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INSTITUTO ESPAÑOL DE ANALISTAS FINANCIEROS
XXXIV Jornada Perspectivas Económicas y Financieras 2008
Notas de la intervención del Secretario de Estado de Economía
D. David Vegara
05.02.08
El Secretario de Estado de Economía D. David Vegara en su intervención en
la Jornada sobre Perspectivas Económicas y Financieras 2008 del IEAF ha
reconocido que la economía española presenta un escenario de
desaceleración que se viene produciendo desde hace varios meses.
El Ministerio de Economía ya la adelantó, previendo un crecimiento
económico para el 2008 inferior al que se estaba produciendo en el último
año. No obstante, aseguró que el Gobierno no está preocupado porque ya
era consciente en el mes de junio pasado DE esta desaceleración que se iba
a producir. Señaló que la incertidumbre creció después del verano, aunque
España, de momento, crece a un ritmo del 3,5 por ciento, bastante superior
al crecimiento de la zona euro.
Afirmó que la economía española está muy bien preparada para afrontar
esta nueva fase del ciclo gracias significativas fortalezas que la hacen
menos vulnerable a la nueva situación. De hecho, la última fase recesiva
internacional, en 2002, apenas afectó a la economía española que demostró
estar ya bien preparada en aquel momento.
Fortalezas actuales de la economía española:
1. Crecimiento a ritmos elevados muy superiores al resto de
países de la UE. La economía española ha crecido en los últimos
años a tasas muy superiores a la de otros países europeos, lo que
permite un mayor margen de maniobra en estos momentos. No es
lo mismo una desaceleración económica cuando se parte de niveles
de crecimiento altos como el español, superior al 4 por ciento, que
en otras economías que crecen, por ejemplo, a tasas del 1,5 por
ciento.
2. El crecimiento económico español de los últimos trimestres
ha sido de mejor calidad que el de otros países. En los últimos
meses la evolución de las exportaciones ha demostrado un
comportamiento muy dinámico de la economía española
adaptándose a la menor demanda interna que ha permitido reducir
la aportación negativa del sector exterior al crecimiento del PIB
español.
3. España dispone de un sistema financiero muy fuerte con poca
exposición al riesgo subprime, riesgo que ha sido precisamente
el origen de la crisis de los mercados financieros que se inició el
pasado verano. La solvencia de las entidades financieras españolas
es muy sólida, la tasa de morosidad es todavía muy baja y se
encuentra ampliamente provisionada.
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4. El balance de las empresas del sector privado no financiero
también es muy sólido con niveles de endeudamiento razonables,
aunque con mayores costes financieros.
5. En los últimos años, gracias a la positiva actuación de los agentes
sociales, ha habido una importante moderación salarial que no ha
generado grandes desequilibrios.
6. Las cuentas públicas de la economía española están bastante
saneadas. En los tres últimos ejercicios se ha producido un
superávit presupuestario significativo que deja las cuentas públicas
en una magnífica posición para afrontar una fase de desaceleración
económica. Esto último no significa que se vaya a modificar la
política económica para 2008 que sigue persiguiendo el superávit
presupuestario, pero es cierto que se dispone de un importante
margen de maniobra de cara al futuro por si fuera necesario.
En definitiva, el mensaje se puede resumir en que se está produciendo una
desaceleración del crecimiento económico para la que estamos bien
preparados y posicionados en estos momentos. Afirmó que nuestra
economía es, en términos reales, un 14 por ciento superior que hace cuatro
años, gracias a tres pilares: política fiscal prudente, capitalización y mejora
del funcionamiento de los mercados.
Elementos que suscitan preocupación: La construcción y la inflación.
En cuanto a la construcción reconoció que la evolución de este sector hoy
en día es una incógnita que dependerá, en buena parte, de la evolución de
los tipos de interés y de la creación de vivienda. No obstante confía en la
demanda extranjera de viviendas y en el crecimiento de la obra civil para
los próximos dos años como elemento compensatorio.
Con respecto a la inflación, manifestó que el último dato publicado (un
crecimiento interanual del 4,4 por ciento) es una cifra elevada pero matizó
lo siguiente:
1. Es un problema que no solo afecta a España. El crecimiento de la
inflación se ha intensificado en la segunda mitad del año pasado y se
debe principalmente al crecimiento de los precios del petróleo y de
las materias primas sin que se observen, de momento, efectos
negativos de segunda ronda. En la UE la inflación también ha
aumentado de forma significativa y alcanza en estos momentos el
3,2 por ciento en tasa interanual.
2. El diferencial de inflación con la UE se sitúa en estos momentos en el
1,2 por ciento, muy cercano al diferencial medio del 1,1 por ciento
desde la incorporación de España. Por tanto no nos hemos alejado
mucho de la inflación europea en términos medios.
3. La intensificación del crecimiento de los precios en España se ha
producido en los últimos meses del 2007. La media del año resulta
una cifra moderada, históricamente, del 2,7 por ciento.
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4. Para 2008, el Secretario de Estado prevé que la inflación empiece a
moderarse en los próximos meses cuando remita o se estabilice el
precio del crudo y que se sitúe al final del año en un nivel cercano,
pero inferior, al 3 por ciento. Sobre este último dato afirmó que
existe un cierto consenso entre los analistas. Los mercados de
futuros del petróleo nos indican que los precios del crudo pueden
empezar a bajar pronto.
En la segunda parte de su intervención, ha señalado los importantes
avances en materia de regulación de los mercados y de los intermediarios
financieros que se han producido en la última legislatura. En concreto
destacó la publicación de las siguientes normas:
 La modificación del sistema de verificación administrativa de las
emisiones de valores, que ha supuesto una flexibilización importante
y una reducción de los costes de acceso al mercado de capitales de
las empresas.
 La nueva normativa contra el abuso de mercado.
 Las nuevas reglas sobre transparencia financiera y contable y
gobierno corporativo de las sociedades cotizadas.
 La transposición de la directiva comunitaria en materia de OPAs.
 La incorporación a nuestro ordenamiento jurídico de las nuevas
normas Basilea II sobre coeficientes de solvencia de las entidades
financieras.
 Por último y más importante, la transposición a nuestro sistema
normativo de la directiva de mercados e instrumentos financieros
(MiFID) que supone importantes avances en cuanto a la
competitividad de los sistemas de contratación de valores y a la
armonización de las normas de conducta de las empresas que
prestan servicios de inversión, así como a la protección de los
inversores.
Para terminar asumió tres retos:
 Alcanzar un grado de confianza razonable.
 Mejorar la calidad del empleo (sostenibilidad).
 Adecuarse correctamente a un entorno económico y financiero cada
día más complejo.
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