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Crisis en Estados
Unidos
Frávega, Belén
Tundis, Florencia
Índice
• Orígenes:
- Gran Moderación
- Desequilibrio Global y Empacho de Ahorros
- Monetización de la burbuja
- Securitización
• Medidas:
- Política Monetaria
- Quantitative/Credit Easing
- Quantitative Easing 2
Orígenes
• Gran Moderación:
Baja volatilidad de inflación y producto y recesiones menos frecuentes y
mas suaves.
Tres teorías: cambio estructural, buena suerte y mejores políticas.
En Estados unidos la GM provoca optimismo extremo y sentimiento de
seguridad. Esto genera una baja en los ahorros, el surgimiento de una burbuja
inmobiliaria y creatividad financiera.
• Desequilibrio Global y Empacho de Ahorros:
Exceso de ahorro y superávit en países que salieron de la crisis de los 90 y
países con recursos no renovables (China).
Falta de activos de reserva domésticos: invierten en bonos del tesoro
norteamericano.
Hay exceso de demanda de bonos norteamericanos, baja su tasa de
interés a largo plazo. Reduce posibilidad de política monetaria estadounidense.
Orígenes
• Monetización de la burbuja:
Las bajas tasas de interés provocan boom inmobiliario.
Las familias se endeudan cada vez mas, pero como aumenta el valor
de la vivienda, hay un efecto riqueza positivo.
Hipotecas suprime: riesgo de impago muy alto (NINJAS).
• Securitización:
Bancos comercian las hipotecas como activos (titulización)
Activos se venden a todo el mundo.
Se crea burbuja financiera que desencadena crisis financiera: cuando
en 2006 empieza el aumento de la desconfianza, sube la tasa de interés,
aparecen los primeros morosos y afecta a todos los bancos y fondos
internacionales.
Medidas
• Problema de liquidez:
El colapso del sistema financiero internacional desató un proceso
generalizado de desapalancamiento y “huida a la calidad” que provocó la
rápida liquidación de los activos más riesgosos. Inicialmente las autoridades
percibieron el problema como uno de liquidez por lo que las medidas
fueron en esa dirección.
• Política Monetaria:
La prioridad para la FED pasó a ser bajar las tasas de interés inyectando
liquidez en la economía. Mínimo histórico, entre 0% y 0.25% nominal anual.
• Objetivo:
Reducir las tasas de interés de mediano plazo para apuntalar la inversión,
mejorar la situación financiera del sector privado, impulsar el valor de las
acciones que son una parte central de la riqueza privada y depreciar la
moneda de modo de mejorar el balance externo.
Medidas
• Problema:
La baja de las tasas de interés tiene un piso. Llegado a ese punto pierde
utilidad con herramienta contracíclica y no puede esperarse que funcione
para reactivar la economía, combatir la deflación y sostener el precio de los
activos financieros.
• Resultados:
Las primeras bajas en la tasa de interés tuvieron el efecto deseado y las
tasas reales de interés relevantes de largo plazo (a empresas y familias)
cayeron. Pero cuando ésta llegó a cero, y la deflación se profundizó, esta
tendencia se revirtió fuertemente y el costo real del financiamiento se
volvió cada vez más positivo. El problema ahora es que ya no tenés el
instrumento de política para operar en sentido contrario . (Trampa de
liquidez)
Medidas
• Credit Crush:
Los bancos tienen tantos activos “tóxicos” en su hoja de balance y tanto
miedo a prestar que restringen el crédito, lo que refuerza el ciclo recesivo.
• Quantitative/Credit Easing:
La FED implementa una serie de programas con el objetivo central de
limpiar el activo de los bancos para que vuelvan a prestar y las cosas
vuelvan a su normalidad. Esto se acompañó por una política de estímulo
fiscal: devolución de impuestos e inversión pública.
• ¿Cómo funcionaba?
Antes de la crisis, el 86% del activo de la FED era deuda del Tesoro de EEUU,
considerado como el activo más seguro que existe. Desde que empezaron
los problemas, empezó a adquirir todos esos activos “tóxicos” que los
bancos tenían, entregando a cambio los bonos del Tesoro.
Medidas
• Problema:
La cantidad de activos que los bancos tenían encima superaba ampliamente
lo que la FED podía tomar.
• Resultado:
Esta masiva inyección de Dólares tuvo escaso impacto sobre la evolución del
crédito privado y, desde allí, sobre el nivel de actividad y precios. Dada la
creciente aversión al riesgo, la situación de virtual insolvencia del sistema
financiero y el colapso observado en la demanda de crédito, la mayor parte
de este gigante impulso monetario fue a fortalecer la posición financiera de
los bancos que acumularon la liquidez en forma de reservas excedentes.
La fuerte generación de liquidez de la FED quedó neutralizada (caída del
multiplicador de BM)
Medidas
• Vuelo a la Calidad:
Las medidas no tuvieron el efecto esperado sobre el tipo de cambio, sino
más bien todo lo contrario. Nuevamente, el epicentro de la crisis disparó la
percepción de riesgo de los agentes y el mundo en su conjunto corrió al
dólar.
Medidas
• Quantitative Easing 2:
La FED decidió adquirir bonos del Gobierno de Estados Unidos (Treasuries)
de largo plazo.
• Objetivos:
Los objetivos de esta nueva etapa son el tipo de cambio, la tasa de interés
de largo plazo, el producto y el empleo. A diferencia del QE1 lo importante
no es que la liquidez llegue a los bancos, sino que se transforme en crédito
para ser efectivo sobre el empleo y el producto.
• Conclusión:
Estimuló la economía reduciendo la presión sobre la tasa de interés de largo
plazo, lo cual hizo las viviendas relativamente accesibles. También se
mantiene el dólar bajo por incremento de la oferta monetaria. Esto hizo que
las acciones estadounidenses sean consideradas una inversión
relativamente buena para los inversionistas extranjeros, y las exportaciones
relativamente más baratas.
Bibliografía
• http://econserialcronico.blogspot.com.ar/search/label/Crisis%
20Financiera
• http://econserialcronico.blogspot.com.ar/2009/06/entendien
do-la-fed-en-1044-palabras.html
• http://useconomy.about.com/od/glossary/g/QuantitativeEasing.htm
• http://www.federalreserve.gov/
• Apuntes clase de Dinero, Crédito y Bancos – Eduardo Levy
Yeyati http://dcb-uba.blogspot.com.ar/search?updatedmax=2011-09-25T11:39:00-07:00&max-results=7