención de voto durante las últimas semanas a raíz de su buena actuación en
los debates. Las propuestas del candidato van desde un plan de estímulo fiscal
de 100mme hasta la posibilidad de una salida de la Eurozona y de la OTAN.
Adicionalmente, pretende reformar la Constitución para que Francia sea
denominada como una “monarquía presidencial”, que permitiría al Parlamento
tener un mayor poder, incluso sobre el propio presidente, que en su opinión
tiene demasiadas atribuciones.
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François Fillon se ha mantenido a una distancia aún recuperable a pesar
del escándalo en el que se vio envuelto al inicio de su campaña. Fillon es el
candidato por el Partido Republicano y pretende disminuir el gasto público en
más de 100mme, además de reducir la nómina del sector público en más de
medio millón de personas. Estas propuestas son aún más agresivas que las de
Macron dado su sesgo altamente conservador. En este contexto, Fillon desea
eliminar el impuesto a la riqueza, que actualmente grava desde joyería hasta
bienes raíces. Por último, desea modificar de manera importante la reforma
laboral de la administración anterior, siendo el único que extendería la cantidad
de horas trabajadas a la semana (actualmente son 35), así como un aumento a la
edad mínima para jubilarse a 65 años. Estas medidas lo han hecho sumamente
anti popular entre los sindicatos.
Las encuestas muestran casi un empate técnico entre los cuatro principales
candidatos a la presidencia. A sólo un par de días de los comicios, Emmanuel
Macron lidera las encuestas de intención de voto al alcanzar un 24%, mientras
que su más inmediata seguidora es Marine Le Pen que se ubica en 22%. Sin
embargo, muy de cerca se ubica François Fillon con el 19% de participación. La
sorpresa de esta encuesta ha sido el ascenso de Jean-Luc Mélenchon que ya se
ha unido a los contendientes y se sitúa en 19%, al igual que Fillon y a sólo 5pp
del líder. Sea cual sea la combinación para la segunda ronda, se prevé que Le
Pen perderá contra cualquiera, mientras que Macron ganaría contra cualquier
adversario.
Resultados recientes de las encuestas de intención de voto
%
30
Extrema izquierda
Extrema derecha
24
25
22
20
19
19
15
Mélenchon
Macron
Fillon
Le Pen
Fuente: Ipsos
Esperamos que Macron y Le Pen se enfrenten en la segunda ronda, siendo
el primero el que obtenga la victoria el 7 de mayo. Las encuestas son uno de
los pocos insumos que tenemos para predecir lo que sucederá en una elección.
Sin embargo, en dos de los eventos recientes de más relevancia (referéndum en
el Reino Unido y elecciones presidenciales en Estados Unidos), el resultado ha
sido el opuesto del que las encuestas presumieron durante varios meses.
Consideramos que la disminución de la popularidad de la corriente de extrema
derecha alrededor del mundo ha tenido su origen en las dificultades que ha
tenido Donald Trump para cumplir lo propuesto en campaña y al menor ruido de
la crisis migratoria en Europa, factores importantes para la derrota de Geert
Wilders en la elección general en Holanda.
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Para esta elección, el gran temor parece ser que Le Pen y Mélenchon se
enfrenten en la segunda ronda, ya que ambos tienen un sesgo anti-europeo que
podría desembocar en un referéndum para la salida del bloque e incluso en una
eventual fractura de la Eurozona. No obstante, creemos que lo anterior es poco
probable. Los resultados de la primera vuelta empezarán a darse a conocer
después de la 1 de la tarde, hora de la Ciudad de México. La primera reacción se
observaría en el mercado cambiario, aunque es importante resaltar que los
mercados accionarios han tenido reacciones iniciales erráticas a la
materialización de ciertos riesgos como el Brexit o la victoria de Trump.
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Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo,
Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Miguel
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Balderas, Santiago Leal Singer, y Francisco José Flores Serrano certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son
reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha
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Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
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en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
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Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
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Referencia
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Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
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Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
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Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
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a