Download Inflación muy débil en la Eurozona en mayo mantiene la presión

Análisis Económico
Eurozona
Inflación muy débil en la Eurozona en
mayo mantiene la presión sobre el ECB

El índice de precios al consumidor de la Eurozona presentó una
variación de 0.5%a/a en mayo, por debajo de lo esperado

Se diluyó el efecto calendario de Semana Santa ocasionando una
desaceleración de la inflación en servicios

En contraste, los precios energéticos dejaron de caer en mayo

La inflación subyacente bajó a 0.7%a/a desde 1% en abril

La atención se enfoca ahora en la reunión del ECB el jueves

Esperamos que recorte los estimados de inflación de 2014 y 2015, lo
que permitirá justificar el anuncio de medidas de estímulo
3 de Junio 2014
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Livia Honsel
Economista, Europa
[email protected]
El índice de precios al consumidor de la Eurozona presentó una variación
de 0.5%a/a en mayo, por debajo de lo esperado. Según el reporte preliminar
de Eurostat, la inflación regresó al mínimo de 0.5%a/a en mayo, por debajo de
las expectativas (Banorte-Ixe y consenso: 0.6%) y alejándose más de la meta de
2% del banco central. Esta variación se deriva (1) de una desaceleración en los
servicios (1.1%a/a vs 1.6%a/a en abril) por la desaparición del efecto calendario
de Semana Santa que ocasionó un incremento de los precios de los paquetes
turísticos en abril; (2) de la desinflación en alimentos, bebidas alcohólicas y
tabaco (0.1%a/a vs 0.7%a/a en abril). En contraste, los precios energéticos
presentaron una variación nula después de una caída de 1.2%a/a el mes anterior.
La desaceleración en el componente de servicios explica el declive de la tasa de
inflación subyacente a 0.7%a/a frente a 1% en abril.
Eurozona, Inflación general y subyacente
(%a/a)
5
HICP general
HICP subyacente
4
3
2
Meta del ECB
1
“Zona de peligro” según Mario Draghi
0
-1
May-08
May-09
May-10
May-11
May-12
May-13
May-14
Fuente: Eurostat
Documento destinado al público en
general
1
Fuerte desaceleración de la inflación en Alemania. De acuerdo al reporte
publicado ayer por la Oficina Federal de Estadísticas, la inflación armonizada
retrocedió 0.5 puntos porcentuales en mayo a 0.6%a/a debido a fuertes caídas en
los precios de paquetes de vacaciones y de servicios recreativos y culturales. En
España e Italia, el descenso fue más suave, -0.1pp a 0.2%a/a y -0.1pp a 0.4%a/a
respectivamente.
Detalles del reporte
%a/a
May 14 (P)
Abr 14
HICP
0.5
0.7
HICP subyacente
0.7
1.0
Alemania
0.6
1.1
Francia
nd
0.8
Italia
0.4
0.5
España
0.2
0.3
Fuente: Eurostat, estadísticas nacionales
El ECB revisará a la baja sus proyecciones de inflación. El Consejo de
Gobierno presentará las proyecciones actualizadas de crecimiento e inflación el
próximo jueves. Esperamos una reducción del estimado de 1% a 0.8% en 2014 y
de 1.3% a 1.2% en 2015. Creemos que la proyección de 1.5% en 2016 será
mantenida. Adicionalmente, el ECB podría anunciar por primera vez el
estimado de 1T17. Estas revisiones permitirán justificar la introducción de
nuevos estímulos. En nuestra opinión, los instrumentos más probables que se
podrían anunciar son: (1) el recorte de las tasas oficiales, lo que llevaría la tasa
de depósitos a terreno negativo por primera vez; (2) una nueva operación de
refinanciamiento a largo plazo LTRO más enfocada esta vez en impulsar los
préstamos al sector privado; (3) una extensión de la adjudicación plena a tasa
fija después de julio 2015. El tono de la conferencia será muy importante.
Pensamos que el presidente Draghi dejará la puerta abierta a nuevas medidas no
convencionales en caso de deterioro de las expectativas de inflación de mediano
plazo.
2
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes
Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Manuel Jiménez Zaldívar,
Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la
Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son
reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido.
Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por
la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo,
los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la
utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con
valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales
anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de
sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden
algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por
parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la
banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el
presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o
de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente
reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros
derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el
1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos
derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., ya que esto depende de una gran cantidad de diversos
factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado
de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y
ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto
de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero
están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a
mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se
derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin
previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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