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EL MERCADO DE DIVISAS Y LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA
CONTENIDO
1. El comercio internacional y el tipo de cambio
2. EL mercado de divisas y la determinación del tipo de cambio
3. Los distintos sistemas de fijación del tipo de cambio
4. Los tipos de cambio en la Unión Europea: la Unión Monetaria
Europea
5. Los efectos de las políticas de demanda en una economía abierta
INTRODUCCIÓN
Una empresa que ofrece bienes y servicios a sus clientes en otros países requerirá que se
le pague en la moneda de su propio país. Así, una empresa española que venda sus
productos en Estados Unidos deseará que se le pague en euros, mientras que una
empresa norteamericana que venda en España pedirá que se le pague en dólares.
En consecuencia, los compradores en los mercados internacionales necesitan obtener
monedas de los países a los cuales desean comprar bienes y servicios, así que un
sistema desarrollado de comercio internacional sólo puede funcionar si hay un mercado
donde una moneda se puede cambiar por otra. Ésta es la tarea que debe desarrollar el
mercado de divisas o de cambios.
La conveniencia de disponer de un mercado eficiente de divisas se puede haber
experimentado, simplemente, habiendo viajado como turista a un país en el que el tipo
de cambio estuviera intervenido. En estos países es frecuente que exista un tipo de
cambio oficial, en el que la divisa nacional esté sobrevalorada, y un tipo de cambio de
mercado no oficial, en el que la divisa nacional cotice muy por debajo de la valoración
oficial. En este mercado negro, las monedas de aceptación generalizada como el euro y
el dólar, que son las que suele tener el turista, se intercambian en mejores condiciones
con la moneda nacional que en el mercado oficial, si bien se corre el riesgo de tener
algún encuentro desagradable con la policía.
Esto no es más que un ejemplo de la ventaja de disponer de un mercado de divisas libre
y transparente en el que, a un único precio conocido, se puedan realizar todo tipo de
intercambios sin importar en qué moneda se lleven a cabo.
EL MERCADO DE DIVISAS Y LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA
RECOMENDACIONES PARA EL ESTUDIANTE
De este capítulo el estudiante debe extraer una idea fundamental: como se determina el
tipo de cambio y las implicaciones para la economía de las alteraciones en el tipo de
cambio.
En este sentido, el primer epígrafe de este capítulo se ocupa de presentar los mercados
de divisas, las distintas formas de definir el tipo de cambio (tipo de cambio nominal y
real) y los conceptos de apreciación y depreciación del tipo de cambio. El estudiante
debe tener presente que al definir el tipo de cambio, pensemos por ejemplo en el caso
del tipo de cambio del euro frente al dólar, al tratarse de un precio relativo puede
expresarse de dos formas: a) tipo de cambio euro/dólar (que es el número de euros que
hay que entregar para obtener un dólar o b) tipo de cambio dólar/euro (que es el número
de dólares que ofrecer para obtener un euro).
Una vez fijados estos conceptos básicos, en el epígrafe segundo se estudia el
funcionamiento del mercado de divisas, para lo cual, por un lado, se analizan los
motivos por los que se demandan euros y las variables que determinan la demanda de
euros, y, por otro se revisan las motivaciones para ofertar euros y las variables que
inciden en la oferta de euros. El análisis conjunto de la demanda y la oferta de euros
permite considerar como se determina el tipo de cambio de equilibrio.
Los principales sistemas de determinación del tipo de cambio son los siguientes: los
tipos de cambio flexibles, los tipos de cambio fijos y los tipos de cambio mixtos. El
estudiante debe analizar los distintos sistemas de tipos de cambio y sus implicaciones
para la balanza de pagos y para la política monetaria.
La última parte del capítulo tiene un carácter menos teórico y se ocupa de analizar los
tipos de cambio en la Unión Europea y valorar la incidencia de la entrada de España en
la Unión Monetaria Europea.
RESUMEN
• La heterogeneidad de las monedas empleadas por los distintos países dificulta las
relaciones económicas internacionales. Un sistema desarrollado de comercio
internacional exige un mercado donde una moneda se pueda intercambiar por otra: éste
es el mercado de cambios.
• El tipo de cambio es el precio de una moneda cuando se cambia por otras. En el
supuesto de que quisiéramos cambiar euros por dólares, el tipo de cambio será el
número de euros que hay que entregar para obtener un dólar.
• En un mercado libre, el tipo de cambio depende de la oferta y la demanda. En estas
circunstancias, se dice que el tipo de cambio es flexible o flotante. Ofertarán dólares los
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exportadores nacionales y los inversores estadounidenses en España, mientras que
demandarán dólares los importadores nacionales y los inversores nacionales en EEUU.
• La flotación sucia tiene lugar cuando, bajo un sistema de tipos de cambio
esencialmente flexible, los bancos centrales intervienen para tratar de alterarlos en una
determinada dirección.
• En teoría, el sistema de tipos de cambio flexibles corregirá automáticamente
cualquier tendencia al déficit o al superávit en la balanza de pagos. En la práctica, sin
embargo, el mecanismo puede no funcionar, debido, entre otras cosas, a que los
cambios en las importaciones y en las exportaciones pueden resultar poco sensibles a las
alteraciones en los tipos de cambio.
• En un sistema de tipos de cambio fijos, una revaluación es una reducción del tipo de
cambio, y una devaluación es una subida del tipo de cambio.
• Dentro del sistema de tipos de cambio semifijos, los bancos centrales eran los
responsables de mantener los valores de las monedas dentro de unas bandas
determinadas. Para ello, debían actuar como oferentes o demandantes de la moneda
nacional en el mercado de cambios.
• Cuando un país presentaba un déficit persistente en la balanza de pagos, se le permitía
devaluar su moneda. De esta forma, sus exportaciones resultarían más baratas en
moneda extranjera y las importaciones más caras, lo cual contribuiría a equilibrar la
balanza de pagos. En el caso de que el país presentase una balanza de pagos con
superávit, el país en cuestión tendría que revaluar su moneda.
• El SME fue un mecanismo de control de cambios que ligaba entre sí las monedas de la
mayoría de los miembros de la Unión Europea para establecer un sistema de paridades
fijas pero ajustables.
• La Unión Monetaria Europea, con la creación de una moneda única, el euro, supone
un paso importante hacia la unión política de los países europeos.