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Revisión del Informe de Previsiones. Enero 2017
FMI / Trump y el Brexit son las claves para el escenario
La revisión de enero del Informe de Previsiones del FMI mantiene una señal positiva de aceleración de
la economía mundial en los próximos años, gracias al mayor crecimiento en las economías
emergentes y al estímulo fiscal esperado en EEUU y China.
Resumen de previsiones del FMI
enero 2017
diferencia respecto al
informe de octubre (p.p.)
(% anual)
2015
2016
2017
2018
2017
2018
PIB mundial
Desarrollados
EEUU
Japón
UEM
Alemania
Francia
Italia
España
Reino Unido
Emergentes
Rusia
China
India
Brasil
México
PIB precios de mercado
Comercio mundial
Precio crudo (usd/barril)
IPC
Desarrollados
Emergentes
3,2
2,1
2,6
1,2
2,0
1,5
1,3
0,7
3,2
2,2
4,1
-3,7
6,9
7,6
-3,8
2,6
2,6
2,7
50,8
3,1
1,6
1,6
0,9
1,7
1,7
1,3
0,9
3,2
2,0
4,1
-0,6
6,7
6,6
-3,5
2,2
2,4
1,9
42,7
3,4
1,9
2,3
0,8
1,6
1,5
1,3
0,7
2,3
1,5
4,5
1,1
6,5
7,2
0,2
1,7
2,8
3,8
51,2
3,6
2,0
2,5
0,5
1,6
1,5
1,6
0,8
2,1
1,4
4,8
1,2
6,0
7,7
1,5
2,0
3,0
4,1
53,1
0,0
0,1
0,1
0,2
0,1
0,1
0,0
-0,2
0,1
0,4
-0,1
0,0
0,3
-0,4
-0,3
-0,6
0,0
0,0
0,0
0,2
0,4
0,0
0,0
0,1
0,0
-0,3
0,2
-0,3
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-0,6
0,1
-0,1
0,3
4,7
0,7
4,5
1,7
4,5
1,9
4,4
0,0
0,1
0,0
0,2
El FMI mantiene sin cambios sus previsiones para el crecimiento mundial respecto al anterior informe
de octubre: espera que la economía se acelere hacia ritmos del 3,4% en 2017 y 3,6% en 2018 frente al
3,1% estimado para 2016 (el más débil desde 2009).
Entre las economías desarrolladas, espera una aceleración algo mayor (revisa en +0,1 p.p. el
crecimiento de 2017 y en +0,2 p.p. el de 2018), si bien reconoce que sus previsiones están sujetas a
muchísima incertidumbre, ya que se desconoce el tono de la nueva administración Trump en EEUU y
qué línea adoptará Reino Unido en el proceso Brexit.
EEUU destaca como la economía desarrollada donde el FMI revisa más al alza su previsión: +0,5 p.p.
acumulado en 2017 y 2018 respecto al informe de octubre (antes de las elecciones presidenciales),
principalmente, gracias a la mejora en el 3T16 y 4T16 y a la expectativa de que la nueva administración
introduzca un estímulo fiscal (el mayor impacto positivo será en 2018).
La mayor revisión al alza para 2017 se produce en Reino Unido (+0,4 p.p. hasta 1,5%), gracias al mejor
comportamiento de lo esperado en la segunda mitad de 2016; probablemente, el FMI sobrereaccionó al
estimar el impacto de corto plazo sobre el crecimiento tras el referéndum de junio, pero mantiene el
tono negativo a largo plazo (revisa en -0,3 p.p. la previsión para 2018).
17 de enero de 2017
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Revisión del Informe de Previsiones. Enero 2017
Las previsiones se mantienen estables para el conjunto de la UEM, pero cabe señalar positivamente el
comportamiento de Alemania (+0,1 p.p. en 2017 y 2018) y, sobre todo, de España (+0,1 p.p. y +0,2 p.p.,
respectivamente), básicamente, gracias al comportamiento mejor de lo esperado en la segunda mitad
de 2016; frente al deterioro de las perspectivas para Italia (-0,2 p.p. y -0,3 p.p.).
En cualquier caso, el mayor crecimiento en las economías emergentes en 2017-18 (por encima del 4,5%
frente al 4,1% en que se ha mantenido en 2015-16) explicaría la mayor parte de la aceleración de la
economía mundial (sobre todo, en 2018). En el lado positivo, destacaría China, bajo la expectativa de
que el gobierno siga introduciendo políticas de estímulo (mejora la previsión para 2017 en +0,3 p.p.).
Por el contrario, el FMI destaca el deterioro en el corto plazo en India (debido a la distorsión ocasionada
por la retirada de efectivo de elevada denominación), que supondrá un menor crecimiento en 2017 (-0,4
p.p.); y revisa fuertemente a la baja el crecimiento para México (-1,2 p.p. acumulado entre 2017 y 2018)
debido al impacto negativo del cambio de gobierno en su principal socio comercial, EEUU.
En cuanto a la inflación, el FMI mantiene sin cambios sus previsiones de octubre para las economías
desarrolladas, que ya contemplaban un repunte hacia tasas más cercanas al objetivo de los bancos
centrales. Parece que el organismo no considera que el acuerdo alcanzado entre los principales
productores de petróleo a finales de 2016 para recortar la oferta vaya a tener un impacto adicional en la
inflación en 2017.
Entre los riesgos para el escenario, destacarían: (i) una guerra comercial (de nuevo, sería una
consecuencia del nuevo gobierno en EEUU); (ii) un incremento de los problemas en aquellos países
donde no se ha saneado el balance financiero de los agentes (Italia podría encontrarse en este
escenario); (iii) una crisis financiera en los mercados emergentes ante un deterioro de las condiciones
financieras; así como (iv) factores de tipo geopolítico (guerra civil en Siria, crisis de los refugiados,
ataques terroristas, entre otros). En el lado positivo, el FMI no descarta que el estímulo fiscal sea mayor
de lo esperado en EEUU y China.
Entre las economías desarrolladas, el FMI vuelve a incidir en la necesidad de introducir estímulos
fiscales para reforzar las políticas monetarias ultra-expansivas, sobre todo, en el caso de aquellas
economías con un gap significativo respecto al potencial de crecimiento (si no hay margen de estímulo,
al menos, se debería moderar la consolidación fiscal para no dañar la recuperación). En el caso de las
economías sin un gap preocupante, también recomienda políticas fiscales que refuercen la red social de
bienestar e incrementen el crecimiento potencial. En cualquiera de los casos, el organismo considera
que unas políticas económicas acomodaticias deberán estar acompañadas de un nuevo esfuerzo
reformador que permita aumentar los bajos niveles de crecimiento potencial actuales.
Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de
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17 de enero de 2017
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