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Historia de la pérdida de valor
del dólar y cronología del oro
desde el inicio de la civilización
Carlo Fabrizzio Garmendia Wilson*
El dólar perdió más de 54 veces su valor desde 1971, y su
devaluación nominal frente al oro en el mismo tiempo fue de
4.388 por ciento. Sin darnos cuenta, ahorrar en dólares se está
convirtiendo en un problema financiero con alcance global,
debido a que individuos y gobiernos arriesgamos nuestros ahorros
en una moneda que tan solo tiene un valor virtual para comprar,
pero en el fondo está perdiendo día a día su valor por las acciones
populistas e intervencionistas de los gobiernos. En este artículo
pretendemos explicar cronológicamente qué pasó a través del
tiempo con el dólar y el oro para entender algunos factores que
afectan sus valores.
Durante miles de años, la humanidad comerció mayormente mediante
el trueque, sistema imperfecto de comercio que sirvió antes de que
se empiece a utilizar el oro como medio de intercambio, aproximadamente 2.500 años antes de Cristo.
Aproximadamente 700 antes de Cristo. El pueblo de Lidia inventa
las monedas que empezó a acuñar de una aleación llamada electrum,
Revista de Economía y Derecho, vol. 9, nro. 34 (otoño de 2012). Copyright © Sociedad
de Economía y Derecho UPC. Todos los derechos reservados.
*Cuzqueño de nacimiento, MBA del INCAE Business School, licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Católica de Santa María, en Arequipa. Docente
universitario en carreras de negocios. Empresario en el sector turismo, conferencista y
consultor empresarial. Este artículo fue publicado en el diario británico The Independent,
el 24 de abril de 2012.
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mezcla de oro y plata. Esto posibilitó que la gente contara exactamente
el valor de los bienes en vez de estimarlos por un peso de oro determinado. Otras naciones y pueblos empezaron a utilizar diferentes medios
de pagos, pero el más aceptado inclusive entre pueblos lejanos siempre
fue el oro, tanto en monedas como en bruto al peso. Al no todos poseer
oro o plata, no se dejó de utilizar el trueque, ya que sustituía el intercambio por el metal precioso.
De 1870 a 1914. En el siglo XIX aparece el patrón oro, forma como
se organizaba el sistema financiero internacional entonces. Consistía
en algo tan simple como definir una divisa en términos de oro. Así,
por ejemplo, el dólar estadounidense se definía como una veinteava
parte de una onza de oro, es decir, un dólar equivalía a 1,555 gramos,
ya que una onza troy son 31,10 gramos. La libra esterlina era aproximadamente una cuarta parte de una onza de oro o 7,775 gramos de
oro. Tener un dólar en esa época equivalía literalmente a tener un
“vale por 1/20 onzas de oro”, esto a su vez significaba que una onza
de oro valía 20 dólares. Tener una libra esterlina era casi como tener
un “vale por 1/4 de onzas de oro”, una onza de oro costaba aproximadamente 4 libras. Puesto que la definición de cada divisa en términos
de oro era fija, bien podríamos decir que existía una moneda única
mundial, el oro. Por comodidad, la gente usaba billetes de papel para
comprar y vender. Luego uno podía ir al banco a que le cambiaran el
papel (el vale) por su equivalente en oro. Por tanto es lógico pensar
que si hablamos de valor del material físico de estos dos elementos,
jamás un pedazo de papel impreso de 6,5 por 15,5 centímetros podría
valer 1,555 gramos de oro, salvo que se le dé un valor fiduciario o que
creemos con fe que así es.
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Historia de la pérdida de valor del dólar y cronología del oro...
De 1914 a 1918. Durante la Primera Guerra Mundial se elimina
el patrón oro temporalmente para que los países puedan afrontar sus
gastos de guerra. Es decir, imprimir billetes sin respaldo en oro. Sin
importar que se genere inflación.
1919. Se firma el Tratado de Versalles, tratado de reparación económica y territorial bajo el cual Alemania tenía que devolver las tierras
y una reparación económica a los aliados. Trayéndola al presente era
equivalente a casi 400 mil millones de dólares, monto más grande que
sus propias reservas. Era una cantidad tan grande que algunos dicen
que llevó a Alemania a la hiperinflación; además de este dinero y tierras también tenían que pagar con embarcaciones y carbón en grandes
cantidades.
De 1920 a 1923. Se desata la hiperinflación alemana como consecuencia de su emisión masiva de billetes para pagar los gastos de reparación de su gobierno. Después de la Primera Guerra Mundial, que
causó el caos en la economía mundial, el Tratado de Versalles obligó a
los vencidos a indemnizar a los vencedores. La incapacidad de pagar
las reparaciones fue una de las causas de la hiperinflación. Esta alcanzó
1.000.000.000.000 por ciento (10.000.000.000 veces) en 1923 durante
la ocupación francesa del Ruhr, Alemania.
A finales de la década de 1920. Se restablece parcialmente el
patrón oro.
1929. Se inicia la Gran Depresión, conocida como la crisis más
larga y severa de la historia planetaria. Se inició con el crack de 1929 o
jueves negro el 24 de octubre de 1929, seguido del 28 y 29 del mismo
mes y año, denominados lunes y martes negros, respectivamente. Fue
la caída más grande de la historia de la bolsa estadounidense: 90 por
ciento de caída hasta 1932. La Gran Depresión fue el derrumbe de las
naciones industrializadas de la época.
El índice industrial Dow Jones empezó a recuperarse recién a inicios de 1930, volvió a caer en 1932 y llegó a su nivel más bajo desde
1800. El Dow Jones tardó en recuperar el nivel de 1929 a 1954. El
producto bruto interno (PBI) estadounidense cayó 60 por ciento y más
de cuatro mil bancos cerraron. Dependiendo del país que se analice,
el final de esta crisis fue a fines de la década de 1930 y para otros países
fue a fines de la década de 1940.
La causa de esta crisis detectada por economistas de la escuela austriaca ocho años antes de este evento fue el aumento irresponsable
de la masa monetaria por parte de los gobiernos y sus bancos cen51
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trales (cosa que también pasa actualmente), que termina llevando al
país a la crisis. Luego de esta instauran el famoso New Deal, suerte de
paquetes de intervención keynesiana masiva gubernamental a la economía. Empieza con este un programa de regulaciones y controles de
precios, que comienzan a inyectar más moneda en la economía (cosa
que también pasa actualmente en Estados Unidos). Esta intervención
gubernamental hizo que la crisis se prolongara por 14 años cuando
el promedio normal de recuperación era de dos años. Esto ocurrió
porque el mercado no encontró los incentivos para recomponerse solo
en el corto plazo y por las distorsiones fabricadas por los gobiernos y
sus paquetes intervencionistas.
1933. El presidente estadounidense Theodore Roosevelt intenta
eliminar el patrón oro, inclusive llega a prohibir a sus compatriotas
tener sus ahorros en oro. Démonos cuenta de que los políticos tratarán
de manejar el monopolio de la emisión de billetes sin respaldo, porque
esto les da posibilidades de gasto irresponsable o populista, cosa que
no se puede hacer bajo el patrón oro, pues los bancos centrales no
están permitidos de emitir billetes “vales” sin respaldo. La ley estadounidense dice que los billetes son papeles que no implican ninguna
responsabilidad jurídica al Estado. Es decir, si pierden su valor de un
día para el otro, el Estado no se hace responsable.
1934. Estados Unidos restablece la convertibilidad del dólar por
oro para tenedores oficiales, pero esta vez ya no a 20 dólares por onza,
sino a 35 dólares por onza.
De 1939 a 1945. Se desarrolla la Segunda Guerra Mundial. Y se
incrementa el riesgo de emisión de dólares sin respaldo por parte de
Estados Unidos para cubrir los altos gastos de la guerra.
1940. Suspensión de convertibilidad en oro en Europa.
1944. Se crea el Tratado de Bretton Woods, mediante el cual se
fijan los tipos de cambio con el dólar en una banda de 1 por ciento. Se
fija el precio del oro en 35 dólares la onza troy.
De 1945 a 1989 y 1991. La Guerra Fría duró desde el final de la
Segunda Guerra Mundial hasta la caída del Muro de Berlín en 1989 y
el golpe de Estado de la Unión Soviética en 1991.
1947. Se aprueba el GATT, acrónimo de General Agreement on
Tariffs and Trade (Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y
Comercio) y el Plan Marshall-Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económicos (OCDE), suerte de tratado de libre comercio
y préstamos para la reconstrucción.
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Historia de la pérdida de valor del dólar y cronología del oro...
1956. Comienza la crisis del Canal de Suez. Crisis de la libra
esterlina.
1957. Se funda la Comunidad Económica Europea (CEE) y la
Unión Europea (UE) con seis países: Bélgica, Francia, Alemania,
Italia, Luxemburgo y Países Bajos.
1958. Se firma el Tratado de Roma, por el cual Europa elimina
restricciones en la cuenta corriente.
1961. Se inicia intervención en el mercado del oro. Se mantiene
precio del oro, y como resultado la cantidad de oro ya no era igual a la
cantidad de dólares.
De 1963 a 1966. Se dan medidas de protección de la balanza de
pagos de Estados Unidos –impuesto a la igualación de impuestos (IET,
por las siglas en inglés de Interest Equalization Tax), voluntaria préstamos, cantidad (Q, por su sigla en inglés de Quantity)–. Disuadir emisión en bonos estadounidenses, limitación de bancos y tope de tasas.
1965. Empieza la guerra de Vietman y política social de Johnson.
Más gasto de Estados Unidos y aparece un déficit fiscal por la guerra
y la política social.
1967. Devaluación de la libra esterlina.
1968. Separación del mercado del oro. Oficial/privado 35 dólares a
tenedores oficiales.
Agosto de 1971. El presidente estadounidense Richard Nixon suspende la convertibilidad del dólar en oro. Con esta decisión, tomada
de forma unilateral, arbitraria y por decreto, Nixon incumple el compromiso establecido en los acuerdos de Bretton Woods, 25 años antes,
mediante los cuales cada 35 dólares emitidos debían estar respaldados
por una onza de oro. A raíz de esta decisión, por primera vez en la
historia, las divisas carecían de respaldo alguno. También establecen
sobretasas del 10 por ciento a la importación.
Diciembre de 1971. Acuerdo Smithsoniano, bandas de 2,25 (1,125
para la Comunidad Económica Europea, CEE) y el precio del oro
sube a 38 dólares por onza.
Agosto de 1972. Estados Unidos devalúa oficialmente el dólar a
38 dólares frente a la onza de oro. Una devaluación oficial de 8,5 por
ciento.
1972. La Comunidad Económica Europea (CEE) se expande a
nueve miembros. Ingresan Reino Unido, Irlanda y Dinamarca.
Marzo de 1973. El mundo se desafilia del patrón oro. La mayoría
de las divisas adoptan el sistema de libre flotación.
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Revista de Economía y Derecho
Mayo de 1973. Estados Unidos devalúa oficialmente el dólar a 42,22
dólares frente al oro. Una devaluación oficial de 11,1 por ciento, cifra
que se mantiene hasta hoy, pues no se ha modificado esta oficialmente.
1979. Se crea el sistema monetario europeo.
1980. Se libera el mercado de capitales de Japón.
Enero de 1980. El oro alcanza máximos de 850 dólares la onza,
como consecuencia de la elevada inflación y de los altos precios del
petróleo. Eventos geopolíticos como la invasión de la Unión Soviética
a Afganistán y como la revolución iraní impulsan a los inversionistas a
refugiar sus ahorros en metales preciosos.
De 1981 a 1986. La Comunidad Económica Europea (CEE) se
expande a 12 miembros (ingresan Grecia, España y Portugal).
De 1991 a 1992. Se firma el Tratado de Maastricht. Por la unificación monetaria europea, se crea el euro y la Unión Europea.
1993. La Comunidad Económica Europea (CEE) se expande a 15
miembros (ingresan Suecia, Finlandia, Austria).
Mayo de 1998. Se establece quién cumple criterios de Maastricht
y fijación de paridades.
Junio de 1998. Se inaugura el Banco Central Europeo.
Diciembre de 1998. Se fijan definitivamente las paridades y el euro
se convierte en moneda oficial.
Agosto de 1999. El precio del oro cae a mínimos de 251 dólares
la onza ante los temores que los bancos centrales se desprendan de
sus reservas y ante el hecho de que las compañías productoras de oro
estaban vendiendo su producción en adelantado para protegerse de la
caída de los precios.
Octubre de 1999. El oro alcanza máximos no vistos en dos años de
338 dólares la onza después de que, en setiembre de 1999, 15 bancos
centrales europeos firmaran el Central Bank Gold Agreement I en
Washington, en el cual se comprometían a limitar las ventas de oro
conjuntas a 400 toneladas anuales durante cinco años.
Enero de 2002. Empieza a circular el euro y se retiran las monedas
nacionales.
Diciembre de 2003. El precio del oro supera los 400 dólares la
onza, niveles no vistos desde 1988. Los inversionistas comienzan a
comprar oro como protección.
2004. La Comunidad Económica Europea (CEE) se expande a 25
miembros (ingresan Estonia, Eslovaquia, Eslovenia, Chipre, Malta,
Letonia, Lituania, Hungría, Polonia y Republica Checa).
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Historia de la pérdida de valor del dólar y cronología del oro...
Gráfico 1
Gold - London PM Fix Averages 1883 - Present
dólares americanos
por cada onza de oro
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
1998
1983
1968
1953
1938
1923
1908
1893
1878
1863
1848
1833
0
Setiembre de 2004. Se firma el Central Bank Gold Agreement II,
renovación del anterior y mediante el cual 17 bancos centrales europeos deciden limitar las ventas de oro a 500 toneladas anuales hasta
2009.
Noviembre de 2005. El oro alcanza los 500 dólares la onza, hecho
que no sucedía desde diciembre de 1987.
Abril de 2006. El oro supera los 600 dólares la onza, debido a la
debilidad del dólar, los altos precios del petróleo y el riesgo geopolítico reinante. Inversionistas particulares como fondos de inversión
empiezan a interesarse por la inversión en metales preciosos como
forma de proteger el poder adquisitivo.
Mayo de 2006. El oro supera los 730 dólares la onza.
Junio de 2006. La cotización del oro cae 26 por ciento hasta los 543
dólares la onza.
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Revista de Economía y Derecho
2007. La Comunidad Económica Europea (CEE) se expande a 27
miembros (ingresan Bulgaria y Rumania).
Noviembre de 2007. Los precios del oro alcanzan los 845 dólares
la onza.
Enero de 2008. El oro supera los máximos nominales alcanzados en
1980 de 850 dólares la onza.
Marzo de 2008. Por primera vez en la historia del mundo, el oro
cotiza en 1.000 dólares la onza.
Setiembre de 2008. Quiebra de Lehman Brothers; el oro sube
50 dólares en una sola sesión ante los temores de una quiebra en las
bolsas.
Abril de 2009. China anuncia que desde 2003 había aumentado sus
reservas de oro de 600 toneladas a 1.054 toneladas.
Junio de 2009. El precio del oro toca su máximo histórico a 981
dólares la onza.
Agosto de 2009. Los bancos centrales europeos firman el Central
Bank Gold Agreement III y acuerdan limitar las ventas de oro en 400
toneladas anuales.
Noviembre de 2009. El Banco Central de la India compra 200
toneladas de oro al Fondo Monetario Internacional.
Diciembre de 2009. El precio del oro ante la debilidad del dólar
vuelve a superar máximos históricos con 1.212 dólares la onza.
Mayo de 2010. La cotización del oro alcanza máximos de 1.237
dólares la onza ante los temores sobre la crisis crediticia que azota
Europa. Por primera vez, el oro marca los 1.000 euros la onza.
Junio de 2010. La onza de oro marca máximos de 1.264 dólares la
onza, debido a la creciente demanda de inversión y a la falta de confianza en la recuperación económica internacional.
Setiembre de 2010. El oro vuelve a marcar máximos nominales de
1.307 dólares la onza.
Noviembre de 2010. El oro vuelve a marcar máximos nominales de
1.384 dólares la onza.
Diciembre de 2010. El oro vuelve a marcar máximos nominales de
1.421 dólares la onza.
Setiembre de 2011. El oro vuelve a marcar máximos nominales
de 1.895 dólares la onza, y al parecer no parará de subir su cotización
en dólares. Es decir, el dólar parece que no dejará de perder su valor
como moneda.
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Historia de la pérdida de valor del dólar y cronología del oro...
Gráfico 2
Gold - London PM Fix Averages 2000 - Present
dólares americanos
por cada onza de oro
1.900
1.800
1.700
1.600
1.500
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
700
600
500
400
300
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Julio 2011
Enero 2012
Julio 2010
Algunos pronósticos estiman que si la irresponsabilidad fiscal y
monetaria de Estados Unidos y de los países de la Unión Europea
persiste, el precio de la onza troy de oro puede rebasar la barrera de
los 5.000 dólares y otros hablan hasta de 10.000 dólares.
Si el gobierno de Estados Unidos devaluara el dólar a su valor real
respecto al oro (1.895 dólares la onza al año 2011), la devaluación tendría que ser 4.388 por ciento, ya que desde 1973, en que la onza de oro
costaba 42,22 dólares, no hubo una devaluación oficial. Entonces, para
Enero 2011
Enero 2010
Julio 2009
Enero 2009
Julio 2008
Enero 2008
Julio 2007
Enero 2007
Julio 2006
Enero 2006
Julio 2005
Enero 2005
Julio 2004
Enero 2004
Julio 2003
Enero 2003
Julio 2002
Enero 2002
Julio 2001
Enero 2001
Julio 2000
Enero 2000
200
Revista de Economía y Derecho
responder la pregunta del valor del papel moneda, ¿cuánto vale realmente el dólar?, deberemos primero saber el valor de un dólar expresado en oro en 1971. Una onza troy pesa 31,10 gramos. Por lo tanto,
un gramo de oro de 1971 valía 1,12 dólares. Si quisiéramos comprar
la misma cantidad de oro hoy en diciembre de 2011, necesitaríamos
aproximadamente 60,93 dólares. Esto significa que el dólar perdió
54,14 veces su valor o que su caída en el valor o devaluación nominal
es como de 4.388 por ciento, mientras el oro que lo respalda sigue
valiendo lo mismo. Nosotros, como usuarios de estos papeles, ¿deberíamos seguir teniendo fe en su valor? ¿Le tenemos fe al gobierno de
Estados Unidos que lo respalda?
Haciendo el cálculo con 1.985 dólares por onza de oro que fue el
pico más alto de la historia en 2011. Podemos estimar que el dólar
perdió 98,15 por ciento de su valor desde 1971. A setiembre de 2011,
su valor real debería estar bordeando los 5 centavos de sol por dólar.
El capitalismo mercantilista en su afán populista de satisfacer a
los votantes ignorantes está acostumbrado a utilizar salvatajes financieros de tipo keynesiano con dinero de los propios ciudadanos, es
decir, con dinero que los propios ciudadanos deberán pagar. Cada vez
que esto ocurre, los bancos centrales irresponsables imprimen cientos
de billones de dólares sin respaldo, los cuales prestan a los gobiernos
populistas. ¿Estamos de acuerdo con que los gobiernos den el dinero
de la gente a las grandes corporaciones o países irresponsables?
La ingente impresión de billetes sin respaldo lleva a que el oro siga
su tendencia al alza, simple reflejo de que es un activo (moneda) que
mantiene su valor a través del tiempo, mientras los gobiernos populistas continúan sus políticas destructoras de países.
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