Download Monitoreo BBVA 2016 03 - final

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Contacto:
Francis Coral
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María Luisa Tejada
[email protected]
21 de junio de 2016
(511) 616 0400
Reporte de Monitoreo al 31 de marzo de 2016
BBVA CASH DÓLARES
Tipo de Fondo
Renta Fija
Participación dentro del Segmento
30.31% en Patrimonio y 39.92% en Partícipes Moneda
Segmento
Dólares
Orientación Cartera
Instrumentos de primer orden en Dólares
Patrimonio US$
522.28 MM
Nro. de Partícipes
18,495
Duración
0.19
Rentabilidad Nominal Trimestral
0.07%
Valor Cuota US$ 104.7037
CLASIFICACIONES
Corto Plazo Dólares
RIESGO CREDITICIO
AA+fm.pe
RIESGO DE MERCADO
Rm2.pe
Participación Patrimonial por SAF
al 31 de marzo de 2016
ANTECEDENTES ADMINISTRADORA
Administrador
Scotia Fondos
19.28%
BBVA Asset Management Continental S.A.
Grupo al que pertenece
Grupo BBVA
Clasificación Banco Continental
Monto Total Administrado
Diviso Fondos
0.12%
A+
18
Nro. de Fondos de Inversión
0
Participación en Fondos Mutuos
Continental SAF
22.96%
Promoinvest
0.03%
S/4,928 MM
Nro. de Fondos Mutuos
Sura Fondos
4.01%
Interfondos
11.63%
22.96%
Credicorp Capital
S.A. SAF
41.20%
CARACTERÍSTICAS DEL FONDO
20,000
450
18,000
400
16,000
350
14,000
300
12,000
250
10,000
200
8,000
150
6,000
100
4,000
50
2,000
-
Número de Partícipes
Millones de Dólares
Patrimonio Neto y Partícipes
500
-
Al primer trimestre del 2016, la economía peruana registró un crecimiento de 4.4% de
acuerdo a lo reportado por el BCRP, impulsado por una expansión en el consumo público
y privado (+11.3% y +3.6%, respectivamente), el mayor volumen de exportación de bienes
y servicios (+7.8%) y el incremento de la inversión pública (+32.4%), pese a la contracción
registrada en la inversión privada (-4.7%). En cuanto a la política monetaria del país, el
BCRP mantiene la tasa de referencia desde febrero de 2016 en 4.25%. En relación a la
inflación, el INEI reportó una variación anual del IPC de 4.14%, sustentada en el aumento
de precios de los rubros esparcimiento, servicios culturales y de enseñanza, alimentos y
bebidas, y cuidados y conservación de la salud. Finalmente, a fines de abril el MEF publicó
el Marco Macroeconómico Multianual 2017-2019, el cual destaca su revisión a la baja de la
tasa de crecimiento de la economía de 4.3% a 3.8% para el 2016 y de 5.3% a 4.6% para el
2017.
Mar.14 Jun.14 Set.14 Dic.14 Mar.15 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.16
Patrimonio
Partícipes
Valor Cuota y Rentabilidad
104.8
0.09%
104.7
0.08%
104.7
0.07%
104.6
0.06%
104.6
Dólares
0.05%
104.5
0.04%
104.5
0.03%
104.4
104.4
0.02%
104.3
0.01%
104.3
Al primer trimestre del 2016, la economía de EEUU refleja un crecimiento anualizado de
0.8%, según la segunda estimación del BEA. Sin embargo, el mercado laboral
estadounidense continúa mejorando acompañado de una inflación registrada por debajo
de la meta de 2% (1.6%). De este modo, expertos estiman la recuperación del panorama
económico para el segundo trimestre y que podría permitir a la FED subir las tasas de
interés en los próximos meses. Mientras tanto, la Zona Euro presentó un crecimiento de
1.6% al 31 de marzo del 2016, por encima del 1.4% esperado. Por el contrario, la
estimación preliminar de la inflación volvió a mostrarse en cifras negativas. A la fecha,
Europa mantiene tres retos los cuales destacan: la posible salida de Reino Unido de la UE y
de Grecia de la eurozona, sumado a los pocos cambios respecto a la política monetaria del
BCE y BoE. Por el lado de Asia, el Banco de Japón no presentó mayores medidas de
estímulo durante el primer trimestre del año en curso y aplazó la meta de inflación de 2%
para el 2017, mientras que China reitera su proyección de crecimiento en 6.3% asociado a
una deuda creciente que podría incrementar el riesgo a largo plazo.
0.00%
Respecto a la industria de fondos mutuos, el patrimonio administrado totalizó S/19,106
millones, incrementándose en 1.76% en los primeros tres meses del año y acumulando un
crecimiento de 12.35% en términos interanuales. Asimismo, el número de partícipes
ascendió a 390 mil, creciendo 1.39% y 6.94%, respectivamente, para los periodos antes
mencionados.
Al primer trimestre del 2016, el segmento de muy corto plazo en Dólares mantuvo la
tendencia positiva observada en trimestres previos, incrementándose en 3.96% de forma
trimestral y acumulando un crecimiento interanual de 39.90%. Por su parte, los partícipes
crecieron en 4.56% y 18.97% en los últimos tres y 12 meses, respectivamente.
Siguiendo el dinamismo mostrado en su segmento, el patrimonio administrado por BBVA
Cash Dólares (en adelante el Fondo) totalizó US$522.28 millones, lo que representa un
aumento trimestral de 8.51% (+43.31% respecto a marzo de 2015). En esa misma línea, el
número de partícipes crece en 4.78% trimestralmente y en 20.83% interanual, sumando un
total de 18,495 partícipes.
Mar.14 Jun.14 Set.14 Dic.14 Mar.15 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.16
Valor Cuota
Rentabilidad
Respecto al Valor Cuota del Fondo, este cerró al 31 de marzo de 2016 en US$104.7037
presentando una rentabilidad nominal trimestral de 0.07% y de 0.17% interanual, la cual
incorpora la inversión de los fondos administrados en depósitos a plazo, seguido de
depósitos de ahorro.
RIESGO DE CRÉDITO
Calidad de Cartera
100%
95%
90%
85%
La calidad crediticia del Fondo mantiene el 100% de sus inversiones en activos de
Categoría I, en línea con lo exhibido por el Fondo a lo largo del ejercicio 2015 y de acuerdo
a lo estipulado en su Reglamento de Participación.
80%
75%
70%
Al analizar el portafolio por clasificación de riesgo, no se muestran cambios en la
composición del mismo, representando los instrumentos de corto plazo de primera
categoría CP 1 (+/-) el 100% del portafolio de inversiones al primer trimestre del 2016.
65%
60%
55%
50%
Mar.14 Jun.14
Set.14
Dic.14 Mar.15 Jun.15
Instr. corto plazo Cat. I
Set.15
Dic.15 Mar.16
Instr. corto plazo Cat. II
Portafolio por Tipo de Instrumento
100%
90%
80%
Al considerar el tipo de instrumento, la estructura del Fondo no presenta cambios
relevantes, y continúa concentrada en depósitos a plazo los mismos que pasan de 74.72% a
70.97% entre trimestres, favoreciendo a los depósitos de ahorro que pasan de 25.28% a
29.03%.
70%
60%
50%
40%
Al 31 de marzo de 2016, el Fondo tiene exposión con 11 emisores (12 el trimestre previo) y
46 instrumentos (51 el trimestre previo), siendo la participación máxima en ambos casos de
15.14% relacionado a un depósito de ahorro en BBVA Banco Continental.
30%
20%
10%
0%
Mar.14 Jun.14
Set.14
Dic.14 Mar.15 Jun.15
Dep. a plazo / ahorro
Set.15
Dic.15 Mar.16
Papeles comerciales
RIESGO DE MERCADO
Duración de la Cartera
0.30
0.25
0.20
años
La duración modificada de la cartera de inversiones del Fondo pasa de 0.17 a 0.19 entre
trimestres, cuyo ligero incremento se explica por un mayor vencimiento promedio de los
depósitos a plazo. Dicho indicador expone al Fondo a una sensibilidad practicamente nula
ante cambios en las tasas de interés de mercado.
0.15
0.10
0.05
Mar.14
Jun.14
Set.14
Dic.14
Mar.15
Jun.15
Set.15
Dic.15
Mar.16
Distribución Partícipes
dentro del Patrimonio Administrado
100%
90%
80%
70%
La estructura patrimonial por tipo de partícipe no muestra variaciones significativas en
tanto las personas naturales representan el 73.93% del mismo (72.49% el trimestre
anterior). Asimismo, al considerar la participación por tipo de partícipe, las personas
naturales mantienen la mayoría con el 91.81% de participación (91.85% el trimestre
previo).
60%
50%
40%
30%
Por su parte, la concentración de los 10 principales partícipes en el patrimonio no mostró
variación significativa al situarse en 10.15% (10.04% el trimestre anterior).
20%
10%
0%
Mar.14 Jun.14
Set.14
Dic.14 Mar.15 Jun.15
Personas Naturales
Set.15
Personas Jurídicas
Dic.15 Mar.16
Índice de Cobertura = Activos de Rápida Realización /
Participación de 10 Principales Partícipes
16.0
14.0
12.0
El Fondo mantiene el 100% de sus recursos en activos considerados de rápida realización
(CDs del BCRP, bonos del Gobierno Peruano, letras del Tesoro Público y depósitos a
plazo). No obstante, el Índice de Cobertura se ajusta ligeramente al pasar de 9.96 a 9.86
veces entre trimestres, el cual continúa siendo holgado. Dicho ajuste se da como
consecuencia de la mayor concentración en el patrimonio.
veces
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
Mar.14 Jun.14 Set.14 Dic.14 Mar.15 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.16
CLASIFICACIÓN
Historia Clasificación
AAA
Rm1
AA+
Rm2
AA
Rm3
AA-
Rm4
A+
Rm5
A
Rm6
Dic.10
Dic.11
Dic.12
Riesgo Crediticio
Mar.15
Dic.15
Mar.16
La clasificación de Riesgo Crediticio se ratifica en AA+fm.pe, la misma que se sustenta en
la elevada calidad crediticia del portafolio de inversiones del Fondo. Asimismo, la
clasificación asignada considera la diversificación actual de la cartera respecto a número de
emisores e instrumentos, así como la gestión de la Sociedad Administradora y el
cumplimiento que esta le da al Reglamento de Participación.
En cuanto al Riesgo de Mercado, este se mantiene en Rm2.pe producto del nivel que
mantiene el Fondo en activos considerados de rápida realización y la holgada cobertura
que estos le brindan a los 10 principales partícipes en el patrimonio. Del mismo modo, la
clasificación incorpora el vencimiento promedio actual del portafolio de inversiones, el
mismo que lo expone a una nula sensibilidad ante cambios en las tasas de interés de
mercado.
Riesgo de Mercado
CATEGORÍAS DE RIESGO CREDITICIO
CATEGORÍAS DE RIESGO DE MERCADO
AAAfm.pe
Cuotas con el más alto respaldo frente a pérdidas por riesgo
crediticio. Los activos y políticas del Fondo presentan el menor
riesgo de todas las categorías.
Rm1.pe
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es la
más baja.
AAfm.pe
Cuotas con muy alto respaldo frente a pérdidas referidas a
riesgo crediticio. Los activos y políticas del Fondo presentan
una ligera sensibilidad frente a variaciones en las condiciones
económicas.
Rm2.pe
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de
mercado va de moderada a baja.
Afm.pe
Cuotas con alto respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio. Los activos y políticas del Fondo son discretamente
sensibles frente a variaciones en las condiciones económicas.
Rm3.pe
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es
moderada.
BBBfm.pe
Cuotas con suficiente respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio. Aunque los activos puedan presentar cierto riesgo y/o la
política de inversión pueda mostrar algunas desviaciones, éstas
podrían solucionarse en el corto plazo.
Rm4.pe
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado va
de moderada a alta.
BBfm.pe
Cuotas con bajo respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio producto del riesgo de sus activos, cambios en las
condiciones económicas o porque las políticas de inversión podrían
provocar el incumplimiento de obligaciones. Los activos que
integran el Fondo presentan problemas patrimoniales que deben ser
superados en el mediano plazo.
Rm5.pe
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es
alta.
Bfm.pe
Cuotas con muy bajo respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo
crediticio, el cual, dada la calidad de sus activos, es altamente
sensible a las variaciones en las condiciones económicas. Los activos
que integran el Fondo poseen características especulativas. La
probabilidad de incumplimiento es mayor respecto a categorías
superiores.
Rm6.pe
Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado es
muy alta.
CCCfm.pe
Cuotas muy sensibles a pérdidas referidas a riesgo crediticio,
producto del elevado riesgo asumido por la política de inversión.
Presentan una inadecuada capacidad de pago y resulta probable que
los tenedores de cuotas enfrenten pérdidas.
Dfm.pe
Cuotas sin valor. Sus tenedores enfrentan pérdidas en el capital
invertido.
E.pe
No se dispone de información confiable, suficiente, válida o
representativa para calificar las cuotas del Fondo en grados de
inversión o especulativo.
NOTA: La inclusión del signo +/- en la categorías comprendidas entre AAfm y Bfm indican la posición relativa dentro de la
categoría.