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Servicio de Estudios
Nº 284
23/2015
26 de noviembre de 2015
EL PIB RECUPERA TASAS DE CRECIMIENTO ANTERIORES A LA CRISIS TRAS
ALCANZAR UN 3,4% EN EL TERCER TRIMESTRE






Estos elevados ritmos de crecimiento de la economía
española y del empleo se producen en un entorno de
mínimos de inflación y de superávit en la balanza
de pagos.
Todos los componentes por el lado de la demanda
contribuyen al aumento del PIB en este periodo, al
igual que todas las ramas productivas, con la
excepción de las actividades financieras y de seguros.
El crecimiento por el lado de la demanda es menos
equilibrado. El sector exterior muestra una aportación
más negativa al PIB (-0,5 puntos porcentuales) y, en
cambio, la demanda interna aumenta su contribución al
crecimiento, donde sobresale el dinamismo de la inversión en bienes de equipo, y el consumo de las
familias.
APORTACIÓN AL PIB POR COMPONENTES
(puntos porcentuales)
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
-6,0
PIB
La economía española genera empleo a tasas algo
superiores al 3% y la productividad por trabajador
mantiene un crecimiento estable, del 0,2%.
Sector Exterior
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE.
Las importaciones se han acelerado notablemente
debido
fundamentalmente
al
repunte
de
las
importaciones de servicios y del gasto turístico de los
españoles en el extranjero.
Por el lado de la oferta, sobresale en este trimestre
el avance de la actividad constructora, con un
incremento interanual de su VAB del 5,5%. Tanto la
industria manufacturera como los servicios
aceleran ligeramente su avance interanual con
tasas del 4,5% y del 3,2%. Las actividades
relacionadas con el turismo y las telecomunicaciones
muestran un notable dinamismo en el tercer trimestre.
Demanda Nacional
-8,0
2015.III
2015.II
2015.I
2014.IV
2014.III
2014.II
2014.I
2013.IV
2013.III
2013.II
2013.I
2012.IV
2012.III
2012.II
2012.I
2011.IV
2011.III
2011.II
2011.I
2010.IV
2010.III

La economía española ha desacelerado su
crecimiento trimestral hasta el 0,8% en el tercer
trimestre del año, alcanzando una tasa interanual
del 3,4%, la más alta desde 2007.
EVOLUCIÓN DEL CONSUMO Y DE LA INVERSIÓN
(tasas intertrimestrales)
3,0
Consumo
2,0
FBCF
PIB
1,0
0,0
-1,0
-2,0


El deflactor del PIB vuelve a registrar tasas
positivas (0,8%) por tercer trimestre consecutivo,
pero el deflactor del consumo privado sigue en terreno
negativo (-0,4%).

A pesar de la ligera desaceleración del PIB, las
previsiones para 2015 apuntan un crecimiento del
PIB en torno al 3,2%, el mayor crecimiento de los
últimos ocho años.
-3,0
2015.III
2015.II
2015.I
2014.IV
2014.III
2014.II
2014.I
2013.IV
2013.III
2013.II
2013.I
2012.IV
2012.III
2012.II
2012.I
2011.IV
2011.III
2011.II
2011.I
2010.IV
2010.III
Tanto la remuneración por asalariado como el Coste
Laboral Unitario están mostrando a lo largo de 2015
crecimientos
positivos,
frente
a
los
descensos
registrados en 2014.
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE.
CONFEDERACIÓN ESPAÑOLA DE ORGANIZACIONES EMPRESARIALES
1
En el tercer trimestre de 2015, el PIB de la economía
desacelera su avance trimestral hasta el 0,8% frente al 1,0%
del trimestre anterior. En términos interanuales la tasa se
sitúa en el 3,4%.
La contribución al crecimiento de la demanda nacional
aumenta hasta 3,9 puntos porcentuales (frente a los 3,3 p.p.
del trimestre anterior) y la demanda exterior amplía su
aportación negativa desde -0,1 p.p a -0,5 p.p.
Con todo ello, el crecimiento de la economía se muestra
menos equilibrado, con un notable dinamismo de la demanda
interna y un sector exterior que resta más crecimiento.
Demanda: crecimiento más desequilibrado por el
aumento de las importaciones
Todos los componentes de la demanda nacional contribuyen
al aumento del PIB en este periodo. Destaca el avance de la
formación bruta de capital fijo, sobre todo en su componente
de bienes de equipo, que alcanza tasas intertrimestrales del
2,3%, con lo que la tasa interanual se sitúa en el 10,6%. La
mejora de las expectativas para la economía española en
general, junto con unas condiciones de financiación menos
restrictivas, han permitido que la inversión empresarial
alcance un mayor dinamismo.
También el consumo de las familias sigue ganando
dinamismo y registra un avance trimestral del 1,0%, situando
su tasa interanual en ritmos precrisis (3,5%). La positiva
evolución del empleo, junto con los bajos tipos de interés, la
ganancia de poder adquisitivo derivada de la caída de la
inflación y la reforma fiscal adelantada al verano de 2015,
son los factores que apoyan que el consumo siga avanzando
a buen ritmo.
El consumo público, aunque se desaceleró en el segundo
trimestre del año, vuelve a acelerar su crecimiento tanto en
tasa trimestral como en tasa interanual (3,0%), por lo que
habrá que vigilar su evolución de cara al cumplimiento del
objetivo de déficit público a final de año.
PIB. Demanda. Volumen encadenado 2010
(Tasas de variación interanual)
PIB
Consumo
Familias
AA.PP.
FBCF
Activos Fijos materiales
Construcción
Equipo
Activos Fijos inmateriales
Demanda Nac. (aport.)
Saldo exterior (aport.)
Exportaciones
Importaciones
2013
2014
4T14
1T15
2T15
3T15
-1,7
-3,0
-3,1
-2,8
-2,5
-3,4
-7,1
3,9
2,9
1,0
-2,6
4,3
-0,3
1,4
0,9
1,2
0,0
3,5
3,7
-0,2
10,5
2,1
1,6
-0,2
5,1
6,4
2,1
1,2
1,8
-0,5
4,9
5,6
4,1
8,1
0,7
2,0
0,1
6,5
6,8
2,7
2,1
2,5
1,3
6,0
7,0
6,2
8,2
0,8
2,9
-0,2
5,9
7,2
3,2
2,7
2,9
2,1
6,3
7,2
5,5
9,9
1,0
3,3
-0,1
6,2
7,0
3,4
3,3
3,5
3,0
6,5
7,5
5,5
10,6
0,8
3,9
-0,5
5,6
7,7
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE
EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN
(tasas interanuales)
15
FBCF
9
Equipo
Construcción
3
-3
-9
-15
Dentro de las importaciones destaca el
servicios no turísticos y del gasto de los
exterior, que alcanzan tasas de dos dígitos
exportaciones, hay que señalar el fuerte
servicios no turísticos.
2015.III
2015.II
2015.I
2014.IV
2014.III
2014.II
2014.I
2013.IV
2013.III
2013.II
2013.I
2012.IV
2012.III
2012.II
2012.I
2011.IV
2011.III
2011.II
2011.I
2010.IV
2010.III
En lo que respecta al sector exterior, tanto las exportaciones
como las importaciones han registrado avances trimestrales,
aunque el crecimiento de las importaciones ha sido mayor. En
términos interanuales las importaciones se sitúan ya en el
7,7%, impulsadas por el dinamismo del consumo y la
inversión, por lo que la aportación negativa del sector
exterior se ha visto ampliada hasta -0,5 p.p.
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE.
avance de los
residentes en el
y, dentro de las
repunte de los
Oferta: La construcción gana dinamismo y la industria
continúa a buen ritmo
Por el lado de la oferta, todos los sectores a excepción de las
actividades financieras y de seguros registran avances
intertrimestrales, destacando el dinamismo de las ramas
agrícolas y de la construcción.
CONFEDERACIÓN ESPAÑOLA DE ORGANIZACIONES EMPRESARIALES
2
Así, la construcción, que ha registrado un avance trimestral
del 1,7%, sitúa su tasa interanual en el 5,5%. La
recuperación de la demanda inversora en construcción en
vivienda y en otras construcciones, está permitiendo reactivar
este sector, lo que se está viendo apoyado por una mayor
accesibilidad al crédito y unas mejores condiciones
financieras. No obstante, hay que tener en cuenta que la
recuperación parte de niveles mínimos y que no se llegará a
de nuevo a los niveles precrisis.
Aunque el sector industrial se ha desacelerado en términos
intertrimestrales (0,5%), todavía mantiene ritmos notables
de crecimiento (4,0% interanual), apoyado por el crecimiento
de la inversión y el avance de las exportaciones. En el caso
de la industria manufacturera, la desaceleración trimestral ha
sido menor y acelera su ritmo interanual hasta el 4,5%.
Por su parte, el sector servicios también desacelera
ligeramente su crecimiento trimestral (0,8%), aunque su tasa
anual aumenta hasta el 3,2%. A ello ha contribuido la mejor
evolución del consumo interno y del de los no residentes,
reflejándose en la rama de comercio, transporte y hostelería.
También se aprecia una mejora en las ramas relacionadas
con información y comunicaciones y en las de servicios
públicos. Sin embargo, las actividades financieras y de
seguros mantienen su evolución contractiva.
PIB. Oferta. Volumen encadenado 2010
(Tasas de variación interanual)
PIB
VAB Agric. y pesca
VAB Industria
Industria manufact.
VAB Construcción
VAB Servicios
Comer., transp. y hostelería
Inform. y comunicaciones
Act. financieras y seguros
Activ. inmobiliarias
Activ. prof., científ. y técn.
AAPP, sanidad y educación
Act. artís., recreativ. y otros
Imp. netos s/productos
2013
2014
-1,7
16,5
-5,2
-1,4
-9,8
-0,6
0,1
0,7
-7,8
1,6
-1,9
-1,1
-0,7
-2,9
1,4
-3,7
1,2
2,2
-2,1
1,9
3,2
4,7
-1,0
1,2
3,4
-0,4
4,4
0,8
4T14
1T15
2T15
3T15
2,1
-8,7
2,5
2,6
3,1
2,5
4,0
5,0
-0,2
1,1
5,3
-0,2
5,0
1,7
2,7
-4,2
3,0
2,8
5,9
2,6
4,1
4,1
-2,4
1,1
5,8
0,6
4,7
2,6
3,2
2,1
3,7
4,0
5,9
3,0
4,5
5,1
-0,1
1,1
6,3
0,7
4,6
2,6
3,4
3,6
4,0
4,5
5,5
3,2
4,9
5,2
-1,5
0,5
5,8
1,9
4,7
2,6
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE.
Empleo y productividad: la economía acelera levemente
la creación de empleo en términos interanuales
Según la CNTR, en el tercer trimestre la economía española
aceleró levemente la senda de creación de empleo iniciada en
el segundo trimestre de 2014, y alcanzó una tasa de
variación interanual del 3,1%, el dato más elevado desde
2007. Así, en un año se han creado unos 512.000 puestos de
trabajo equivalentes a tiempo completo. Estos resultados
están en línea con los correspondientes a la EPA, que también
mostraron una ligera aceleración del ritmo de crecimiento de
los ocupados en el tercer trimestre.
En términos intertrimestrales, el empleo según la CNTR,
corregido de efectos estacionales y de calendario, continuó
creciendo por octavo trimestre consecutivo, aunque de forma
menos intensa que en el trimestre anterior, y aumentó en
112.200 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo.
En términos brutos, el incremento fue mucho mayor, 222.700
puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, ya que el
tercer trimestre suele ser favorable para el mercado laboral.
Además, este aumento fue algo superior al que también se
registró en el mismo periodo de 2014.
Empleo
Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo (PTETC)
(Tasas de variación interanual)
2013 2014
4T14 1T15
2T15
3T15
17647,2 16782,6 16532,8 16661,7 16810,4 16922,6
Total
T. Variación
-2,8
-4,9
2,4
2,9
3,0
3,1
Agricultura
-3,6
-2,9
-4,6
-5,2
0,3
3,9
Industria
-3,5
-6,3
1,9
2,5
3,1
2,5
Manufacturas
-3,8
-6,8
1,8
2,4
3,0
2,5
Construcción
-15,3
-18,8
3,7
9,8
9,8
6,3
Servicios
-1,1
-3,4
2,8
3,0
2,6
2,9
Comer., transp. y hostel.
-1,5
-4,6
2,5
3,3
2,8
2,6
Inform. y comunicaciones
1,9
-3,5
1,2
2,1
3,2
5,0
Act. financieras y seguros
-3,3
-2,7
0,8
1,9
3,7
1,1
Activ. inmobiliarias
-5,0
-1,8
5,3
5,4
2,4
3,1
Activ. prof., científ. y técn.
-2,3
-3,3
5,8
6,3
4,5
5,7
AAPP, sanidad y educación
0,3
-2,0
1,9
1,3
1,3
2,3
Act. artís., recreativ. y otros
-1,6
-2,4
3,4
2,1
2,4
1,8
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE
Volviendo a las cifras corregidas de efectos estacionales y de
calendario, entre los grandes sectores, las ramas primarias y
servicios registraron un comportamiento más favorable en el
tercer trimestre, mientras que industria y construcción
ralentizaron su ritmo de creación del empleo.
En el tercer trimestre se ha producido una leve
desaceleración de la remuneración por asalariado, que pasó
del 0,4% en el segundo trimestre al 0,3% en el tercero.
Según las estimaciones del Servicio de Estudios de CEOE, en
la rama más próxima a lo que sería el sector público1 la
1
El sector público se ha aproximado por la rama Administración pública, defensa, seguridad social obligatoria, educación,
sanidad y servicios sociales.
CONFEDERACIÓN ESPAÑOLA DE ORGANIZACIONES EMPRESARIALES
3
remuneración por asalariado creció un 0,2% en el tercer
trimestre, frente al 1,7% en el segundo. En cambio, en el
agregado del sector privado2, la remuneración por asalariado
pasó de una tasa interanual del -0,1% en el segundo
trimestre a un 0,4% en el tercero.
Por sectores, hay que destacar la heterogeneidad existente,
ya que en la agricultura la remuneración por asalariado
continuó disminuyendo, mientras que la industria y la
construcción volvieron a incrementos interanuales positivos,
tras los descensos del trimestre anterior. Los servicios
mostraron un crecimiento de la remuneración por asalariado
del 0,5%, una décima menos que en el segundo trimestre.
La productividad aparente por trabajador (en términos de
puestos de trabajo equivalente a tiempo completo) mostró un
crecimiento estable, del 0,2%, en el tercer trimestre.
La leve desaceleración de la remuneración por asalariado ha
llevado al coste laboral unitario (CLU) a situar su tasa
interanual en el 0,1%, una décima menos que en el segundo
trimestre. A lo largo de 2015 el crecimiento del CLU, al igual
que la remuneración por asalariado, se está manteniendo en
terreno positivo, frente a los descensos registrados en 2014.
Previsiones
A pesar de la ligera desaceleración del PIB, las previsiones
para 2015 apuntan un crecimiento del PIB en torno al
3,2%, el mayor crecimiento de los últimos ocho años. En esta
evolución más favorable están jugando un papel muy
relevante el precio del petróleo, que permite que la inflación
siga en mínimos, y los bajos tipos de interés que favorecen la
inversión y el consumo. No obstante, preocupa el avance de
las importaciones y el agotamiento de los factores de impulso
de cara a los próximos años. Por el lado de la oferta, el
crecimiento será bastante equilibrado, ya que la mayoría de
las ramas de actividad tendrán una aportación positiva al
crecimiento.
Productividad y costes laborales
(Tasas de variación interanual)
Productividad por
trabajador
Remuneración de los
asalariados
Remuneración por
asalariado
Coste laboral unitario
2013
2014
4T14
1T15
2T15
3T15
1,9
0,3
-0,3
-0,3
0,2
0,2
-2,4
0,9
2,3
4,0
3,6
4,0
1,7
-0,6
-0,5
0,7
0,4
0,3
-0,2
-0,8
-0,2
1,0
0,2
0,1
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE
y Servicio de Estudios CEOE
Remuneración por asalariado por sectores
(Tasas de variación interanual)
Total
Agricultura
Industria
Manufacturas
Construcción
Servicios
Comer., transp. y hostelería
Inform. y comunicaciones
Act. financieras y seguros
Activ. inmobiliarias
Activ. prof., científ. y técn.
AAPP, sanidad y educación
Act. artís., recreativ. y otros
2013
2014
4T14
1T15
2T15
3T15
1,7
2,4
1,5
1,5
0,9
1,9
0,2
1,7
4,7
1,8
1,8
2,2
4,1
-0,6
-3,7
1,2
1,5
0,2
-0,9
-0,1
-0,5
-2,8
-4,1
-0,8
-0,6
-0,7
-0,5
-3,7
1,3
1,7
-0,1
-1,0
-0,2
-0,9
-4,4
-1,9
-0,9
-0,6
-1,2
0,7
-1,9
0,3
0,6
-0,6
0,6
1,1
-1,3
-0,6
0,4
-0,1
2,2
-2,6
0,4
-0,1
-0,1
0,0
-0,6
0,6
0,8
-2,4
1,1
5,3
0,0
1,7
-3,0
0,3
-0,7
0,2
0,2
0,3
0,5
1,2
0,0
4,4
6,3
0,1
0,2
-2,1
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral. INE
y Servicio de Estudios CEOE
2
En este caso, el sector privado se ha aproximado por el agregado de la economía a excepción de la rama Administración
pública, defensa, seguridad social obligatoria, educación, sanidad y servicios sociales.
CONFEDERACIÓN ESPAÑOLA DE ORGANIZACIONES EMPRESARIALES
4