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Tema 6. El comercio internacional

6.1
Factores
comparativa
explicativos
y
ventaja

6.2 La balanza de pagos

6.3 La determinación de los tipos de cambio
y el mercado de divisas
6.3 La determinación de los tipos de
cambio y el mercado de divisas



El
comercio
exterior
y
los
movimientos
internacionales de capital exigen la utilización de
diferentes monedas nacionales
Definición de tipo de cambio (e): es el número de
unidades monetarias extranjeras por cada unidad
monetaria nacional
Indica la cantidad de moneda extranjera que puede
comprarse con la moneda nacional:
1 euro = 90 centavos de $
1 euro = 1,17 $
6.3 La determinación de los tipos de
cambio y el mercado de divisas


El tipo de cambio (como precio de una
moneda expresado en otra moneda) se
determina en el mercado de divisas: es el
mercado en el que se intercambian las
diferentes monedas
Consideramos, a modo de ejemplo, el
mercado de divisas del euro frente al dólar
Mercado de divisas del euro frente al dólar

Oferta de euros

Demanda de euros

Equilibrio en el mercado de divisas
Mercado de divisas del euro frente al dólar





Oferta de euros
En el mercado de divisas se ofrecen euros para adquirir dólares
(equivale a la compra de dólares)
Oferta de euros: ofrecen euros aquellos europeos que necesitan
$ para comprar bienes o servicios americanos o para comprar
activos financieros de EEUU
La oferta de euros se relaciona con:
 La importación de bienes
 La importación de servicios
 La importación de capitales
Estas operaciones son ejemplos de débitos (pagos): salidas de
divisas del país
Mercado de divisas del euro frente al dólar

Curva de oferta de euros: relaciona la cantidad
ofrecida de euros con el tipo de cambio
Mercado de divisas del euro frente al dólar





Curva de oferta de euros: pendiente positiva
Cuando sube el tipo de cambio (APRECIACIÓN DEL EURO): aumenta la cantidad de
dólares que puedo adquirir con 1 euro
Incremento de e: significa que los precios de los bienes americanos (Pusa) bajan en
relación con el precio de los productos europeos (P)
Pusa < P : los bienes de importación resultan más baratos
Los europeos tenderán a incrementar las importaciones: para ello incrementarán también
la cantidad de euros que ofrecen en el mercado de divisas
Ejemplo: precio de un automóvil americano = 30000 $
e0 = 85
P autom. = 35294 euros
e1 = 90
P autom. = 33333 euros
Mercado de divisas del euro frente al dólar





Demanda de euros
En el mercado de divisas se demanda euros que se
comprarán con dólares
Demanda de euros: los americanos demandan euros
para poder comprar bienes y servicios europeos y
activos financieros europeos
La demanda de euros se relaciona con:
 La exportación de bienes
 La exportación de servicios
 La exportación de capitales
Estas operaciones son ejemplos de créditos
(ingresos): entradas de divisas del país
Mercado de divisas del euro frente al dólar

Curva de demanda de euros: relaciona la
demanda de euros con el tipo de cambio
Mercado de divisas del euro frente al dólar






Curva de demanda de euros: pendiente negativa
Cuando sube el tipo de cambio (APRECIACIÓN DEL EURO): aumenta la cantidad de
dólar que puedo obtener con un euro
Desde el punto de vista americano: un americano debe pagar ahora más cantidad de
dólares para obtener 1euro (e = 85; e = 100)
Los productos europeos se hacen más caro: P > Pusa
Con lo cual, disminuyen las compras de productos europeos: disminuyen las
exportaciones de bienes. Ahora, también disminuirá la cantidad demandada de euros
Ejemplo, precio en Europa de 1 litro de aceite de oliva = 3 euros.
e0 = 85
P aceite = 2,55 $
e1 = 100
P aceite = 3 $
Mercado de divisas del euro frente al dólar


Equilibrio en el mercado de divisas
Condición de equilibrio: el tipo de cambio de equilibrio será aquel
que iguale la cantidad ofrecida de euros con la cantidad demandada
de euros en el mercado de divisas
Mercado de divisas del euro frente al dólar

Condición de equilibrio: el tipo de cambio de equilibrio será aquel que iguale la
cantidad ofrecida de euros con la cantidad demandada de euros en el mercado
de divisas
e > tipo de cambio de equilibrio: exceso de oferta de euros (e baja)
e < tipo de cambio de equilibrio: exceso de demanda de euros (e sube)
Mercado de divisas del euro frente al dólar

Sistema de tipos de cambio flexible

Sistema de tipos de cambio fijo
Sistema de tipos de cambio flexible



Sistema de tipos de cambio flexible: los gobiernos no intervienen
en el mercado de divisas. El tipo de cambio se determina según la
oferta y la demanda de divisas
En el gráfico: el tipo de cambio tiende hacia su nivel de equilibrio
Se corresponde con el funcionamiento descrito en el gráfico anterior
Sistema de tipo de cambio fijo




Sistema de tipos de cambio fijo: los gobiernos determinan el nivel del tipo de cambio
En el gráfico:
e > tipo de cambio de equilibrio: exceso de oferta de euros
Si el gobierno fija el tipo de cambio en este nivel: para que e no disminuya, el banco
central tendría que comprar el exceso de oferta de euros. El banco central tendría que
vender divisas (venta de $)
e < tipo de cambio de equilibrio: exceso de demanda de euros
Si el gobierno fija el tipo de cambio en este nivel: para que e no aumente, el banco
central tiene que vender euros. El banco central interviene comprando divisas
(compra de $)
Sistema de tipo de cambio fijo

Política del tipo de cambio


El Banco Central venderá divisas ($) para evitar la
caída del tipo de cambio (para evitar la
depreciación del euro)
El Banco Central comprará divisas ($) para evitar
la subida del tipo de cambio (para evitar la
apreciación del euro)
Mercado de divisas

Tres cuestiones adicionales:



Efectos sobre el mercado de divisas de una
alteración en el comercio
Algunas consideraciones sobre la política del tipo
de cambio
Caso de un país con moneda débil
Efectos sobre el mercado de divisas de una alteración en
el comercio


Caso de una disminución de las exportaciones de bienes y
servicios
Si disminuyen las exportaciones europeas de bienes y servicios: la
curva de demanda de euros se desplaza hacia la izquierda (el
menor volumen de exportaciones se refleja en unas necesidades
menores de euros por parte de los americanos)
Efectos sobre el mercado de divisas de una alteración en
el comercio


Con un sistema de tipos de cambio flexibles: e0
disminuye hasta e1
Depreciación del euro frente al dólar
Efectos sobre el mercado de divisas de una alteración en
el comercio



Con un sistema de tipos de cambio fijo: el gobierno
pretende mantener el tipo de cambio en el nivel e0
En e0: exceso de oferta de euros
Para evitar la depreciación, el banco central tiene que
comprar el exceso de euros: venta de $ (disminuye el nivel
de reservas exteriores)
Efectos sobre el mercado de divisas de una alteración en
el comercio


Para evitar la depreciación, el banco central tiene que comprar el exceso de
euros: venta de $ (disminuye el nivel de reservas exteriores)
Pero esta política no se podría mantener durante un largo periodo de tiempo: los
países disponen de un nivel limitado de reservas exteriores
Mercado de divisas

Tres cuestiones adicionales:



Efectos sobre el mercado de divisas de una
alteración en el comercio
Algunas consideraciones sobre la política del tipo
de cambio
Caso de un país con moneda débil
Algunas consideraciones sobre la política del tipo de
cambio



Actualmente, en la zona euro existe un
sistema de tipos de cambio flexible
respecto al dólar y otras monedas
Si en un determinado momento se quiere
evitar la depreciación del euro, el BCE
tendría que intervenir vendiendo $
Si lo que se quiere es evitar una apreciación
del euro, el BCE tendría que intervenir
comprando $
Mercado de divisas

Tres cuestiones adicionales:



Efectos sobre el mercado de divisas de una
alteración en el comercio
Algunas consideraciones sobre la política del tipo
de cambio
Caso de un país con moneda débil
Caso de un país con moneda débil


La debilidad se manifestaría en una continua depreciación de la moneda (Puede ser
como consecuencia de un déficit estructural en su balanza de pagos)
El banco central de dicho país dispone de dos tipos de medidas de política económica
para frenar la caída de la moneda:



La ya comentada: el banco central debe vender $ (venta de divisas)
El incremento del tipo de interés en el país
Incrementando el tipo de interés provocaría un incremento de la entrada de capital
extranjero en el país: desplazamiento de la demanda de euros hacia la derecha

Se está empleando también una política monetaria restrictiva
Caso de un país con moneda débil

En las condiciones anteriores se está combinando


Una política del tipo de cambio para evitar la
depreciación
Con una política monetaria restrictiva con el mismo
objetivo