Download Proyecciones Diciembre 2003: Flujo Positivo de Buenas Noticias

LIBERTAD Y DESARROLLO
Economía Internacional
al Instante...
Nº 151
19 de diciembre de 2003
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PROYECCIONES DICIEMBRE 2003: FLUJO POSITIVO DE BUENAS
NOTICIAS, FAVORABLES ESTIMACIONES PARA EL 2004
Continúa el flujo de buenas noticias
con impacto en la economía global y particularmente en la de Estados Unidos. Al mismo
tiempo, el escenario regional se torna aún
mejor.
La captura de Saddam Hussein, el
triunfo en las elecciones parlamentarias del
presidente Vladimir Putin, la revisión al alza
del crecimiento económico del tercer trimestre en USA de 7,2 a 8,2 los resultados de la
encuesta económica Takan en diciembre de
Japón y las mejores perspectivas económicas de Europa, junto al acuerdo reciente del
canciller Schröder con la oposición para la
reforma económica, son todas noticias positivas, que se complementan con el flujo favorable de cifras de la economía de Estados
Unidos, la economía clave en la recuperación global.
Por otra parte, el dólar ha continuado
su debilitamiento respecto a las principales
monedas convertibles y en especial respecto
al euro, lo cual posibilita el ajuste gradual de
la economía norteamericana en el área externa y disminuye los riesgos de un ajuste
violento de la cuenta corriente, que permanece con un déficit superior al 5% del PIB.
Esta semana, sin embargo, surgió información puntual del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, que la inversión de
origen interno, por segundo mes consecutivo
en Octubre, no alcanzó a cubrir el déficit en
cuenta corriente de balanza de pagos. Las
acciones “blue-chip” del Dow Jones ganaron
cerca de 6% en Octubre, pero hubo salidas
de flujos de fondos en acciones que totalizaron 9,6 mil millones de dólares en el mes.
Los inversionistas de USA compraron en
forma neta 8,3 mil millones de dólares en
acciones del exterior en Octubre y los inversionistas extranjeros vendieron en forma neta 1,3 mil millones de dólares de acciones
norteamericanas. En los diez meses del
2003 las salidas netas de flujos desde Estados Unidos llegan a 50,8 mil millones de dólares, frente a un flujo neto de entrada de 49
mil millones de dólares el año 2002. Los flujos financieros en dirección a las acciones de
Asia, excluyendo Japón, marcaron un récord
en Octubre, alcanzando US$ 8 mil millones.
Los flujos financieros relacionados con bonos continúan hasta ahora dando soporte al
dólar, de los cuales una parte importante
proviene de los bancos centrales de Asia y
de sus intervenciones en los mercados cambiarios.
En el tercer trimestre, además, los flujos netos que financian el déficit en cuenta
corriente cayeron en US$ 27 mil millones y
alcanzaron un total de US$ 123 mil millones.
Todo lo anterior ha generado cierta preocupación adicional por el financiamiento del
déficit en cuenta corriente de balanza de pagos y por el dólar.
Pese a la información económica positiva de esta semana en producción industrial,
en el mercado habitacional y en cuanto a
inflación, el dólar no se ha fortalecido.
DIRECTOR CENTRO DE ECONOMIA INTERNACIONAL: Francisco Garcés
TELEFONO:(56 ) 2- 3774800 - FAX: (56) 2-2341893
1
LIBERTAD Y DESARROLLO
La producción industrial creció un 0,9%
en Noviembre y casi dobló las expectativas.
La construcción de casas nuevas alcanzó el
mayor ritmo, en Noviembre, en los últimos
20 años (2,07 m casas) y la inflación subyacente cayó 0,1% en Noviembre, marcando
una primera baja desde Diciembre de 1982,
lo cual lleva la cifra de inflación subyacente a
1,1% anual, que es la más baja desde 1963.
Pese a lo anterior, no se piensa que exista
una amenaza deflacionaria y se cree que las
cifras de precios al consumidor se revertirán
a partir de enero próximo.
Este comportamiento de los precios al
consumidor permitirá a la Reserva Federal
mantener las tasas de corto plazo bajas por
un tiempo más prolongado.
La capacidad utilizada industrial de la
economía subió a 75,7% en noviembre, desde 74% en junio. Se estima que Greenspan
no subirá las tasas de interés de corto plazo,
por lo menos hasta que la capacidad utilizada no supere el 82%, límite desde el cual
podrían apreciarse algunas rigideces en la
oferta global de la economía norteamericana.
En el último mes, el deslizamiento del
dólar hacia abajo ha continuado con mayor
intensidad, pese al flujo de noticias positivas
de la economía y la política en Estados Unidos comentadas anteriormente.
relación es de 1 euro a 122 centavos de dólar. Dependiendo como se mire esta variación, sería un alza del euro de 44% o una
baja del dólar de 31%.
El escenario regional también mejora,
impulsado por la mayor actividad económica
global, la mejor situación proyectada en
cuanto a flujo de capitales y los mejores precios de las materias primas (commmodities).
El balance preliminar sobre la región de
América Latina de CEPAL muestra proyecciones con un crecimiento económico de
3,5% para la región, en el 2004, que más
que duplica la cifra de este año. Adicionalmente, la inflación, mal endémico de la región, se ve bastante controlada y los desequilibrios en cuenta corriente de balanza de
pagos son mucho menores que en el pasado, en virtud de los fuertes ajustes externos
de las principales economías, como es el
caso de Brasil, Argentina y México.
Las últimas informaciones de la semana indican que Brasil ha podido bajar nuevamente la tasa de interés de corto plazo a
un 16,5%, que avanza en las reformas estructurales, lo cual ha hecho bajar su nivel de
riesgo substancialmente y que ha llegado a
un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario
Internacional
En julio del 2001, un euro se cambiaba
por 84 centavos de dólar y actualmente la
2
LIBERTAD Y DESARROLLO
Economías Mundiales
% Economía
PIB
Inflación
Mundial
Var.%
Var.% 12 meses
(PPC 1999) 2000 2001 2002 2003p 2000 2001 2002 2003p
TOTAL G7
45,9%
3,4 0,6
1,6
2,1
2,3
2,0
1,2
1,8
Estados Unidos
21,9%
3,8 0,3
2,4
3,0
3,4
2,8
1,6
2,3
Japón
7,6%
2,2 -0,5 0,1
2,2
-0,8 -0,7 -1,0
-0,3
Alemania
4,7%
3,2 0,7
0,2
0,0
2,1
2,4
1,3
1,0
Francia
3,3%
4,2 1,8
1,2
0,2
1,8
1,8
1,8
2,0
Italia
3,2%
2,9 1,8
0,4
0,5
2,6
2,3
2,6
2,6
Reino Unido
3,2%
3,1 1,9
1,9
2,1
2,1
1,8
1,6
2,7
Canadá
2,0%
4,5 1,5
3,4
1,7
2,7
2,5
2,2
2,7
J.P. Morgan, Economist, LyD.
Cuenta Corriente
% del PIB
2000 2001 2002 2003p
-1,7
-1,4
-1,5
-2,0
-4,2
-3,9
-4,8
-5,5
2,5
2,1
2,8
2,9
-1,2
0,6
2,0
2,3
1,3
1,7
1,6
1,4
-0,5
-0,5
-0,6
-1,0
-2,0
-2,1
-0,8
-1,9
2,6
2,8
2,0
2,0
Economías Latinoamericanas
L.A (7)
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
Venezuela
PIB
Inflación
(Var.%)
(Var.% 12 meses)
2000 2001 2002 2003p 2000 2001 2002 2003p
3,8 -0,1 -1,4
1,8
6,4
5,1
10,9 11,6
-0,8 -4,4 -11,0 7,5
-0,9 -1,1 26,0 13,5
4,4 1,5
1,5
0,5
7,0
6,8
8,5
14,8
4,4 2,8
2,1
3,5
4,5
2,6
2,5
3,1
2,7 1,4
1,5
3,3
9,2
8,0
6,3
7,2
6,6 -0,3 0,9
1,2
9,5
6,4
5,0
4,4
3,1 0,2
5,2
3,8
3,8
2,0
0,2
1,9
3,2 2,7 -9,0 -10,0 16,2 12,5 22,0 27,0
J.P. Morgan, Economist, LyD.
3
Cuenta Corriente
Como % del PIB
2000 2001 2002 2003p
-2,8
-3,0
0,3
1,1
-3,1
-1,7
6,7
6,9
-4,2
-4,6
-1,5
0,3
-1,4
-1,9
-1,2
-0,3
0,5
-1,9
-2,0
-2,5
-3,1
-2,9
-2,2
-1,9
-2,9
-2,0
-1,9
-1,8
10,8
2,6
9,6
7,5
LIBERTAD Y DESARROLLO
Panorama de Mercado
Latinoamérica: Índices de Tipo de Cambio Real Efectivo
(Base 1990=100)
1 998
Arg entina
Bra sil
Chile
Colom bia
Ecua dor
Mé xico
Perú
Vene zue la
19 99
79,5
95,5
77,5
79,2
65,5
97,6
91,2
63,3
2 001
7 8,2 76,6
128 ,4 10 6,3
7 9,7 73,9
8 8,3 91,4
8 8,4 99,0
8 8,7 79,2
9 9,8 98,0
5 8,9 55,5
20 02
20 03
Trim I
Trim II
Trim.III
Trim .IV
Trim I
Trim II T rim III
149,9
109,1
77 ,9
86 ,2
61 ,3
70 ,9
93 ,6
53 ,9
161 ,6
125 ,8
8 0,6
9 0,2
6 1,1
7 6,1
9 6,0
6 7,8
17 7,6
12 6,3
11 1,1
10 8,2
85,3
96,5
98,0
12 3,8
176 ,1
118 ,3
109 ,8
111 ,0
8 8,7
9 6,4
9 6,9
109 ,6
1 59,5
1 11,1
1 10,4
1 16,3
8 0,0
1 01,9
9 8,0
1 10,7
157 ,2
9 8,5
114 ,7
112 ,7
9 1,8
9 9,5
101 ,3
106 ,2
1 60,5
99 ,3
1 05,5
1 13,3
89 ,0
1 02,5
1 00,8
98 ,9
Fuente: J.P. Morgan.
Ven ez u ela
P erú
México
C o lo m b ia
C h ile
(IG PA )
C h ile
(IPS A )
B rasil
(B VS P)
(Merval)
A rg en tin a
EE .U U .
(D .Jo n es)
Mercados Accionarios 2003
Retornos en US$
(var.%)*
(*)Acumulado al 15 de Diciembre del 2003. Retorno de Bolsa de Valores de Caracas (BVC) en dólares es artificial debido a tipo de
cambio fijo desde febrero 2003.
Mercado Accionario en Moneda Local
Valor al
15 Diciembre 2003
Valor al
31 Dic 2002
Tipo de Cambio (*)
Var.
%
(Moneda local/US$)
Oficial Bancario
A rg e n t in a
Do w J one s
M é x ic o
V e n e z u e la
A rg e n t in a (M E R V )
1 0 . 0 4 2 ,1 6
8 3 4 1 ,6 3
2 0 ,3 9
E cu a d o r
8 . 4 4 1 ,0 9
6 1 2 7 ,0 9
3 7 ,7 7
B ra s il
2 1 . 8 6 6 ,5 8
8 0 1 5 ,1 7
1 7 2 ,8 1
9 9 4 ,9 8
5 2 4 ,9 5
8 9 ,5 4
C o lo m b ia
C h ile
5 9 8 , 1 0 /5 9 8 , 6 0
1 . 4 6 4 ,8 5
1.00 0
4 6 ,4 9
M é x ic o
C h ile (I G P A )
7 . 2 2 8 ,2 4
5 . 0 1 9 ,6 4
4 4 ,0 0
P a ra g u a y
B ra s il (B V S P )
C o lo m b ia ( IG B C )
2 . 2 5 1 ,3 2
1 . 3 9 1 ,9 7
6 1 ,7 4
P e ru
2 0 . 9 7 3 ,9 4
1 1 . 2 6 8 ,4 7
8 6 ,1 3
V e n e z u e la
2 . 2 3 7 ,8 6
1 . 6 0 8 ,6 6
3 9 ,1 1
Urugua y
(*) Base 1000 para el índice IPSA desde el 31 de Diciembre 2002.
4
2 5 0 0 0 /5 0 0 0
2 , 9 3 1 0 /2 ,9 3 6 0
C h ile (* IP S A )
P e rú
Interbank
2 ,955 00/2,96
2 811 ,00/28 13,00
1 1 , 2 4 4 5 /1 1 , 2 6 2
5 8 7 5 /6 0 7 5
3 , 4 7 3 8 /0 ,4 7 4 1
1 . 5 9 6 , 0 0 /6 0 0 , 0 0
2 8,70 0/9,700
(*) Al 15 de Diciembre del 2003.