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SISTEMA ESPAÑOL DE CRÉDITO A LA EXPORTACIÓN Y A LA INVERSIÓN CON APOYO OFICIAL Consenso OCDE, CESCE, FIEM Inversiones y COFIDES Consenso OCDE Marco regulatorio del crédito a la exportación con apoyo oficial a medio y largo plazo Objeto: Competencia en precio y calidad entre países y que el apoyo a la financiación de un determinado país no cree una ventaja competitiva Financiación directa, cobertura de crédito y cobertura de tipo de interés Ayuda ligada: FIEM Financiación concesional (antiguo FAD internacionalización) Financiación Comercial: CESCE, CARI, FIEM Fuera de Consenso: Desligado, < 2.000.000 Degs, > 80% concesionalidad, corto plazo, inversiones, defensa, y productos agrícolas Consenso OCDE: Ayuda Concesional Países Elegibles Proyectos comercialmente no viables Concesionalidad mínima del 35% Matices: Países HIPC, PMA Otras consideraciones: Préstamo sostenible, Recomendaciones OCDE Consenso OCDE: Financiación comercial Financiación con apoyo oficial hasta un máximo del 85% valor de los bienes y servicios exportados Plazo de amortización: Máximo 10 años, según categorías de países Pagos iguales, semestrales, el primer pago no más tarde de los 6 meses desde el punto de arranque del crédito Gasto local financiable: El 100% hasta un máximo del 30% valor de los bienes y servicios exportados Posibilidad de cobertura de tipo de interés: CIRR CESCE: Cobertura de riesgos por cuenta del Estado Riesgos por Cuenta del Estado: RIESGOS POLITICOS RIESGOS EXTRAORDINARIOS RIESGOS COMERCIALES (plazos >ó= 24 meses) CESCE: Cobertura de riesgos por cuenta del Estado Herramientas que CESCE gestiona por cuenta del Estado: Póliza de: - Crédito Comprador - Crédito Suministrador - Fianzas (Exportadores/Fiadores) - Seguro de Obras y trabajos en el extranjero - Créditos Documentarios - Inversiones (Inversores/Financiadores) - Garantías Bancarias Financiación a la exportación con apoyo oficial Exportador español Relación comercial Comprador extranjero CESCE Banco CARI FIEM CESCE: Cobertura de riesgos por cuenta del Estado El riesgo en el tiempo: Riesgo de Resolución de Contrato Firma del Contrato Nacimiento del Crédito Riesgo de Crédito Pago de la Mercancía CESCE: Póliza de Crédito Comprador CESCE: Póliza de crédito suministrador CESCE: Póliza de fianzas Posible cobertura del riesgo de ejecución de avales de licitación y fianzas derivadas de contratos de exportación tanto a “exportadores” (riesgo de ejecución indebida) como a los “fiadores” (póliza de seguro a Fiadores). CESCE: Seguros de obras Posible cobertura de: RIESGO DE OBRA Resolución contrato No certificación Impago de certificaciones Transferencia PARQUE DE MAQUINARIA (incautación) FONDO DE MANIOBRA CESCE: Crédito Documentario La Póliza de Créditos Documentarios permite la cobertura de los riesgos políticos al banco que confirma el CDI La cobertura de riesgos políticos incluye el impago en el caso de deudores de carácter público. CESCE: Seguro de Inversiones 4 TIPOS DE RIESGOS A CUBRIR RIESGOS POLÍTICOS BÁSICOS: VIOLENCIA POLÍTICA TRANFERENCIA Y FALTA DE CONVERTIBILIDAD EXPROPIACIÓN, CONFISCACIÓN, NACIONALIZACIÓN Y MEDIDAS EQUIVALENTES UN CUARTO RIESGO: RIESGO DE INCUMPLIMIENTO DE COMPROMISOS CESCE: Garantías Bancarias Para la cobertura del posible impago por parte del exportador de un crédito de prefinanciación concedido por un banco, vinculado al contrato de exportación. Prefinanciación Pedido Postfinanciación Fabricación / Embarque Periodo de fabricación bienes Cancelación Aplazamiento del cobro FIEM INVERSIONES/COFIDES INVERSIONES ESTRUCTURA. Justificación, instrumentos y objetivos. Financiación corporativa (riesgo balance). Financiación sin recurso (riesgo proyecto)/PPPs. COFIDES. Conclusiones. INVERSIONES COMINVER. Justificación (fallos de mercado). El sector exterior como motor de crecimiento Insuficiente financiación Mercados de capitales (antes verano). Basilea III (minoración cartera crediticia). Riesgo Europa (bancos americanos no prestan $). Riesgo España Papel FIEM Inversiones/COFIDES. Financiación corporativa. Financiación sin recurso. INVERSIONES Recursos propios Cuasi capital Recursos ajenos Financiación de inversiones SECEX. Participaciones en capital minoritarias y transitorias, con salida pactada con los inversores y sin compromiso en la gestión diaria (COFIDES/FIEX y FONPYME). Instrumentos próximos al cuasi-capital: préstamos de coinversión (con remuneración ligada a los resultados del proyecto), subordinados o participativos (COFIDES/FIEX y FONPYME). Préstamos ordinarios a medio y largo plazo a la empresa en destino o al inversor español: Deuda senior (FIEM). Préstamos multiproyecto (FIEM). FIEM INVERSIONES Objetivos FIEM Inversiones Ámbito geográfico. Ámbito sectorial. Sin limitación a priori. Preferencia países/regiones arrastre (PIDM y LATAM). Valoración de equilibrio macro (PIB, empleo, inflación, BP). Valoración seguridad jurídica Sin limitación (quedan fuera inmobiliario y financiero). Preferencia sectores arrastre (energía, renovables, agua, residuos, infraestructuras, transporte, TIC, … ). Ámbito proyecto. VAN positivo y repago deuda. Preferencia proyectos arrastre. FIEM INVERSIONES/Financiación corporativa Financiación corporativa (riesgo balance). Qué ofrece FIEM?. Deuda senior que acompaña al sector privado. Plazos largos. Precios competitivos. Flexibilidad en cuanto a condiciones (sindicado o no). Apoyo institucional (marco jurídico, financiación). FIEM INVERSIONES/Financiación corporativa FIEM exige del proyecto; Viabilidad del proyecto Compromiso de los inversores (liderazgo empresa española). Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto. Adecuada gestión de los aspectos medioambientales y sociales del proyecto. Contribución a la internacionalización de la economía española. Estados financieros auditados. FIEM INVERSIONES Case study; Spain International. Viabilidad del proyecto/Estados auditados. Inversiones a realizar (Comisión de riesgos Bancos). CAPEX Cifras en miles € CAPEX 2011-2014 (000€) OBJETIVO TOTAL ALEMANIA FRANCIA UK 1. Internacionalización del producto de CHASIS 46.740 - 52.152 98.892 2. Globalización de la oferta de ESTAMPACIÓN EN CALIENTE 22.080 12.500 - 34.580 3. Incorporación de NUEVOS CLIENTES internacionales 23.557 12.836 19.927 56.320 TOTAL 92.377 25.336 72.079 189.792 FIEM INVERSIONES/Financiación corporativa CUENTA DE RESULTADOS 2010 BALANCE DE SITUACIÓN 31 DICIEMBRE 2010 (000) EUR (000)EUR ACTIVO Activo intangible Inmovilizado material Inmovilizado financiero Activos por impuestos diferidos Activo no corriente 192.369 1.713.447 35.619 177.582 2.119.017 Existencias Clientes y otras cuentas a cobrar Inversiones financieras corrientes Otros activos corrientes Tesoreria Activo corriente 253.386 725.814 80.365 4.229 337.051 1.400.845 TOTAL ACTIVO 3.519.862 PASIVO Capital y reservas atribuibles a los accionistas Intereses minoritarios Patrimonio Neto 1.072.540 134.067 1.206.607 Deudas a l/p Provisiones no corrientes Ingresos diferidos Pasivos por impuestos diferidos Otros pasivos no corrientes Pasivo no corriente 765.514 118.982 28.709 155.667 3.283 1.072.155 Proveedores y otras cuentas a pagar Deudas a c/p Provisiones corrientes Otros pasivos corrientes Pasivo corriente 677.849 517.015 44.559 1.677 1.241.100 TOTAL PASIVO 3.519.862 Ingresos de explotación 3.284.715 Gastos de explotación ‐3.091.195 Resultado de explotación 193.520 Resultado financiero 146.089 Impuestos ‐33.007 Beneficio del ejercicio 113.082 Intereses minoritarios Beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad ‐1.728 111.354 EVALUACIÓN RATIOS GA Liquidez Ácida Fondo de maniobra Endeudamiento Solvencia Cobertura de deuda Cobertura intereses 0,9 1,13 0,7 7,55 2,06 0,33 El valor de los ratios aceptables depende del sector FIEM INVERSIONES/Financiación corporativa Flujo de caja EBIT amortización +/‐ capex +/‐ Δ fondo de maniobra FCF Caja inicial Prestamo sindicado Prestamo FIEM intereses sindicado intereses FIEM Aportación socios devolución principal sindicado devolución principal FIEM Caja final Cobertura intereses 2.011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 10.249 15.628 ‐39.713 ‐8.028 ‐21.864 21.156 21.048 ‐15.948 ‐6.840 19.416 47.571 22.860 0 ‐12.517 57.913 48.263 22.860 0 486 71.608 47.716 22.860 ‐66.692 5.629 7.503 ‐67.440 ‐13.312 ‐67.620 ‐66.692 0 85.000 893 17.416 2.428 73.004 17.416 18.378 21.096 35.094 2.589 68.779 44.000 3.570 1.848 30.000 3.570 1.848 30.000 3.570 1.848 3.570 1.848 0 ‐85.000 3.570 1.848 3.570 1.848 68.779 13,69 ‐44.000 92.365 18,05 18.378 4,39 21.096 4,89 35.094 7,48 2.589 1,48 El valor la tasa de cobertura aceptable depende del sector FIEM INVERSIONES/Financiación corporativa Case study; Spain International. Compromiso de inversores Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto Cuestiones económico-financieras, técnicas y medio ambientales Contribución a la internacionalización de la economía española Varias filiales en distintos países. Sector automoción. Arrastre exportador: Subcontratistas y proveedores FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso Financiación sin recurso (riesgo proyecto). Qué ofrece FIEM?. Deuda senior que acompaña. Plazos largos. Precios competitivos. Flexibilidad en cuanto a condiciones (sindicado o no). Apoyo institucional (marco jurídico, financiación). FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso FIEM exige del proyecto; Viabilidad del proyecto (Ratios y Flujo de Caja Libre a plazo). Compromiso de los inversores (liderazgo empresa española). Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto. Adecuada gestión de los aspectos medioambientales y sociales del proyecto. Contribución a la internacionalización de la economía española. Estados financieros auditados. FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso Particularidades de la financiación sin recurso. Los PPPs. La financiación sin recurso/Project Finance. Se crea un vehículo/Sociedad de Propósito Específico. Se financia la SPE, sin más garantías que el FCL del proyecto y las aportadas por la SPE. Se libera capacidad de financiación corporativa. Los PPPs. Originalmente financiación de infraestructuras - carreteras. UK –Thatcher (PFI); todo tipo de servicio público, sanidad, educación, prisiones. Justificación; Eficiencia (costes, plazos) – Contabilidad Nacional. FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso - PPPs Gasto mundial en infraestructuras en el periodo 2000/2030 en billones de dólares y porcentaje del PIB (OCDE). Tipo 2000/10 %PIB 2010/20 %PIB 2020/30 %PIB Carreteras 220 0.38 245 0.32 292 0.29 Ferrocarril 49 0.09 54 0.07 58 0.06 Telco 654 1.14 646 0.85 171 0.17 Electricidad 127 0.22 180 0.24 241 0.24 Agua 576 1.01 772 1.01 1 037 1.03 FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso - PPPs Contratación pública Contratación del diseño. Contratación del constructor. La Admón realiza O&M. La Admón financia vía presupuestos. Flujos Cías Ciudadano Impuestos Pago activos Provision activos Administracion Cargo a ususario s Servicio prestado Usuarios Deuda emitida Financiac ion Mercados de capitales FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso - PPPs PPP estándar. La Administración contrata una SPE para diseñar, construir, mantener y operar un activo. … se exige el suministro de un producto o servicio (m3 de gas, camas disponibles). … pagos de usuarios (carreteras) o Administración (prisiones). … condicionados a cumplimiento de indicadores de eficiencia. Flujos PPP. Ciudadano Disponibilidad pagos Cías Administracion Pagos activos Suministro servicios Provision activos SPE Cargo a ususario s Servicio prestado Usuarios Deuda y capital emitida Financiacion Mercados de capitales FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso - PPPs Las ganancias de eficiencia. Objetivo prestación de servicio. Atrae más conocimiento y capacidad de innovacion. Se provee mediante subasta competitiva. Incorpora el ciclo de maduración completo: DBOF. Los problemas. PPP implica. Complejidad contractual. Dificultad del marco regulatorio. Limitada flexibilidad futura del regulador. Renegociación. Pueden implicar pasivo oculto de la Administración. FIEM INVERSIONES/Financiación sin recurso - PPPs Requisitos de un buen PPP. El proyecto (ACB, distribución, indicadores). Los jugadores (conocimiento, acceso a financiación,…). Procedimiento (subasta, contrato justo y sostenible, credibilidad política y presupuestaria). Riesgos (transferidos eficientemente). Riesgo de mercado, tipos de interés y tipo de cambio (Elegir). Riesgo de expropiación, politico y legal (Retener). Riesgo de construcción (Transferir) COFIDES COFIDES. Actividades. Recursos Propios para financiar proyectos de inversión. Gestiona por cuenta del Estado los Fondos FIEX y FONPYME, creados para financiar proyectos de inversión en cualquier país extranjero. Moviliza recursos de Instituciones Financieras Multilaterales, con las que tradicionalmente ha venido firmando acuerdos de cofinanciación. Representación DG COMINVER. COFIDES Prioridades: Viabilidad del proyecto. Compromiso de los inversores. Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto. Adecuada gestión de los aspectos medioambientales y sociales del proyecto. Contribución a la internacionalización de la economía española y al desarrollo del país receptor. Estados financieros auditados. COFIDES Prioridades: Apoyo prioritario a la PYME (financiaciones hasta 4 M €). Diversificación países: China, India, Estados Unidos, otros países emergentes de África y Asia. Diversificación sectores: de alto contenido tecnológico, competitivos, generadores de mayor valor añadido, fácilmente internacionalizables, sostenibles. COFIDES Oferta: Límites entre 250.000 – 30.000.000 € Plazos largos, entre 3 a 10 años Precios competitivos, en función del proyecto y promotor Apoyo institucional Flexibilidad en cuanto a instrumentos y condiciones CONCLUSIONES Escenario actual: Atonía de la demanda interna Alta competencia del mundo emergente Falta de liquidez Problemas de financiación Necesidad de adaptar los instrumentos a las nuevas circunstancias y necesidades
