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Universidad Rey Juan Carlos
Estrategia de la Política Monetaria Única
Profesor: Dr. Alberto Romero Ania
Croacia se convierte el 1
de julio de 2013 en el
miembro número 28 de
la Unión Europea de
pleno derecho
Universidad Rey Juan Carlos
Estrategia de la Política Monetaria Única
Profesor: Alberto Romero Ania
www.AlbertoRomeroAnia.com
Eurosistema
• Desde 1999 el Eurosistema ha asumido la responsabilidad de
la política monetaria en la Eurozona
• Hay 19 Estados miembros que forman la eurozona son:
Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia,
España, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia,
Letonia, Lituania, Luxemburgo, Malta, Países Bajos y
Portugal.
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Departamento de Economía Aplicada I
Eurosistema
• El Eurosistema lo forman el Banco Central Europeo (BCE) y
los bancos centrales nacionales (BCN) de los países del área
del euro
• El Eurosistema es el responsable de definir y ejecutar la
política monetaria.
• El Eurosistema actúa a través del BCE quien imparte las
instrucciones necesarias a los BCN para que estos ejecuten
las operaciones en sus respectivos países.
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Departamento de Economía Aplicada I
Objetivo de la Política Monetaria Única
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Departamento de Economía Aplicada I
Instrumentación de la Política Monetaria Única
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Objetivo de la Política Monetaria Única (PMU)
• De acuerdo con el Tratado de la UE, el BCE debe perseguir
como objetivo fundamental la estabilidad de los precios
• La estabilidad de precios significa que el dinero mantenga su
poder adquisitivo a lo largo del tiempo.
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Estabilidad de precios
• El BCE entiende que se logra cuando el aumento interanual
(por ejemplo, del 31/12/2007 al 31/12/2008) de los precios
(medidos por el IPCA) de la Eurozona no supera el 2%.
• IPCA: índice de precios al consumo armonizado mide la
inflación en los países de la Unión Monetaria Europea de
manera homogénea, lo que permite realizar comparaciones
entre ellos
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El objetivo es:
• 1) A medio plazo, ya que en el corto (unas pocas semanas o
meses) se pueden producir movimientos transitorios de
precios (por ejemplo, subidas del petróleo) que la política
monetaria necesita tiempo para controlar
• 2) Para toda la zona del euro y, por tanto, no para países
concretos
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Los dos pilares de la estrategia de la PMU
• El Eurosistema tiene que corregir las desviaciones del
objetivo a medida que las vaya detectando y, para ello, utiliza
los tipos de interés a corto plazo.
• Si sube los tipos de interés a corto plazo encarece el crédito
• Por ello desanima a pedir un préstamo para hacer
inversiones o consumir.
• De esta forma se reduce la demanda y los precios se
estabilizan.
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Primer pilar de la PMU: Control de M3
• Hay una relación estable a largo plazo entre el nivel de
precios y la cantidad de dinero
• Si el M3 aumenta demasiado los precios lo harán también en
un futuro
• Un crecimiento anual de M3 del 4,5% no tiene consecuencias
negativas para la estabilidad de los precios
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Segundo pilar de la PMU: indicadores adelantados
• Seguimiento de una serie de indicadores económicos y
financieros cuyo crecimiento permite adelantar lo que va a
suceder en el futuro sobre los precios
• Subidas de salarios, rentas empresariales o impuestos;
aumentos de los índices de precios y de costes (de la
energía, por ejemplo), precios agrícolas, industriales o
servicios van a tener efectos importantes sobre la inflación
futura
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¿Qué hacer ante desviaciones en los indicadores?
• Se requiere tomar decisiones de política monetaria utilizando
los instrumentos disponibles, en lo que se conoce como la
instrumentación de la política monetaria.
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Instrumentación de la PMU
• La PMU dispone de tres instrumentos básicos que le
permiten controlar los tipos de interés a corto plazo e influir
así en la economía para lograr la estabilidad de precios.
1. operaciones de mercado abierto
2. facilidades permanentes
3. coeficiente de caja
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Operaciones de mercado abierto
• Puesto que el tipo de interés es el precio del dinero, si este es
muy abundante el tipo bajará y, por el contrario, subirá
cuando la cantidad sea escasa.
• Así pues, retirando o inyectando dinero legal en el sistema, el
Eurosistema puede modificar los tipos de interés.
• Las operaciones de mercado abierto, o de compraventa de
valores, buscan afectar los tipos regulando la liquidez del
mercado.
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Operaciones de mercado abierto
• Las más importantes son las de inyección semanal,
denominadas operaciones principales de financiación.
• El Eurosistema anuncia a las entidades bancarias que está
dispuesto a prestarles dinero
• Ordena las ofertas recibidas de mayor a menor tipo
• Fija el volumen que considera adecuado
• Aceptar las ofertas de las entidades comenzando por las que
abonan intereses más altos
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Facilidades permanentes
• Tienen la finalidad de proporcionar liquidez (mediante un
crédito con garantía de valores) o absorberla (con un
depósito), en ambos casos con vencimiento a un día.
• Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias y les
permite cubrir posibles desfases de tesorería o rentabilizar los
excedentes que posean.
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Facilidades permanentes
• Estas facilidades no se utilizan mucho porque sus tipos
suelen ser más desfavorables que los resultantes de las
operaciones interbancarias (las que realizan entre sí los
bancos).
• El EONIA (tipo medio de las operaciones realizadas en el
mercado interbancario con vencimiento a un día )
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Coeficiente de caja
• El Eurosistema obliga a las entidades de crédito a mantener
depósitos obligatorios, pero remunerados, en sus respectivos
bancos centrales del 2% de los fondos captados a menos de
dos años.
• Aumentando o disminuyendo la cuantía de los depósitos (es
decir, el porcentaje del coeficiente) se reduce o amplía,
respectivamente, la posibilidad de creación de dinero
bancario por las entidades de depósito.
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IDEAS BÁSICAS
• Las entidades bancarias captan billetes y monedas, y
mediante la concesión de préstamos y adquisición de activos,
que abonan en cuenta corriente, multiplican el dinero legal
captado aumentando de forma apreciable la oferta monetaria.
• Como la cantidad de dinero influye a medio plazo en la
estabilidad de precios, la política monetaria única vigila el
crecimiento de la magnitud monetaria M3
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IDEAS BÁSICAS
• Con el fin de controlar posibles desajustes, el Eurosistema
maneja los tipos de interés a corto plazo
• Los aumenta cuando hay peligro de inflación, y así desanima
la demanda de crédito del público y la consiguiente presión
sobre los precios de los bienes y servicios, con lo cual influye
en la actividad económica.
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IDEAS BÁSICAS
• Las vías que utiliza para modificar esos tipos de interés y
hacer que lleguen a los mercados y a la economía en general
son tres: operaciones de mercado abierto, facilidades
permanentes y coeficiente de caja.
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