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ECONOMÍA
INTERNACIONAL
N° 175, 6 de Mayo de 2004
FLUJOS DE CAPITAL PRIVADO A PAISES EMERGENTES
SUBEN MODERADAMENTE EN EL 2004
Si bien las corrientes de fondos
privados hacia las economías emergentes
mejoraron de manera prudente entre el
2003 y el 2004, tienen un rebote muy
significativo entre el 2001 y el 2004. Más
aún, las proyecciones actuales para los
flujos de fondos del 2004 son bastante
superiores a las proyecciones que se
habían hecho a comienzos y mediados del
2003. Para el 2001 se registraron flujos de
fondos hacia los mercados emergentes por
130 mil millones de dólares y para el 2004
la proyección es de 225 mil millones. El
salto más importante en magnitud fue dado
entre el 2002 y el 2003 y en el presente año
se ha consolidado ese movimiento al alza.
traducen en
rentabilidad.
menor
riesgo
y
mayor
Desde el 2001, en la región de Asia
Pacífico, que es Asia del Este, los flujos
financieros se duplicarían en el 2004,
mientras en África se mantienen bajos y a
niveles parecidos y en Europa emergente
se multiplican por cuatro.
En América
Latina se registra, en cambio, una
disminución de 53 mil millones de dólares a
43 mil, pasando por niveles de 19 y 24 en
los años 2002 y 2003, respectivamente.
Sorprende el hecho de que los flujos
financieros oficiales, por otra parte, hayan
evolucionado en los últimos cuatro años a
una marcada posición negativa. De 11 mil
millones de dólares en el año 2001, bajaron
a -18 mil millones netos. Donde mayor es la
baja es en América Latina en el 2004. Pero
donde las bajas netas son más consistentes
y mayores, es en Asia Pacífico, que
probablemente no necesita ese tipo de
financiamiento y están ya graduadas, o sea
ya no necesitan ese tipo de financiamiento
subvencionado para economías pobres, que
suele ser más complejo y burocrático.
América
Latina
tendría
flujos
financieros por 43 mil millones de dólares,
Europa emergente por 67 mil millones,
África por sólo 8 mil millones y Asia Pacífico
por 108 mil millones de dólares. Al observar
la evolución cronológica de estas cifras,
desde el 2001, se comprueba el gran
atractivo que ejerce Asia Pacífico en los
mercados financieros, por sus altas tasas
de crecimiento y su gobernabilidad, que se
Informe preparado por: Francisco Garcés, Director del Centro de Economía Internacional,
Libertad y Desarrollo
Teléfono: (56 ) 2- 3774800 - Fax : (56) 2-2341893 - Email: [email protected]
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África, por otra parte, tiene una posición
marginal en la competencia por flujos
privados, debido a sus desfavorables
ratings de riesgo soberano y de los altos
riesgos de sus corporaciones privadas y
bancos.
elemento de integración financiera con
Estados Unidos.
Si observamos la evolución de la
cuenta corriente de la balanza de pagos,
surge de nuevo la gran fortaleza de Asia
Pacífico o Asia del Este, con superávit
anuales entre el 2001 y el 2004 entre 50 mil
y 80 mil millones de dólares, mientras
América Latina, más volátil, se mueve entre
déficit de 50 mil millones y superávit de 9
mil millones de dólares.
Europa emergente surge muy fuerte
como competidor entre bloques regionales y
se aproxima a Asia Pacífico, más todavía
con la reciente integración de diez de sus
economías a la Unión Europea, que les
exigirá una disciplina intensa, la cual acota y
disminuye los riesgos.
Las tasas de crecimiento en las
economías en los distintos bloques
regionales
que
hemos
mencionado
destacan, entre el 2001 y 2004, la mayor
debilidad de América Latina entre todos
ellos y en el 2004 la proyección de
crecimiento de América Latina es la mitad
(2,8% anual) a la de Asia Pacífico (7,3%
anual). Europa emergente alcanzaría 5,3%
y África 3,3% de crecimiento anual.
América Latina aparece como un
contendor más débil y volátil, por los flujos
financieros privados y en muchos casos de
sus principales economías está graduada o
semigraduada o sea excluida para recibir
fondos oficiales. A diferencia de Asia
Pacífico y de Europa emergente, América
Latina ha perdido atractivo frente a los
inversionistas, por los continuos ruidos
negativos que genera en los mercados, por
la fragilidad de sus economías y porque se
percibe que los programas de cambio
estructural están detenidos o en marcha
muy lenta.
Los principales elementos que
afectan favorablemente los flujos de capital
hacia los países emergentes son el buen
ambiente económico global que predomina
este año y tal vez el próximo, en que la
economía global se expande a más de un
4% anual.
En América Latina destacan Chile y
México como economías más estables y
solventes, pero su performance no se
acerca a la de las economías asiáticas.
Estas últimas están siendo percibidas como
partícipes de un proceso de integración de
hecho de vastos alcances, apoyado en
economías de gran dimensión, como es el
conjunto China-Japón. Asimismo, las
economías asiáticas han logrado integrarse
muy intensamente en lo comercial y en lo
financiero con la economía de Estados
Unidos y en conjunto con ésta proyectan la
imagen de que son las locomotoras de la
economía global. Basta recordar que
además del intenso desarrollo comercial
regional, con Norteamérica, disponen de
unos US$1.300 miles de millones en
reservas internacionales, que siguen
creciendo aceleradamente y que son otro
El segundo elemento influyente es el
mejoramiento
de
las
economías
emergentes, casi sin excepción, arrastradas
en parte por el ciclo favorable de la
economía global y por políticas públicas de
las economías en desarrollo que ha
extinguido prácticamente la inflación y han
mejorado la fortaleza del sector externo,
todo lo cual ha reducido el riesgo de esas
economías.
Un tercer elemento importante ha
sido el aumento de la liquidez internacional
y el mayor apetito de riesgo de los
inversionistas frente a tasas muy bajas en
las principales economías desarrolladas.
Finalmente, un cuarto elemento es la
reducción del superávit en cuenta corriente
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durante el 2004, que llegaría a la mitad del
alcanzado en el 2003, en las economías
emergentes, debido al mayor crecimiento
económico en el 2004, todo lo cual genera
un espacio para financiamiento externo.
no ha sucedido hasta ahora y más bien se
acentúan riesgos derivados de políticas
regulatorias conflictivas y de un impulso
hacia nuevos impuestos y semiparalización
de las reformas estructurales o programas
pro crecimiento. Además, está surgiendo
un ambiente electoral que es poco propicio
para encantar a inversionistas externos o
internos, lo cual concuerda con resultados
modestos en captación de inversión externa
directa este año, salvo una mejora puntual y
atípica en el primer bimestre de este año
La economía chilena, apoyada por
los recientes acuerdos bilaterales con
Estados Unidos, Europa y Corea del Sur,
podría tener una buena oportunidad para
diferenciarse del resto de América Latina y
hacerse
más
atractiva
para
los
inversionistas extranjeros, sin embargo, eso
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Economías Emergentes: Financiamiento Externo
Flujo de Capitales de las Economías Emergentes
(Bills.US$)
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Flujo Financieros de las Economías Emergentes por Región
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