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LA DEUDA EXTERNA COMO MECANISMO DE
DEPENDENCIA DE AYER Y HOY
Paula Belloni
Cátedra: Economía I
Orden de la presentación
Condicionantes estructurales internos para la
dependencia de endeudamiento en la actualidad.
La Deuda ayer y hoy.
Alternativas de política económica.
Condicionantes estructurales
internos
La deuda en el ciclo de acumulación
El ciclo del capital
D–M
Circulación 1
Para que se lleve adelante el ciclo de
acumulación ingresan capitales externos,
una forma es a través de deuda
-P-
M´ - D´
Producción
Circulación 2
Pero esos capitales vuelven a salir en
montos superiores (capital + intereses)
¿Qué caracteriza al ciclo de acumulación de la etapa actual para que recurrentemente se necesite de
la entrada de esos capitales extranjeros bajo la forma de “deuda”?
La vuelta de la restricción externa
Límites a la recuperación salarial
Sectores deficitarios
Los “ganadores”
¿Qué se hace con el excedente?
La Deuda ayer y hoy
Deuda Externa latinoamericana
EEUU sube bruscamente la tasa
de interés
1970
Cesación de Pagos
México
1982
1975
Crecimiento de la deuda de los
países latinoamericanos
Aumento de la demanda
de préstamos:
- Aumento de los déficit
de cuenta corriente
- Diferencias en las tasas
de interés
- Expansión de la
inversión pública
-
-
1985
Plan Brady
1987 1989
Renegociación de las deudas
Aumento de la oferta de
préstamos:
-
Plan Baker
Agudización de la
competencia entre la
banca internacional
Crecimiento de la liquidez
internacional
Crecimiento de los
mercados de eurodivisas y
eurobonos
Nueva “ingeniería
financiera”
Se restablece el flujo de
capitales: corto plazo
Inversores no
bancarios
Inversiones
en cartera y
bursátiles
Deuda externa argentina
Nueva ley de entidades financieras (1977):
desregulación del mercado financiero.
Créditos externos: ganancias rápidas y sin riesgos:
Créditos en divisas con costos bajos o negativos.
Tasas de interés domésticas altas.
“La Tablita” (retraso cambiario)
Fuga de capitales.
Deuda privada “asumida” por el Estado.
Intereses pagados exorbitantes.
Estrategia de dominación: entre deudores y
acreedores y dentro de cada grupo.
Evolución de la tasa de interés interna e internacional, junio1977diciembre 1980 (en porcentajes)
16
(1) =Tasa interés internacional
14
(2) = Variación tipo de cambio+ (1)
(3) Costo de endeudarse en el exterior = impuestos+(2)
tasa de interés interna
12
10
8
6
4
2
0
Jun- Sep77
77
Dic77
Mar78
Jun- Sep78
78
Dic78
Mar79
Enfoque monetario Enfoque monetario con
desindexación
ortodoxo
(mayo78-diciembre78)
(junio77-abril78)
Jun79
Sep79
Dic79
Mar80
Jun80
Sep80
Dic80
Enfoque monetario de Bza. de Pagos con
economía abierta
(diciembre78- diciembre 80)
Fuente: Elaboración propia sobre la base de R. Frenkel (op. cit., 1980), BCRA y Ministerio de Economía
Evolución del PBI, la deuda externa total, los intereses pagados y la
fuga de capitales, 1975-2001(miles de millones de dólares y números
índices 1975=100)
160
160
Deuda externa
141,9
Fuga de capitales
146,3
Intereses de la deuda
PBI (precios constantes)
137,8
125,1
120
124,5
112,2
100
120
117,5
99,1
100
93,0
83,9
80
65,3
71,6
61,3
58,5
60
45,9
40
37,1
21,0
20
44,4
39,6
32,8
40
37,4
27,2
20
21,2
14,2
13,5
99
97
95
93
91
89
87
85
Radicalismo
(1983-1989)
Alianza,
RadicalismoFrepaso
(1999-2001)
Fuente: Elaboración propia sobre la base de la información del BCRA y el Banco
Peronismo
(1989-1999)
2001
Dictadura
militar
(1976-1983)
83
8,6
81
5,2
79
77
55,5
54,9
28,5
11,4
7,7
5,4 8,5
3,5
2,5
52,8
45,3
35,7
60
60,3
50,9
0
80
72,4
1975
milesdemillonesdedólares
110,6
140
0
1975=100
140
Deuda externa argentina
Tasa anual acumulativa de la deuda externa, intereses de
la deuda y fuga de capitales en dólares corrientes y del
PIB en pesos constantes, 1976-2001 (porcentajes)
18
15,8
16
14
12,6
12
11,5
10
8
6
4
1,5
2
0
Deuda externa
Intereses de la
deuda
Fuga de capitales
Fuente: Elaboración propia en base a Basualdo (2010).
PBI
Deuda externa argentina
Dependencia política y económica.
El peso de la deuda es uno de los determinantes de la
década de los ’80.
Los beneficiarios:
Banca transnacional.
Sector financiero local.
Empresarios y particulares que protagonizaron una
enorme evasión de capitales (prestamos y pagos a los
mismos).
Crisis de las deudas latinoamericanas.
Cesación de pagos en 1988.
Deuda externa argentina
Planes de restructuración y más deudas: Plan Baker, Plan
Brady, Blindaje y Megacanje.
Capitalización de deuda a través de las privatizaciones.
En los ‘90: necesidad de endeudamiento para sostener
el $1 = 1 US$
Condicionalidad del FMI y el BM (modelo neoliberal).
Continuidad de la fuga de capitales.
En diciembre de 2001 argentina declara el default de la deuda
pública.
En 2005 y 2010 se reestructura el 93% de la deuda con una
quita del 67% y cupones atados al crecimiento del PBI.
¿Proceso de desendeudamiento?
Evolución de la deuda pública bruta según moneda nacional o extranjera y
porcentaje de la deuda total sobre el PIB, 1993–2013 (millones de dólares y
porcentajes)
180
Deuda en moneda nacional
Deuda en moneda extranjera
Deuda total como % PIB
147,3
160
67.749
200.000
29.599
160.000
62.154
4.668
180.000
140.000
77.157
220.000
120
100
125.473
96.581
Fuente: Elaboración propia en base al Ministerio de Economía.
2013
2012
20
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2004
2003
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
0
1993
20.000
40
44,7
67.073
34,4
40,7
139.554
30,0
38,2
60
44,6
2005
60.000
123.375
53,7
40.000
80
71,0
2002
80.000
71.112
120.000
100.000
140
0
¿Proceso de desendeudamiento?
Peso de la deuda en moneda extranjera sobre el PIB y las reservas
internacionales y deuda en moneda extranjera del sector privado
sobre el PIB, 1997-2013 (porcentajes)
140
1.177,7
1.200
Deuda en moneda
extranjera/ PIB
120
Deuda en moneda
extranjera del sector
privado/ PIB
Deuda en moneda
extranjera/ Reservas
(eje der.)
100
758,5
1.000
749,0
800
80
410,2
Fuente: Elaboración propia en base al Min. de Economía e INDEC.
25,2
8,3
200
2013
24,5
10,3
2012
2011
9,6
24,1
26,2
11,8
2010
2009
2007
12,3
33,4
2006
2005
2004
2003
2002
36,9
246,0
25,9
29,3
51,9
2001
43,7
2000
40,6
1999
35,2
1998
0
1997
20
31,9
40
24,0
400
2008
379,3
95,1
60
106,0
118,8
600
0
El dilema con los “fondos buitres”
Un 7% no entró en la restructuración de la deuda.
Entre ellos se encuentran los “fondos buitres” que
compraron deuda de un valor nominal de USD
100.000.000 por USD 40.000.000, y hoy exigen un
pago de USD 1.300.000.000.
El fallo de Griesa significa una ganancia del 1.300%
para estos fondos.
El pago a estos fondos implicaría, en el marco de la
clausula RUFO (“derechos sobre futuras ofertas”), la
pérdida de los pagos efectuados en el marco de la
reestructuración.
Propuestas
de política económica
6 propuestas (EDI)
Revisar la legitimidad de los pagos, mediante la suspensión
e investigación de la deuda.
Rechazo a todo pago a los hold outs.
Cambiar la jurisdicción de pago y recuperar soberanía
jurídica.
Gravar con impuesto extraordinario a los grupos
económicos que han fugado capitales y evadido
impuestos.
Proteger los ingresos del país implantando el Monopolio
Estatal del Comercio Exterior.
Resguardar los recursos financieros y monetarios
mediante la Nacionalización de la Banca.
Ejemplo de una propuesta:
¿Por qué establecer el Monopolio Estatal del Comercio Exterior?
Monopolio Estatal del Comercio Exterior
«Para transitar por otro sendero hay que proteger los recursos nacionales
contra los buitres internos, que utilizan cada crisis externa para incrementar
sus riquezas y su poder…» Documento EDI, «Seis medidas para frenar a los buitres», 2014.
1. Tasa de ganancia anual del capital agrario e industrial.
Años 1882-2007
2. TCNA, Retención anual promedio y Variación
del Precio de la Tierra Agrícola.
Años 1992-2010
50%
5
RAP
Var Pt
40%
4
30%
3
20%
2
10%
1
0%
Iñigo Carrera (2008)
Pesos /dólar
TCNA
0
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010*
-10%
-1
-20%
-2
-30%
-3
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA y Compañía de Tierras Argentinas
Monopolio Estatal del Comercio Exterior
3. Principales firmas exportadoras de granos. Años 1994 y 2008
1994
OTRAS
10%
2008
CARGILL
15%
A.C.A.
5%
GLENCORE
9%
NIDERA
8%
TOEPFER
6%
A.C.A.
7%
PROD.
SUDAMERICA
NOS
7%
CONTINENTA
L
DREYFUS
8%
7%
OTRAS
10%
NIDERA
10%
NOBLE ARG.
S.A.
10%
TOEPFER
11%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SAGPyA.
Nota: Los granos incluidos son: soja, girasol, maíz y trigo candeal.
CARGILL
19%
BUNGE
ARGENTINA
14%
DREYFUS
11%
A.D.M.
ARGENTINA
12%
Bibliografía
Basualdo, E. M. (2000). Acerca de la naturaleza de la deuda
externa y la definición de una estrategia política. Buenos
Aires: FLACSO-Editorial UNQUI-Página 12.
Calcagno A. y Calcagno A. (1995) “No se puede dejar de
pagar la deuda externa” (pp. 363-392).
EDI (2014). “Seis medidas para vencer a los buitres”.