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Presentación complementaria de las estadísticas de deuda externa:
Medición de los riesgos de liquidez y
solvencia
(P-8)
TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE DEUDA EXTERNA
CAPTAC-DR y el Departamento de Estadística
Managua, Nicaragua, 12-15 de junio de 2012
Resumen de la presentación
•
•
Introducción
Principales conceptos relativos a la deuda en moneda nacional y en moneda
extranjera
– Deuda en moneda extranjera
– Deuda vinculada a una moneda extranjera
– Calendario del servicio de la deuda
– Vencimiento remanente o residual
– Composición según la tasa de interés
– Sectores acreedores
• Acreedores oficiales
• Acreedores privados
• Deuda externa neta (PII)
– Otros indicadores
•
•
•
•
Conciliación de los saldos y flujos
Valor nominal y de mercado
Títulos de deuda emitidos por residentes que son propiedad de no residentes
Crédito externo relacionado con el comercio
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liquidez y solvencia
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Introducción
• Aunque el saldo bruto de la deuda externa es esencial para el
análisis de la deuda, en general se requiere más información.
• Según las circunstancias, varios países compilan regularmente
información sobre la deuda externa.
• En el capítulo 6 de la Guía se presentan los conceptos sobre estos
otros indicadores.
• El capítulo 7 de la Guía incluye los cuadros de presentación de estos
otros indicadores.
• La utilización de los conceptos de manera coherente permite a los
países elaborar estos cuadros según sus propias circunstancias.
• Estos cuadros pueden considerarse como marcos flexibles que los
países pueden utilizar para desarrollar a largo plazo sus estadísticas
de la deuda externa.
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Deuda en moneda nacional y en moneda
extranjera
• La moneda nacional es la moneda de curso legal en una
economía y es emitida por la autoridad monetaria (Banco
central) para su uso en esa economía o en la zona de moneda
común a la cual pertenece esa economía.
• La deuda externa en moneda extranjera es aquella cuyos
pagos están denominados en una moneda que no es la
nacional.
• La deuda vinculada a una moneda extranjera es aquella cuyos
pagos se realizan en moneda nacional pero vinculados a una
moneda extranjera a través de la evolución del tipo de
cambio.
• La moneda de curso legal de un país emitida por la autoridad
monetaria (Banco central) de otra economía, se clasifica como
moneda extranjera.
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Presentación de la deuda en moneda
extranjera
•
El cuadro 7.5 de la Guía es la base del concepto recomendado en las NEED:
― Abarca la deuda en moneda extranjera y vinculada a una moneda extranjera.
― Se basa en el concepto de vencimiento original, pero puede presentarse según
el vencimiento residual a corto plazo.
•
El cuadro 2 de la base de datos trimestrales sobre la deuda externa que mantiene el Banco Mundial (QEDS, por sus siglas en
inglés) es igual al cuadro 7.5 de la Guía.
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Cuadro 7.5. Saldo Bruto de la Deuda Externa: Deuda en
Fin de Período
Moneda Extranjera y en Moneda Nacional
Moneda Extranjera
Corto Plazo
Largo Plazo
Total
Moneda Nacional
Corto Plazo
Largo Plazo
Total
Deuda Externa Bruta
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Presentación de la deuda externa en moneda nacional y en
moneda extranjera: Bolivia, Cuadro 2 (QEDS-SGDD)
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Presentación de la deuda en moneda
extranjera por sector institucional
• En el cuadro 7.6 de la Guía se presenta información
sobre la deuda externa en moneda nacional y
vinculada a una moneda extranjera
– Se identifican las principales monedas.
– Abarca el valor teórico de los derivados
financieros vinculados a una moneda extranjera.
– El valor teórico es el monto subyacente de un
contrato de derivados financieros necesario para
calcular los pagos que deben efectuarse o
recibirse en relación con el contrato.
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Argentina: Saldo bruto de la deuda externa en moneda
extranjera y vinculada a una moneda extranjera (QEDS-NEDD)
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Calendario de pago del servicio de la
deuda
• En la Guía se presentan conceptos y cuadros de
presentación de datos de pagos futuros de la deuda
(principal y/o intereses) con la finalidad de ayudar a
asegurar la sostenibilidad del saldo de la deuda.
• El calendario de pago del servicio de la deuda es un
concepto recomendado:
– En las NEDD
– Para la deuda pública y con garantía pública en el
SGDD.
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Calendario de pago del servicio de la
deuda: Proyección de los pagos futuros
• La proyección de los pagos futuros se basa en supuestos que
probablemente se modificarán con el correr del tiempo.
• El calendario de pago del servicio de la deuda proporciona
información sobre el momento en que se prevé que vencerán
los pagos (principal e intereses).
• No deberán proyectarse pagos de los préstamos o montos
que aún no hayan sido desembolsados: si los préstamos han
sido desembolsados parcialmente, deben proyectarse pagos
para la deuda desembolsada y pendiente de pago.
• En la Guía no se proporcionan directrices sobre la proyección
de los pagos para cubrir los desembolsos futuros previstos
dado que se centra en la deuda pendiente y no en los
desembolsos futuros.
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Calendario de pago del servicio de la
deuda: Cuadros 7.3 y 7.4 de la Guía
• En la Guía se presentan dos cuadros:
– Cuadro 7.3 que es relevante para las NEDD (sectores
institucionales)
– Cuadro 7.4 que es relevante para el SGDD (sector
público)
– Inversión directa: los préstamos entre empresas se
clasifican de manera separada en ambos cuadros.
– Una partida informativa sobre los títulos que
contienen una opción incorporada, con una fecha en
la cual, o después de la cual, el acreedor puede
revender la deuda al deudor.
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Calendario de pago del servicio de la
deuda: Cuadro 7.3
• En el cuadro 7.3 de la Guía se presenta el calendario de pago
del servicio de la deuda.
• El cuadro 3 de la base de datos trimestrales sobre la deuda
externa que mantiene el Banco Mundial (QEDS, por sus
siglas en inglés) se basa en el cuadro 7.3.
• Las diferencias son las siguientes:
― Otros sectores no se desglosa en tres subsectores.
― No se presenta un desglose por tipo de instrumento.
― No se presenta un desglose de la inversión directa:
préstamos entre empresas en pasivos de deuda frente a
empresas afiliadas y pasivos de deuda frente a
inversionistas directos.
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Egipto: Calendario de pago del servicio de
la deuda (QEDS-NEDD)
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Calendario de pago del servicio de la
deuda (NEDD)
• Introducción de un subperíodo “de pago inmediato”:
Atrasos o deuda que debe pagarse a la vista, por
ejemplo, ciertas clases de depósitos bancarios.
• Las columnas se refieren a plazos:
― De un año o menos con subperíodos trimestrales
― Más de un año y hasta dos años con subperíodos trimestrales
― Más de dos años
• Las filas se organizan por:
― Sectores/grupos de sectores
― Distinción entre pagos del principal y de intereses
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Uganda: Calendario de pago del servicio
de la deuda (QEDS-SGDD)
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Calendario de pago del servicio de la
deuda (SGDD)
• Introducción de un subperíodo “de pago inmediato”: Atrasos o deuda que
debe pagarse a la vista, por ejemplo, ciertas clases de depósitos bancarios.
• Las columnas se refieren a plazos:
― De un año o menos con subperíodos trimestrales
― Más de un año y hasta dos años con subperíodos trimestrales
― Año a año por 3, 4 y 5 años
― 5 a 10 años y más de 10 años y hasta 15 años por grupos de 5 años
― Más de 15 años
•
Las filas se organizan por:
―
Sectores/grupos de sectores
―
Distinción entre pagos del principal y de intereses
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Directrices sobre el calendario de pago del
servicio de la deuda
• Se presentan directrices sobre los supuestos que
deberían aplicarse para las proyecciones:
― Pagos de la deuda externa en moneda extranjera.
― Pagos de intereses de los depósitos
― Pagos de la deuda externa indexada
― Pagos de préstamos que no han sido totalmente desembolsados
― Pagos proyectados de la deuda externa con cláusula de
reembolso anticipado
― Pagos de la deuda externa vinculada a créditos
― Pagos de operaciones de arrendamiento financiero
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Vencimiento remanente o residual
• El vencimiento residual (vencimiento remanente) es un indicador para
determinar cuándo es probable que venzan los pagos,
independientemente del plazo de vencimiento original del préstamo.
• Proporciona información sobre el riesgo de liquidez al indicar la parte del
saldo bruto de la deuda externa que se prevé que vencerá en el año
venidero.
• Se recomienda calcular los vencimientos residuales a corto plazo
sumando:
― El valor de la deuda externa a corto plazo pendiente (plazo de vencimiento original) al
― Valor de la deuda externa a largo plazo pendiente (plazo de vencimiento original) con
vencimiento de un año o menos.
•
La inversión directa: préstamos entre empresas debe atribuirse como
vencimiento a largo plazo a menos que se disponga de información
detallada para desglosar los datos según el vencimiento residual a corto
plazo.
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Cuadros sobre el vencimiento remanente
o residual
En los cuadros 7.1 y 7.2 de la Guía se
presenta el vencimiento residual a
corto plazo para toda la economía y por
sector institucional.
El cuadro 3.1 de la base de datos
trimestrales sobre la deuda externa que
mantiene el Banco Mundial (QEDS) es
el mismo que el cuadro 7.2.
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Chile: Servicio
de la deuda
externa,
vencimiento
residual a corto
plazo, 2010,
NEDD
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Composición según la tasa de interés
• Los instrumentos de deuda externa a tasa variable son
aquellos en que los costos de intereses están vinculados a un
índice de referencia, por ejemplo, la LIBOR (tasa interbancaria
de oferta de Londres), al precio de un producto específico o al
precio de un determinado instrumento financiero que
habitualmente fluctúa a lo largo del tiempo, de manera
continua, como reacción frente a las presiones del mercado.
• Todos los demás instrumentos de deuda deben clasificarse
como instrumentos a tasa fija.
• Los intereses sobre la deuda externa vinculada a la calificación
crediticia de otro prestatario deben clasificarse como
intereses a tasa fija dado que las calificaciones crediticias no
varían de manera continua frente a las presiones del mercado.
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Composición según la tasa de interés:
Indexación
• Como se señala en el MBP6, cuando el valor del principal
está indexado, el cambio de valor producido como
resultado de la indexación —periódicamente y al
vencimiento— se clasifica como interés.
• Por lo tanto, si solo el principal está indexado, la deuda
deberá clasificarse como deuda a tasa variable
independientemente de que la tasa de interés sea fija o
variable, siempre y cuando el índice de referencia se
ajuste al principio mencionado antes: por lo general,
varía continuamente a lo largo del tiempo como
resultado de las presiones del mercado.
• En el cuadro 7.8 de la Guía se presenta la deuda externa
a tasa fija y a tasa variable.
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Composición según la tasa de interés:
Cuadro 7.8.
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Sectores acreedores
• Muchas economías difunden información sobre el sector
de acreedores no residentes que tienen deuda externa.
• Los sectores institucionales descritos en el capítulo 4 —
gobierno general, autoridades monetarias, bancos y
otros sectores— y en el capítulo 5 —sectores público y
privado— de la Guía son sectores de acreedores y de
deudores.
• Otros sectores de acreedores generalmente descritos son
los acreedores oficiales, que son los organismos
multilaterales y los acreedores bilaterales, es decir, los
gobiernos acreedores y/o los organismos públicos
acreedores.
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Sectores acreedores: Acreedores oficiales
• Organismos multilaterales:
– Se establecen mediante acuerdos políticos suscritos entre los
países miembros.
– Tienen categoría de tratados internacionales.
– No están sujetos a las leyes y regulaciones de las economías en
que tienen su sede.
– En su calidad de acreedores, se denominan a veces acreedores
oficiales multilaterales o acreedores multilaterales.
– Por ejemplo, el Banco Mundial, el Banco Africano de Desarrollo,
el Banco Asiático de Desarrollo y el Banco Interamericano de
Desarrollo.
– Acreedores bilaterales:
• Son el sector público en un determinado país acreedor.
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Características particulares de los
acreedores oficiales
• La deuda externa frente a los acreedores oficiales puede
incluir también la deuda que fue contraída originalmente
frente a los acreedores privados, que no obstante fue
garantizada por una entidad pública en la economía del
acreedor (por ejemplo, un organismo de crédito a la
exportación que renegoció su deuda a través del Club de
París).
• Los acreedores oficiales bilaterales son particularmente
importantes en las negociaciones del Club de París.
– En el cuadro 7.10 de la Guía se presenta el formato
para la declaración del saldo bruto de la deuda
externa por información sobre el sector acreedor.
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Información sobre el sector acreedor: Cuadro
7.10
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Deuda externa neta
• A medida que una economía se integra al resto del
mundo, los análisis del saldo bruto de la deuda externa
debe tener en cuenta los saldos de activos externos.
• En el cuadro 7.11 de la Guía se presenta el saldo neto de
la deuda externa (derivado de la PII) y se incluyen:
– Los pasivos de deuda externa presentados como en el
saldo de la deuda externa
– Los correspondientes activos de deuda mantenidos en
forma de instrumentos de deuda
– Totales netos obtenidos
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Deuda externa neta: Información que
deberá incluirse
• Los datos sobre activos externos constituidos por
instrumentos de deuda que deben incluirse en este
cuadro son los mismos que se presentan en la PII; la
clasificación entre corto y largo plazo se efectúa teniendo
en cuenta el vencimiento original.
• El saldo neto de la deuda externa es igual a la deuda
externa bruta menos los activos externos brutos en
instrumentos de deuda.
• También se presenta el saldo neto de la deuda externa
neta más derivados financieros obtenidos, dado el papel
que desempeñan los derivados financieros en la gestión
del riesgo y, por lo tanto, en los análisis de
vulnerabilidad.
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Deuda externa neta: Cuadro 7.11
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Otros indicadores: Saldos y flujos
Conciliación de saldos y flujos: Cuadro 7.12
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Otros indicadores: Valor nominal y de mercado
Instrumentos de deuda negociados:
Conciliación del valor nominal y de mercado: Cuadro 7.13
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Otros indicadores: Emisiones que son propiedad de no residentes
Títulos de deuda emitidos por residentes que son propiedad de no residentes:
Cuadro 7.14
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Otros indicadores: Crédito relacionado con el comercio
Crédito externo relacionado con el comercio: Cuadro 7.15
Se recomienda que toda deuda externa de autoridades monetarias relacionada con el comercio se incluya
dentro de la categoría de “bancos”, a menos que dichas autoridades revistan importancia como deudores, en
cuyo caso debería identificárselas separadamente.
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solvencia
Fin
¿Alguna pregunta?
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