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Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
Análisis elaborado por el Economista Rodrigo Ponce Chavarría
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
SE ha procedido a realizar un análisis de LA GUERRA DE DIVISAS Y
PROYECCIONES 2011 DEL TIPO DE CAMBIO QUETZAL-US$ DÓLAR, por
la
a coyu
coyuntura
tu a de nuestra
uest a moneda
o eda frente
e te a la
ad
divisa
sa norteamericana,
o tea e ca a, la
a cua
cual
se proyecta en un cierre de Q 8.30 x US$ 1.00 a diciembre de éste año.
El tema es de suma importancia,
p
,p
porque
q en la Práctica de Negociaciones
g
Internacionales el escenario de negociación en monedas de aceptación
común en los mercados internacionales repercute en los
comportamiento de precios de divisas y productos finales en las
economías internas de los territorios y sujetos que han llegado a un
acuerdo de negociación.
En ese orden, los medios de comunicación social del país han
destacado, en las última publicaciones la GUERRA DE DIVISAS así como
los nuevos mecanismos de cálculo del Tipo de Cambio Quetzal—US$
Dól implementados
Dólar
i l
t d
por la
l Junta
J t Monetaria,
M
t i cuerpo colegiado
l i d donde
d d la
l
USAC tiene dos delegados por mandato constitucional.
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Guerra de
G
d divisas:
di i
EEUU y Chi
China
'versus' UE y Japón
Madrid.- Las divisas se han convertido
Madrid
en una importante arma proteccionista
para apuntalar la incipiente, y
débil, recuperación económica. A
ningún
ú país
í le interesa en estos
momentos una moneda fuerte ya
que restaría competitividad a sus
productos y,
y por tanto,
tanto lastraría sus
exportaciones.
Así, agotados los paquetes de
estímulo,
tí
l
l
los
países
í
empiezan
i
a
tomar medidas para proteger sus
divisas ante un dólar y un yuan
cada vez más devaluados, que
favorece sus exportaciones.
exportaciones.
El billete verde está en mínimos de 15 años
respecto al yen y de ocho meses con el euro
(1,40 unidades).
Brasil y Japón han intervenido, sin éxito, sus
monedas para intentar frenar
f
su fortalecimiento.
f
Además, el Gobierno nipón ha creado un fondo
de 60.000 millones de dólares para comprar
activos
activos.
En Brasil, en los últimos días las autoridades
vienen comprado dólares para pagar su deuda
exterior y se ha aumentado el impuesto que
grava la
l inversión
i
ió extranjera
t j
en renta
t fija,
fij para
desincentivar las operaciones a corto plazo. Los
datos acumulados hasta septiembre reflejan que
las exportaciones crecieron cerca de un
30%, mientras que las importaciones se han
disparado un 45,8%.
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Cómo y por qué estamos en una guerra mundial de divisas
Al igual que lo ocurrido en la década de los años 30, la mayoría de los
países está devaluando sus monedas para obtener una ventaja por
la vía de las exportaciones.
p
A los casos de Japón,
p , Brasil y Corea,, se
agregan Perú, Tailandia y Malasia, que han comenzado a abaratar sus
monedas en prácticas que no son otra cosa que proteccionismo
camuflado. Esto es lo que se ha dado en llamar la guerra mundial de
divisas, que aunque el FMI lo niegue, está plenamente presente. ¿Cual
es el origen de esto?
Durante décadas, los países adoptaron las devaluaciones como una salida a las crisis
internas. Al abaratar sus monedas, hacían a sus productos más competitivos ante el
resto del mundo y con ello podían mantener en pié sus fábricas. Esta fue la receta que
propagó el propio Fondo Monetario Internacional a instancias de Washington,
Washington porque
ante una moneda débil los dólares adquirían gran poder y podían comprar empresas e
industrias a valores muy convenientes, a veces irrisorios. Es una receta que se aplicó
en los setenta y ochenta en Asia y Latinoamérica, y que funcionó en casos
aislados, pero siempre empobreció a los países que la adoptaban
Ahora esa receta se aplica en gran escala y al unísono, lo que evidentemente no tendrá
ningún efecto significativo. Solo el hecho de empobrecer más a occidente, porque esta
guerra comercial es producto de la debilidad de la demanda. Y es el alto desempleo global
el que ha debilitado el consumo y por eso los países venden menos y las fábricas cierran. Y
aumenta más el desempleo
desempleo. Este círculo vicioso no solo tiene en peligro la competitividad
de los países, sino también su estabilidad social. No cabe duda que las movilizaciones irán
en aumento. Más aún cuando la OIT ha señalado que los niveles de empleo previos a la
crisis no se recuperarán hasta el año 2015.
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¿ Cuánto cuesta Un "Big
¿ Cuánto cuesta Un Big Mac
Mac” ?
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Según el índice "Big Mac" la valoración de las monedas mundiales g
g
El índice "Big Mac" permite comparar el poder adquisitivo de distintos países donde se vende la hamburguesa
Big Mac de McDonald´
McDonald´s
Este índice mide el p
precio de la tradicional hamburguesa
g
de la cadena norteamericana de comidas rápidas
p
en 120
países del mundo, supone un indicador poco ortodoxo de la evolución de las monedas de los países.
Una moneda más débil mejora la competitividad del país en tanto hace a las exportaciones menos costosas e
impulsa al reemplazo de importaciones por productos de fabricación nacional.
Así,, este estudio muestra q
que Asia sigue
g siendo el lugar
g más barato p
para comerse una hamburguesa.
g
Un Bigg Mac
allí cuesta 1,95 dólares frente a los 3,73 dólares que cuesta en Estados Unidos.
"Nuestro índice sugiere que un tipo de valor razonable sería 3,54 yuanes por dólar, en comparación con la tasa
actual de 6,78. En otras palabras es el yuan subvaluado en un 48%", dice The Economist.
En el caso de Argentina,
g
, el p
peso argentino
g
sería un 52,2%
, más barato q
que el dólar y un 63% más competitivo
p
que
q
el real.
En la zona euro este índice muestra el efecto contrario. Hace un año, el euro estaba sobrevalorado un 29%, cifra
que se redujo el 16%.
The Economist señala q
que está volviendo a niveles más elevados,, a raíz de la p
presentación de las p
pruebas de
esfuerzo a los bancos que se darán a conocer hoy, lo que está haciendo recuperar la confianza al sistema
bancario.
Pero hay más monedas sobrevaloradas aún. En Noruega, un Big Mac cuesta 45 coronas o 7,20 dólares, casi el
doble de su valor en Estados Unidos.
En Guatemala un BIG MAC cuesta Q 24
24..00 en individual (US$
(US$ 2.39
39)) Q 33
33..00 en menú sencillo (US
(US$
$ 4.09
09)) y Q
37..00 en Menú agrandado (US$
37
(US$ 4.57)
57)
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En Guatemala, por la jerarquía y monopolio de la Junta Monetaria y el Banco de
Guatemala, el tipo de cambio de la moneda de curso legal, El Quetzal, respecto a otras
divisas, y específicamente frente al US$ Dólar de los Estados Unidos se contabiliza
diariamente en un registro
g
de flotaciones,, o registro
g
de p
precios p
por operaciones
p
de compra‐
p
venta de divisas.
La flotación del Quetzal respecto al US$ Dólar es la situación en la que se encuentra el dólar
estadounidense, cuyo tipo de cambio, en teoría, es el resultante del libre juego de la oferta
y la demanda.
Como precio que es, el
orientador de recursos.
tipo de cambio
cumple un importante papel como
Si bien existe una gran cantidad de pares de monedas para construir tipos de cambio, casi
siempre se publica la relación del Quetzal respecto al dólar de Estados Unidos.
A un nivel de inversor, hay una serie de monedas, además del dólar, que suelen utilizarse
como referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro, Yuanes ó el Yen.
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Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de cambio
En el mercado forex,
forex se utiliza una
simbología de pares de monedas.
Cada divisa está representada por
tres letras, por ejemplo USD
representa
al
Dólar
estadounidense, EUR al Euro, JPY
al Yen japonés y QTG al Quetzal
Guatemalteco. Un par de
monedas se puede formar con
cualquier par de divisas, por
ejemplo USDEUR o USDQTG
USDQTG. Las
primeras tres letras representan
la moneda base.
base USDJPY = 107
indica que hacen falta 107 Yenes
para comprar un Dólar. Es decir, el
precio de la primera divisa en
términos de la segunda.
segunda
Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio
Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio
La forma directa es la mas
utilizada, y en este caso el
utilizada
tipo de cambio indica
cuantas
unidades
de
moneda nacional son
necesarias para comprar
una unidad de moneda
extranjera. Por ejemplo, si
leemos en un periódico de
Guatemala que el tipo de
cambio del Dólar es
8.08, nos indica que se
deben
pagar
8.08
quetzales guatemaltecos
para obtener un Dólar
La forma indirecta es utilizada
en Inglaterra,
g
, y también en
Australia, Nueva Zelanda y
Canadá. Sin embargo, algunos
libros de texto de economía
leídos en Latinoamérica también
los utilizan, debido a que son
traducciones. La forma indirecta
del tipo de cambio es inversa a
la anterior,, e indica cuantas
unidades de moneda extranjera
obtenemos a cambio de una
unidad de moneda nacional.
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Resumiendo: Resumiendo:
Tipo de Cambio Quetzal – US$ Dólar en simbología del Mercado Cambiario de FOREX
Simbología FOREX:
Simbología FOREX:
US$ Dólar / Quetzal = X : 1 unidad de US$ Dólar = 8.08 unidades de Quetzal
Forma directa: US$ 1.00 = Q 8.08
Forma indirecta: Q 1.00 = US$ 0.12
Tipo de Cambio Spot
Tipo de Cambio p
Spot
p
Tipo de Cambio Futuro (forward)
p
(f
)
El tipo de cambio spot se refiere al
tipo de cambio corriente, es
decir, transacciones realizadas al
contado.
El tipo de cambio futuro indica el precio de
la divisa en operaciones realizadas en el
presente, pero cuya fecha de liquidación es
en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 días
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Spread y Tipo de Cambio
Spread y Tipo de Cambio
Spread = DIFERENCIAL . La diferencia entre el precio al que se ofrecen al público unos valores y los ingresos
pagados al emisor de los valores por los colocadores. Spread Bancario en Guatemala: Diferencia en Tasas Activas
y Pasivas para operaciones de préstamo y ahorro. Diferencia de precios para compra‐venta de US$ Dólares
La cotización del Quetzal respecto al US$ Dólar, y viceversa, se suele
representar en dos precios.
precios El menor precio,
precio representa el precio
comprador, o de demanda (bid). Se denomina comprador porque es el
precio que paga cualquiera de los 19 bancos, de las casas de cambio, de
los operadores de remesas o cualquier otro que opere con divisas.
divisas
El precio mas alto es el precio vendedor, o de oferta (offer) = al precio
fijado cuando uno compra dólares.
El spread es la diferencia entre el precio comprador y el vendedor.
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R í
Regímenes Cambiarios
C bi i
El régimen cambiario se refiere al modo en que el Banco de Guatemala maneja el
Quetzal con respecto a las divisas extranjeras , particularmente el US$ Dólar,
Dólar y
cómo se regulan las instituciones del mercado de divisas (Bancos, Cooperativas de
Ahorro, Casas deCambio, Remesadoras, Etc.)
El régimen cambiario influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones del mismo. p
y
Existes tres regímenes básicos, que se han utilizado en Guatemala: •
•
•
el tipo de cambio flotante o libre, la flotación sucia, el tipo de cambio fijo el régimen de crowling‐peg
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Regímenes Cambiarios que ha experimentado Guatemala
Tipo de Cambio Flotante
Tipo de Cambio Fijo
Este régimen suele denominarse también de tipo de
cambio libre o flexible.
Bajo tipo de cambio flotante, el tipo de cambio se
determina sin intervención del BANGUAT en el mercado
de divisas. Es decir, que el tipo de cambio es el resultado
de la interacción entre la oferta y la demanda de divisas en
el mercado cambiario.
En Guatemala no existe el régimen de flotación
pura, debido a la gran volatilidad cambiaria y a los efectos
en la
l economía
í real.l Es
E por esto, que ell BANGUAT suele
l
intervenir en el mercado cambiario para evitar las fuertes
fluctuaciones del tipo de cambio. Cuando el BANGUAT
interviene ofreciendo o demandando divisas, el régimen
se denomina de flotación sucia.
g
flotante es favorable p
para el crecimiento y
Un régimen
estabilidad a largo plazo de la economía, porque el tipo de
cambio se aprecia o deprecia para suavizar shocks y ciclos
económicos. Un ejemplo muy simple (quizá demasiado)
sería ver a Guatemala, un país con déficit comercial, en
este caso la demanda de divisas es mayor a su oferta, por
lo que el tipo de cambio sube,
sube lo que encarece los bienes
transables y abarata los no transables. El proceso
continuará hasta que se elimine el déficit comercial. Este
ejemplo sirve también para observar la relación entre el
mercado de divisas y la economía real.
Sin embargo, sucede que el BANGUAT interviene evitando
que el tipo de cambio se coloque en su valor real. En ese
caso, a pesar de que haya un régimen de tipo de cambio
libre; en la práctica el valor del tipo de cambio se
mantiene en criterio del BANGUAT y no en el valor real del
mercado.
En este caso, el valor del Quetzal se fija con respecto al
US$ Dólar, a un determinado valor. Lizardo Sosa manejo
un tipo de cambio fijo la primera vez que dirigió el
BANGUAT El tipo de cambio fijo es criticado porque,
BANGUAT.
porque al
ser un precio rígido, generara desequilibrios en la
economía..
El tipo de cambio ha sido usualmente utilizado como un
ancla nominal. El Banco de Guatemala falló en esta
política, porque ha manipulado un precio die la divisa
dif
diferente
a la
l realidad
lid d del
d l mercado
mercado,
d y su estrategia
i no
impidió el crecimiento de la oferta monetaria, o sea, que
no se ha logrado frenar la inflación con rigideces o
intervenciones en el valor Quetzal‐US$ Dólar.
Además, el control de la oferta monetaria deja de ser
efectivo, debido a q
que bajo
j un régimen
g
de tipo
p de
cambio fijo los flujos de capitales esterilizan todo
movimiento de la oferta monetaria.
La experiencia histórica de Guatemala, como un país con
poca influencia en el mercado internacional de divisas
indica que el tipo de cambio fijo Quetzal‐US$ Dólar
funcionó en 1982,
1982 pero no funciona en el 2010.
2010
Sin embargo, los desequilibrios que ha generado el
Banco de Guatemala y la Junta Monetaria se han
acumulado con el tiempo, por lo que la salida del tipo de
cambio fijo ha ido acompañada de otros
fenómenos, como fuertes depreciaciones de la
moneda, pérdidas de depósitos bancarios, salidas de
capitales., y recomposición con efectos negativos de la
deuda pública.
Estos fenómenos suelen influir negativamente en la tasa
de crecimiento dela economía guatemalteca.
Tipo de Cambio Sistema Crowling Peg
Bajo un sistema de Crowling Peg, el tipo de
cambio se ajusta de modo progresivo y controlado
de acuerdo a una tasa como la inflación o la tasa
de interés,
interés o una combinación de las mismas,
mismas o
bien de acuerdo a un cronograma establecido por
Junta Monetaria, como lo ha sido en sus
mecanismos de ajuste de TASA LIDER. El término
Crowling Peg es traducido al castellano
usualmente como “minidevaluaciones sucesivas"
o “microdevaluaciones
“ i d l i
periódicas”.
iódi ”
La principal característica del Crowling Peg es que
el tipo de cambio se ajusta con pequeñas
variaciones porcentuales, en vez de hacerlo
mediante grandes devaluaciones. Este es el
mecanismo que actualmente utiliza el
BANGUAT.
Tipo de Cambio Real
El tipo de cambio real capta la tasa de cambio
entre bienes de diversos países, para lo cual
no solo se debe tener en cuenta la tasa de
cambio entre las divisas (tipo de cambio
nominal), sino también los diferentes precios
de los bienes entre los países. Una forma de
captar
t los
l precios
i de
d los
l bienes
bi
en los
l países
í
es utilizando un índice de precios. Un índice de
precios que capta el precio de todos los bienes
producidos en una economía es el deflactor
del PIB.
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Mayo
2000.
Congreso
aprueba
b la
l Ley
L
d Libre
de
Lib
Concentración de Divisas.
La Ley de Libre Concentración de Divisas
debía eliminar la concentración de
divisas en el Banco de Guatemala
Sin embargo, el Banco de Guatemala
sigue interviniendo a través de un Mesa
de Cambio y el Sistema Electrónico de
Negociación de Divisas SINEDI
En Guatemala, después de dos años de relativa estabilidad
en el tipo de cambio del quetzal respecto al dólar
estadounidense, se observó una marcada apreciación entre
enero y agosto de 2008, pasando el tipo de cambio de
Q.7.71 a Q7.40 por dólar estadounidense.
En 2009 e inicios de 2010 se observó una
acelerada depreciación, que ubicó el tipo de
cambio
bi hasta
h t ell máximo
á i
hi tó i de
histórico
d Q.8.35
Q 8 35 por
dólar estadounidense. Tal comportamiento
acrecentó la incertidumbre y riesgo cambiario
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Evolución tipo de cambio 2006‐2010
Evolución tipo de cambio 2006
2010
RIESGO CAMBIARIO
RIESGO CAMBIARIO
En las operaciones comerciales o de capital con moneda
extranjera,
tales
como
importaciones, exportaciones, préstamos e inversiones, se
incurre en riesgo
g cambiario,, es decir,, se afronta la
posibilidad de incurrir en pérdidas por una variación
adversa del tipo de cambio.
Para un afiliado a la Cámara de Comercio, por
ejemplo, el riesgo cambiario está dado por la
depreciación o alza del tipo de cambio,
cambio que aumenta sus
costos en moneda local.
El riesgo cambiario se clasifica en riesgo de
traslación, riesgo de transacción y riesgo de operación.
Fuente: Banco de Guatemala
El riesgo cambiario fue casi inexistente durante el
período 2006‐2008, dada la estabilidad del tipo de
cambio, pero se incrementó en los últimos dos
años, ante la depreciación y apreciación más frecuente
del tipo de cambio
El primero se produce con la conversión de los estados
financieros de Quetzales a Dólares. En Guatemala están
expuestos a este tipo de riesgos principalmente bancos
que captan y prestan en dólares, así como empresas
globalizadas que reportan a sucursales o matrices en el
exterior.
exterior
La exposición al riesgo de transacción ocurre por
variaciones en el tipo de cambio que afectan flujos de
efectivo derivados de operaciones comerciales, como por
ejemplo importaciones e bienes y servicios.
El riesgo de operación se da por cambios en un flujo de
caja producto de variaciones en el tipo de cambio, afecta
en especial el valor de inversiones y repatriación de
utilidades.
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El actual mecanismo de cálculo del precio del US$ Dólar entro en vigencia actua eca s o de cá cu o de p ec o de US$ ó a e t o e ge c a
el 16 de julio del 2010. Lleva tres meses de ser utilizado por el BANGUAT
Esta decisión se da a pesar de que en la
Resolución de la Junta Monetaria JM‐
JM‐145
145‐‐
2009 de fecha 30 de diciembre 2009,
2009, se
aprobó la Política Monetaria, Cambiaria y
Crediticia para el 2010
2010..
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Situaciones específicas en el tiempo y valor del Tipo de Cambio
Guatemala 2006 ‐ 2010
8.6
8.4
8.2
Crisis de 8
efectivo en la economía
7.8
Resolución JM‐
JM‐31
31‐‐2009
establece que a partir
del 11 de mayo 2009
deberán informar de la
totalidad
de
las
operaciones diarias de
compraventa de divisas
76
7.6
7.4
7.2
Toma de posesión Alvaro
Colom ‐ UNE
Cierre Estafa BANCOMERCIO
7
Triunfo de Barack Obama
Primer Año Gobierno Alvaro Colom ‐
UNE
100 DIAS DE GOBIERNO
Campaña electoral UNE‐
PATRIOTA‐GANA‐OTROS
Aprobación de Deuda Externa
Aprobación de Deuda Externa para programas de Gobierno y Cohesión Social
Crisis bancaria en los Estados Unidos
Crisis caso Crisis caso Rosenberg
Rosenberg
02/12/200
09
02/11/200
09
02/10/200
09
02/09/200
09
02/08/200
09
02/07/200
09
02/06/200
09
02/05/200
09
02/04/200
09
02/03/200
09
02/02/200
09
02/01/200
09
02/12/200
08
02/11/200
08
02/10/200
08
02/09/200
08
02/08/200
08
02/07/200
08
02/06/200
08
02/05/200
08
02/04/200
08
02/03/200
08
02/02/200
08
02/01/200
08
02/12/200
07
02/11/200
07
02/10/200
07
02/09/200
07
02/08/200
07
02/07/200
07
02/06/200
07
02/05/200
07
02/04/200
07
02/03/200
07
02/02/200
07
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07
02/12/200
06
6.8
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Segundo aniversario Gobierno UNE
Presiones públicas y campaña de la Cámara de Comercio para que baje el tipo de cambio
Aprobación Resolución de la Junta Monetaria JM‐
JM‐
145‐‐2009
145
de
fecha
30
de
diciembre
2009,,
2009
aprobación
de
la
Política
Monetaria, Cambiaria y Crediticia para el 2010.
CASO ARIZONA
Cinco años de vigencia
del TLC‐‐CAUSA
del TLC
Aprobación y vigencia del nuevo mecanismo de cálculo del valor del tipo de cambio
Presupuesto deficitario por Q 55.0 mil millones
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Tipo de Cambio del 2323-9-2010 al 1818-10
10--2010
8.16
8.14
Reunión Gobierno Cooperantes
8.12
Anuncio salida
del país de
Dionisio
Gutiérrez
8.1
8.08
8.06
8.04
8.02
8
Anuncio iniciativa de
impuesto
p
a
trabajadores en
relación de
dependencia
ENADE, visita de Uribe
púbico
enfrentamiento p
Colom--Gutiérrez
Colom
Narcoavioneta
en Costa Rica
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PROYECCIONES ECONOMICAS 2011 DE CENTROAMERICA SEGÚN EL FMI
GUATEMALA
HONDURAS
El FMI cree que este país crecerá un 2,5 por
ciento este año, casi el doble de lo que
estimaba hace seis meses, cuando pronosticó
un aumento del 1,3 por ciento.
La inflación ascenderá este año a un 3,3 por
ciento, en tanto que el déficit por cuenta
corriente se situará en el 3,3
3 3 por ciento del
Producto Interior Bruto.
Para 2011, el FMI prevé un crecimiento del 3,5
por ciento, una inflación del 3,4 por ciento, y
un déficit del 3,7 por ciento
En el caso de Honduras, el organismo vaticina en
2010 un aumento de su producción interna del dos
por ciento para este año y el próximo, tal y como
había anticipado hace seis meses.
Los cálculos del FMI señalan que Honduras
terminará el ejercicio anual con una inflación del 5,1
por ciento,
ciento lejos ya de los dos dígitos de hace dos
años, y el próximo con el 6,5 por ciento.
El déficit de su balanza por cuenta corriente pasará
de un 3,2 por ciento en 2009 a un 6,1 por ciento en
2010, y a un 6,7 por ciento en 2011.
EL SALVADOR
COSTA RICA
Según el FMI, el PIB salvadoreño sufrirá el
menor crecimiento
i i t de
d la
l región,
ió
un 1%
2010, supone una mejora de medio punto.
Para 2011, las previsiones son que crezca un
2,5%. La inflación se mantendrá en el 0.5% el
2010 y repuntará al 2,2% el 2011.
El Salvador acabó 2009 con un déficit por
cuenta corriente muy pequeño en comparación
a años anteriores, un 1,8%, si bien en 2010
crecerá hasta el 2,7%, y en 2011 hasta el 2,8%
El FMI vislumbra para Costa Rica un fuerte repunte
para este año, tras la caída del 1,1 por ciento en su
economía en 2009. Para 2010, prevé un crecimiento
del 3,5%, muy por encima del 2,3% que calculaba
hace seis meses.
Para 2011, las previsiones proyectan crecimiento de
un 4,2%.
Las proyecciones de inflación son del 4% para 2010
y del 5,5% para 2011, en tanto que el déficit por
cuenta corriente alcanzará en 2010 un 4,3 por
ciento del PIB y en 2011 un 4,6 por ciento
PANAMÁ
El país del Canal será de los que
presente una mejor evolución en
términos económicos, con un
aumento de su producción interna del
5% este año y del 6,3% en 2011.
La tasa de inflación repuntará
levemente y se situará en un 3,3% en
2010 y en un 2,9%
2 9% EN 2011.
2011 Los
niveles de déficit por cuenta corriente
seguirán
siendo
altos
para
Panamá, hasta un 8,5 por ciento en
2010 y un 8,9 por ciento el 2011.
NICARAGUA
La economía nicaragüense crecerá
este año un 1,8%, tras haberse
contraído el 2009 un 1,5%. Para
2011, el FMI pronostica un aumento
del 2,5%, y la La inflación repuntará
levemente y alcanzará el 5,1% 2010 y
el 6,4% el 2011, aunque lejos del 20%
que registró en 2008.
2008
El país será, sin embargo, el que
arrastre el mayor déficit por cuenta
corriente de Centroamérica, que
supondrá el 18,1% de su PIB.
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
Grado de Inflación en la Economía
Grado de avance del Presupuesto
Cinco factores por las cuáles la Junta
Monetaria y el Banco de Guatemala
autorizan emisión de moneda
Apreciación‐Depreciación del Tipo de Cambio – Absorción de Pérdidas por diferencial cambiario
Compromisos de Deuda Pública del Estado tanto interna como externa
Estado, tanto interna como externa
Compromisos propios del Banco Central
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
Manejo artificial (Flotación Sucia) del tipo de cambio para subsidiar el déficit fiscal del Gobierno
Tipo de cambio alto mantiene nivel de precios
altos en p
productos importados
p
para satisfacer
p
componentes de demanda interna: Caso
combustibles
Los combustibles tienen una estructura de precios:
50% costos de operación y línea de utilidades de las
empresas vinculadas + 50% de impuestos
Los combustibles internamente han registrado alza
jjustificada en nivel de p
precios internacionales, p
pero
no registran baja cuando hay decrecimiento de
precios del petróleo
Los combustibles tienen una demanda inelástica
Tipo de cambio alto mantiene valor de
combustibles alto, y recaudación alta en IVA por
consumo y distribución de combustible
El tipo de cambio está siendo utilizado en una
estrategia de recaudación fiscal por IVA de
consumo en demandas inelásticas que afectan la
economía de los sectores productivos del país
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
Manejo artificial (Flotación Sucia) del tipo de cambio para subsidiar el déficit fiscal del Gobierno
Gobierno Central ha presentado para el 2011 un
presupuesto
p
p
redondeado de Q 55.0 mil millones con un
déficit del 30% a ser financiado con Deuda Pública
Esa figura de Deuda Pública se está analizando alrededor de
BONOS con respaldo soberano del Estado de Guatemala, en
l
lugar
d Operaciones
de
O
i
d Mercado
de
d Abierto
bi
d l Sector
del
S
Público
úbli
Financiero, por eso buscan la aprobación en el Congreso
La figura de BONOS expresados en moneda extranjera (US$
Dólares)) con un tipo
p de cambio alto,, son mejor
j
opción
p
financiera a emitir bonos con tasas similares al mercado
estadounidense en este momento o a los títulos soberanos con
respaldo y registro de la banca federal de los Estados Unidos
que no sobrepasan
q
p
tasas del 2%.
El proyecto de presupuesto 2011, lleva dentro de sus
considerandos y exposición de motivos, un tipo de cambio
Quetzal‐US$ Dólar por encima de los Q 8.00 x US$ 1.00
Están creando el escenario de trabajo con tipos de cambio a
futuros registrados en las cláusulas de financiamiento del
presupuesto con títulos de deuda púbica
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
OTROS ELEMENTOS DE INCIDENCIA EN EL TIPO DE CAMBIO
OTROS ELEMENTOS DE INCIDENCIA EN EL TIPO DE CAMBIO
El COMITÉ DE EJECUCIÓN del Banco de Guatemala, en ACTA NÚMERO 27‐2010 de fecha
17 junio 2010 discutió los escenarios 2010‐2011
17‐junio‐2010
2010 2011 de los mercados y variables monetarias:
a) Mercado de Dinero
b) Mercado Cambiario
c) Información Económica
d) Flujo Estimado de Monetización
e) Propuesta de cupos para la licitación de depósitos a plazo
El Director del Departamento de Operaciones de Estabilización Monetaria presentó la
información de las operaciones realizadas por las instituciones que constituyen el Mercado
Institucional de Divisas, así como del tipo de cambio de referencia, y propuso en los flujos
de monetización fueran de Q65.0
Q65 0 millones,
millones de Q65.0
Q65 0 millones,
millones de Q105.0
Q105 0 millones y de
Q105.0 millones; para las fechas de vencimiento: 6 de septiembre de 2010,
2010 6 de diciembre
de 2010
2010, 7 de marzo de 2011 y 6 de junio de 2011
2011, respectivamente. O sea que el
BANGUAT tiene planificado incidir en el mercado cambiario por lo menos en tres fechas
específicas
específicas,
entre
diciembre
2010
y
junio
2011
2011,
donde
se
manifestará, indiscutiblemente, esa decisión en el valor del tipo de cambio.
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
DESTINO DE LAS EXPORTACIONES COMO ESCENARIO DE INCIDENCIA EN EL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DOLAR
TIPO DE CAMBIO QUETZAL
Exportaciones de Guatemala 2009
Guerra de
Divisas
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ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES COMO ESCENARIO DE INCIDENCIA EN EL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DOLAR
TIPO DE CAMBIO QUETZAL
Importaciones de Guatemala 2009
Guerra de
Divisas
¿Qué sucede con el Tipo de Cambio?
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL
VISION MACRO COMO ELEMENTOS DE INCIDENCIA EN EL TIPO DE CAMBIO
VISION MACRO COMO ELEMENTOS DE INCIDENCIA EN EL TIPO DE CAMBIO
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Divisas
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ANALISIS DE COYUNTURA RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO QUETZAL‐‐US$ DÓLAR AL 18 DE OCTUBRE 2010
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A áli i l b d
Análisis elaborado por el Economista
lE
i
Rodrigo Alfonso Ponce Chavarría