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Tokio, capital mundial del
análisis técnico
Y por qué está cambiando
las reglas del juego
Por Yuri Rabassa, CFTe
Bajo Lupa
La banquera más
observada
Actualidad Por qué
La Fed mantiene
nunca
abierta la opción
invierto
de subir los tipos en
diciembre
Por Boris
Schlossberg
Año 3 No. 39 - 2015
Editorial
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Editorial
Actualidad
VUELVE LA CONFIANZA
Los mercados financieros parecen ir de momento, el crecimiento chino no es el
viendo cómo vuelve la confianza.
que veníamos conociendo.
Aunque los movimientos que han veDicho de otro modo, el papel de líder
nido produciéndose a lo largo de este de la economía mundial cada vez remes, podrían percibirse como una cierta sulta más difícil de asumir por un solo
guerra de trincheras, las amenazas la- protagonista.
tentes aún continúan.
Latinoamérica, en este escenario, paLa FED no ha movido ficha pero deja rece más vulnerable a los efectos de
la puerta abierta a moverla a media- esta relativa desaceleración y, en definidos de diciembre. Parece el signo de los tiva, los emergentes ya no son las jóvetiempos: se esperan acontecimientos, nes promesas de la economía mundial.
pero todavía no es el tiempo.
En cualquiera de los escenarios, sufrirán
las consecuencias, aunque está por ver la
En el plano de la economía internaprofundidad del calado.
cional, la directora general del FMI ha
hablado de “economía renqueante” al
En Forexduet Magazine, un tema direferirse a la tendencia de la marcha. Si ferente y atractivo que nos trae nuestro
la economía estadounidense no parece editor desde Tokio, la 28 edición de la
estar aún para actuar de locomotora de IFTA, uno de los más prestigiosos eventos
la economía mundial, China tampoco.
financieros del mundo. “Pero todos ellos
coinciden en una cosa. Mantener el anáLos sucesos ocurridos desde el veralisis sencillo y no complicarse en exceno en las bolsas chinas, no han detonado
so con sofisticadas herramientas” subraaún ninguna ralentización ni nada que se
ya Yuri.
le parezca, aunque parece claro que,
Editor: Yuri Rabassa - Consejo Editorial: Alicia Ortí, José María del Valle,
Director: Luis Sacristán - Equipo de Redacción: Audens Comunicación
Diseño y Maquetación: Art Box Comunicación
Colaboradores: Manuel Charlón, Carolina Spinoza, Susana de Castro,
Hector Alonso, Luis Molinero, Ramón Valencia
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La Fed mantiene abierta la
opción de subir los tipos en
diciembre
La región latinoamericana
afronta nuevos desafíos
Los emergentes sufren la
primera salida de capitales
desde los años 80
Emmanuel Macron | Ministro
Francés de Economía
26 Opinión
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38 Tendencias
América Latina: del prodigio
al peligro
Las tres claves geopolíticas
que están definiendo el
siglo XXI
China en su laberinto
Devaluaciones competitivas
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Tokio, capital
mundial del
análisis técnico
Por Yuri Rabassa CFTe
Bajo Lupa
Las grandes empresas
españolas reafirman su
confianza en Colombia
Diez efectos del parón chino
La banquera más observada
Por qué nunca
invierto
Por Boris
Schlossberg
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Ejemplo de una Estrategia de
Trading
Directorio de Brokers
recomendados
con descuentos especiales.
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28ª Conferencia Anual
de la IFTA
Por Yuri Rabassa, CFTe
Tokio, capital mundial del análisis técnico
El talento de los mercados
financieros
indicador ichimoku, entre muchos
otros. Pero también fueron pioneros
en el desarrollo del mercado de futuros, en la ciudad de Osaka, allá
por el año 1730, con el trading de
el 2 al 4 de octubre tuvo futuros de arroz y de plata.
lugar en Tokio la 28ª ConUn año más tuvimos la oportuniferencia Anual de la IFTA,
la asociación que lidera la for- dad de asistir, reencontrarnos con
mación, certificación y uso del análi- traders y analistas de reconocido
sis técnico en todo el mundo, y a la prestigio de todo el mundo, y comque asisten las principales figuras partir con ellos nuestros puntos de
y autoridades de este sector y del vista sobre la futura evolución de los
mercados financieros globales y el
mundo del trading.
desarrollo de nuevas investigaciones
Cada año se celebra en una cap- en el campo del análisis técnico, que
ital del mundo y este año la capital se encuentra en constante evolución.
D
nipona fue el lugar de encuentro. De
lo más acertado, puesto que Japón
es pionero en el desarrollo de herramientas de análisis técnico desde
hace cientos de años, siendo las más
populares las velas japonesas, o el
Quiero compartir con todos nuestros lectores las más interesantes
conclusiones que obtuve durante
esos tres días conviviendo con algunas de las mentes más brillantes y
experimentadas de nuestro sector.
La más importante de todas, y
que se confirma con cada año que
asisto, es precisamente esa. Que
cuando operamos en los mercados
financieros nos enfrentamos a profesionales enormemente preparados
y con gran cantidad de recursos. El
trader particular medio debe siempre recordar esto y tener muy presente que la comunicación comercial
de muchos miembros de esta industria te hará creer que esto del
trading es muy fácil y que, con unas
pocas charlas sobre análisis técnico
y una conexión a internet, podrás
ganar dinero en los mercados financieros. Nada más alejado de la realidad.
Si consideramos a los mercados
financiero como a un juego de suma
cero, donde los participantes que
obtienen beneficios lo hacen a costa
de las perdidas de otros, entonces
debemos tener muy presente que no
deja de ser una competición de tal5
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28ª Conferencia Anual
de la IFTA
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Por Yuri Rabassa, CFTe
entos, donde el estudio, preparación ense CQS, que gestiona la escalofy dedicación del trader van a de- riante cifra de 14.000 millones de
terminar su capacidad para ganar USD.
dinero de forma constante.
Adam nos contó que la difusión
Así que si tuviera que ofrecer un por todo el mundo del análisis
único consejo a alguien que quiera técnico empieza a ser una amenainiciarse en este fascinante mundo za para la industria de los hedge
sería precisamente este. Que se funds, ya que ahora los inversores
forme e invierta tiempo y dinero en y traders privados pueden competir en los mercados financieros y
aprender todo lo necesario.
obtener rentabilidades de manera
No deja de sorprenderme la in- regular, poniéndoselo cada día más
genuidad que mostramos cuando difícil a estos fondos.
nos acercamos a este mundo por
Y es que es la primera vez que
primera vez. Yo mismo incluido, en
su momento. Pensando que leyendo oigo a una destacada voz de lo
unos pocos libros podremos enfren- que llamamos “las manos fuertes”
tarnos a un mercado extremada- reconocer que, por fin, los traders
mente competitivo. Cuando te rela- particulares tienen un hueco como
cionas y debates con profesionales ganadores en los mercados finantan inteligentes y cualificados te das cieros. Hasta ahora muchos nos consideraban “carne de cañón”, indiscuenta de que esto no es un juego.
pensable para dar liquidez a estos
mercados, pero abocados a las pérEl análisis técnico está
didas en el largo plazo. Pero ya no.
cambiando las reglas del
juego
Gracias a la expansión universal de herramientas como el análisis técnico, hasta hace poco sólo al
Sin embargo, otra de las conclu- alcance de unos pocos, el talento y
siones más interesantes que pude la rentabilidad surge también de
extraer fue gracias a Adam Sorab, lo que antes se hubiera denominadel hedge fund de la City londin-
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do “las manos débiles”, nosotros los
traders particulares.
Hoy la industria ya nos reconoce como competidores serios y a
respetar, pero precisamente por
eso harán todo lo posible para seguir evolucionando y mejorando sus
técnicas de especulación, y no nos
podemos quedar atrás.
Uso combinado de
herramientas
El análisis técnico no es la única
disciplina de análisis y toma decisiones en la que se basan la mayoría
de fondos e instituciones financieras
a la hora de elegir sus opciones. Su
gran cantidad de recursos les permite combinar todas las disciplinas
por medio de equipos de trabajo
altamente cualificados.
Así pues, David Keller, director
general de análisis de Fidelity Investments, entidad que gestiona 2
billones de USD (sí, billones con “b”),
y uno de los gestores de fondos más
grande del mundo, nos contó cómo
trabajan y deciden sus inversiones,
fusionando análisis técnico con
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Por Yuri Rabassa, CFTe
análisis fundamental, y apoyándose de lo que piensa mucha gente que
con análisis cuantitativo cuando es comienza, cuando deciden incluir
necesario.
cada vez indicadores más sofisticados a sus plataformas de trading,
Se apoyan en sofisticadas herra- hasta que llega un punto en el que
mientas informáticas y en analistas son incapaces de analizar la propia
enormemente especializados, que acción del precio del gráfico, de tan
se centran en no más de 25 valores saturada que tienen la pantalla.
de todo el mundo, lo que les proporciona un gran conocimiento es- Los grandes ciclos
pecífico.
per ciclo y el envejecimiento de la
población occidental hará que su
aportación a la economía mundial
sea mucho menor. Mientras tanto en
Asia ocurre todo lo contrario, especialmente en la India donde la demografía será la gran locomotora
de la economía, y en no muchas décadas su predicción es que adelanten a China.
Toma perspectiva y concluye que
la reciente burbuja china no es más
que una baby bubble, y que China
sabrá cuidarse de si misma. Lo que
estamos presenciando con su desaceleración económica no es más que un
aterrizaje suave, pero que será fuerte
y duro para todas aquellas economías
que le suministran materias primas al
Robin opina que el mundo con- gigante asiático.
verge hacia su media, y que durante siglos Asia fue la vanguardia
Por su parte, Mark Galasiewsdel mundo, y en estos momentos ki, reconocido experto en el uso de
vuelve a tomar la supremacía del las Ondas de Elliott, combinó esta
mundo. Con su brillante lucidez nos avanzada herramienta de análiPero todos ellos coinciden en una argumentó por qué los mercados sis técnico con el uso del conocido
cosa. Mantener el análisis sencil- occidentales se están acercando a Ciclo de Kondratieff para llegar
lo y no complicarse en exceso con un super ciclo bajista, mientas los a conclusiones similares, y concluir
que Japón está próximo a iniciar un
sofisticadas herramientas. Lo sencillo asiáticos todo lo contrario.
mercado secular alcista, tras décafunciona mucho mejor y da más conDestaca que la demografía será das de estancamiento en sus princifianza a la hora de tomar nuestras
decisiones. Justamente lo contrario la clave para estos cambios de su- pales índices.
Sorab, de CQS, también nos
contó cómo utilizan estrategias de
trading cuantitativas, vamos lo que
hoy en día se llama HFT (high frequency trading), para diversificar
sus carteras al máximo y conseguir
el mínimo de correlación entre sus
estrategias. Esta es la verdadera
búsqueda del Santo Grial de cualquier fondo, conseguir la menor
correlación en sus posiciones, y así
reducir o incluso eliminar, el riesgo
sistémico de sus carteras.
Siempre es un placer escuchar a
personas de la categoría de Robin
Griffiths, de ECU Group, que ahora
se dedica más a navegar alrededor
del mundo en su barco de vela que
a competir en los mercados, tras
casi 50 años en este mundo.
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28ª Conferencia Anual
de la IFTA
Por Yuri Rabassa, CFTe
Para ello sin duda jugarán un
papel primordial las importantes
reformas económicas que se están
llevando a cabo en Japón, mediante el conocido como Abenomics, liderado por su primer ministro
Shenzo Abe, y que no sólo implica
la mayor expansión monetaria de la
historia del país, con un programa
de compra masiva de bonos por
parte del Banco de Japón, sino que
también pretende abordar un profundo cambio cultural en la estricta
y rígida mentalidad corporativa
nipona, que le permita adaptarse
mejor a los rápidos cambios de la
competencia mundial de hoy en día.
Pudimos contar con la presencia
de importantes economistas japoneses, como Hiroko Ota o Kathy Matsui, que desgranaron los detalles
de este importante plan estratégico
nipón, para llegar a la conclusión de
que es altamente probable que triunfe y coloque a Japón de nuevo en
el liderazgo de la economía mundial y del crecimiento económico.
Homenaje a una vida
dedicada al análisis técnico
La IFTA aprovechó la presencia del prestigioso John Bollinger,
creador del conocido indicador las
Bandas de Bollinger en el año 1981,
para rendirle un merecido homenaje por toda una vida dedicada al
análisis técnico.
John fue uno de los primeros
americanos en obtener la certificación de analista técnico, y es de los
pocos en tener tanto la calificación
de CFA como de CMT (equivalente
al CFTe) que le certifican como experto en análisis fundamental y en
análisis técnico, respectivamente.
Pudo compartir con nosotros sus
comienzos en este mundo, muy similares a los de la mayoría de nosotros,
comprando sus propias acciones
desde muy joven, y comenzando a
programa indicadores con máquinas
de tan sólo 8 Ks de memoria. Sus ini-
8
cios en el mercado de opciones fue
lo que le llevó a interesarse por el
análisis de la volatilidad, y en buscar un indicador relacionado con la
misma: de ahí nacieron las Bandas
de Bollinger.
Para él resulta imprescindible no
ser excesivamente excluyente con
los tipos de análisis que se pueden
realizar. El hecho de que se nos certifique como analistas técnicos no
quiere decir que debamos despreciar otras técnicas y enfoques. Afirma que en los comienzos de nuestra
disciplina, hacia finales del siglo XIX,
el propio Charles Dow, uno de los
padres del análisis técnico, aplicaba también el análisis fundamental,
sin preocuparle en poner etiquetas
a nada. Simplemente se centraba
en lo que funcionaba. Poner etiquetas a menudo es demasiado excluyente y debemos ser cuidadosos
con eso porque puede alejarnos de
interesantes oportunidades. No nos
limitemos por las etiquetas.
John Bollinger me pareció una
de esas personas que merecen la
pena. Cordial, atento y generoso a
partes iguales, participó de todas
las ponencias con el interés de un
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28ª Conferencia Anual
de la IFTA
Por Yuri Rabassa, CFTe
Yuri Rabassa junto a John Bollinger
universitario, con grandes ganas de
aprender. Me siento muy identificado con él por su forma de compartir
sus conocimientos. Al igual que yo,
Bollinger opina que compartiendo
nuestros conocimientos recibiremos
muchísimo más de lo que damos, en
forma de feedback, y que nos permitirá seguir creciendo.
que fundamos nuestro blog ForexDuet y hoy en día con nuestra academia de traders. ¡Bravo John!, por
plantear esas reflexiones tan importantes ante una audiencia repleta
de traders y analistas de las principales instituciones financieras mundiales, y dejar claro que no todo es
el dinero.
En el trading, nadie hace exactamente lo mismo, ni siquiera aunque
compartas tu forma de enfrentarte
a los mercados, y por eso mismo no
hay que temer ser generoso. Cuando él creó sus famosas Bandas de
Bollinger no registró ni patentó su
descubrimiento. Se limitó a compartirlo, porque así era como se hacía
entonces, y así debería ser siempre.
Nadie tiene la verdad absoluta, ni
el completo conocimiento de aquello
a lo que se dedica, y en compañía
se crece mucho más.
Todos estos principios son siempre los que me han inspirado, desde
ForexDuet Academy pionero
mundial académico
Por último quisiera destacar el
papel que está llevando a cabo
ForexDuet Academy en acercar
el trading financiero, y el análisis
técnico, al mundo universitario, tal
y como pude contrastar con otros
colegas. Todavía hoy son pocas las
universidades que incluyen en sus
programas este tipo de formación,
incluso en Estados Unidos. Por eso
estamos tan orgullosos de nuestros
alumnos del Programa Universitario,
de los pocos y primeros que hay en
todo el mundo con certificación universitaria.
Llegará un día en el que, al igual que ocurre con otras disciplinas, el trading y el análisis técnico
sean asignaturas habituales en las
facultades de economía. Hasta ese
día, nosotros seguiremos trabajando para acercar el funcionamiento
de los mercados financieros a todo
el mundo, ofreciendo igualdad de
oportunidades, y cambiando las
reglas del juego.
Por Yuri Rabassa, CFTe
fotos: NTAA
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Actualidad
La Fed mantiene abierta la opción de subir los
tipos en diciembre
La Reserva Federal evita
los sustos al mercado y
mantiene el precio del dinero
Sigue la cuenta atrás. Los tipos
de interés van a subir, pero esta vez
no. Tampoco. Ese es el mensaje que
la Reserva Federal estadounidense,
el banco central más poderoso del
mundo, lleva transmitiendo a los
mercados desde hace meses, que el
encarecimiento del precio del dinero no puede esperar mucho más. La
incertidumbre económica global han
hecho que la Fed se quede quieta ,
tras finalizar su reunión de octubre,
pero la institución mantiene abierta
la puerta a que ocurra en su próximo cónclave, en diciembre, informa
Amanda Mars en El País.
Algo huele a quemado en la
economía mundial. El comunicado
que ha hecho público contiene al
menos un par de claves al respecto:
“El comité sigue viendo los riesgos
en las perspectivas de actividad y
del mercado de trabajo próximo a
equilibrarse, pero está monitorizando la economía global y la evolu10
ción financiera”, señala, con toda
la carga que tiene ese “pero” en el
particular lenguaje de los bancos
centrales, si bien han suavizado la
inquietud de la que hablaban en
septiembre.
Los tipos llevan en cero desde
2008 y eso genera vértigo en la
institución por el calentamiento que
puede suponer para la economía
tanto tiempo bajo semejante estímulo, una vez que la Gran Recesión ha pasado. Pero, al mismo
tiempo, la subida, que sería la primera en nueve años, hace temblar
a medio mundo por el freno que
puede suponer para el crédito y
la economía. Es significativo el llamamiento a la “responsabilidad
global” de la Fed que el ministro
chino de Finanzas, Lou Jiwei, para
reclamar que aguardara a darle al
botón. Y el Banco Central Europeo
(BCE), inmerso en un programa de
estímulos sin procedentes, con compras masivas de deuda, anunció
este mismo mes que incrementaba
la munición.
de los organismos económicos internacionales, la Fed también ha querido dejar claro que mantiene abierta la puerta a subir los tipos –sería
en torno a un 0,25%- antes de que
acabe este año. Tiene mucho calado
que el banco central estadounidense
cite explícitamente la próxima cita,
los días 15 y 16 de diciembre. “Para
determinar si será apropiado subir
los tipos en la próxima reunión, el
comité abordará el progreso hacia
sus objetivos de máximo empleo y
del 2% de inflación”, dice el texto.
La tasa de paro está en el 5,1%,
un dato aceptable para la subida,
aunque la inflación, en el 0,3% tiene
camino por recorrer, ya que el objetivo de la Fed se sitúa en el 2%.
Pero el mercado dio credibilidad
a la posibilidad de que esa subida
tenga lugar en diciembre. Tras la
reunión de la Fed, el dólar se revalorizó hasta su máximo en dos meses
y cada euro se cambiaba por 1,09
de los billetes verdes. El principal
impedimento para una decisión restrictiva de política monetaria es
Pese a las presiones, procedentes que el mercado no la espere y la
de los inversores, de los analistas, y Fed quiere avisar.
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Actualidad
La región latinoamericana afronta nuevos
desafíos
Esta región siempre
vulnerable a las crisis, de
superar la caída de ingresos
por el abaratamiento de las
materias primas
un nuevo modelo” marcan el fin de
una etapa, dos décadas en la que
las economías emergentes han tirado del carro del crecimiento mundial.“Ambos movimientos son necesarios y saludables. Son buenos para
China, buenos para Estados Unidos
y buenos para el mundo”, informa
La inminente subida del tipo Alejandrfo Bolaños en El País.
de interés en EE UU, tras más de
Lo llamativo del discurso pronunseis años anclados en el 0%, y el
ciado
por Lagarde, es que hablaba
frenazo de la economía china, que
la directora gerente del Fondo también de los factores que alimenMonetario Internacional, Christine tan la incertidumbre en los mercaLagarde atribuye a “la transición a dos, que llevarán a “un crecimiento global más débil este año”. Los
países avanzados, con la aún
tímida excepción
de Estados Unidos, aportan una
recuperación
renqueante, lastrada por el legado de la crisis financiera de
2008. En suma,
el
crecimiento
global apenas
llegará al 3%,
el comercio internacional se
estanca y los retos (reducir pobreza, desigualdad y desempleo) se
agigantan.
“El papel de locomotora de la
economía mundial es cada vez más
difícil de asumir: la esperanza de
que los emergentes interiorizasen
ese rol ha dejado de estar garantizada, Estados Unidos está ahí,
pero no como antes, y los demás
países occidentales siguen con un
tono débil”, sintetiza Juan Tugores,
catedrático de Economía de la Universidad de Barcelona. “La duda es
si nos tenemos que resignar”, añade,
a lo que el propio FMI ha tildado de
“nueva mediocridad”. Una duda que
apela a los ministros de Economía,
altos funcionarios de organismos
internacionales y expertos que se
reúnen la próxima semana en Lima
(Perú), con motivo de la asamblea
anual del FMI y del Banco Mundial. Es la primera vez en medio siglo
que la cita tiene lugar en América
Latina, justo cuando la región está
en el foco de lo que muchos analistas ven como la tercera piel de una
crisis que se enroscó en las finanzas
estadounidenses y mudó luego a la
deuda pública europea.
11
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Actualidad
“El crecimiento en los países latinoamericanos se frena de forma
acusada”, constató Lagarde. En
algunos se ha dado la vuelta: a la
nítida recesión de Venezuela y el
retroceso argentino se ha sumado la
economía brasileña, cuyo pronóstico empeora mes a mes. El mercado internacional de materias primas
ofrece el síntoma más claro de que
algo no marcha, con el petróleo
como termómetro: si tras la Gran
Recesión el crudo recuperó con rapidez los 100 dólares, lo que se tomó
como señal de fortaleza de la demanda emergente, y singularmente
de China, ahora el argumento se ha
revertido.
El barril ronda desde hace más
de un año los 50 dólares y el FMI
dio por hecho esta misma semana que los precios bajos se prolongarán al menos hasta 2017.
En sus simulaciones sobre cómo
afecta este bajón a una economía
exportadora de materias primas
(detraerá entre un 1% y un 2,25%
anual al PIB), los técnicos del Fondo se fijaron “en una economía
latinoamericana típica”, por ejemplificar la dependencia de los
productos básicos. Y la batería de
soluciones que proponen también
tiene a la región como referencia.
“El frenazo de China y la caída
de precios de las materias primas
hace preocupante la situación de
América Latina por el impacto en
los ingresos fiscales y porque la
caída de exportaciones deteriora
el balance externo”, señala Juan
Ruiz, economista jefe para América del Sur de BBVA Research. “Los
países del cono sur van a verse
más afectados por esa caída de
las materias primas”, añade Federico Steinberg, investigador del
12
Real Instituto Elcano y profesor de capitalización (el valor en dólares)
la Universidad Autónoma de Ma- de las empresas que cotizan en la
Bolsa brasileña haya encogido en
drid.
dos tercios desde 2011, para ver
En su último pronóstico, el Fondo amenazado de nuevo el liderazgo
mantenía que el PIB de la economía regional por la plaza mexicana.
latinoamericana crecería aún un
Simon Knapp, de Oxford Eco0,5% este año, pero es seguro que
lo revisará a la baja la próxima nomics, sitúa a Brasil junto a Rusemana. “Pensamos que puede ret- sia y Turquía como los países que
roceder hasta un 0,5% este año, y acumulan más riesgos. En su último
quedarse cerca del 0% el próxi- análisis sobre emergentes, destaca
mo”, apunta el economista del ser- el aumento de los “déficit gemelos”,
vicio de estudios del BBVA, “pero una pareja con mala prensa: el desmientras los países de la Alianza fase fiscal ronda el 8% del PIB, el
del Pacífico [Colombia, Chile, Méx- exterior llega al 4%. Al tiempo, la
ico y Perú] crecerán en el entorno tasa de paro casi se duplica en el
del 2,5%, los de Mercosur [Brasil, último año (del 4,3% en 2014 al
Argentina, Uruguay, Paraguay, Ven- 7,6% en agosto), la inflación escala
ezuela y Bolivia] retrocederán un al 10% y el tipo de interés está ya
2%”. El deterioro de la economía en el 14,25%. Un trance delicado
brasileña, el representante latino- al que se suman las enormes dificulamericano entre la flor y nata de tades del Gobierno de Dilma Rouslos emergentes, se sigue con lupa seff, atenazado por las acusaciones
en las finanzas globales. El real se de corrupción, para sacar adelante
ha depreciado un 40% en un año los ajustes presupuestarios que prepara cambiarse a cuatro dólares. Y tende. “En Brasil, el crecimiento se
la súbita debilidad de la divisa y la ha centrado en el impulso del crédisalida de capitales han hecho que la to y la demanda interna, un modelo
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Actualidad
que está dando señales de agotamiento. Ahora habría que centrarse
en facilitar la expansión de la oferta con reformas estructurales y en
el ajuste fiscal”, señala Ruiz, “pero
hay mucho ruido político sobre la
capacidad del Gobierno, es una
cuestión de credibilidad”.
El juicio de los mercados a Brasil
y a otras economías emergentes se
ha endurecido en los últimos meses.
Hasta el año pasado, el enorme
aumento de la liquidez disponible
por la intervención de los bancos
centrales de los países avanzados
había facilitado el flujo de capitales en busca de rentabilidad. Hubo
un primer aviso en 2013, cuando la
Reserva Federal empezó a reducir
el programa de compra de bonos.
Y ahora la mejora de la economía
estadounidense ha llevado a la Fed
a anticipar una primera subida de
los tipos de interés, que parecía
inminente, pero que ha aplazado
precisamente por su repercusión
global. Su coincidencia con la desaceleración económica y el aumento de la deuda en varios países
complican la ecuación: según anticipó este jueves el Instituto de Finanzas Internacionales, los emergentes
registrarán este año la primera salida neta de capitales desde los años
ochenta del siglo pasado.
Temor al círculo vicioso
El FMI teme que la combinación
de la depreciación frente al dólar,
el aumento de los costes financieros y la ralentización económica
dispare las quiebras empresariales, ponga contra las cuerdas a los
bancos y alimente un círculo vicioso: menos empleo, menos ingresos
fiscales, más dudas sobre la viabilidad de las cuentas públicas y un
nuevo repunte de los costes financieros. En diez años, y de la mano
del crédito barato y del apetito de
los inversores internacionales por
sus emisiones de bonos, la deuda
empresarial de los países emergentes, que equivalía al 50% del PIB
de estas economías, ha llegado al
75%, con China y Latinoamérica a
la cabeza del crecimiento. Ante lo
que viene, el Fondo recomienda ya
aquí mejorar la regulación de las
quiebras empresariales, para facilitar soluciones que permitan una
segunda oportunidad donde sea
posible, y supervisar muy de cerca
a los bancos, con nuevas exigencias
de capital si fuese necesario. “La
mayoría de las economías emergentes va a experimentar una recesión
o una desaceleración, no un colapso
financiero como en los años ochenta
o noventa del siglo pasado”, cree
Steinberg.
Una de las claves para que esa
predicción se cumpla está en China.
Y el manejo de las sucesivas caídas
de la Bolsa de Shanghái este verano
ha elevado la incertidumbre. “Esas
caídas dificultan que las empresas
chinas, ya muy endeudas, puedan
conseguir capital, las ofertas públicas de venta (OPV) se han cancelado, por lo que las empresas tendrán
que seguir endeudándose”, explica
Alicia García-Herrero, economista
jefa para Asia-Pacífico del banco Natixis. García-Herrero señala
que, a diferencia de lo que puede
ocurrir en los países occidentales, la
valoración de la Bolsa tiene poca incidencia en el resto de la economía.
Pero advierte que la corrección en
el crecimiento del gigante asiático
está aquí para quedarse: “Como a
cualquier otro país, le cuesta mucho
cambiar de modelo”. “El futuro
próximo de China es el de un crecimiento más lento, fruto sobre todo
de la transición hacia una economía
más orientada al consumo”, coin13
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Actualidad
cide Alfredo Pastor, catedrático de
Teoría Económica y profesor de la
escuela de negocios IESE. “El consumo aporta el 36% de la demanda agregada china, mientras en los
países avanzados llega al 60%. Va
a ser una transición muy lenta, en
la que hay que hacer muchas cosas a la vez”, afirma Pastor, quien
considera que el aumento del gasto
de los hogares pasa por “dar más
seguridad a las familias”, para que
no dediquen tanto ahorro a lograr
asistencia sanitaria o una renta en
la vejez por falta de garantía estatal. Y por aumentar su renta disponible. “Los salarios crecen con mucha lentitud, las empresas, estatales
y privadas están acostumbradas a
crecer con cargo a reservas, no a
repartir márgenes”, añade el profesor del IESE.
anunciándose décadas, y ahí sigue.
Claro que los balances están llenos
de créditos malos, pero siguen sin
abrir la cuenta de capital al exterior. Mientras sea una cuestión interna
y el banco central pueda suministrar
liquidez sin límite, se sostendrá”, explica. Y matiza los efectos de la ralentización de la segunda economía
mundial. “La compra de algunos productos básicos, como la soja, no va
a variar mucho. Pero la inversión es
una variable mucho más inestable,
y la importación de bienes de equipo, como los que vende Alemania, sí
puede sufrir”. Lo que sí cree es que
el impacto global puede ser mayor
si las dudas sobre la economía china
se traducen en más incertidumbre en
los mercados.
Desaceleración de China
Lo que no ve Pastor es un riesgo
“En el aumento del flujo de inde colapso financiero. “La quiebra
del sistema bancario chino lleva versión a China, había una parte
importante de capital especulativo,
de dinero caliente. La cuestión es
si lo que sale ahora es solo eso, o
capital que buscaba oportunidades
a largo plazo, que sería lo preocupante. No creo que nadie lo sepa
aún”, afirma Pastor. La perspectiva
de una China menos pujante, de
capitales volviendo al refugio del
dólar, de una recogida de la liquidez, cambia de forma radical el escenario exterior de los últimos años,
en los que América Latina, además
de crecer, ha logrado reducir la
pobreza y la desigualdad. “Ha
provechado bien las condiciones
financieras muy laxas y el aumento del comercio de los últimos años,
pero se le acabó la fiesta”, tercia
Steinberg, del Real Instituto Elcano.
En esta circunstancia, con los presupuestos bajo presión por la falta
14
de ingresos asociados a las materias primas, y el endurecimiento de
la financiación exterior a la deuda
pública, el Fondo ve muchas dificultades para nuevos estímulos fiscales,
salvo en algunos países como Perú o
Colombia que se dotaron de fondos
para contrarrestar etapas de debilidad. Y los bancos centrales, que en
algunos casos han intervenido para
contener la depreciación de las divisas, ya tienen suficiente con mantener la inflación bajo control, lo que
hace muy difícil bajar las tasas de
interés. “Tienen mucho recorrido en
aspectos estructurales de modernización de sus economías, para obtener mejor partido de su potencial.
Las políticas macroeconómicas
pueden ser un complemento, pero
no un sustitutivo”, indica el catedrático Tugores. “El aumento de la
productividad en estos años se ha
quedado a la mitad del registrado
en los países de Asia emergente,
ahí América Latina se ha quedado rezagada”, plantea el economista de BBVA Research. Ruiz desgrana algunas de las recetas que
se oirán la próxima semana en los
encuentros que organizan el FMI y
el Banco Mundial: destinar recursos públicos (cuando sea posible) y
privados para aumentar la inversión
en infraestructuras, avanzar en una
mejor regulación de los mercados,
apostar por una sanidad y una educación de mayor calidad, hacer
de la depreciación, que encarece
las importaciones, una oportunidad
para que empresas latinoamericanas nutran la demanda de las clases
medias, preservar los programas de
lucha contra la pobreza... “El motor
externo ha perdido potencia, ahora
es más necesario que nunca encender el motor interno del crecimiento”,
concluye.
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Actualidad
Los emergentes
sufren la
primera salida
de capitales
desde los años
80
de los países emergentes parece
haber llegado a su fin. Por primera vez en casi 30 años, las grandes
economías emergentes dejarán de
ser atractivas para la inversión y
registrarán una salida neta de capitales este año, según el Instituto de
Finanzas Internacionales. A diferencia de otras crisis, las causas de
ese cambio de tendencia hay que
buscarlas en los propios emergentes: el frenazo de China, la caída
del precio de las materias primas,
el elevado endeudamiento empresarial. Brasil y Turquía son los países
El frenazo de China, la caída del que acumulan más riesgos, informa
precio de las materias primas y el Alicia González en El Mundo.
elevado endeudamiento empresariLos flujos de capital hacia los
al dificultan un cambio de tendencia
grandes países emergentes se han
Después de más de 20 años debilitado significativamente en lo
de fuerte crecimiento, el superciclo que va de año. El Instituto de Fi-
nanzas Internacionales (IIF, por sus
siglas en inglés) calcula que ese grupo de países apenas recibirá este
año inversiones por unos 548.000
millones de dólares (unos 490.000
millones de euros), muy lejos del
billón largo que lograron atraer en
2014 e incluso por debajo de los
niveles registrados en plena crisis
financiera internacional. El descenso
es aún más dramático si lo medimos
en términos de PIB: si en 2007 los
emergentes lograron atraer capitales por el equivalente al 8% de su
PIB conjunto, los flujos que recibirán
este año apenas representarán el
2% del total.
“A diferencia de la crisis del año
2008, la salida de los emergentes
está impulsada básicamente por
factores internos, que reflejan una
desaceleración sostenida del crecimiento en estos países y que se
ha visto amplificada por una incertidumbre creciente en torno a China y a sus políticas”, explica el informe del organismo que agrupa a
los principales bancos privados del
mundo.
A diferencia de otras crisis, la
desconfianza de los inversores tiene
causas internas
A ese negro escenario se suma
la fuerte salida de capital privado
de estas economías, que rondará
los 1,09 billones de dólares, “sobre
todo, por el pago de los créditos
asumidos en dólares por parte de
las empresas chinas”, explica el IIF ,
y la reducción de la exposición de la
banca extranjera a estas economías
(134.000 millones de dólares). Las
caídas sufridas por las Bolsas emergentes este verano también se reflejan aquí y, con ello, la debilidad de
las monedas emergentes. Tanto que,
después de años acumulando res15
æ volver al índice
Actualidad
ervas a un ritmo de 500.000 millones anuales, muchos países están
tirando de ellas para defender sus
monedas. “El cambio es especialmente elevado en China, después
de años de fuerte acumulación de
reservas, y entre los países del
Golfo, que deben hacer frente a
sus déficits ante la caída del precio
del petróleo”, señala el IIF.
El saldo neto de las entradas y
salidas de capital arroja números rojos por 541.000 millones de
dólares, sin precedentes desde
1988. El IIF espera que la salida
de capitales prosiga en 2016, con
una fuga de inversión por más de
300.000 millones “aunque los riesgos se sitúan claramente a la baja”,
apuntaba por teleconferencia el
economista jefe del IIF, Charles Collyns.
Fin del superciclo
“El superciclo de los emergentes
ha quedado atrás”, sentenciaba
ayer Hung Tran, director ejecutivo del IIF. “El crecimiento en estos
países se ha deteriorado significativamente en los últimos cinco años
y hay razones estructurales para
pensar que el cambio de tendencia
no será rápido”. En ese escenario,
los países con mayores déficits por
cuenta corriente, con marcos de
política económica “cuestionables”,
un elevado endeudamiento en
moneda extranjera de sus empresas y acuciados por “incertidumbres
políticas” son los que tienen mayor
riesgo de sufrir una crisis cambiaria
o incluso de deuda. Brasil y Turquía
se sitúan a la cabeza del ranking.
Pese al negro escenario que
dibujan esas previsiones, el organismo que agrupa a los mayores
16
bancos privados del mundo se niega a hablar de riesgo de recesión
global, pese a que la conjunción de
factores que describe —desplome
del precio de las materias primas,
depreciación de las divisas y turbulencias financieras— han propiciado en el pasado una fuerte desaceleración del PIB global. El IIF
prevé un crecimiento para las 30
mayores economías emergentes del
3,5% este año, el más bajo desde
la crisis financiera.
EMMANUEL
MACRON |
MINISTRO
FRANCÉS DE
ECONOMÍA
Emmanuel Macron (Amiens, 1977), titular de Economía, es el ministro más joven
del Gobierno francés y probablemente
el más brillante, pero también el más
controvertido. Los críticos del Partido Socialista le tachan de “liberal” por su ley
para modernizar la economía, aprobada
definitivamente este jueves por decreto.
En esta entrevista, hecha en su despacho
horas antes de partir de visita a España,
afirma que él está para reformar, para
influir en la “transformación ideológica”
de la izquierda.
Pregunta. Tras 11 meses como ministro
y con solo 37 años, ¿ha decidido ya continuar en la política?
Respuesta. Me gusta lo que hago, que
es cambiar muchas cosas. Esta etapa me
da la oportunidad de cambiar líneas de
trabajo, de reformar, y de intentar también una renovación ideológica de la izquierda en Europa. Me interesa una apertura, una modernización, una transformación ideológica de la izquierda.
P. ¿Cuál es hoy el papel de esa izquierda?
R. Ser de izquierdas, socialdemócrata,
es poder modernizar la economía, dándole importancia a la justicia social. En
el caso de Francia, aportar una inversión
suficiente, mantener el empleo, eliminar
bloqueos...
P. ¿Hay también una crisis de identidad en la izquierda?
R. Los automatismos que podía tener
la izquierda tradicional ya no son válidos. Ser de izquierdas en Francia era ser
el partido de la expansión de derechos
con más dinero público, pero eso ya no es
posible. De otro lado, el partido que más
æ volver al índice
Actualidad
dinero público ha gastado ha sido la derecha de Nicolas Sarkozydurante cinco años.
Había una crisis, pero esa crisis no justificaba el mismo gasto en Alemania o Italia. La
izquierda debe pensar ahora de manera
diferente. Debe ser el partido de la emancipación por el trabajo y solidaridad. Todo
el bagaje de la izquierda debe ser revisado con respecto a la igualdad.
P. ¿Está cambiando el Partido Socialista?
R. Eso espero.
P. ¿De ser socialdemócrata a ser socioliberal?
R. Espero que se convierta en socialdemócrata.
P. Sus críticos dicen que usted es liberal.
R. Las etiquetas importan poco. Me son
indiferentes. Y yo asumo plenamente las cosas. Y no hay que estar en la ambigüedad.
El liberalismo político es un elemento de la
izquierda. La izquierda es el partido de
la emancipación y la libertad, en coordinación con la solidaridad. Si no, la izquierda se convierte en un partido conservador.
P. ¿Cómo describiría la situación en Europa?
R. Europa vive un momento de verdad
histórica. En nuestros países, porque debemos hacer reformas. Por nosotros mismos y
por Europa. En Francia, desde luego. Sin
una Francia fuerte, no habrá una política
europea constructiva de altura. Es el momento de la verdad porque la zona euro
revela las ambigüedades que se aceptaron
hace diez años.
P. Las ambigüedades de la moneda
única.
R. Sí. Hemos compartido una moneda
mientras se ampliaban las divergencias
económicas. Nuestras economías se han
alejado al igual que nuestros pueblos.
Desde el no francés y holandés a la Constitución europea hace diez años, no ha
habido avances importantes en la UE. La
crisis griega es el síntoma de un problema
mucho más profundo. El síntoma de que la
zona euro no tiene medios para llegar hasta al final. No ha creado los mecanismos
de solidaridad que debe acompañar a
una zona monetaria. Es un proyecto político
que se ha quedado solo en una zona de
cambio. Hemos puesto en gran riesgo a la
zona euro. La salida del euro de Grecia no
sería solo un fallo económico, sino político.
No hacer todo lo posible para que Grecia
se mantenga en la zona euro es aceptar un
retroceso de Europa.
“Si no actuamos
rápido, la zona euro
dejará de existir en
10 años”
P. ¿Y cómo ha gestionado Syriza el
problema?
R. En Francia hay una visión romántica. El discurso de la solidaridad debe
estar acompañado del de la responsabilidad. Tenemos que abordar las raíces,
el origen del problema de la zona euro.
Por eso, hice propuestas con el ministro
alemán Sigmar Gabriel. Propusimos pistas. Sobre todo hay que tener una agenda de convergencia económica, fiscal, de
mercado laboral, un modelo social, políticas de solidaridad...
P. Usted prefiere una Europa a dos
velocidades.
R. Ya existe, pero yo propongo una
Europa de doble proyecto más que de
dos velocidades. Y añado que el statu
quo de la zona euro no es posible. No
moverse es aceptar que la zona euro
deje de existir en diez años. El debate
hay que hacerlo democráticamente. Si
no actuamos rápido, la zona euro se disolverá. O vamos más lejos o todo se va a
desmontar. El statu quo y la ambigüedad
nos conducen a la demolición de la zona
euro.
P. ¿Ejerce hoy Francia el peso que le
corresponde en la Unión Europea?
R. El presidente Hollande hizo propuestas importantes en la primavera de
2013. Francia tiene que desempeñar un
papel histórico. Tenemos que avanzar.
Debemos construir con otros países un
proyecto renovado más allá de la crisis
griega.
P. ¿Y cuál debe ser ahora la solución
para Grecia?
R. Un compromiso. Con reformas ambiciosas por parte de Grecia, pero que
no destruya la economía del país, que
ya ha sufrido mucho a costa de la austeridad. Tiene que profundizar en sus
reformas estructurales. Más competitividad no significa más austeridad. Y hará
falta aligerar la carga de la deuda para
no ahogar la economía griega. E importantes inversiones porque serán esenciales para sostener el crecimiento.
P. Usted apostó de inmediato por no
romper el diálogo y por no pretender un
nuevo Tratado de Versalles con Atenas.
R. Descartamos ese riesgo de inmediato y dije que había que mantener
abierta la puerta de la negociación, del
diálogo. Es necesario para Tsipras y para
Europa. Ganó el no y Tsipras no ha sido
arrogante. Tsipras se ha comportado inteligentemente al proponer regresar a
la mesa de negociación. Era importante
reanudar el diálogo.
“Ser de izquierdas,
socialdemócrata, es
poder modernizar la
economía”, apunta
Macron
P. Pero usted también ha sido muy
crítico con Syriza.
R. Sí. El desafío hoy consiste en ayudar a Grecia sin generar la sensación
en otros países que han hecho esfuerzos,
como España o Portugal, que todo resulta más fácil cuando echas un pulso. Eso
es muy importante para mí, y por eso he
tenido un discurso duro con Syriza, que no
siempre ha sido plenamente cooperativo.
Ya sé que lo que digo no gusta a muchos,
pero creo que cometió un error de fondo. Algunos opinan que, para defender
a Grecia en el euro, hay que considerar
a Tsipras un héroe formidable. No es el
caso.
Carlos Yárnoz, El País
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Bajo Lupa
Las grandes empresas españolas reafirman su
confianza en Colombia
El presidente
Santos aboga
por el respeto a
la “intregridad
territorial de
España: Si se
debilita, todos
somos más
débiles”
lograr la paz del presidente colombiano, Juan Manuel Santos, quien
transmitió un mensaje en pro de la
unidad de España, en clara referencia a la tensión por el encaje de
Cataluña en el país, informa Javier
Lafuente para El País.
de los directivos de una veintena de
compañías con el presidente colombiano. “La reunión es la renovación
de una confianza profunda de las
empresas españolas en la economía
colombiana”, resaltó el ministro de
Industria, José Manuel Soria, quien alabó las reformas emprendidas por Santos, entre ellas la fiscal:
“Aunque son incómodas de adoptar
y explicar, y de entender para la
gente, son imprescindibles para llevar a Colombia por una senda de
crecimiento”.
“Si España se debilita, todos
somos más débiles. Y si España se
fortalece, todos somos más fuertes.”,
recalcó el mandatario colombiano,
antes de añadir: “La España de hoy
es una fuerza positiva para el mundo, y así debe seguir siendo. Por
Las buenas palabras y deseos de
Las grandes empresas españo- eso apoyamos el respeto del principio
esencial
de
la
integridad
conambas
partes se tradujeron también
las reafirmaron su confianza en la
en proyectos concretos, que anunció
economía colombiana con el anuncio stitucional y territorial de España”.
Santos. Así, el Grupo Prisa (editor
de una serie de inversiones, muchas
El mensaje de Santos supuso el de EL PAÍS), cuyo presidente, Juan
de ellas vinculadas a la consoli- colofón de una intensa jornada de
dación del proceso de paz entre el trabajo de los principales empre- Luis Cebrián, formó parte de la delGobierno y la guerrilla de las FARC. sarios españoles con sus homólo- egación empresarial, “incursionará
en el entretenimiento, radio digital y
Los principales directivos de com- gos colombianos en la localidad de en una programación especial para
pañías españolas respaldaron “de Cartagena de Indias. El broche fue contribuir a la paz en Colombia”.
manera inequívoca” la lucha por un conversatorio de casi dos horas Además, Telefónica, “una empresa
19
æ volver al índice
Bajo Lupa
con músculo financiero y tecnológico”, en palabras del mandatario,
“va a lanzar una escuela de sueños”,
en referencia a un programa de
inclusión social para víctimas del
conflicto. Junto a la compañía local Alquería, también cofinanciará
la cátedra Colombia en Paz, de la
Universidad de Salamanca.
El desarrollo de proyectos de infraestructura será uno de los pilares
de la economía colombiana si las
negociaciones llegan a buen puerto. A este respecto, Santos celebró
que “España es uno de los países
del mundo que tiene más experiencia en construir buena infraestructura; la presencia de las empresas
que hicieron ese milagro en España
es una garantía para nosotros”. El
mandatario comunicó que Ferrovial
seguirá participando en la construcción de infraestructura –ha estado
muy presente en la región del Salado- y que la gallega Acopasa entrará a formar parte de los proyectos 4G. Unas horas antes, el presidente de Sacyr, Manuel Manrique,
había anunciado que su compañía
invertirá 2.000 millones de dólares
(unos 1.800 millones de euros) en
tres proyectos distintos. Manrique
indicó que en este sector los recursos de las empresas españolas ascienden a unos 10.000 millones de
dólares (8.846 millones de euros).
España es el tercer país que más
invirtió en Colombia el pasado año.
En total, la inversión española alcanzó los 2.154 millones de dólares
(unos 1.900 millones de euros), un
crecimiento del 126% respecto al
año anterior.
Además, España es el primer
destino de las ventas externas de
20
Colombia a la Unión Europa, lo que
representó el 34,7% del total exportado a ese bloque de países. En
total, en 2014 las exportaciones hacia España sumaron más de 3.263
millones de dólares (2.888 millones
de euros), un crecimiento del 13,4%
con respecto al año anterior, según
datos del Ministerio de Comercio de
Colombia.
En materia de comercio, Santos,
a la espera de poder realizar un
anuncio concreto, hizo un guiño al
presidente del Corte Inglés, Dimas
Gimeno quien por primera vez viajaba a Colombia. “El Corte Inglés
nunca ha hecho una inversión fuera
de España o Portugal. Le hemos
dico: ‘Mira a Colombia, aquí hay
oportunidades enormes”.
Santos destacó también ante los
empresarios las oportunidades en
materia de turismo que se asoman
en el horizonte para Colombia. En
este caso, España es el miembro de
la Unión Europa que más visitantes
aporta al país andino, 95.000 personas el año pasado. “Si hay un país
que sabe de turismo, ese es España.
Tenemos mucho que aprender”,
señaló el presidente colombiano,
quien también anunció la apertura
de una nueva frecuencia, por parte de Air Europa, de un vuelo entre
Madrid y Bogotá.
Entre las empresas cuyos representantes viajaron este fin de semana a Cartagena para el foro,
organizado por el Gobierno de
Colombia en colaboración con la
Cámara de Comercio de España,
se encuentran Acciona, Aena, Banco
Sabadell, Banco Santander, Cepsa,
Copasa, Cremades & Calvo Sotelo,
FCC, Ferrovial, Gas Natural Fenosa,
Grupo Globalia, Grupo Lar, Grupo
Prisa, Hotusa (Eurostar Hoteles), Indra, Mapfre, Mutua Madrileña, Ohl,
Pullmantur, Repsol, Renta 4, Sacyr,
Telefónica, Uría y Menéndez.
æ volver al índice
Bajo Lupa
Diez efectos del parón chino
De México a Argentina,
ninguno es inmune a la
caída de la demanda asiática
puede colocar en su mercado interno, como sucede con el acero. Así
como China fue uno de los motores
del crecimiento latinoamericano en
los primeros años del siglo XXI, ahora es uno pero no el único motivo del
A lo largo de América Latina
estancamiento regional. Diez casos
se ven las consecuencias de la deconcretos lo ilustran:
saceleración de China. No es que
la economía del gigante asiático
1. Un gigante hunde a otro
esté estancada, pero desde 2012
ha dejado de crecer al 9% anual,
China es el principal comprador
como en las últimas décadas, y se
de Brasil y su ralentización impacta
expande a un 7% y cada punto
porcentual tiene su impacto. La ralentización china es uno de los factores que explica la caída de las
cotizaciones de las materias primas
desde 2014, así como su expansión
acelerada fue uno de los motivos
de los altos precios de los que gozaron estos bienes de exportación
de México y Sudamérica en los 11
años anteriores, informa Alejandro
Rebossío para El País.
Pero no solo las exportaciones
latinoamericanas se perjudican por
el frenazo de China. También ocurre
que el gigante asiático busca liquidar en América Latina y otras regiones las manufacturas que ya no
en la balanza comercial. De enero
a junio, las exportaciones brasileñas
hacia China cayeron el 22,6%. “La
producción de China se reducirá y
disminuirá la demanda por commodities (materias primas) en países
exportadores, como Brasil”, explica
el presidente de la Asociación de
Comercio Exterior del gigante sudamericano, José Augusto de Castro. Brasil sufre ya con la caída de
precio del mineral de hierro, la soja
y el petroleo enviados a Pekín.
21
æ volver al índice
Bajo Lupa
2. La siderurgia mexicana sufre impacto no será tan fuerte”, confía
David Barriga, presidente de Asia B
El gigante asiático produce la Consulting.
mitad del acero en el mundo y ahora está inundándolo, lo que echa por
5. Venezuela lo tiene difícil
tierra los precios. México, segundo
productor de Latinoamérica, detrás
La ralentización de la economía
de Brasil, es uno de los afectados. del gigante asiático moderó las
La industria mexicana ha pedido previsiones sobre la demanda de
a su Gobierno que la proteja con crudo y constituye una de las cauaranceles. Altos Hornos de México sas por las que este combustible se
(Ahmsa) y ArcelorMittal han anun- abarató a menos de la mitad en un
ciado recortes que sumados super- año. Como las ventas de petróleo
an los 8.000 puestos de trabajo, así representan el 95% de los ingresos
como la cancelación de inversiones.
6. Pymes chilenas en apuros
Las exportaciones chilenas de
cobre refinado a China bajaron en
los primeros siete meses de 2015
un 8,8%. “Dado que la relación entre Chile y China está determinada
por las compras de cobre, porque
China es el principal comprador y
Chile es el principal productor mundial, esta es una información de
alta preocupación estratégica en el
país”, explica Fernando Reyes Matta, director del Centro de Estudios
3. La devaluación de la soja
“Con la producción de alimentos
no se jode”, reza un cartel al entrar
a Suipacha (121 kilómetros al oeste de Buenos Aires), como signo del
enfrentamiento entre las patronales
agrarias y la presidenta de Argentina, Cristina Fernández de Kirchner.
En 2008, ella tachó de “yuyo [mala
hierba]” a la soja, responsable de
un quinto de las exportaciones argentinas. Entonces valía el doble que
ahora. “Me preocupa China porque
era el motivo por el que la tonelada
llegó a valer más de 600 dólares”,
dice el presidente de la Sociedad
Rural de Suipacha, Eduardo Lawler.
4. El crudo pesa en Colombia
Las exportaciones de Colombia a China cayeron el 72% en el
primer semestre de 2015. Pero el
principal socio comercial del país
sudamericano es EE UU, al que va el
26,4% de sus exportaciones, mientras que China ha bajado al tercer puesto, con el 4,9%, la mayoría
de petróleo y ferroníquel. “Con el
país asiático tenemos una balanza comercial deficitaria, así que el
22
en divisas de Venezuela, parte de
la culpa de los apuros presupuestarios que enfrenta el Gobierno de
Nicolás Maduro recae en China. El
gigante asiático es el segundo socio
comercial de Venezuela, apenas superado por EE UU. Pero, a diferencia de la superpotencia del Norte,
la asiática casi no paga en efectivo
por el crudo sino que lo descuenta
de empréstitos que le ha dado a
Caracas.
Latinoamericanos sobre China de la
Universidad Andrés Bello. En un año
el valor del cobre cayó un 21%. Las
grandes corporaciones aún tienen
fuerza para manejarse, pero los
problemas inmediatos golpean a
las pymes. La Empresa Nacional
de Minería (ENAMI), que compra el
metal a los productores menores, ha
debido otorgar préstamos de sustentación a ocho de ellos.
æ volver al índice
Bajo Lupa
red estatal de telecomunicaciones.
Los dos primeros están cancelados
y el tercero, en estado de hibernación. Ambos países crearon en
enero un fondo de inversión en infraestructura con una cota límite de
8.015 millones, pero tan solo han
sido asignados 1.070 millones.
10. Austeridad en el vino
7. Minería a conflicto abierto
de China. De enero a julio de este
año, Brasil le vendió 88,7 millones
de toneladas, lo que supone una
merma del 7,4%. Las cantidades de
otros productos importados por China continúan en aumento. Brasil le
vendió más de 27 millones de toneladas de soja, un 28,5% más. “La
demanda aumenta. Sin embargo, el
valor de la soja cayó un 29,4% en
un año. Así que lo que percibimos
es una caída en los ingresos”, explica De Castro, de la Asociación de
Comercio Exterior de Brasil.
Morgan Stanley incluyó a Perú
entre los 10 países cuyas monedas
afrontan problemas por ser China
el principal destino de sus exportaciones, sobre todo minerales. Ocho
empresas chinas concentran el 36%
de la inversión en minería en Perú
y, aunque en medio de la caída
de la Bolsa de Shanghái en agosto pasado Chinalco anunció que en
el proyecto Toromocho se concretaría una demorada ampliación de
operaciones por 1.160 millones de
9. Infraestructuras en vilo
euros, sigue paralizado El Galeno,
otro emprendimiento de Minmetals
Las reformas que emprendió el
y Jianxi Copper que requiere 2.230
Gobierno mexicano en 2013 para
millones de inversión.
liberalizar sectores de su economía
despertaron la atención de China.
8. quien A hierro hiere...
Tres grandes proyectos de inversión
El mineral de hierro es uno de los por un total de 12.400 millones
productos que se viene ajustando a aparecieron sobre el alero: la licla nueva realidad china. Además de itación de un tren de alta velocidhaber bajado mucho su precio, sufrió ad, la construcción de una complejo
una caída de la demanda por parte inmobiliario y la instalación de una
China es el séptimo destino de la
exportación de vinos de Argentina,
quinto productor mundial, pero en
2013 y 2014 las ventas del país
sudamericano hacia allí cayeron el
9,1% y el 5,2%, respectivamente,
por la campaña anticorrupción y de
austeridad que impuso el presidente chino, Xi Jinping, a sus funcionarios. “En 2011 abrimos una oficina
en China y tuvimos un comienzo muy
auspicioso porque se vendían vinos
de alta gama”, recuerda Guillermo Barzi (h), presidente de Wines
of Argentina (grupo colectivo de
bodegas). “Con el cambio de Gobierno eso se acabó”, añade Barzi.
Alberto Arizu, director de la bodega Luigi Bosca, destaca que la
austeridad perjudicó sobre todo a
Francia, pero “benefició a países
con buena relacion calidad precio,
como Argentina”. Las exportaciones
de su país a China se recuperaron
un 35,7% en el primer semestre de
2015. Es que el gigante asiático,
pese a todo, continúa constituyendo
una esperanza para los negocios
latinoamericanos.
Con la colaboración de Heloísa Mendonça en Sâo Paulo, David
Marcial Pérez en México, Elizabeth
Reyes en Bogotá, Ewald Scharfenberg en Caracas, Rocío Montes en
Santiago de Chile, y Jacqueline
Fowks en Lima.
23
æ volver al índice
Bajo Lupa
La banquera
más observada
Los tipos de interés ponen a
prueba la capacidad de liderazgo
de Janet Louise Yellen, la primera
mujer que preside la Reserva Federal de EE UU
La descripción del amor a primera vista, en versión Nobel de
Economía, puede llegar a sonar muy
particular. “Nos gustamos inmediatamente y decidimos casarnos. No
solo es que nuestras personalidades
encajaran perfectamente, sino que
siempre hemos estado de acuerdo
sobre la macroeconomía. Nuestro
único desacuerdo es que ella apoya
un poco más el libre comercio que
yo”. Así es como George A. Akerlof describió en 2001, al recibir el
prestigioso galardón, el flechazo
con su esposa.
Se toparon a finales de los 70
en la cafetería de la Reserva Federal, donde trabajaban en aquella
época, y al poco descubrieron que
ambos eran unos apasionados de la
Curva Philips (la teoría que relaciona la inflación con el paro). La cosa
tenía que acabar en boda.
24
La chica, una economista brillante
criada en Brooklyn, se llamaba Janet Louise Yellen. El pasado jueves,
casi 40 años después, se encontraba de nuevo en ese mismo edificio
de Washington y seguía muy ocupada con el paro y la inflación,
pero también, muy especialmente,
con la expectación creada en todo
el mundo en torno a lo que el banco central estadounidense decidiría,
subir o no los tipos de interés. Yellen
(Nueva York, 1946) fue nombrada
presidenta de laReserva Federal de EE UU (Fed)la propuesta del
presidente estadounidense Barack
Obama en 2014, en sustitución de
un Ben Bernanke que había puesto
en marcha el mayor programa de
estímulos monetarios de la historia
para evitar el gran desastre financiero. La misión de Yellen, primera
mujer en ese cargo, era —y es—
completar el camino de regreso.
En su día, se la recibió como progresista y como paloma. En el mundo
de los bancos centrales y la política monetaria se suele dividir a las
personas entre halcones y palomas:
los primeros, los más ortodoxos, y
segundos, más flexibles con las normas cuando la anemia económica lo
requiere. Pero varios de sus antiguos colaboradores lo matizan. “No
tiene ideas fijas, no es dogmática,
es muy buena escuchando y siempre
está dispuesta a cambiar de opinión
a la luz de la evidencia”, dice por
ejemplo Andrew Levin, profesor de
la Darmouth College que trabajó
con ella y con Bernanke en la Fed.
Casada con el
Nobel Akerlof,
cuando buscaban
niñera alumbraron
un nuevo análisis
sobre el empleo
Se graduó en la Universidad de
Brown en 1967, se doctoró en Yale
cuatro años después y trabajó como
profesora asistente de Harvard entre 1971 y 1976. Allí conoció a Jim
Adams, que era algo más joven.
“Entonces ella era soltera y vivía
æ volver al índice
Bajo Lupa
cerca de mí y de mi mujer, pasábamos muchas veladas juntos, le gustaban mucho la gastronomía y el vino,
aunque dudo de que ahora tenga
tiempo para ello”, cuenta el profesor de la Universidad de Michigan.
Poco después es cuando se incorporó a la Fed y conoció a aquel joven Akerlof que iba a ser Nobel de
Economía. En otoño de 1977 se presentaron y en junio de 1978 se casaron. Pasaron un año en Londres y en
1980 regresaron a EE UU a enseñar
en la Universidad de Berkeley (California). En 1981 nació su único hijo,
Robert.
mentan muy bien el uno al otro”, apunta Adams.
Aunque la primera vez que la vio
fue en unas vacaciones en Francia,
donde por casualidad coincidieron en
el mismo hotel, Adams la conoció de
veras un tiempo después. “Lo que ocurrió explica muy bien cómo es ella: yo
volvía decepcionado de una reunión
porque me habían tumbado un capítulo
de una disertación que era importante
para mí, era el más personal y el que
me parecía más interesante. Me encontró, notó mi mala cara y cuando le expliqué lo ocurrido me dijo: ‘Esas ideas
son interesantes, veamos si existe una
manera más persuasiva de exponerlo”,
apunta Adams. Era 1976 y de ahí surgió un artículo conjunto sobre materias
primas. “Ella conoce muy bien los modelos económicos complejos, es brillante,
pero es muy capaz de explicarlos de
una forma sencilla, no tiene ninguna arrogancia intelectual”, explica.
El de los Akerlof no era un hogar
más: cuando buscaban niñera, en vez
de discutir sobre las candidatas, alumbraron un nuevo análisis sobre el empleo. Querían pagarle más para que
trabajara mejor, así que recibieron
muchas solicitudes, y así elaboraron
el razonamiento de que los estímulos
El español Ángel Ubide, del Petermonetarios podían servir para impul- son Institute, la ha tratado en varias
sar el empleo en tiempos de crisis.
ocasiones. “Es muy inteligente, muy
cercana y te hace sentir cómodo en los
La anécdota, muy extendida, ilus- debates, no tiene soberbia, pero tamtra cómo vida personal y dedicación poco ningún problema en defender
al estudio de la economía han sido una posiciones diferentes al resto”, expliúnica cosa en esa pareja. “Se comple- ca. En 2006, cuando ella era gober-
nadora de la Fed de San Francisco
—con Greenspan como presidente—,
defendía que el objetivo de inflación
se situara en el 1,5%, algo que no era
compartido por muchos, pero años
después no tuvo problema en considerar que las circunstancias hacía deseable situarlo en el 2%.
Además de profesora y banquera central, asesoró al Gobierno
de Clinton en los noventa. Andrew
Levin destaca cómo ella ha sido
clave para construir consensos. Desde 2010, era la vicepresidenta de
la Fed. “El jueves en la reunión del
comité de la Fed solo hubo un disidente entre los 10 miembros con
voto, lo que es verdaderamente remarcable, ya que muchos de ellos
expresaron visiones diferentes en
las semanas anteriores”, señala.
La capacidad de escuchar, de hacer que la gente se sienta escuchada,
es el rasgo más repetido respecto a
Yellen. Pero en un momento de semejante presión sobre la Fed, con el mundo en guardia ante cualquiera de sus
decisiones, tendrá que filtrar el ruido
más que nunca. Levin advierte: “No
hay duda de que tendrán que empezar a subir tipos en algún momento
y su capacidad de liderazgo será evi-
25
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Opinión
América Latina: del prodigio al peligro
La crisis
económica
amenaza los
avances sociales
logrados en los
años de bonanza
América Latina ha pasado de un
periodo prodigioso a uno peligroso.
Entre 2004 y 2013 la región vivió
un ciclo de extraordinario crecimiento económico y progreso social. Estos
años prodigiosos, lamentablemente,
han dado paso a una etapa en la
que están en peligro de perderse
muchos de los avances que se alcanzaron en los años de bonanza.
El año 2015 es el quinto consecutivo en el que la tasa de crecimiento económico de América Latina es
inferior a la del año precedente. Y
entre 2010 y 2015, las economías
de la región se expandieron tan
26
solo al 40% del ritmo al cual crecieron entre el 2003 y 2010.
valuaciones de la moneda, más desempleo, recortes al gasto público y
caída en los ingresos de la gente,
Inevitablemente, estos reveses tiene características nuevas.
económicos y sus consecuencias sociales tendrán importantes impactos
Una de estas novedades es que el
en la política. En algunos países, el auge fue más pronunciado y tuvo un
deterioro económico creará bien- impacto más amplio y beneficioso sovenidas oportunidades para rem- bre los más pobres. Según José Juan
plazar a jefes de Estado y grupos Ruiz, economista jefe del Banco Interpolíticos que llevan más de una dé- americano de Desarrollo (BID), el relcada en el poder. En otros, la mala ativamente alto crecimiento económisituación económica nutrirá el con- co que tuvo lugar durante el periodo
flicto social, la parálisis guberna- prodigioso se tradujo en más avancmental y una perniciosa inestabili- es sociales que en el pasado o que
dad que, a su vez, planteará impor- en otros países emergentes. Antes, el
tantes incógnitas políticas. Y muchas mayor crecimiento económico ayudsorpresas.
aba a mejorar las condiciones de los
que menos tienen, pero nunca tanto
La situación en la cual un periodo como ocurrió recientemente. Esta vez,
de gran auge económico es seguido los beneficios del crecimiento se espor una súbita y dolorosa caída de parcieron mucho más ampliamente.
la economía no es una experiencia El resultado no solo fue menor ponueva para América Latina. Por el breza, sino algo que no tiene prececontrario, es un evento recurrente: dente: durante este periodo por priestadísticamente, esta es la región mera vez se registraron significativas
más volátil del mundo. Pero el actual reducciones en los altos índices de
episodio en el cual un boom ha sido desigualdad económica de América
suplantado por un periodo de bajo Latina.
o nulo crecimiento económico, de-
æ volver al índice
Opinión
Según las
encuestas de
Latinobarómetro,
el 45% de los
latinoamericanos
piensan que
pertenecen a la
clase media
Los Gobiernos utilizaron la bonanza económica producida por un ambiente financiero externo favorable y el
aumento de los precios de las exportaciones de materias primas y productos agrícolas para aumentar el gasto
social y hacerlo más eficiente. Según
cálculos del BID, entre 2005 y 2012
el gasto público en políticas sociales
aumentó a un ritmo que duplicaba la
tasa de crecimiento económico de la
región. El gasto social pasó del ser
del 5% del tamaño de la economía al
19%, un récord histórico.
situación de pobreza cayó del 34%
al 21% y se formó la clase media
más numerosa que ha existido en
América Latina. Actualmente, un
tercio de los latinoamericanos pertenece a la clase media (en 1990
era el 17%). Esta maravillosa realidad también plantea grandes
riesgos: un porcentaje de esta nueva, amplia, pero aún económicamente precaria clase media está en
peligro de dejar de serlo. La mala
situación económica puede empujar a millones de latinoamericanos
a vivir de nuevo en condiciones de
pobreza.
Según las encuestas de Latinobarómetro, el 45% de los latinoamericanos piensan que pertenecen
a la clase media, el doble de los
que contestaban así hace 15 años.
Sorprendentemente, solo el 20%
opina que su progreso económico se
debe a la mejora de la economía
del país. El 32% cree que su progreso se debe a su esfuerzo personal.
Pero quizás el dato más explosivo
es que el 50% de los latinoamericanos cree que la mejora en sus condiciones de vida es permanente.
Tristemente, pronto muchos descubrirán que el aumento en sus
Políticamente, esto es tan inédito ingresos no es tan permanente ni
como explosivo. La reacción de esta irreversible como creían. Y que su
nueva clase media, más numerosa, esfuerzo personal no basta para
empoderada, activada, conectada mantener las mejores condiciones
y con mayor capacidad para or- de vida que alcanzaron en los años
ganizarse ya está creando enormes prodigiosos.
retos para los Gobiernos, que deEs por esto que a América Latina
ben responder a la nueva y más
le
vienen
años peligrosos.
difícil situación económica.
Moisés Naím El País.
Las expectativas y aspiraciones de
Gracias a todo esto, durante el estos nuevos miembros de la clase meperiodo prodigioso la población en dia son altas y revolucionarias.
27
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Opinión
Las tres claves
geopolíticas
que están
definiendo el
siglo XXI
El orden geopolítico establecido
por el Tratado de Viena que puso fin
en 1815 a las turbulencias napoleónicas duró cien años hasta que saltó
por los aires en Sarajevo en 1914
llevándose por delante los imperios
prusiano, austríaco, ruso y otomano.
El instaurado tras laSegunda Guerra
Mundial apenas duró cincuenta años
de Guerra Fría fría hasta la caída del
Muro de Berlín en 1989 y la propia
implosión soviética en 1991. Parecía
que se inauguraba entonces lo que
pomposamente se llamó “el fin de la
Historia” (Fukuyama) con el triunfo de
la democracia, la economía liberal y
la hegemonía incontestada de los Estados Unidos como única superpotencia global. Los atentados contra las
Torres Gemelas en Nueva Yor y contra el Pentágono mostraron la vulnerabilidad de los EEUU, al tiempo que
la guerra de Iraq ponía de relieve los
límites de su capacidad. Entramos así
en un período complicado donde hay
más seguridad global pero mayores
incertidumbres, una etapa en la que
las reglas se aflojan y parece que
nos deslizamos hacia un sistema multipolar con varios centros de poder en
tensión recíproca permanente.
Vivimos una aceleración del
tempo histórico. Julio César o Cleopatra están más cerca del momento actual que de la inauguración
de la Gran Pirámide de Keops y
si usted, lector, tiene 50 años, ha
visto doblarse la población mundial durante su vida (3.500 millones
en 1970 y algo más de 7.000 millones hoy). La humanidad ha pasado milenios navegando a vela pero
solo ha necesitado 66 años desde
que los hermanos Wright volaran
unos pocos metros en 1903 hasta
que Amstrong llegó a la luna en
1969. Los cambios son tan acelerados que nos resulta difícil adaptarnos a ellos y lo mismo ocurre en
el mundo de las relaciones internaTres rasgos esenciales definen
cionales.
nuestra época desde el punto de vis28
ta de las relaciones internacionales: el
repliegue de los EEUU, la decadencia
de Europa y la emergencia de nuevos actores sobre la escena internacional con vocación de protagonismo.
Todo ello sobre un trasfondo de crisis
económica y de problemas globales
(desigualdad y pobreza en el mundo,
cambio climático, terrorismo, proliferación, etc) y otros más localizados
como las crisis en Ucrania, Siria, Yemen, Libia, aparición del Estado Islámico, refugiados...
Los EEUU están
hartos de ser los
gendarmes del
mundo y quieren
más participación
de otros países
El proceso de introspección americano no ofrece dudas. Un 83% de
los norteamericanos, según Pew, están
cansados de aventuras exteriores y
quieren dedicar más dinero y atención
a poner la casa en orden mientras la
clase media se hunde. Obama ha sabido interpretar este estado de ánimo
y ha llamado a este repliegue “strategic restraint”. No es aislacionismo
porque sus intereses globales ya no
æ volver al índice
Opinión
se lo permiten, pero deja claro que la
época de Bush con intervenciones tipo
Llanero Solitario se han acabado. Los
EEUU se reservan el derecho de intervenir –solos o acompañados– donde
sea cuando sientan amenazados sus
intereses vitales, pero están hartos de
ser los gendarmes del mundo y quieren más participación de otros países,
lo que llaman “burden sharing”, para
que tomen la iniciativa en su proximidad geográfica mientras ellos dan
apoyo o lideran desde atrás, como en
Libia, que al mismo tiempo puso de
relieve las carencias militares de Europa.
Pero no hay que engañarse, no
estamos ante un caso de decadencia
o en las puertas de un mundo postamericano (Nye, Zacharia, Brzezinski,
Kennedy...) porque los EEUU siguen
siendo la mayor economía mundial,
su presupuesto militar es mayor que
los de los diez países que le siguen
¡juntos! y el atractivo de su soft power
(música, cine...) sigue siendo imbatible.
Un refugiado camina por delante
de un cartel de la UE en la frontera
de Serbia. (Reuters)
Mientras, Europa se debate en una
cuádruple crisis institucional, social,
económica e identitaria, con un con-
tinente progresivamente dominado
por Alemania y en el que se aprecia
una triple fractura entre los países del
euro y los demás, entre el norte y el
sur por razones económicas y, por si
fuera poco, entre el Este y el Oeste,
como evidencia la crisis de los refugiados de Siria. La UE sigue siendo
una potencia mundial que con tan
solo el 9% de la población (500 millones) tiene el 25% del PIB del mundo,
el 25% del comercio... y el 50% del
gasto social del planeta.
Es trágico que con estas bazas no
logremos hacernos oír con una voz
única por carecer de política exterior común y de músculo militar para
defender nuestros intereses políticos
y económicos. Hoy Europa está aprisionada entre sus altos costes sociales,
una energía más barata en los EEUU
y unos salarios más bajos en Asia. Los
defectos de la apresurada construcción de su imaginativa arquitectura
institucional se han puesto de relieve
con la reciente crisis griega y como a
perro flaco todo son pulgas han resurgido las insolidaridades, la renacionalización de políticas, la discusión
–y a veces suspensión– del sistema de
Schengeny la proliferación de partidos nacionalistas y xenófobos. Como
consecuencia nuestra influencia global
disminuye, como recoge el último informe del Real Instituto Elcano. Por eso
se ha dicho que el mundo nos ve como
un simpático herbívoro bonachón que
nadie considera una amenaza aunque
está rodeado de lobos desde Rusia al
Mediterráneo. A corto plazo enfrenta en 2017 riesgos mayores que el
de Grecia con el referéndum sobre
la continuidad británica en la UE o la
posibilidad de que Marie LePen y su
Front National lleguen al Elíseo.
El centro de
la actividad
económica
mundial se
traslada al
Pacífico donde
China no teme ya
mostrar su músculo
militar
El tercer elemento es la aparición
de nuevos actores, los llamados
BRICS(Brasil, Rusia, India, China y
Sudáfrica), que representan el 50%
del PIB mundial, están llenos de
problemas y de no menor ambición.
Son países con pujantes clases me29
æ volver al índice
Opinión
dias que no comparten los valores
en que se basa nuestra tradición
judeo-cristiana en cuestiones como
el género o el valor del individuo
frente al colectivo, y que acusan de
falta de democracia, de representatividad y de transparencia a las
instituciones políticas y económicas
surgidas en 1945 de las Conferencias de San Francisco (ONU), Bretton Woods (BM, FMI) y otras que
no reflejan su creciente poder e influencia.
con una política exterior muy cautelosa. Todo esto está cambiando
muy deprisa mientras se frena su
vertiginoso crecimiento económico. Sea como fuere, el centro de
la actividad económica mundial se
traslada al Pacífico donde China no
teme ya mostrar su músculo militar
con el consiguiente nerviosismo de
sus vecinos desde Corea a Filipinas
o Vietnam y, en especial, Japón.
El Mar de China es hoy uno de los
lugares más calientes del planeta y donde en cualquier momento
Arguyen que no tiene sentido puede saltar la chispa.
que Francia o el Reino Unido sean
miembros permanentes del Consejo
Otro actor muy importante es
de Seguridad y no lo sea la India, Rusia, empujada por el nacionaliso que Italia tenga el mismo núme- mo de Putin, que amenaza con hacro de votos que China en el Banco er saltar por los aires las fronteras
Mundial. Si no lo cambiamos desde heredadas de la Segunda Guerra
dentro se cambiará desde fuera Mundial mientras busca romper con
con la creación –ya iniciada– de una aproximación a China su proorganismos paralelos controlados gresivo aislamiento de Occidente.
por ellos.
Estos actores operan sobre un
Entre todos estos nuevos acto- trasfondo en el que juegan un pares destaca China, refundada por pel determinante factores como la
Deng Xiao Ping con una dirección población que crece en unos lugcolegiada (que evitara un nuevo ares mientras disminuye en otros,
Mao), una liberalización económi- el impacto de la tecnología que
ca sometida a la dictadura del nos hace a la vez más libres y más
Partido Comunista (“un país con controlables, el creciente predodos sistemas”) y la obsesión de no minio de la economía que arrebadespertar recelos en sus vecinos ta grandes decisiones al debate
30
democrático y la creciente pérdida de atractivo de las formas
democráticas de gobierno, como
muestra el último informe de Freedom House.
Como consecuencia, una vez
abandonadas la bipolaridad de la
Guerra Fría y la corta hegemonía
norteamericana, el mundo parece
dirigirse hacia un esquema multipolar caracterizado por la competencia entre estados y bloques de
estados mientras perviven, aunque
debilitados, los viejos mecanismos
de gestión de crisis. Por desgracia el mundo no parece todavía
preparado para el deseable multilateralismo donde los países colaboran entre sí y existen instituciones
internacionales fuertes para la resolución de conflictos y que se adaptan progresivamente para reflejar
la nueva relación de fuerzas de la
escena internacional.
Jorge Dezcaller, ex.director del Centro Nacional de Inteligencia de España
(CNI). El País.
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Opinión
China en su laberinto
La China “normal”
se enfrenta ahora
a los problemas
de las economías
más avanzadas
so, parecieron los éxitos. Los pocos
afortunados de la lotería capitalista son hoy multimillonarios. La gran
mayoría ha alcanzado la clase media. La sociedad se ha urbanizado.
Como afirma mi colega del Peterson
Institute Nick Lardy en su libro Mercados sobre Mao, China ha progreHace unas semanas, en una con- sado gracias a la actividad del secferencia en Pekín, me comentaba tor privado. El capitalismo funciona.
un amigo que uno de los refranes
Hoy China se encuentra en una
chinos más populares afirma que
situación
muy distinta a la de la
los ignorantes no tienen miedo de
nada. La evolución de la economía transición post Mao. Ya no hay igchina de las últimas décadas ha norancia. Tras décadas de transición
respondido a este refrán. Tras la hacia la economía de mercado, hatremenda opresión de la revolución cia la liberalización de los mercacultural, la población china se abrió dos financieros, hacia la apertura
al capitalismo sin saber cómo fun- de la cuenta de capitales, China se
cionaba. La base del capitalismo, la enfrenta hoy a la realidad de una
actividad emprendedora privada, economía casi “normal”. Y esta norrequiere la ignorancia, ya que la malidad ha asustado a los mercaprobabilidad de éxito de una nue- dos y a los dirigentes del mundo.
va empresa es bastante inferior al Porque lo que es anormal es que una
50%. Si los emprendedores entend- economía de su tamaño haya teniieran esta probabilidad no se lan- do un desarrollo tan extraordinario
zarían a la aventura. La población como el de las últimas décadas. Ha
china, escapando del hambre rural, gozado de una situación irrepetible,
se lanzó de manera masiva hacia la combinación de los dividendos de
el capitalismo. Fracaso tras fraca- la urbanización, la transformación
en una economía de mercado, y la
apertura al comercio internacional.
Estos tres impulsos han generado un
crecimiento medio de casi el 10%
anual en los últimos 20 años. El PIB
de China se ha multiplicado por 25
desde 1978: hoy representa casi un
15% del PIB mundial.
Pero todo lo bueno se acaba.
El dividendo de la urbanización se
está empezando a agotar —China se está aproximando al temido
punto Lewis, el momento en el cual
el exceso de mano de obra rural
se acaba y los salarios empiezan a
aumentar—. También ha agotado
el dividendo de la industrialización
a gran escala y de la estrategia de
desarrollo basada en la competitividad exterior de una mano de obra
muy barata. Esta China “normal” se
enfrenta ahora a los problemas de
las economías más avanzadas, el
declive demográfico (fruto, en este
caso, de la desastrosa política del
hijo único) y la desaceleración de
la productividad. Sí, China necesita
reformas, ese concepto tan denostado en el mundo desarrollado, que
31
æ volver al índice
Opinión
mejoren su productividad y le permitan continuar creciendo a buen
ritmo.
El problema es que estas reformas son multidimensionales. China
se encuentra inmersa en un proceso
de transición múltiple: de la industria a los servicios, de la inversión
al consumo, de la demanda exterior a la demanda doméstica, de las
grandes empresas estatales al sector privado, todo ello mientras reduce el elevadísimo endeudamiento. Un laberinto de transformaciones
que es imposible gestionar sin cometer errores y garantizando una
tasa estable del crecimiento. China
debería de abandonar la práctica
de anunciar objetivos de crecimiento, solo genera expectativas irreales
y políticas suboptimas.
Las estadísticas chinas son
opacas, y una gran parte de los
analistas dudan que los datos del
crecimiento del PIB sean verdaderos. Pero, hasta ahora, daba igual.
Había confianza en la capacidad
de las autoridades para conducir su
economía a buen puerto. Al fin y al
cabo, ha sido el pilar en el que se
ha apoyado el mundo desarrollado.
Desde el inicio de la crisis, ha generado más de un tercio del crecimiento económico mundial; en el año
2009 todo el crecimiento mundial
se debió a China.
32
Las estadísticas
chinas son
opacas, y una
gran parte de los
analistas dudan
que los datos
del crecimiento
del PIB sean
verdaderos
La gestión de la crisis del mercado bursátil, y el fiasco del ajuste
del tipo de cambio, han quebrado
esta confianza en las autoridades.
La idea de promocionar el mercado
bursátil tenía sentido a medio plazo para reducir el apalancamiento
de la economía y mejorar la gobernanza de las empresas estatales a
través del fomento de la inversión
en acciones, pero no cuando los precios de las acciones estaban ya a
nivel de burbuja. El ajuste del tipo
de cambio para reflejar mejor la
interacción de oferta y demanda
era necesario, pero debería acompañarse de explicaciones inmediatas y detalladas para evitar la
sensación de una devaluación sorpresa para rescatar una economía
en declive, lo cual creó un pánico innecesario. La impresión ha dado al
resto del mundo ha sido de improvisación y falta de profesionalismo.
salidas de capitales, la sospecha de
que China se enfrenta a una brusca
desaceleración económica ha aumentado.
Dada la importancia global de
la economía China, la fragilidad del
resto de las economías emergentes
—Rusia y Brasil están en recesión—
las dudas que persisten sobre Europa, y el miedo a que la Reserva
Federal cometiera un error subiendo los tipos de interés de manera
prematura, no es de extrañar que
los mercados decidieran revisar a
la baja la valoración de los activos.
El pánico mostrado por las autoridades monetarias internacionales
ante la liberalización del tipo de
cambio chino indica que quizás las
críticas de los últimos años a su intervención cambiaria eran exageradas.
Todavía es pronto para emitir
un veredicto. Por ahora las señales
de una desaceleración profunda en
China no se han observado. El consumo y los servicios se mantienen robustos. El efecto de la crisis bursátil
sobre la demanda doméstica china
debería ser menor. La política fiscal tiene margen para ayudar, y
el anuncio de nuevas medidas de
privatización de las grandes empresas estatales es positivo. Pero lo
que está claro es que el mundo se
va a tener que acostumbrar a una
China que crece más despacio y, soA esto hay que añadir que la bre todo, de manera más volátil. Se
aparición de los datos económicos acabaron los BRICs como colchón de
chinos está sesgada hacia los secto- seguridad infalible de la economía
res que están en declive, manufac- mundial.
turas e inversión. Combinado con la
Ángel Ubide es senior fellow, Peteropacidad sobre el estado de salud son Institute for International Economics
de su sistema financiero, las dudas
y asesor del PSOE en economía.
sobre la composición y liquidez de
sus reservas, y la aceleración de las
æ volver al índice
Opinión
ANÁLISIS
Devaluaciones competitivas
El riesgo más habitual de un
modelo de crecimiento vía consumo
de las familias es el repunte de la
inflación
Desde la Gran Recesión,
la mayoría de economías han
pretendido recurrir al sector
exterior como motor de crecimiento ante la debilidad de la
demanda interna. La excepción
ha sido China. Sus autoridades
eran conscientes del potencial
de avance del consumo, cuyo
peso sobre el PIB (40%) era uno
de los más bajos del mundo. El
riesgo más habitual de un modelo de crecimiento vía consumo
de las familias es el repunte de
la inflación. Tenía sentido, por
tanto, que se permitiera una
apreciación de la moneda, más
aún si servía para responder a
quienes acusaban a China de
tener una divisa infravalorada.
Desde entonces, el yuan se ha
apreciado de forma significativa.
Según los tipos de cambio efectivo real (TCER) que publica el BIS,
acumula una revalorización del
40% desde 2008. Pero parece que
hemos llegado a un punto en el que
las autoridades económicas ya no
están dispuestas a tolerar una mayor apreciación de la moneda (que
ha coexistido con un crecimiento diferencial de los costes laborales unitarios frente a los de sus principales
competidores comerciales).
Suiza es la otra economía que
ha tenido que enfrentarse durante
estos siete años a una apreciación
del TCER. En este caso, de un 25%.
Como respuesta, entre septiembre de 2011 y enero de 2015, su
banco central intentó poner freno
PIB, permitiendo un mejor comportamiento relativo. Desde entonces, y a
medida que se comenzaba a pensar en un inicio de la normalización
de las condiciones monetarias de la
Reserva Federal, el TCER del
dólar se ha apreciado. Y lo ha
hecho en la misma cuantía que
la depreciación adicional, por
lo que el TCER se sitúa en los
mismos niveles que en 2008.
Por su parte, el euro acumula una depreciación del 14%,
si bien su pérdida de valor ha
sido más reciente (comenzó
hace poco más de un año), lo
que provocó que la recesión
fuera, al menos en los países
periféricos, mucho más acusada entre 2010 y 2013.
a la revalorización, pero los efectos colaterales (aumento del riesgo
del balance) hacían recomendable
finalizar con esta política y dejar
fluctuar libremente la cotización
del franco. Las consecuencias están
claras: perspectivas de escaso crecimiento del PIB y vuelta a la deflación. Salvando al yuan y al franco suizo, prácticamente el resto de
monedas relevantes ha experimentado una caída del TCER, aunque no
de forma sincronizada. El dólar se
depreció un 15% desde 2008 hasta
mediados de 2011, lo que sin duda
sirvió de estímulo al crecimiento del
Los países que han experimentado una mayor depreciación de sus monedas han sido
los emergentes. En especial
Brasil o Rusia, cuyas divisas son
ahora un 18% más débiles en términos reales. Cabría esperar que,
tarde o temprano, estas economías
fueran capaces de aprovechar esta
depreciación del TCER para impulsar el PIB. El principal riesgo es que
la debilidad de sus monedas provoque un repunte de la inflación que
presione a sus respectivos bancos
centrales a elevar los tipos de interés. Rusia y Brasil, pero más recientemente Perú, son los casos más
claros.
David Cano y Nereida González son
profesores de Afi, Escuela de Finanzas.
El País.
33
Por Boris Schlossberg
Twiter: @fxflow
www.bkforexadvisors.com
Por qué nunca invierto
Las licencia de taxi de Nueva
York se consideraron durante décadas el patrón oro de los préstamos,
y los bancos a menudo prestaban
hasta el 90% del valor de dichas licencias, porque se consideraban los
activos más seguros.
El negocio de los taxis de Nueva
York era una industria de locos. Las
licencias se limitaron a 11.000, allá
por el año 1930, creando así una
restricción artificial para una ciudad
de más de 2 millones y medio de
personas (me refiero a Manhattan
exclusivamente).
shacerse de ellos, porque su valor
se está desplomando hacia la más
Durante mucho tiempo, las únicas
merecida nada.
certezas que había en Nueva York
eran la muerte, los impuesto y el
Las licencias de taxis de Nueva
hecho de que la Comisión de Taxis y York son el motivo por el que yo
Limusinas nunca emitirían más plac- no invierto nunca. Son el perfecto
as. Por eso los bancos se encontra- ejemplo de porqué cualquier buena
ban tan cómodos prestando dinero inversión aparente puede fastidicon el aval de un activo tan escaso y arse por fuerzas no previstas, que
en constante revalorización, porque sólo se convierten en obvias una vez
siempre cobraban.
que has perdido todo tu dinero.
Y entonces apareció Uber.
De repente, esas carrozas mortales, malolientes y a menudo conducidas por personas que apenas
hablan inglés (si es que lo hablan),
y que conducen peor que el estudiante medio de un instituto, ya no
eran tan populares. La gente podía
llamar a un gran e inmaculado Toyota Highlander para que le llevase
a través de los socavones de la ciudad de Nueva York, sin tener ni una
sola abolladura, y bajarte sin ni siquiera sacar tu cartera para pagar
el trayecto.
Hace poco leí en el New York
Times que todos aquellos bancos
que hicieron estos préstamos “seguros” basados en las licencias de
taxi andan como locos para de34
era a tu hijo un vaso con agua en
el que disolviera doce sobres de
azúcar, y se lo hiciera beber, seguramente me denunciaras por abuso
de menores. Sin embargo, permitimos que nuestros hijos consuman no
doce, ni veinte, sino que hasta 30
onzas de refresco al día.
Aunque ya no. Un reciente estudio ha encontrado que el 63% de
los americanos evitan activamente
beber refrescos al comprender que
es una de las principales causas
de obesidad y diabetes en nuestro
país.
Ahora Coca Cola no me importa ni un comino como producto, pero
si si fueras un inversor que pensase
que la gente siempre beberá Coca
Cola, que sus dividendos siempre
estarán ahí, entonces…buena suerte.
Buena suerte también para
aquellos que inviertan en Exxon,
BP y todas las multinacionales de
hidrocarburos. Son algunas de las
compañías más grandes del mundo,
pero dentro de diez años probablemente obtengamos toda nuestra energía del sol, y la energía basada
en la combustión sólo existirá en los
museos.
¿Crees que la historia de las licencias de taxis es única? De ninguna manera. En lo que se refiere
a las inversiones es más la regla
que la excepción. Elige una buena
acción bursátil basada en el consumo, como Coca Cola. ¿Qué puede
haber más conservador y fiable que
Cuando la gente dice que invertir
eso? Después de todo, todo el munes difícil se refieren precisamente a
do bebe Coca Cola.
esto. Nunca puedes saber de dónde
Salvo porque la Coca Cola es saldrá la amenaza competitiva
probablemente la sustancia más pero, teniendo en cuenta la Ley de
tóxica que te puedes meter en el Murphy, puedes estar casi seguro
cuerpo de manera regular. Y seguro que aparecerá contra tu inversión.
que es la más tóxica que los niños Como decía el recientemente desaparecido Yogi Berra “es difícil hacer
consumen.
predicciones, especialmente sobre
¿Cuántos sobres de azúcar crees el futuro”
que hay en una lata de 12 onzas?
Por eso prefiero el trading de in¿uno, dos, cinco, seis, siete, diez?
tradía.
prueba con doce. Eso es. Si yo le di-
æ volver al índice
Curso Forex
Ejemplo de una estrategia trading
3. E jemplo de una
estrategia trading
En
esta sección vamos a seguir los pasos descritos en la sección anterior y construir una estrategia de negociación desde el principio.
La estrategia que está a punto de aprender ha sido seleccionada únicamente con fines educativos y es sólo uno
de la miríada de opciones disponibles para los traders
hoy en día. Independientemente de su nivel de habilidad,
esperamos que esta sección le proporcione una mejor comprensión del proceso de desarrollo de sistemas.
• Un aumento del momentum y de la volatilidad
del mercado.
• Una importante tendencia subyacente en la dirección de la rotura.
Midiendo la Hipótesis
Con el fin de medir el potencial de la rotura, tomaremos el par GBP/USD por sus características de par de
divisas con movimiento rápido, capaz de romper los
niveles de soporte y resistencia cuando aumenta la velocidad y el momentum.
Selección del Marco Temporal
La Observación
Aunque el caso de la rotura es visible en
los gráficos diarios, vamos a elegir el marEl siguiente gráfico diario muestra que la mayoría de
co de 1 hora para iniciar la evaluación de la eslas velas todos los días tienen longitudes diferentes en
trategia con la ayuda de indicadores técnicos.
términos de pips. También se observa que se rompe el
Por un lado, el intervalo de 4 horas parece demáximo o mínimo del día anterior la mayoría de las veces.
masiado amplio para visualizar las roturas más
La magnitud de las roturas difiere entre cada vela,
pequeñas, y por otro, cualquier marco por debapero muchas veces la distancia que se mueve el tipo
jo de 1 hora puede generar señales innecesarias.
de cambio desde los extremos del día anterior es lo
La zona horaria utilizada para las pruebas será la zona
suficientemente grande como para ser considerada una
horaria GMT por ser esta un estándar para el mercado
ganancia potencial.
de divisas.
Desarrollando la Estrategia
Las siguientes herramientas que se utilizarán para
crear las condiciones y reglas de la estrategia:
• Una caja de precios para marcar el máximo y el
mínimo del día anterior en el gráfico de 1 hora;
asimismo cada periodo de 24 horas se marcará
con una línea vertical para separar el inicio/final
del día.
La Hipótesis
Esta estrategia apunta a capturar parte de un movimiento de rotura, a partir del máximo o el mínimo del
día anterior.
Las condiciones de mercado que deben verificarse
con el fin de capturar este evento son:
• Una combinación de dos medias móviles nos
ayudará a obtener la dirección de la tendencia
subyacente. Usaremos medias móviles simples de
21 y 89 periodos, dos números tomados de la
secuencia de Fibonacci, que no son contiguos (...,
8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 ,...).
• Las bandas de Bollinger de 21 periodos serán
utilizados como indicador de volatilidad. Las
bandas de Bollinger contienen el 95% de los
precios de cierre. Cuanto mayor sea la desviación típica que se utiliza en la configuración,
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Curso Forex
Ejemplo de una estrategia trading
mayor cantidad de precios de cierre estarán
contenidos dentro de las bandas. Como el movimiento de rotura tiene que estar alineado con la
tendencia principal, necesitamos un parámetro
que dé cierto margen al precio para evolucionar. Por lo tanto, el número de desviaciones se
establece inicialmente en 3.
trayendo a la baja en la última vela antes de la
rotura (una banda plana se considera válida).
• Este indicador nos ayudará a evitar operar con
roturas si el rango diario anterior ha sido muy
pequeño y el mercado carece de volatilidad.
La compra se activa si:
Reglas de Entrada
El precio rompe por encima del máximo del día anterior. Ajustamos el nivel de entrada añadiendo algunos
pips a dicho máximo. Por ejemplo, si el máximo de ayer
fue 1.6350 y la horquilla del par GBP/USD es de 3
pips, podemos establecer un orden limitada de compra
en 1.6354.
Ahora tenemos que establecer las condiciones en relación a la dirección de la rotura:
• La posición de las dos medias móviles, la media
móvil de 21 y la media móvil de 89 periodos
determinará la dirección de la operación. Si la
media más rápida es menor que la media móvil
más lenta, solo operaremos con roturas a la baja
mientras no cambien las condiciones (y viceversa).
• Si un día determinado no se rompe un extremo
del día anterior, la dirección de la rotura se mantiene según lo dictado por las medias móviles.
• Como máximo, realizaremos dos operaciones al
día.
Las condiciones de entrada para posiciones
largas son:
Las condiciones de entrada para posiciones
cortas son:
• La SMA 21 es superior a la SMA 89.
• La SMA 21 está por debajo de la SMA 89.
• La banda superior de Bollinger no se está con-
• La banda superior de Bollinger no se está con-
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Curso Forex
Ejemplo de una estrategia trading
trayendo al alza en la última vela antes de la
rotura (una banda plana se considera válida).
Stops de Pérdidas:
El stop de pérdidas de una posición larga se sitúa
debajo de la SMA 21 o el nivel de Fibonacci del 61,8%
del rango del día anterior, lo que esté más cerca del
precio de entrada. Por el contrario, el stop de pérdiLa venta se activa si:
das de una posición corta se coloca por encima de la
El precio rompe por debajo del mínimo del día an- SMA 21 o el nivel de Fibonacci del 61,8% del rango
terior. Ajustamos el nivel de entrada restando algunos del día anterior, el que esté más cerca del precio de
pips a dicho mínimo. Por ejemplo, si el mínimo de ayer entrada. De esta manera, la peor relación ganancia/
fue 1.6300, podemos entrar en 1.6299.
pérdida potencial en cada operación es un ratio de Phi
(61,8/38,2 = 1,617801047 ...).
Reglas de Salida
Objetivos:
Sólo hay un objetivo con esta estrategia: la extensión
de Fibonacci del 161,8%. La orden exacta de toma
de beneficios será colocada unos cuantos pips antes de
que el nivel del 161,8%. Si hay un número redondo a
menos de 10 pips de distancia del nivel de 161,8%,
tomaremos el número redondo como objetivo.
Extracto del Curso de Forex de FXStreet:
http://www.fxstreet.es/educacion/curso-forex/
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Tendencias
Madrid una de las ciudades preferidas para
invertir en vivienda de lujo
“Antaño reservados a los círculos de la burguesía de alto copete, los productos de lujo han «bajado» progresivamente a la calle.
En un momento en que los grandes
grupos recurren a directivos salidos
de la gran distribución y formados
en el espíritu de la mercadología,
lo imperativo es abrir el lujo a la
mayoría de la gente, hacer «accesible lo inaccesible» señala en el Lujo
Eterno de Gilles Lipovetsky, uno de
los mejores sociólogos de las últimas
décadas.
“En nuestros días, el sector se
construye sistemáticamente como
un mercado jerarquizado, diferenciado, diversificado, el lujo de excepción coexiste con un lujo intermedio y accesible. Esfera en adelante
plural, el lujo ha «estallado», ya no
cabe hablar de un lujo, sino de lujos, a varios niveles, para públicos
diversos” subraya.
“De ahí que, al menos ocasionalmente, el lujo aparezca como un bien
al alcance de casi todos los bolsillos:
según un estudio del Instituto Risc,
más de uno de cada dos europeos
ha adquirido una marca de lujo en
el curso de los últimos doce meses.
Por una parte se reproduce, de conformidad con el pasado, un mercado extremadamente elitista; por
otra, el lujo se ha adentrado por la
vía inédita de la democratización
de masas”, asegura en las primeras
páginas de su obra.
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Viviendas de lujo, pero ajustadas
en precio, inmejorables servicios e
infraestructuras, un clima soleado
y, naturalmente, seguridad jurídica
componen las mejores condiciones
de crecimiento para un mercado
que se dispone a seguir creciendo
de manera sostenida y equilibrada.
por sus siglas en inglés), elaborado
por Knight Frank. Es y conocido
como una de las referencias más
completas del sector, pues investiga
analiza la evolución de los precios
inmobiliarios en los 100 principales
mercados de segunda residencia y
lujo del mundo.
“No podemos permitirnos volver
a la situación de antes de la crisis,
cuando los precios alcanzaron niveles de locura. Para todos aquellos
que estén pensando en comprar una
vivienda de lujo, sin duda, se trata
del mejor momento en España, ya
que todas las expectativas a corto
y medio plazo son positivas”, señala
Álvaro González de La Hoz, director de Larvia Privilege, perteneciente a Petrus Grupo Inmobiliario,
un grupo con más de 50 años de
experiencia en el sector.
Al igual que en otras crisis, en
cuanto se despejaron las dudas, el
cliente que busca adquirir una casa
de lujo volvió y con bastante fuerza.
Y Madrid y Barcelona estñan posicionadas entre las mejores ciudades del mundo para invertir.
Lo primero es el precio
En términos globales se considera
que una casa es de alto nivel a partir de los 700.000 euros, aunque en
algunas otras ciudades, ese listón
El inversor suele esperar tranqui- puede bajar hasta los 500.000.
lamente que no haya sobresaltos Pero el precio no lo es todo.
en el mercado. Otro de los ratios a
La propiedad ha de estar localiutilizar que tienen en cuenta para
estudiar el mercado es el Índice In- zada en lo que los expertos llaman
ternacional Residencial Prime (PIRI zonas prime, las mejores de cada
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Tendencias
ciudad. En el caso de Madrid, Salamanca y Chamberí son los barrios
más demandados y cotizados.
El mercado de la vivienda de lujo
en España seguirá creciendo en el
2015. La mejora de los indicadores
de la economía española y el ajuste ya realizado en los precios, entre
otros factores, vienen posibilitando
un aumento de la demanda tanto
nacional como internacional de vivienda de lujo muy especialmente
en Madrid, según el director de Larvia Privilege, Alvaro González de
la Hoz.
de bonanza, aunque nadie se atreve a aventurar que este segmento
del mercado vuelva a alcanzar los
máximos de 2006 y 2007.
¿Qué tipo de casas de lujo buscan estos clientes? Todos los expertos consultados aseguran que según
sea la nacionalidad del comprador
puede haber ligeras variaciones;
aunque en general lo más apreciado es la superficie y, sobre todo, la
localización.
Las principales empresas dedicadas a la comercialización de este
tipo de inmuebles destacan cómo
Según otros expertos, tal y como en Madrid y en menor medida en
recoge la agencia EFE, en el mer- Barcelona está siendo muy llamaticado de la vivienda lujo se da un vo el aumento de las transacciones
factor “natural y permanente”, que por parte de venezolanos y mexies el envejecimiento de los propie- canos acaudalados que quieren que
tarios, cuyos hijos ya se han inde- sus hijos estudien en España; de ahí
pendizado y para los que sus casas que pidan información sobre cuáles
son los colegios más prestigiosos de
se les quedan grandes”.
cada lugar.
Fruto de este apetito inversor, las
¿Casas de lujo como
empresas llaman la atención sobre
inversión?
cómo vuelven a venderse solares
para edificar promociones y cómo
Las cifras avalan cómo la respues- éstas se venden sobre plano en pota de la demanda está siendo ya cas semanas.
muy similar a la habitual en época
¿Qué busca el
comprador?
•Espacio, a partir de 200
metros cuadrados.
•Las mejores localizaciones, el
barrio o zona residencial más
exclusivos de cada ciudad.
•Posibilidad de rentabilidad
económica a medio plazo
•Excelentes comunicaciones y
servicios.
•En Madrid y Barcelona
aumenta la demanda de
cercanía a los colegios más
prestigiosos, sobre todo
por parte de los clientes
latinoamericanos.
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