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Reservas internacionales y liquidez
en moneda extranjera
Activos de reserva, uniones monetarias y otros
acuerdos de reservas (Apéndice 6 de las Pautas)
Departamento de Estadística del FMI
CAPTAC-RD
10 al 12 de diciembre de 2012
La reproducción de este material o sus partes debe citarse como fuente al Departamento de Estadística del FMI
Resumen de la presentación
• Unión monetaria: Definición
• Moneda nacional y extranjera
• Derechos frente a no residentes considerados como activos de
reserva
• Pasivos relacionados con las reservas
• Intercambio de experiencias de los participantes acerca de la
Iniciativa Chiang Mai
Referencias:
Reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera (RILME), Apéndice 6
Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional, Sexta edición
(MBP6), Apéndice 3
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Unión monetaria
¿Qué es una unión monetaria (UM)?
• Acuerdo regional de cooperación monetaria.
• Estas uniones plantean la mayor parte de las cuestiones
metodológicas, por ejemplo, en qué medida difiere el
asesoramiento metodológico para las economías que son
residentes y las que no son residentes de una UM.
• El apéndice VI de RILME se basa en el apéndice 3 del MBP6 y
proporciona pautas metodológicas adicionales sobre los activos
de reserva cuando una economía es miembro de una UM.
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Moneda nacional y extranjera
•
Moneda nacional – La moneda nacional es la moneda de curso legal en la
economía, emitida por la autoridad monetaria de esa economía; es decir,
la de una economía individual o, en el caso de una unión monetaria, la
moneda común de la zona a la que pertenece la economía (párrafo 3.95,
MBP6).
• Todas las demás monedas son monedas extranjeras.
• Una economía que use como moneda de curso legal una moneda emitida
por la autoridad monetaria de otra economía o de una zona monetaria a la
cual no pertenece debería clasificar esa moneda como extranjera.
Nota: La moneda comprende no solo los billetes y monedas sino también
todas las formas de pago emitidas por instituciones financieras en un territorio
económico.
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Moneda nacional y extranjera
en una UM
•
•
•
Desde el punto de vista de las autoridades nacionales de una UM, la
moneda emitida por una UM tiene algunas características de una
moneda extranjera porque las autoridades nacionales no tienen el
mismo grado de autonomía monetaria que la economía que emite su
propia moneda.
No obstante, para los países miembros de una UM, la moneda emitida
por una UM es la moneda nacional de la UM.
Se la debe considerar siempre como una moneda nacional desde el
punto de vista de cada economía miembro, aun si la emite una
institución no residente (por ejemplo, otro banco central nacional o el
banco central de la unión).
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Moneda de una UM y activos
de reserva
• Los activos de reserva deben ser activos en moneda
extranjera (MBP6, párrafo 6.64).
• Los derechos denominados en moneda nacional no son
activos de reserva.
• Una de las consecuencias es que en una unión monetaria,
desde el punto de vista nacional, las tenencias de moneda
nacional pueden ser un derecho frente a un no residente,
pero no pueden ser un activo de reserva (MBP6, párrafo
A3.16).
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Moneda de una UM y transacciones
del FMI
•
•
•
Para fines operativos, el FMI puede proporcionar a una economía miembro de una
UM asistencia financiera para atender necesidades de balanza de pagos en el marco
de un programa respaldado por el FMI que dé lugar a un aumento de las tenencias
de la economía miembro de su moneda nacional.
Por ejemplo: Desde la perspectiva jurídica del FMI, los euros adquiridos por las
economías miembros de la zona del euro tienen una doble naturaleza: el euro tiene
características de moneda nacional y extranjera para las economías miembros de la
zona del euro.
De hecho, las ventas de euros del FMI a una economía miembro de la zona del euro
girados contra la cuenta de otra economía miembro en el FMI se consideran, con
fines operativos, como una venta de la moneda de otra economía miembro, dado
que los euros mantenidos por las economías miembros de la zona del euro pueden
ser derechos frente a no residentes.
Activos de reserva y uniones
monetarias
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¿Qué derechos frente a no residentes se consideran
activos de reserva para la UM en su conjunto?
Los activos de reserva que figuran en la balanza de pagos y la PII de la
unión monetaria deben incluir únicamente los activos que:
• Representan derechos frente a no residentes de la UM.
• Cumplen los criterios de los activos de reserva (Capítulo 6, MBP6):
–
–
–
–
Derechos sobre activos existentes.
Controlados por las autoridades monetarias.
Disponibles en la forma más incondicional.
Denominados y liquidados en monedas extranjeras de libre uso.
Activos de reserva y uniones
monetarias
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¿Qué derechos frente a no residentes
se consideran activos de reserva de un
país miembro?
• En los datos nacionales de una economía miembro de una UM los
activos de reserva deben abarcar únicamente los que se clasifican
como tales a nivel de la UM.
• Este enfoque refleja que las decisiones de política en relación con la
moneda de una UM se toman a nivel de la UM y no a nivel nacional.
• Los activos de reserva de una economía miembro de una UM deben
cumplir todos los criterios con respecto a los activos de reserva que
debe cumplir una economía que no es miembro de una UM.
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monetarias
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Clasificación de los derechos en moneda extranjera
Clasificación en RILME
Derechos en moneda extranjera que
cumplan todos los criterios de los activos
de reserva y el criterio adicional de que
sean derechos frente a no residentes de la
UM.
Sección I. A Activos de reserva oficiales,
en el instrumento financiero relevante
Oro en lingotes sin criterio adicional
Sección I. A (4) Activos de reserva
oficiales, oro
Los derechos en moneda extranjera
cumplen todos los criterios de los activos
de reserva pero son derechos frente a
residentes de la UM (no cumplen el criterio
adicional).
Sección I.В Otros activos en moneda
extranjera, en el instrumento financiero
relevante
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monetarias
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Organismo nacional en una unión
monetaria
• El tratamiento estadístico de los organismos
nacionales en una UM tiene implicaciones para la
recopilación de las reservas internacionales y la
liquidez en moneda extranjera a nivel del país
miembro y de la unión.
• MBP6 identifica dos tipos de UM:
• Centralizadas
• Descentralizadas
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Unión monetaria centralizada
En una UM centralizada:
• El banco central de la UM es propiedad de las economías miembros.
• La moneda común la emite el banco central de la UM.
• Las operaciones de banco central en cada economía las lleva a cabo una autoridad
nacional.
• La autoridad monetaria en cada país miembro es propiedad del banco central de la
UM.
• Normalmente, el banco central de la UM mantiene una oficina nacional en cada país
miembro que actúa como banco central de la economía en cuestión y
estadísticamente debe clasificarse como una unidad institucional ubicada en esa
economía y separada de la sede del banco central de la UM.
• Los activos externos asignados a una economía miembro en las cuentas del banco
central de la UM deben aparecer en los activos de reserva de la economía miembro.
• Este modelo es el que se observa en África y el Caribe.
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Unión monetaria descentralizada
En una UM descentralizada:
•
•
•
•
•
•
La UM abarca un banco central de la UM y los bancos centrales nacionales de las economías
miembros.
El banco central de la UM es propiedad de los bancos centrales nacionales de las economías
miembros.
Las actividades monetarias de cada economía con los residentes de la unión las llevan a cabo bancos
centrales nacionales con sus propios activos y pasivos.
Cuando los activos de reserva se encuentran en manos de los bancos centrales nacionales de una
unión monetaria, la configuración institucional en algunos casos puede limitar el control efectivo que
tienen estos bancos sobre estos activos.
Hay casos en los cuales los bancos centrales nacionales de una unión pueden efectuar transacciones
únicamente con parte de los activos de reserva si cuentan con el acuerdo del banco central de la unión.
No obstante, suponiendo que la UM pueda movilizar estos activos externos para atender necesidades
de la balanza de pagos, los bancos centrales nacionales deben clasificarlos como activos de reserva
en los conjuntos de datos nacionales, aun si no ejercen pleno control de su uso.
Activos de reserva y uniones
monetarias
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Registro de los activos de reserva a nivel nacional
UM centralizada
Todos los activos que el banco central de la
unión monetaria mantiene en nombre de las economías
miembros (como el oro, la posición de reserva ante el
FMI y los DEG, y en términos más generales los activos
externos que cumplan los criterios de los activos de reserva) que
están asignados a las economías miembros en las cuentas del
banco central de la UM deben aparecer en la planilla de activos de
reserva (modelo observado en África y el Caribe).
UM descentralizada
Los bancos centrales nacionales de la UM clasifican los activos
externos como activos de reserva en la planilla de datos nacionales
de reservas si i) no hay un traspaso de la propiedad al banco central
de la UM; ii) este banco puede movilizar los activos externos que
son propiedad de los bancos centrales nacionales para
atender necesidades de la balanza de pagos (modelo creado en la
zona del euro).
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Pasivos relacionados con las reservas
• Los pasivos relacionados con las reservas se definen
como pasivos en moneda extranjera que pueden ser
considerados como derechos directos de no
residentes sobre activos de reserva de una
economía (MBP6, párrafo 6.115).
• Los pasivos clasificados como pasivos vinculados a
las reservas en los datos nacionales deben abarcar
únicamente los que se clasifican como tales a nivel
de la unión monetaria (MBP6, párrafo A3.30).
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Pasivos relacionados con las reservas
• Los pasivos relacionados con las reservas deben incluir
determinados pasivos frente a no residentes de la UM y excluir todos
los pasivos frente a residentes de la UM (tratamiento similar al de los
activos de reserva que incluye determinados derechos frente a no
residentes de la UM y excluye todos los derechos frente a residentes
de la UM).
• Los drenajes netos predeterminados y contingentes a corto plazo de
activos en moneda extranjera (sección II y III de RILME) deben
incluir las obligaciones en moneda extranjera a corto plazo de las
autoridades monetarias frente a todas las contrapartes, incluidas las
otras economías de la UM, frente a economías fuera de la UM y a
residentes de la misma economía.
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