Download Reglas Fiscales en Bolivia en el Contexto de un Modelo de

1º Encuentro de Economistas de Bolivia
Reglas Fiscales en Bolivia
14 y 15 de agosto de 2008
Sociedad de
Economistas de Bolivia
(SEBOL)
Reglas Fiscales en Bolivia en
contexto de un Modelo de Equilibrio
Dinámico General Estocástico
Daney D. Valdivia C.
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Marcelo A. Montenegro G.G.
1º Encuentro de Economistas de Bolivia
Reglas Fiscales en Bolivia
14 y 15 de agosto de 2008
Motivación del Tema
Déficit Fiscal en Bolivia una constante
3.1 %
- 5.0 %
10
4,5
5
5,2
1,7
0
-5
-0,4
-1,3
-1,4
-2,1-2,4-1,5
-2,1-2,2-2,7
-1,8-1,9
-3,0
-3,3
-3,5-3,7
-4,4-4,2-4,4
-4,7
-5,9-5,6
-6,1
-6,8
-8,3
-2,3
-4,9
-5,6
-6,4
-10
-9,8
-2,2
-5,5
-7,9
-8,8
-15
-20
-25
-17,5
-22,3
-30
-30,6
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
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2007
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-35
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1º Encuentro de Economistas de Bolivia
Reglas Fiscales en Bolivia
14 y 15 de agosto de 2008
Superávit Fiscal Transitorio o Permanente ?
Históricamente el resultado fiscal en Bolivia generalmente ha sido
negativo.
Actualmente se registra un balance fiscal positivo, y de
mantenerse este resultado a fines de 2008, sería el tercer año
consecutivo de superávit fiscal global.
Una pregunta relevante es la naturaleza de este superávit
¿Transitorio o Permanente?
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Reglas Fiscales en Bolivia
14 y 15 de agosto de 2008
Superávit Fiscal Transitorio o Permanente ?
Si fuese permanente debería ser consistente con un stock de deuda
pública sostenible y que no imponga restricciones al sector privado.
Si fuese transitorio, es necesario implementar un fondo de
estabilización.
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Reglas Fiscales en Bolivia
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Fondo de Estabilización
Existe un problema de economía política a la hora de plantear un
Fondo de Estabilización ya que la distribución de los recursos
provenientes del IDH (Impuesto Directo a los Hidrocarburos) fue
establecida por Ley de Hidrocarburos 3990.
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Reglas Fiscales en Bolivia
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Regla Fiscal
Alternativa de un Pacto Fiscal basado en una Regla Fiscal.
Una regla fiscal sobre el nivel de deuda pública o sobre el resultado
fiscal global o primario podrían amortiguar los efectos de las acciones
de política fiscal sobre el funcionamiento y resultados agregados de la
economía.
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Reglas Fiscales en Bolivia
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Regla Fiscal al Flujo o al Stock ?
100
90
Deuda Pública Externa / PIB
1980 - a junio 2008
88.5
77.7
80
75.0
74.0
71.4
70
67.1
63.7
62.9
60
57.2
57.6
55.7
55.3
51.9
50
40
28.5
30
20
16.9
14.5
10
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2008
2007
2006
2005
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2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
0
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14 y 15 de agosto de 2008
Regla Fiscal al Flujo o al Stock ?
Deuda Pública Interna / PIB
1993 - a mayo 2008
35.0
31.3
31.2
30.1
30.0
27.5
27.4
25.3
25.1
25.0
22.3
20.0
18.8
13.9
13.8
13.3
13.7
1998
14.8
1997
13.8
1996
15.0
1995
16.4
10.0
5.0
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2008
2007
2006
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2000
1999
1994
1993
0.0
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Reglas Fiscales en Bolivia
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Regla Fiscal
Las reglas fiscales como tales no están absueltas de
problemas por que imponen una mayor disciplina fiscal al
gobierno a cumplir un mandato legal de un ejercicio
presupuestario. Ésta, no distingue entre déficit público
estructural y el componente cíclico del déficit público.
La adopción depende de lo que se busca
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Reglas Fiscales en Bolivia
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Simulación de Reglas Fiscales en Bolivia
Nuestro propósito examinar y analizar el efecto del gasto fiscal
mediante la simulación o imposición de distintas reglas
fiscales a la economía boliviana.
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Simulación de Reglas Fiscales en Bolivia
Basados en el modelo de Galí et. al. (2007) este trabajo realiza la
construcción de un modelo Dinámico Estocástico de Equilibrio
General (MEDGE) en la línea del avance del Modelo Neo
Keynesiano.
Se incorpora heterogeneidad de consumidores (rule–of–thumb),
imperfecciones de mercado, fijación de precios e implementando
distintas reglas fiscales.
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Simulación de Reglas Fiscales en Bolivia
Al benchmark principal se le realiza modificaciones que permitan
explicar más la caracterización para Bolivia (Small Open Economy –
SOE) dolarizada.
Para simplificar la incorporación de efectos externos sobre la
economía, una Curva de Phillips Hibrida Neokeynesiana permite este
objetivo.
Basados en Balakishnan y López Salido (2002), modificamos la
función de producción y la estructura de insumos que permita generar
un grado de pass – through a la economía.
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Modelo
Hogares optimizadores:
E 0   U C t , N t 

t
o
t 0
s.a
Pt 1 t C t  I t 
c
o
o
  S B*  * 
1 o
 Rt Bt 1  S t   t t  Rt 
  Pt Y t  
 
 
P 1 W
t
N
t
t
N
o
t 
1
K
t
t
t
Función de tipo:
P 1 C
t
o
t 

o
t 
B St B
o*
t 
1 D  P T
D
t
U Ct , N t 
Hogares restringidos:
s.a
o*
Bt 1
P 1 Z K
r
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o
c
t
r
t
 Pt
1 W
N
t
1
 Ct




U
1
c
t
r

t
N
r
t
1
 Nt
N
t
1
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o
t
t
o
t
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La ley de movimiento de capital es:
K
o
t 1 
1 K
o
t
 I to  o
  o  K t


K
 t
Función de Producción



j
Y t  At  M M  j t
 s 1
s

 N N
 j
 s 1
s
t



s
 s 1
Firmas: Maximizan

Max k E t
k 0
s.a
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 P
t ,t  k
Y t k  j  
f*
t
 j Y t  k  j   t  k Y t  k  j 
 P  j


 P

t k 

f*
t
 p
Y t k
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14 y 15 de agosto de 2008
La dinámica de precios es completada por:
Pt  Pt 1 
*
t 
1 P
1 P
*
f*
t
 Pbt*
P
t
b*
*

Pt Pt 1   t 1
Política Monetaria: (Regla de Taylor)
m
r t  i r t 1  1  i    t  y y t  s s t   t
Gobierno: Su restricción presupuestaria
  S B*  * 
D o
c
N
1
Pt Gt  t Pt C t  t Pt N t  1  t Dt  Rt Bt 1  S t   t t  Rt 
  Pt Y t  
Gobierno: Ingresos N , D
 
t
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P Y
t
t
 Pt I t 
P
F
t
1
B
G*
t 1 
G*

Bt S t Bt
 
 S t P tF * Y tF
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Regla Fiscal:
Primera Regla:

c
t
Pt C t   t
P Y  P I  P
t
Imponiendo que:  g
t
t
t
F
t
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 
 S t PtF * Y tF   b Bt   g Pt G t
 1 b  0
el presupuesto es balanceado y para mantenerlo equilibrado los
impuestos se tienen que ajustar cada periodo.

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c
t
Pt C t   t
P Y  P I  P
t
t
t
t
F
t
 
 S t P tF * Y tF   g Pt G t
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Equilibrio: Condiciones de Clareo de Mercado
1) N t  0 N t  j dj
1
2)
M t  0 M t  j dj
3)
Y t  C t  I t  Gt  X t
1
Equilibrio en la economía
P C
t
DDVC-MAMGG
t
 I t  Gt

  S B*  * 
F
F
F* F
 Pt Y t  Pt Y t  S t Pt Y t  S t   t t  Rt 
  Pt Y t  
 
 
1
*
t 1 
B
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*
t
St B
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Modelo Log - Linealizado
bloque de los consumidores

 c 
1
c
c  
c



c  c  r t  ˆ t 1   t 1  t  
c  ˆt 1

 1 


 N  N  c  c
r
 ˆ 
ˆ
ct  wt  nt  
N 
c 
t
t

1


1






o
t 1 
o
t
ct  ct 
r
1 c
o
t
La oferta laboral estará dada por:

w
t
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  N  N   c  N  Co
c
N
c
o
 ˆ 







n
ˆt  t  t
ct
N  t
N 
c
t



 1 
 1  W
N
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La tasa de interés y el retorno de la inversión estarán dadas por:
 R 
rt  
 1 R
q
t


 zt 1

1  1 
k
k
 R  
k  R  


  qt 1  1   
  z t 1  
  ˆt 1
 1 R 
 1 R 
1  R 1  R  

 R 
  1   k 
 1 R

  1   

   r t  ˆ t 1
 1  R 
La ley de movimiento de capital es:
k
t 1

1 k  i
t
t
El equilibrio estará dado por
y
t
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
C
I

Y ct Y
it 
G
Y
g
t

X
Y
x
t
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La agregación del trabajo, inversión, capital y deuda estarán
dados por:
nt  nt 
r
i i
k k
b b
o
t
1 n
o
t
t
t
o
t
o
t
t
*
 bt
G*
1 b
o*
b
La restricción de la economía será:
t
 bt
*
t
1 *
 * bt 1 
R
YF
 RER
Y
C
I


yt Y ct Y
G

it Y
PF Y F
gt  P Y
 PF Y F  1







rert  P Y  R *  
p
 PF
Y F
 
 RER 
P

Y
F
t
p   R
1
t
*
y
1

   st  * ˆ
R t

El premio por riesgo país estará dado por:
ˆ  s  p  b  y
*
t
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t
t
t
t
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F
t
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Las exportaciones serán:
x

t
x
rer  c
*
t
t
El tipo de cambio real es:
rer  s  p
t
t
F*
t

p
t
Para las firmas será
m
n m  p w
t
t
t
t
Y la función de producción estará dado por:
y  a  m  1 n
t
t
t
t
La Curva de Phillips será:
  
f
t
t 1

b
 F   



 t1  mct  pt st wt 
*
Los costos marginales estarán dados por:
mct  1   mc  s  1 wt   mc  s  1 p  at
m
t
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La regla de política monetaria es:
r t  i r t 1  1  i    t  y y t  s s t   t
m
La ecuación
Fisher es:
int t  rt   t 1
de
Paridad no cubierta de tasas de interés:
*


r t  t 1 r t  st 1  st
La primera regla fiscal será:




 ˆ c C ˆ  
c
c
t

ˆ
Y
t
t
I
 y 
t
Y
t
b
G


b C bt
g C
g
PF Y F  F
it  P Y  pt 
t
py
t
F
t
F
  RER Y 


Y  rert
y
F
t


La segunda regla fiscal será:

G
c c
 ˆt  ct C ˆt   g C g t
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Procesos autoregresivos

y
y 
c c
c
c



t
 t 1  t
N N
N
N



t
 t 1  t
a
a


at  at 1  t
m m
m
m



t
 t 1  t
g
g t   g t 1   tg
F
t
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yf
F
yf
t 1
t
r
*
t 
F*
pt



c
t
k
t
N
t
 r



r*
*
t 1 
pF*
pt 1  
c
F*
 
   
   
k
N
c
c
t 1
t
k
k
t 1
t
N
N
t 1
t
r*
t
pF*
t
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Datos
Las series tomadas son las siguientes: Consumo, PIB,
inversión, Gasto Fiscal, Exportaciones, importaciones, tasas
de impuesto, remuneraciones reales, población total
ocupada, tasa de interés real en bolivianos, tipo cambio
nominal y real, inflación, deuda interna, externa y tasa de
interés externa.
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Resultados Comparación de las respuestas frente a un shock fiscal
Consum o
Consum o Restringido
Consum o optim izador
0,035
0,0600
0,004
0,030
c_r
0,002
c
c R1
c R2
0,025
-0,002
0,020
c_r R1
c_r R2
0,0500
0,000
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
0,0400
-0,004
0,015
-0,006
0,010
-0,008
0,005
-0,010
0,0300
0,0200
0,0100
-0,012
0,000
0
-0,005
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-0,014
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
c_o
-0,016
c_o R1
0,0000
c_o R2
0
-0,018
-0,010
3
4
5
6
7
8
9
4
5
6
7
8
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Capital
0,0000
0,005
2
3
0,0002
0,010
0
0,0000
1
2
Interés Nom inal
Inversión
0,0100
0
1
-0,0100
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
-0,0002
0,000
-0,0100
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
-0,0004
-0,005
-0,0006
-0,0200
-0,010
-0,0008
-0,0300
I
I R1
I R2
-0,015
-0,0010
inom
-0,0400
-0,0500
inom R1
inom R2
k
-0,020
-0,0012
-0,025
-0,0014
Inflación
Trabajo
0,030
k R1
k R2
Riesgo país
0,09
0,05
0,08
0,025
0,04
n
n R1
premia
n R2
pi
pi R1
pi R2
premia R1
premia R2
0,07
0,020
0,03
0,06
0,015
0,02
0,05
0,010
0,01
0,04
0,03
0,00
0,005
0
-0,01
0,000
0
1
2
3
-0,005
DDVC-MAMGG
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
0,02
0,01
0,00
-0,02
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Sociedad de Economistas de Bolviia
1º Encuentro de Economistas de Bolivia
Reglas Fiscales en Bolivia
Q de Tobin
14 y 15 de agosto de 2008
Tasa de Interés Real
Tipo de cam bio real
0,0010
0,0004
0,0002
0,05
0,0005
0,04
0,0000
-0,0002
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
rer
0,0000
0
-0,0004
1
2
3
4
5
6
7
8
9
rer R2
-0,0005
-0,0006
0,02
-0,0010
-0,0008
0,01
-0,0010
-0,0015
r
-0,0012
q
q R1
q R2
r R1
r R2
0,00
-0,0020
-0,0014
-0,0016
0
Costos Marginales
mc
mc R1
mc R2
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Tipo de cam bio nom inal
0,045
tau_tot
tau_tot R1
tc
0,040
tau_tot R2
0,03
tc R1
tc R2
0,035
0,020
0,030
0,02
0,015
3
0,050
0,04
0,025
2
Presión Tributaria
0,05
0,035
0,030
1
-0,01
-0,0025
0,040
0,025
0,010
0,01
0,020
0,005
0,015
0,00
0,000
-0,005
rer R1
0,03
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0,010
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
-0,01
0,005
-0,010
0,000
-0,02
-0,015
0
Salarios Reales
0,025
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Producción
0,010
0,04
w R2
3
0,012
0,020
w R1
2
Exportaciones
0,05
w
1
x
0,015
x R1
x R2
y
0,008
y R1
y R2
0,03
0,010
0,006
0,005
0,000
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
0,02
0,004
0,01
0,002
-0,005
0,000
0,00
-0,010
0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
-0,01
-0,015
1
2
3
4
5
6
7
-0,002
-0,004
Deuda externa
Precio arriendo del capital
0,050
0,06
0,045
b_star
0,05
z
z R1
z R2
b_star R1
b_star R2
0,040
0,035
0,04
0,030
0,03
0,025
0,020
0,02
0,015
0,01
0,010
0,005
0,00
0
-0,01
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
0,000
0
1
2
3
4
5
6
7
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10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
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1º Encuentro de Economistas de Bolivia
Reglas Fiscales en Bolivia
14 y 15 de agosto de 2008
Conclusiones
Los resultados se pueden resumir en:
a) Un incremento del precio de los factores, lo que genera un mayor
consumo restringido y un aumento general de consumo;
b) En respuesta al incremento del precio de los factores, producen
mayor inflación, el Banco Central reacciona incrementando las
tasas de interés para contraer la inversión y reducir las presiones
inflacionarias;
c) Se produce una depreciación del tipo de cambio nominal y una
leve apreciación del tipo de cambio real;
d) Las exportaciones de la economía son guiadas por el movimiento
del tipo de cambio real;
e) El nivel de riesgo país aumenta.
Frente a un shock fiscal la primera regla tiene efectos más
estabilizadores, el efecto sobre la inflación es casi un 40% menos
que en el caso donde se considera un presupuesto balanceado. Es
decir, el efecto del gasto fiscal sobre la inflación se reduce.
DDVC-MAMGG
Sociedad de Economistas de Bolviia