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Mayo de 2007
República Dominicana
REPÚBLICA DOMINICANA
Generalidades
Población: 9 millones (2006)
Ingreso per cápita: USD4181
Moneda y tipo de cambio: Peso dominicano, 33.12 DOP/USD1
Tipo de gobierno: República Presidencial
Partido de gobierno: Partido de la Liberación Dominicana(PLD)2
Calificación de riesgo país3:
“B” Fitch & Duff & Phelps
“B2” Moody’s
“B” Standard & Poor’s
Outlook:Positivo
La actividad económica se concentra en el sector industrial (azúcar
procesada, tabaco, maquila de textiles y confecciones, 21.8%). Le siguen la
actividad comercial (10.6), agricultura (café, cacao, hoja de tabaco, banano y
cítricos, 9%), comunicaciones (8.1%), turismo (7.6%) construcción (6%),
transporte y comunicaciones (7%), y servicios (6%). Las principales actividades
generadoras de divisas son el turismo y las ventas de níquel, azúcar, café,
Los indicadores
económicos y
monetarios han
evolucionado por
textiles y productos de las zonas francas. Las importaciones se concentran en
artículos de consumo, combustibles, materias primas y bienes de capital para la
industria. Sus socios comerciales más importantes son Estados Unidos,
Colombia, Venezuela, Holanda, México y Centro América.
encima de las
metas establecidas
Resumen
1
2
Con corte a Agosto 30 de 2007
La oposición está constituida por el Partido Reformista Social Cristiano (PRSC) y por el Partido
Revolucionario Dominicano(PRD).
3
Fuente: Documentos en línea de las calificadoras de riesgo Moody’s, Fitch & Duff & Phels y
Standard & Poor´s.
1
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
Los indicadores económicos y monetarios han evolucionado por encima
de las metas establecidas durante el programa de gobierno actual, sin
embargo aumentos del gasto fiscal y reducciones en los ingresos han
profundizado el déficit en 2006. Esta situación llevó al gobierno a hacer uso de
su mayoría en el congreso para promover la aprobación de una reforma
tributaria que representa un aumento presupuestado de los ingresos de 1.2%
del PIB para el 2007. La aprobación de este paquete de reformas fiscales por
parte del congreso, era una condición imprescindible para que se pudiera
realizar a finales de enero de 2007 la visita al país de una comisión del Fondo
Monetario Internacional, que llevaría a cabo la revisión semestral del acuerdo
stand-by vigente, y dar continuidad a los desembolsos que hasta enero
sumaban USD365 millones, de los USD631 originalmente pactados.
Durante el primer trimestre de 2007, la calidad de activos del sector
financiero se deterioró (la morosidad pasó de 5.7% a 6.5%) debido a la
materialización de riesgos potenciales como el crecimiento acelerado en nuevos
segmentos como consumo y pymes. El sistema mantiene un alto nivel de activos
improductivos (20% de activos totales), lo que limita la capacidad del
patrimonio para absorber pérdidas no esperadas y riesgos de mercado. Por otra
parte, la rentabilidad de las entidades está soportada en ingresos no recurrentes
Se espera que el
panorama
político
(los gastos operacionales representan el 65% de los ingresos financieros). Sin
embargo, los bancos han mejorado su gestión de riesgos a través de la
implantación de nuevas prácticas, el establecimiento formal de lineamientos
dominicano
sobre gobierno corporativo y los resultados de las evaluaciones in-situ
continúe siendo
calmado.
realizadas en conjunto por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la
Superintendencia de Bancos. Por otro lado, el regulador está modificando su
enfoque de control hacia una supervisión basada en riesgos. La modernización
de la regulación, la supervisión y el ajuste institucional incluido en el Acuerdo
con el FMI (nueva Ley Monetaria) contribuirán en el mediano plazo al ajuste de
la capacidad de supervisión. Adicionalmente, el sistema deberá aumentar su
capital como resultado de la exigencia de la nueva Ley Monetaria lo que podría
reactivar las fusiones y adquisiciones.
2
Fuente: EIU
Mayo de 2007
El
sistema
República Dominicana
bancario
presenta
algunos
riesgos
potenciales.
La
concentración de los activos del sistema en los tres bancos más grandes
constituye un riesgo potencial si alguna de estas entidades presentara alguna
dificultad. Sin embargo, estos bancos tienen buenos esquemas de gestión y
cuentan con apoyo extranjero a través de créditos subordinados (BHD), están
sujetos a supervisión de entidades como la Reserva Federal de los Estados
Unidos (Banco Popular) o tienen el apoyo del estado dominicano (Banco de
Reservas). Los indicadores de liquidez de los bancos muestran que existen
recursos suficientes para atender los requerimientos de los clientes hasta el 46%
de sus depósitos.
Desempeño de la economía
PIB (millardos de USD)
Crecimiento del PIB real
PIB per cápita
2006
2007p
30.21
31.32
35.9
9.3
10.7
6.5
2.452
4.181
4.201
Inflación anual
7.4
5.0
6.2
Desempleo (%)
17.9
16.2
15.5
Devaluación nominal (%)
-1.8
-0.03
-0.46
Balance fiscal (% PIB)
1.2
1.1
0.8
-1.7
-2.5
-2.7
Cuenta corriente (% PIB)
4
La economía
2005
Exportaciones f.o.b. (millardos de USD)
6.13
6.35
6.60
Importaciones f.o.b. (millardos de USD)
9.6
10.20
10.8
Deuda externa (millardos de USD)
6.8
7.0
7.3
Deuda externa (%PIB)
22.5
22.3
20.3
Reservas inter. (millardos de USD)
1.8
2.3
2.5
Reservas inter. (meses de Impo.)
2.25
2.7
3
Fuente: Banco Central de República Dominicana, Latin America Monitor, Economist Inteligente Unit
continúa
mostrando
una notable
recuperación
La
economía
continúa
mostrando
una
notable
recuperación.
El
crecimiento del producto interno bruto dominicano fue de 10.7% durante 2006,
mostrando un crecimiento sin precedentes, dos dígitos durante cuatro
4
De bienes y servicios. El mismo criterio aplica para las importaciones.
3
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
trimestres consecutivos. Desde comienzos de 2006, el banco central ha
implementado un nuevo sistema de cuentas nacionales que usa 1991 como año
base en vez de 1970 y que además cubre 31 sectores económicos en vez de los
13 previamente incluidos.
Las importaciones de bienes y la cartera de préstamos de la banca
múltiple son los elementos que más han contribuido al dinamismo
registrado por la economía dominicana desde mediados de 2005. Existe
una alta correlación entre estas dos variables y el crecimiento del Producto
Interno Bruto. Otros aspectos destacables durante el pasado año fueron el
aumento de la actividad productora de bienes, el crecimiento de la inversión
bruta interna y un mayor dinamismo de las exportaciones.
Crecimiento del PIB trimestral (var. % anual)
III/06
IV/06
I/06
II/06
IV/05
III/05
I/05
II/05
III/04
IV/04
I/04
II/04
III/03
IV/03
I/03
II/03
13.0
11.0
9.0
7.0
5.0
3.0
1.0
-1.0
-3.0
Fuente: Banco Central de República Dominicana
A nivel de actividades productivas, el sector que presenta mayor
crecimiento fernte a 2005 es el de las telecomunicaciones con un 26% ,
seguido por la construcción con un 22.7% y servicios de intermediación
financiera con un 22.4%. Por su ponderación dentro del producto total, el sector
Un menor
crecimiento de
Estados Unidos
de manufacturas el cual representa el 21% del PIB presentó un crecimiento del
7.4%, le sigue el sector comercio con un peso del 10% y un crecimiento del
11.7% anual.
puede afectar
el crecimiento
de República
Dominicana
4
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
Se proyecta un crecimiento económico sostenido aunque a una tasa
inferior a los últimos dos años del 6.0% para el mediano plazo. Esto
refleja que la expectativa de que el producto retornará a su tendencia de largo
plazo luego de la rápida recuperación de la recesión. Para que la economía se
mantenga en una trayectoria estable y sostenible, se requerirá una inversión
robusta. Teniendo esto en mente, se espera que el recientemente firmado
Acuerdo de Libre Comercio de República Dominicana y Centro América (DRCAFTA) sea el que provea las condiciones para el repunte de la inversión
extranjera directa, con USD1.5 billones en entradas de flujos capital para 2008.
Un menor crecimiento de la economía estadounidense puede disminuir
el crecimiento de República Dominicana, debido a que las exportaciones a
los Estados Unidos representan tres cuartas partes del comercio exterior. La
completa dependencia de la isla de las importaciones de petróleo y la deficiente
capacidad
de
generación
eléctrica
representa
una
de
las
mayores
vulnerabilidades. El precio promedio de crudo Brent se espera sea de USD61 por
barril durante el período 2007-08. Parte de este impacto será compensado
mediante un acuerdo con Venezuela para abastecer una proporción significativa
de su demanda, en unos términos financieros favorables.
Los lineamientos de política económica estarán emarcadas por lo
estipulado en el acuerdo stand-by con el Fondo Monetario Internacional
el cual expira a finales de enero de 2008. El acuerdo implica desembolsos
escalonados por un total de USD631 millones 5, de los cuales se han efectuado
USD365 millones. Según lo acordado, los recursos se destinarían a la
consolidación fiscal, al fortalecimiento del sistema financiero y a mejorar la
situación del sector eléctrico. Desde mayo de 2006 los desembolsos estuvieron
congelados, debido a que el país no estaba cumpliendo con las metas
acordadas. Sin embargo, la última visita de una comisión del FMI en enero de
El banco
central ha
5
En la moneda del FMI este monto representa 438 millones de unidades de giro.
mostrado su
5
firmeza al
llevar la
inflación al
5% anual
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
2007, con la intención de revisar los puntos del acuerdo decidió dar una
extensión del acuerdo por 8 meses y reactivar el cronograma de desembolsos.
Restricciones monetarias y una moneda relativamente estable han
propiciado el manejo de la inflación, la cual fue del orden del 5% en 2006. El
aumento de los impuestos en enero de 2007 tuvo implicaciones en el alza de los
precios a comienzos del año. Sin embargo, con precios proyectados de crudo
menores a los de 2006 la inflación estimada para final de 2007 estará por debajo
del 6%.
El banco central ha mostrado su firmeza al llevar la inflación al 5% anual
al finalizar el 2006 desde un 65.3% en mayo de 2004. El crecimiento
monetario se ha mantenido constante en el 16% durante el 2006 y se cree que
puede caer a un 14% este año. Lo cual respaldaría una reducción gradual de la
inflación hasta un 4.2% en 2011. Con el respaldo de la estabilidad de precios, el
producto interno ha aumentado rápidamente durante los últimos tres años
hasta un
10.7%
en 2006, adicionalmente el empleo
ha respondido
satisfactoriamente a las políticas y continúa cayendo, actualmente este es del
orden del 15.5%.
Inflación anual (var.%)
6
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
78
68
58
48
38
28
18
8
-2
Ene04
Abr04
Jul04
Oct04
Ene05
Abr05
Jul05
Oct05
Ene06
Abr06
Jul06
Oct06
Ene07
Abr07
Fuente: Banco Central de República Dominicana
El peso dominicano mantiene una tendencia hacia la apreciación de su
tipo de cambio desde principios de 2006, cuando se encontraba en
DOP34.7/USD. Luego de una corrección moderada a principios de 2007 se
fortaleció rápidamente en lo corrido del mes de marzo y abril, llegando a
DOP33..30/USD a finales de julio de 2007 lo que representa una reevaluación
nominal de 4%. Se espera que este escenario de reevaluación cambie en el
período 2007-08 para acumular una devaluación real del 4% en la medida en
que se amplíe el déficit en cuenta corriente, haciendo que la moneda alcance los
DOP36.00/USD, el cual es un nivel muy cercano al nivel de tipo de cambio
promedio de los últimos 15 años 6.
Tasa de cambio de referencia (DOP/ USD)
46
41
36
31
26
21
16
Ene-04 Jun-04 Nov-04 Abr-05 Sep-05 Feb-06 Jul-06
6
Dic-06
Fuente: The Economist Intelingence Unit. Mayo de 2007
7
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
Fuente: Banco Central de República Dominicana
Las reservas internacionales se fortalecieron durante todo el año 2006 y
en lo corrido de 2007 a marzo, constituyéndose en un instrumento de
gran apoyo a la política monetaria y cambiaria. Esto ha contribuido al
cumplimiento del objetivo de la estabilidad de la tasa de cambio y en el
desenvolvimiento de los pagos internos y externos. Las reservas internacionales
brutas del Banco Central, ascendieron a USD2250.9 millones durante el período
y las netas a USD1787.8 millones al cierre de diciembre. Las reservas
internacionales líquidas
alcanzaron
USD1128.4
millones superando
por
USD378.4 millones el piso de USD750.0 millones concertado en el acuerdo del
FMI. A diciembre del año 2006, las reservas internacionales brutas del Banco
Central eran equivalentes a 37 meses de importaciones nacionales. Este nivel de
La economía
ha llevado a
cabo un buen
numero de
reservas contribuyó a mejorar el clima de estabilidad macroeconómica
prevaleciente, siendo el nivel de reservas más elevado que ha exhibido la
economía Dominicana en los últimos 15 años.
reformas
institucionales
Reservas internacionales (USD millones)
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
Ene- Jun- Nov03
03
03
Abr04
Sep- Feb04
05
Jul05
Dic05
May- Oct06
06
Mar07
Fuente: Banco Central de República Dominicana
La economía ha llevado a cabo un buen número de reformas
institucionales en aspectos como el manejo financiero estatal, regulación y
supervisión bancaria y desarrollo del mercado de deuda publica doméstico, con
8
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
ayuda de prestamos del banco central y asistencia técnica. El reciente programa
de recapitalización, enfocado a resolver el impacto en el balance del banco
central con la crisis financiera, así como también la creación del acuerdo de libre
comercio con Estados Unidos y Centroamérica (DR – CAFTA) para estimular el
comercio, imprimirán mayor estímulo al crecimiento y contribuirán al
mejoramiento de la competitividad de su aparato productivo.
Los aumentos en el precio del níkel se vieron reflejados en el balance de
cuenta corriente durante 2006, los mayores aumentos esperados en el precio
de este commodity durante 2007 harán que se reduzca aún más el déficit de
cuenta corriente como proporción del PIB, aunque el pronóstico de caídas en el
precio en 2008 disminuirán el ahorro de las exportaciones y por consiguiente a
aumentar nuevamente el déficit. El comercio de mercancías es el rubro de
mayor peso dentro del déficit de cuenta corriente, el cual se proyecta que sea
del orden de 1.9% del PIB para 2007. Por otro lado, por ser completamente
dependiente a la importación de petróleo y derivados, el aumento de los
precios, puede profundizar el déficit en cuenta corriente.
Los flujos proyectados de inversión extranjera directa para 2007 serán
del orden
La reunión de
de los USD1.26 billones (3% del PIB), atraídos por
oportunidades de inversión en el sector turístico y de servicios.
bancos de
Asumiendo que no se presentarán nuevos episodios de salida masiva de
desarrollo en
capitales como los que se experimentaron durante la crisis de 2003 y 20004
Guatemala
estos flujos permitirán que el banco central acumule nuevamente reservas
mejoró la
internacionales durante 2007 y 2008.
percepción del
entorno
económico
dominicano
El ambiente de negocios se ha fortalecido, el gobierno está en pro de
estrechar nuevas relaciones comerciales con varios países, entre estos
México, para exportar parte de su superávit del sector textil en su parque de
De acuerdo con los estándares internacionales, se consideran niveles óptimos de reservas aquellos
que permiten cubrir como mínimo 3 meses de importaciones pero no más de 10 meses.
7
9
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
zona franca, lo cual seria muy beneficioso para el sector exportador, el cual ya se
esta favoreciendo del acuerdo de libre comercio. El mejor ambiente
macroeconómico ha permitido la entrada de capitales productivos extranjeros,
como el caso de la firma vietnamita Kim Dim International Group la cual planea
invertir USD60 millones en un complejo manufacturero en República
Dominicana para ensamblar automóviles, celdas solares, ropa, calzado y
materiales de construcción. Este acuerdo resalta el fortalecimiento de las
relaciones comerciales entre República Dominicana y China, con quien el
volumen de negocios ha aumentado un 41.5% anual a enero de 2007, y se
cuantifica en $44 millones de dólares.
La
percepción
del
entorno
económico
dominicano
mejoró
sustancialmente luego de la reunión de bancos de desarrollo en
Guatemala. Los comentarios del primer ministro Vicente Bengoa en la reunión
anual organizada por el Banco Interamericano de Desarrollo respaldan el
sentimiento optimista respecto a que la economía se encamina en la senda del
crecimiento nuevamente. En reunión que tuvo lugar en Guatemala a comienzos
de abril, el Ministro se mostró muy satisfecho al mostrar los resultados. Desde la
devastadora crisis del año 2003, la República Dominicana, con la ayuda del BID y
el FMI ha experimentado una combinación de estabilidad macroeconómica y
fortalecimiento institucional en un tiempo muy corto. Alto crecimiento y baja
inflación, junto con reducción del gasto público y aumento de impuestos ha
ayudado a posicionar el país en uno de los mejores momentos de su historia
económica reciente
Bibliografía
Banco Central de República Dominicana, informes varios en línea, Mayo de
2006.
Bancóldex, documentos internos, varios números, varias fechas. BMI,
10
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
Business Monitor International, “Latin America Monitor (LAM)":Caribbean”, Vol.
24, No5 , Mayo de2007.
Cepal, Comisión Económica para América Latina, ”Balance Preliminar de la
Economías Latinoamericanas”, diciembre de 2005.
Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), “Cifras de
comercio exterior 2006”.
Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN). “Boletín de comercio
exterior”, 2006.
Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), “Cifras de
exportaciones 2006”,
Fondo Monetario Internacional (FMI), Press Releases diciembre de 2006.
Standard & Poor´s, credit ratings, www.standardandpoors.com, mayo de 2007.
The Economist Intelligence Unit (EIU), www.la-viewswire.com, mayo de 2007.
Anexo 1
Comercio con Colombia
Importaciones (USD millones)
ene – dic
2005
2006
Exportaciones (USD millones)
Var. %
ene - dic
Var. %
05/06
2005 2006
05/06
Comercio por mayor
1.24 3.46
Quim. industrial
29.3 32.5
11%
Extrac. otros minerales
0.73
1.67
179%
130%
Productos alimenticios
17.6 19.2
9%
Eq. profesional y cient.
0.58
1.22
108%
Papel y carton
15.4 16.5
7%
Automotor
0.00
1.03
103%
Quim. liviana
11.6 14.9
29%
Extrac. minerales metal.
0.31
0.38
23%
Manuf. de plastico
8.6
7.6
-12%
Maq. electrica
0.11
0.09
-20%
Prod. metalicos
6.7
8.9
33%
Textiles
0.00
0.17
170%
Otros productos alimenticios
7.2
8.0
12%
Prendas de vestir
0.04
0.08
104%
Prendas de vestir
6.7
4.9
-27%
Comercio por mayor
1.24
3.46
179%
Maq. electrica
6.0
4.4
-26%
11
Fuente: EIU
Mayo de 2007
República Dominicana
Otros
168.4 188.4
11.9
Otros
23.2 25.6
11.5
Total
172.65 199.96
15.8%
Total
132.3 142.5
7.7%
Fuente: DANE. Clasificación: Código de promoción Bancóldex.
Fuente: DIAN. Clasificación: Código de promoción Bancóldex.
Balanza comercial con Colombia
800,000,000.00
700,000,000.00
600,000,000.00
500,000,000.00
400,000,000.00
300,000,000.00
200,000,000.00
100,000,000.00
0.00
-100,000,000.00
-200,000,000.00
-300,000,000.00
2000
2001
EXPORTACIONES
2002
2003
IMPORTACIONES
2004
2005
2006
BALANZA COMERCIAL
12
Fuente: EIU