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BUSCANDO LA LLAVE PARA ABRIR EL ACUERDO CON EL FMI...
EL “ANCLAJE” DEL GASTO
PUBLICO ASEGURA LA SOLVENCIA
FISCAL INTERTEMPORAL
SINTESIS ECONOMICA FINANCIERA SEMANAL
BUENOS AIRES, 13 DE MAYO DE 2002
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BUSCANDO LA LLAVE PARA ABRIR EL ACUERDO CON EL FMI...
EL “ANCLAJE” DEL GASTO PUBLICO ASEGURA LA
SOLVENCIA FISCAL INTERTEMPORAL
1. Acuerdos bilaterales sobre déficit fiscal: ¿son apropiados en este contexto?
Cabe remarcar, que habiendo transcurrido los plazos impuestos en el último acuerdo
de gobernadores para la suscripción de los convenios bilaterales, sólo 7 provincias han
puesto la firma (Salta, Río Negro, Chubut, Misiones, Santiago del Estero, La Pampa y
Córdoba). Dado que estas jurisdicciones representan el 16,3% del desequilibrio provincial
y no tienen bonos moneda de reciente emisión, esta claro que este punto sigue siendo
materia de preocupación.
Así las cosas, el ajuste de las finanzas públicas provinciales debería pasar por la
reducción del gasto primario, habida cuenta que la caída de recursos tribut arios que
sufrirán las provincias compensaría casi en su totalidad el incremento de ingresos
provenientes de las regalías por hidrocarburos, producto de la devaluación del peso, y el
menor pago en concepto de intereses por la reestructuración de parte de l a deuda
pública provincial, con período de gracia en el pago de intereses hasta agosto y tasa de
interés de sólo el 4% desde ahí en adelante. Con ingresos de capital dados, ya que
difícilmente en este contexto las provincias vendan activos, y con el gasto de capital en
niveles mínimos (esta en el 9% del gasto total, un 33% por debajo de la media de los
últimos 10 años), el recorte debería pasar por el gasto corriente, neto de intereses, unos
$ 30.200 millones, lo que representa un ajuste del 9,2%.
Ajuste requerido para cumplir con la meta de Déficit del Sector Público Provincial
Mills. $
Res. Financiero s/Privat. (2001) (1)
Caída de la recaudación (2002) (2)
Aumento de regalías (2002) (3)
Disminución del pago de intereses (2002) (4)
Res. Financiero s/Privat. Ajustado (2001) (5)= (1)+ (2)+ (3)+ (4)
Res. Financiero s/Privat. comprometido con el "FMI" (2002) (6)
Ajuste adicional requerido por (2002) (7)= (6)-(5)
Gasto Corriente - Intereses (2001) (8)
Ajuste necesario (9)= (7)/(8)
Var. % contra
mismo
período año
anterior
-5.799
-1.977
1.269
1.400
-5.107
-2.320
2.787
30.233
9,2%
75,6%
-7,7%
121,0%
-60,0%
Fuente: Elaboración de la Fundación Capital sobre la base de estimaciones propias
Queda claro que en el contexto de una economía que se contraerá un 12% este año
en el mejor de los casos, con un desempleo del 24%, e inflación en torno al 80% anual,
pensar en un ajuste nominal de esa magnitud es inviable en términos sociales y políticos.
El ajuste requerido, de $ 2.800 millones, significa el doble de la reducción del gasto
primario hecho por las provincias en los dos últimos años, período que por otra parte se
caracterizó por una leve deflación. De este modo, parece improbable la generación de
confianza a partir de una regla que luce incumplible desde el vamos. Además, en el
supuesto que se pudiera implementar, sería procíclico atentando de este modo contra la
recuperación del nivel de actividad.
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Por otra parte, se debe tener en cuenta que el nuevo contexto en el que se
desenvuelve la economía argentina vuelve más vulnerable, y por lo tanto incierta, la idea
de poner restricciones fiscales sobre el resultado. Ello, porque la evolución de las
variables fiscales se torna sumamente frágil en un contexto inflacionario, con cuatro
años de caída del nivel de actividad. Del lado de los ingresos, la recaudación se ve
afectada positivamente por la inflación (crece la base tributaria). Como contraparte,
juega negativamente sobre esa variable la reducción del PBI, el incremento de la mora
propio del estadío del ciclo y los incentivos negativos que la inflación genera en el
cumplimiento de las obligaciones impositivas, dado que con el transcurso del tiempo se
licuan las obligaciones con el fisco. Además, la imposición de retenciones no
coparticipables atenta contra la recaudación de las provincias. Del lado de las
erogaciones, en la medida que la inflación se dispare, comienza a hacerse menos
previsible la evolución del gasto primario. A ello se debe sumar el efecto de la evolución
de los intereses de la deuda en dólares. Así, la generación de una regla fiscal, para que
sea creíble debe descansar sobre variables de “control” del gobierno.
El establecimiento de metas fiscales sobre déficit ha fracasado sistemáticamente,
deteriorando la credibilidad del gobierno argentino. Un punto central es que no todas las
variables que afectan el resultado fiscal están bajo el “control” de las autoridades (Ej:
recaudación, intereses). De este modo, hacia adelante se debería focalizar en
restricciones sobre la evolución del gasto público primario.1
2. El anclaje del gasto público: condición para alcanzar la solvencia fiscal
intertemporal
El desafío en lo inmediato, sin credibilidad, debería pasar por una regla clara y
simple: el congelamiento del gasto primario nominal hasta tanto se alcan ce el equilibrio
de las cuentas provinciales, contemplando para ello, el pago de los intereses una vez que
se halla normalizado su relación con los acreedores.
Una vez alcanzado el equilibrio, se podría plantear una regla de evolución del gasto
acorde con el crecimiento de la población (los servicios que prestan, salud, educación,
seguridad, etc., están vinculados a esa variable), y a la evolución del salario real que sea
compatible con el crecimiento de la economía en el largo plazo.
En este sentido, la implementación de una nueva ley de responsabilidad fiscal (que
tenga como variable objetivo el gasto público en lugar del resultado fiscal) extensiva a
los tres niveles de gobierno, tal como figura en el punto 7 del acuerdo marco, constituye
una oportunidad. En ese punto, se habla de la inclusión en la misma de un esquema de
premios y castigos. Este es un elemento fundamental para generar los incentivos
correctos en los responsables de la administración. Para ello, la transparencia y fluidez
con que se suministre la información es un elemento vital.
Con carácter complementario, pero no por ello menos importante, se ha
comprometido la sanción de una nueva ley de coparticipación de impuestos. La reforma
del sistema debería apuntar a reconciliar, al menos en el mediano plazo, la idea de
corresponsabilidad fiscal (quien ejecuta el gasto debería ser quien corra con el costo
político de su financiamiento al recaudar).
Sin duda que otros puntos del acuerdo que afectan directamente al comportamiento
fiscal son importantes. Nadie duda que es necesaria una reforma impositiva integral, que
simplifique el sistema actual, que sea pro-inversión y que apunte a reducir la evasión,
elusión y contrabando. La reforma política, también sería positiva en términos del ajuste
estructural de las provincias.
Existe consenso acerca de que la crisis en Argentina ha tenido como protagonista al
1 El pago de intereses depende de la conducta en el pasado de cada jurisdicción y son contracíclicos,
con lo cual de ser incluidos podrían derivar en un comportamiento procíclico del resto del gasto
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sector público. También esta claro que la salida de la misma tiene como precondición
corregir el desequilibrio fiscal. El punto central, sin embargo, creemos que pasa por
buscar un “ancla” fiscal de carácter permanente y que no sea procíclico. Ir por un
esquema de corto plazo que descanse, en gran medida sobre variables fuera de control
(Ej: la recaudación), en un contexto económico y social como el actual, difícilmente pueda
contribuir a la reconstrucción de confianza. Focalizarse además en reformas de largo
plazo (coparticipación, reforma del Estado y el combate a la evasión) es la mejor señal de
cambio que se puede dar en ese sentido. 
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