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El papel del sistema financiero en la economía:
mercados, instrumentos e instituciones
Emilio Ontiveros
6 de octubre de 2009
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
TEMA
PROFESOR
Emilio Ontiveros
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ECONOMÍA
Emilio Ontiveros
SISTEMAS FINANCIEROS COMPARADOS
Emilio Ontiveros
EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL I
Emilio Ontiveros
EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL II
Emilio Ontiveros
EL CONTEXTO EUROPEO DEL SISTEMA F. ESPAÑOL
Francisco J. Valero
ESTRUCTURAL INSTITUCIONAL DEL SISTEMA F. ESPAÑOL
Francisco J. Valero
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL SISTEMA F. ESPAÑOL
Francisco J. Valero
EL SISTEMA BANCARIO 1/2
Francisco J. Valero
EL SISTEMA BANCARIO 2/2
Francisco J. Valero
LOS MERCADOS DE VALORES Y SUS INSTITUCIONES
Francisco J. Valero
LA INVERSIÓN COLECTIVA Y LOS FONDOS DE PENSIONES
Francisco J. Valero
PERSPECTIVAS ACTUALES DEL SISTEMA FINANCIERO
Francisco J. Valero
2
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
Guión de la sesión
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Funciones de las finanzas
Funciones de un sistema financiero
Instrumentos financieros
Instituciones y Mercados financieros
Regulación de los sistemas financieros
El desarrollo de los sistemas financieros y la
economía real
Cuestiones
3
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
1. Función de las finanzas
Función de las finanzas:
• Determinación de valor
• Toma de decisiones
Función financiera:
• Asigna recursos:
Adquisición
Inversión
Gestión
4
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
2. Funciones de un sistema financiero
5
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
2. Funciones de un sistema financiero
 Función de un SF: transformar ahorros en fondos para
inversión.
Movilizan
Asignan
Controlan
Aumentan la liquidez
Facilitan la gestión de riesgos
6
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
3. Instrumentos financieros
Instrumento financiero: Documento real o virtual con fuerza
legal que incorpora un valor monetario.
Activo financiero: un activo cuyo valor no deriva de su
naturaleza física, sino de su naturaleza contractual:
acciones: comunes, preferentes, etc
bonos: públicos y privados
depósitos bancarios
divisas, etc.
7
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
3. Instrumentos financieros
Activos Financieros de los sectores de la economía española
Marzo 2007 - millones de euros
Instituciones % peso
Financieras
ACTIVOS FINANCIEROS
AAPP
% peso
Sociedades % peso
no financieras
Hogares e
ISFLSH
% peso
Total economía % peso
nacional
Resto del
mundo
% peso
Total
economía
% peso
3.838.861
100%
280.163
100%
2.077.982
100%
1.805.081
100%
8.002.087
100%
2.015.508
100%
10.017.595
100%
6.286
0%
0
0%
0
0
0
0%
6.286
0%
-6.286
0%
0
0
2. Efectivo y depósitos
2.1 Efectivo
2.2 Depósitos transferibles
2.3. Otros depósitos
921.243
7.178
28.731
885.333
24%
0%
1%
23%
97.209
0
55.009
42.201
35%
0%
20%
15%
233.659
8.923
126.663
98.073
11%
0%
6%
5%
684.578
87.813
281.079
315.685
38%
5%
16%
17%
1.936.689
103.914
491.482
1.341.292
24%
1%
6%
17%
395.349
0
12.192
383.157
20%
0%
1%
19%
2.332.038
103.914
503.674
1.724.449
23%
1%
5%
17%
3. Valores distintos de acciones
3.1 Valores a corto plazo
3.2 Valores a largo plazo
3.3 Derivados financieros
678.019
75.913
583.537
18.569
18%
2%
15%
0%
43.998
207
43.791
0
16%
0%
16%
0%
37.674
11.043
25.366
1.265
2%
1%
1%
0%
42.063
4.095
37.968
0
2%
0%
2%
0%
801.754
91.258
690.662
19.834
10%
1%
9%
0%
799.400
22.040
761.428
15.928
40%
1%
38%
1%
1.601.154
113.298
1.452.090
35.762
16%
1%
14%
0%
1.721.047
45%
38.368
14%
70.724
3%
0
0%
1.830.139
23%
275.508
14%
2.105.647
21%
444.492
394.568
3.124
41.207
12%
10%
0%
1%
72.676
10.760
61.207
709
26%
4%
22%
0%
1.118.654
766.391
304.126
30.907
54%
37%
15%
1%
766.942
484.403
67.439
205.948
42%
27%
4%
11%
2.402.764
1.656.122
435.896
278.771
30%
21%
5%
3%
511.554
440.242
66.107
5.206
25%
22%
3%
0%
2.914.318
2.096.364
502.003
283.977
29%
21%
5%
3%
6. Reservas técnicas de seguro
12.811
0%
0
0%
24.309
1%
250.997
14%
288.117
4%
0
0%
288.117
3%
7. Otras cuentas
54.963
1%
27.911
10%
592.962
29%
60.501
3%
736.337
9%
39.983
2%
776.320
8%
1. Oro monetario y DEG
4. Préstamos
5. Acciones y otras participaciones
5.1 Acciones
5.2 Otras participaciones
5.3 Par. Fondos de inversión
Fuente: Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
8
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
3. Instrumentos financieros
Pasivos Financieros de los sectores de la economía española
Marzo 2007 - millones de euros
Instituciones % peso
Financieras
AAPP
% peso
Sociedades % peso
no financieras
Hogares e
ISFLSH
% peso
Total economía % peso
nacional
Resto del
mundo
% peso
Total
economía
% peso
PASIVOS FINANCIEROS
3.837.105
100%
508.126
100%
3.414.572
100%
859.970
100%
8.619.773
100%
1.397.822
100%
10.017.595
100%
2. Efectivo y depósitos
2.1 Efectivo
2.2 Depósitos transferibles
2.3. Otros depósitos
2.011.218
84.817
503.674
1.422.727
52%
2%
13%
37%
3.082
3.082
0
0
1%
1%
0%
0%
0
0
0
0
0%
0%
0%
0%
0
0
0
0
0%
0%
0%
0%
2.014.300
87.899
503.674
1.422.727
23%
1%
6%
17%
317.739
16.017
0
301.722
23%
1%
0%
22%
2.332.039
103.916
503.674
1.724.449
23%
1%
5%
17%
829.150
76.496
729.700
22.954
22%
2%
19%
1%
366.588
33.078
333.510
0
72%
7%
66%
0%
13.424
3.727
7.803
1.893
0%
0%
0%
0%
0
0
0
0
0%
0%
0%
0%
1.209.162
113.301
1.071.013
24.847
14%
1%
12%
0%
391.992
0
381.077
10.915
28%
0%
27%
1%
1.601.154
113.301
1.452.090
35.762
16%
1%
14%
0%
18.630
0%
82.103
16%
1.071.823
31%
806.348
94%
1.978.904
23%
126.744
9%
2.105.648
21%
5. Acciones y otras participaciones
5.1 Acciones
5.2 Otras participaciones
5.3 Par. Fondos de inversión
643.315
312.886
14.477
283.976
17%
8%
0%
7%
0
0
0
0
0%
0%
0%
0%
1.754.604
1.357.763
396.841
0
51%
40%
12%
0%
0
0
0
0
0%
0%
0%
0%
2.397.919
1.670.649
411.318
283.976
28%
19%
5%
3%
516.398
425.715
90.684
0
37%
30%
6%
0%
2.914.317
2.096.364
502.002
283.976
29%
21%
5%
3%
6. Reservas técnicas de seguro
283.098
7%
0
0%
1.469
0%
0
0%
284.567
3%
3.550
0%
288.117
3%
51.694
1%
56.353
11%
573.252
17%
53.622
6%
734.921
9%
41.399
3%
776.320
8%
3. Valores distintos de acciones
3.1 Valores a corto plazo
3.2 Valores a largo plazo
3.3 Derivados financieros
4. Préstamos
7. Otras cuentas
Fuente: Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
9
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
4. Instituciones y mercados financieros
Instituciones:
Sistema crediticio
Inversión Institucional
Seguros
Pensiones
Mercados:
Dinero o monetario
Divisas
Capitales:
A) Bonos
B) Acciones
C) Derivados
10
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
4. Instituciones y mercados financieros
11
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
4. Instituciones y mercados financieros
Participantes en el sistema financiero (I)
12
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
4. Instituciones y mercados financieros
Participantes en el sistema financiero (II)
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El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
5.- La regulación del sistema financiero
 Sistema financiero: la importancia de la estabilidad y
credibilidad
 Soporte del mecanismo de pagos
 Correa de transmisión de la política monetaria y financiación
de la economía
 Riesgo sistémico
 La necesidad de la regulación
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El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
15
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
• Proposiciones:
• A) Las finanzas no originan crecimiento;
responden a las variaciones de la demanda del
sector real.
• B) “[the idea] that financial markets contribute to
economic growth is a proposition too obvious for
serious discussion.” Merton Miller (1988, p 14)
16
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
 La inversión como motor del crecimiento económico
 Canales de impulso del sistema financiero a la “inversión”:
 Incremento de oferta de fondos (ahorro)
 Reducción del coste de capital
 Más eficiente gestión de riesgo
 Desarrollo financiero y crecimiento económico:
 Doble relación de causalidad
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El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
 Ahorro e inversión como claves del funcionamiento de la economía
 Canalización de fondos del ahorro a la inversión
 El flujo de fondos en la economía
 Relaciones financieras intersectoriales
 Las cuentas financieras de la economía española
18
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
19
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
20
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
21
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
22
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
23
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6. Los sistemas financieros y la economía real
Sistema Financiero e innovación
 Innovación técnica y financiera
 El papel de la innovación en el crecimiento
económico diferencial
 La predisposición a innovar
 Sistemas financieros favorecedores de la
innovación
24
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
Will a country with a better
functioning financial system today grow
faster over the next decades?
Should policy makers place
financial sector reforms high on their
agenda?
25
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 1:
The financial sector
promotes growth
Hamilton-Bagehot-Schumpeter
:
Finance ignites growth
26
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 2:
The financial sector
hurts growth
Adams:
“banks have done more harm to the
morality, tranquility, and wealth of this
nation than they have done or ever will
do good”
27
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 3:
The financial sector
follows growth
Robinson:
“... where enterprise leads
finance follows.”
28
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 4:
Finance doesn’t matter
Lucas:
growth is mainly due to
technological progress, leaving
little role for finance
29
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 5:
Finance matters because
there are financial crises
IMF/World Bank
30
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
Some policies affecting finance …
– entry of foreign capital
– entry of foreign banks
– inflation
– regulations
– legal system
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El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
Opening to Foreign Banks:
Stability, Efficiency, and Growth
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El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
3 questions:
• Do foreign banks increase chance of a
crisis?
• Do foreign banks improve domestic
bank efficiency?
• Do foreign banks accelerate growth?
33
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones. Emilio Ontiveros Baeza
6.- Las cuestiones de Ross Levine
3 Answers
1. Foreign banks reduce fragility.
2. Foreign banks improve the efficiency of
domestic banks.
3. Foreign banks accelerate long-run growth
by boosting domestic banking efficiency.
34