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PRACTICA 5 Política Fiscal. En este tema analizamos la política fiscal, el uso de los instrumentos de gasto e ingreso del sector público con fines estabilizadores. Así, estudiamos las siguientes cuestiones básicas: Los efectos de la política fiscal a corto y largo plazo. La financiación del gasto público. ¿Es relevante la elección entre impuestos y deuda?. Equivalencia ricardiana. Los niveles tan elevados de deuda pública en los últimos años han llevado a la aplicación de reglas fiscales para controlar el déficit público. Ventajas y costes de la fijación de reglas fiscales. Eficacia de las reglas fiscales. 1. Los efectos de la política fiscal: evidencia EJERCICIO 1. A partir de la lectura del informe mensual de La Caixa de noviembre de 2007 ¿Cuáles son los efectos de la política fiscal?, responda a las siguientes cuestiones: a) Según el informe, ¿cuáles son los principales instrumentos de política fiscal? b) El informe le sugiere imaginar una economía que crece al 3% anual y que de pronto ralentiza su crecimiento, ¿qué tres vías o políticas señala el texto que debería tomar un gobierno? c) Respecto al aumento del gasto público, ¿qué efectos a corto y largo plazo se señalan en el informe?. Utilice gráficos para explicar el mecanismo por el cuál un G afecta a la renta a corto y largo plazo. d) Observando el cuadro de la página 22, ¿cuáles son los efectos estimados de incrementar el gasto público o disminuir los impuestos?. e) ¿De qué dependen las diferencias entre países en la aplicación de una u otra herramienta fiscal?. 2. La financiación del gasto público y las reglas fiscales. EJERCICIO 2. A partir de la lectura del artículo “Equilibrio Presupuestario y Ciclo Económico” de D. Taguas, publicado en la sección de Economía del periódico EL PAIS en mayo de 2004, conteste a las siguientes preguntas: a) ¿Cuáles son las tres funciones clásicas de la política fiscal que señala el autor? ¿Por qué la política fiscal con fines estabilizadores tiene especial relevancia? b) ¿Cuál fue el origen del Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC)? c) En el artículo aparecen tres conceptos referentes al equilibrio presupuestario, ¿Cuáles son y en qué se diferencian? d) ¿Cómo afecta el ciclo económico a las cuentas públicas? ¿Cuáles son los componentes del déficit/superávit presupuestario? e) Según el autor, si se supone la existencia de una situación de equilibrio estructural en las cuentas públicas que se mantiene a lo largo del tiempo, ¿qué diferencia existe entre tener como objetivo “el equilibrio presupuestario en cada momento” o “el equilibrio presupuestario a lo largo del ciclo económico”? ¿Por qué se plantea un problema de credibilidad?. EJERCICIO 3. De la lectura del informe de La Caixa de Noviembre 2007 “Cinco lecciones de una década de consolidación fiscal en Europa” conteste a las siguientes preguntas: a) ¿Cuál era el objetivo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento?. Después de más de una década, ¿Qué países han obtenido mejores resultados en términos de ajuste fiscal? ¿Cuáles son los resultados para España? b) ¿Por qué se acusa al comportamiento del ciclo económico como causante de los malos ajustes presupuestarios? ¿Qué medida del saldo público se debe utilizar para no tener en cuenta el ciclo económico? c) ¿Por qué la posición de partida en términos de déficit o superávit es importante a la hora de mejorar los resultados? d) ¿Qué tres grandes alternativas señala el informe con el fin de reducir el déficit público?. A partir del gráfico de la página 33, comente qué medida ha sido más utilizada y cuáles han sido los resultados en términos de consolidación fiscal. ¿Cuál ha sido la estrategia española y en que se ha concretado? EJERCICIO 4. A partir del gráfico siguiente donde se presenta la evolución de la deuda pública en términos de PIB desde 1970 a 2007 para España, EEUU y UEM, conteste a las siguientes preguntas: a) Señale en que periodos crece la deuda, se mantiene constante o disminuye. ¿cuáles son los determinantes de este comportamiento de la deuda en cada uno de los periodos señalados? b) En el informe “Reglas de política fiscal, ¿útiles, factibles y creibles?”, se comenta la importancia y utilidad de las reglas fiscales. ¿Por qué es importante establecer una regla fiscal?¿Cuál es su objetivo?¿Cree que la aplicación de reglas fiscales puede explicar el comportamiento de la deuda a partir de mitad de los años 90 que veíamos en el gráfico del apartado a)? c) En el informe anterior se muestran distintas reglas a nivel internacional, ¿cuáles son para el caso de EE.UU., UE y España?. En el caso del Reino Unido señale la regla de política fiscal y la “regla de oro”. d) ¿Por qué el establecer requerimientos de estabilidad fiscal a lo largo del ciclo económico es mejor que obligar a un cumplimiento año a año?. e) La credibilidad de las reglas es clave para conseguir los efectos de ajuste fiscal perseguidoa. Comente el caso Alemán y Francés, ¿Cuál sería la solución que se señala en el informe? Cuestión 1(Examen de junio de 2004) Suponga que en una economía se satisface lo que denominamos como ‘Equivalencia Ricardiana’. En este caso un incremento del gasto público financiado con deuda siempre tendrá más efectos que el financiado con impuestos, porque en el segundo caso los consumidores ven reducida su renta disponible para comprar bienes (compensando así el efecto del aumento en el gasto público), mientras que en primero no. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta proposición. Cuestión 2 (Examen de septiembre 2004) Los países integrantes de la UEM no utilizan la política fiscal con fines estabilizadores porque los efectos reales en la economía son mínimos. La razón descansa en el comportamiento de los consumidores europeos que reducen su gasto privado (o incrementan su ahorro) ante incrementos del Gasto Público (y por tanto del déficit) financiados con emisión de deuda. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta proposición. Cuestión 3 (Examen de junio de 2007) La ‘Equivalencia Ricardiana’ significa que un incremento del gasto publico financiado con impuestos tendrá el mismo efecto sobre la demanda agregada que si se financia con deuda. En el primer caso la reducción de la renta disponible disminuye el consumo privado, mientras que en el segundo caso el consumo disminuye para aumentar el ahorro. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta proposición. Cuestion 4 (Examen septiembre 2005) Un incremento del gasto público financiado con deuda pública tendrá un mayor impacto sobre el output a corto plazo y un menor impacto a largo sobre el tipo de interés que si se financia con impuestos. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta proposición PROBLEMA 1 (examen junio 2004) Considere un país en el que las grandes variables de su política fiscal vienen dados por las siguientes expresiones: Tt 3000 0.2Yt Gt 6000 0.05Yt Bt 1 5000 en dónde todas las variables están escritas en la notación habitual. a) Determine el déficit público primario en esta economía, tanto en términos nominales como en términos reales, si la producción agregada asciende a 10000 y el nivel de precios es 2. b) Determine el déficit público total o global sabiendo que el tipo de interés nominal es el 10%. A partir de estos resultados, ¿cuál es el nivel de deuda pública existente en esta economía al comienzo de t+1? c) Suponga ahora que la producción potencial asciende a 10500. Calcule el valor del déficit estructural primario y del déficit estructural total o global. d) Dado el nivel de deuda pública, ¿qué tasa de crecimiento de la renta real garantiza la estabilización de la deuda si existe un saldo presupuestario primario nulo y si la tasa de inflación esperada es del 5%? PROBLEMA 2 (examen septiembre 2004) Considere una economía con el siguiente desglose de los componentes del presupuesto del Estado en términos reales: Compras del Estado 2000 Transferencias 500-0,02Y Ingresos fiscales 1200+0,1Y Pagos de intereses (1+r)100 a. Calcule el déficit presupuestario efectivo y el estructural si la renta corriente es 10000, la potencial 11684 y el tipo de interés real (r) el 2%. ¿Qué diferencia los dos déficits? b. De los resultados obtenidos en el apartado anterior, ¿diría usted que esta economía cumple los criterios de disciplina fiscal, en referencia al déficit, adquiridos en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UEM? ¿Y los de la Ley de Estabilidad Presupuestaria?. Razone sus respuestas. c. Suponga que esta economía entra en un periodo de expansión y el nivel de producción alcanza Y=12500. ¿Cuál es el déficit presupuestario efectivo y estructural?. Razone su respuesta. d. Considere la siguiente información adicional: El cociente deuda-PIB: bt es el 40%. Yt La tasa de crecimiento de la economía t es el 3% ¿Cuál es el déficit primario de la economía expresado en términos de b PIB que mantiene t constante? ¿Y si el tipo de interés real fuese del 3%? Yt CUESTIONES Y EJERCICIOS ADICIONALES Cuestion 5 (Examen junio 2005) Algunos expertos sugieren que las reglas fiscales que limitan el déficit fiscal, como el Pacto por la Estabilidad y el Crecimiento en Europa, son innecesarios. La razón es que dado que el gasto de los consumidores responde por igual a un incremento en el gasto público, independientemente de que éste sea financiado con impuestos o con deuda, los gobiernos no van a tener un gran interés en endeudarse y por tanto evitarán incurrir en déficit presupuestarios. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta opinión Cuestion 6 (Examen junio 2006) La Equivalencia Ricardiana nos dice que los consumidores son totalmente racionales en su percepción de los efectos de cambios en el gasto público, en los impuestos y en el déficit público. De ser cierta esta teoría el efecto sobre el consumo de un incremento en el gasto público en 100, financiado con un incremento similar (100) de los impuestos, será idéntico al que tendría el de un incremento en el gasto de 200 acompañado de un aumento de 200 en los impuestos, ya que en ambos casos el déficit público queda inalterado. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta proposición. Cuestion 7 (Examen septiembre 2006) Según la teoría de la Equivalencia Ricardiana los efectos económicos (sobre la demanda agregada) de un incremento de los impuestos por valor de 100, de un incremento de la deuda pública por valor de 100 y de una reducción del gasto público por valor de 100 serían idénticos. Razone su acuerdo o desacuerdo con esta proposición. Cuestón 8 (Ex. de junio de 2008) La principal razón por la que los gobiernos comenzaron a reducir los ratios de deuda pública en relación al PIB desde mediados de los años 90 es que optaron por financiar el gasto público mediante incrementos impositivos, al ser irrelevante el método de financiación del mismo de acuerdo con la equivalencia ricardiana. Comente, razonadamente, la veracidad o falsedad de la anterior afirmación. Cuestión 9 (Ex. de septiembre de 2008). Los principales críticos del Pacto de Estabilidad y Crecimiento en Europa aducen que al limitar el déficit público en que pueden incurrir estas economías, dificulta el uso contracíclico de la política fiscal para abordar situaciones de lento crecimiento económico como el actual. Justifique porque en su opinión estos críticos están PROBLEMA 3 Se puede demostrar que, bajo ciertos supuestos, el cociente deuda pública/PIB viene dado por la siguiente expresión: 1 it bt 1 Gt Tt bt Yt 1 t 1 t Yt 1 Yt en dónde todas las variables están escritas en la notación habitual. Suponga que dicho ratio está, inicialmente, en 0.5. Se pide: a) A partir de la expresión anterior, señale de qué depende el cambio en el ratio deuda pública/PIB. b) Si el gobierno sigue una regla fiscal en virtud de la cual el déficit primario es siempre cero, ¿a qué tasa aumentará el ratio deuda pública/PIB si el tipo de interés nominal es el 2% cuando la tasa de inflación es el 1% y la economía crece al 2%? ¿Y si la economía no crece? ¿Por qué? c) Si, en las condiciones del apartado anterior, el gobierno quiere reducir el ratio deuda pública/PIB a una tasa del 2% anual, ¿cómo debería cambiar el déficit primario? ¿Por qué? d) ¿Cómo debe cambiar el déficit primario para amortizar la deuda completamente en el año en curso? PROBLEMA 4(Examen junio 2005) Calcule el déficit primario real máximo en que puede incurrir el Estado si su objetivo es no elevar el cociente deuda pública-PIB en cada uno de los supuestos siguientes: a) El tipo de interés nominal es del 6%, la tasa de inflación esperada del 2%, el crecimiento del PIB real del 5% y la deuda real pendiente en términos de PIB es del 40%. b) ¿Y si la economía tiene un crecimiento real cero? Suponga ahora que por compromisos electorales el gobierno tiene que acometer una importante reforma de infraestructuras de manera que el déficit primario alcanza el 0,6% del PIB, pero el crecimiento de la economía es del 6%, c) ¿Está aumentando o disminuyendo el cociente entre Deuda-PIB? Razone su respuesta. d) Explique razonadamente por qué un crecimiento importante del PIB de una economía tenderá a reducir el cociente Deuda-PIB si todo lo demás se mantiene constante? PROBLEMA 5 (Examen junio 2006) Considere un país en el que las grandes variables de su política fiscal vienen dadas por las siguientes expresiones: Tt = 5000 + 0.25Yt Gt = 9000-0.05Yt Bt-1 = 5000 En donde todas las variables están escritas en la notación habitual. a) Determine el déficit público total o global sabiendo que el tipo de interés nominal es el 6% y la producción agregada asciende a 11500. A partir de estos resultados, ¿cuál es el nivel deuda pública existente en esta economía al comienzo de t+1? b) Determine el déficit público primario en esta economía. c) Suponga ahora que la producción potencial asciende a 12500. Calcule el valor del déficit estructural primario y del déficit estructural total o global. d) Suponga que la economía se encuentre en su nivel de producción potencial y con una deuda pública de 5000. Si la tasa de crecimiento de la renta real prevista es del 2% y la tasa de inflación esperada del 3% ¿Cuál sería el saldo presupuestario primario necesario para mantener la ratio deuda/PIB estabilizada? ¿Qué tipo de medidas de política fiscal debería adoptar el gobierno para conseguirlo? PROBLEMA 6(Examen junio 2007) Considere una economía en el que las grandes variables de su política fiscal (escritas en la notación habitual) vienen dadas por las siguientes expresiones: Tt 1000 aYt (1) Gt 2000 0,02Yt Bt 1 2000 Tipo de interés nominal = 5% También sabemos que: - La producción agregada del período t asciende a 10000 unidades - La producción potencial de la economía asciende a 10500 unidades Se pide: a) ¿Qué valor debería tomar “a” como mínimo en la expresión (1) para que no se produzca déficit público primario en términos reales en la política del sector público? b) Si el nivel de precios es 2 y teniendo en cuenta los resultados obtenidos en el apartado a), ¿a cuánto ascendería su déficit corriente y estructural tanto en términos nominales como reales? c) Si “a” fuese igual a 0,04 ¿diría usted que esta economía cumple los criterios de disciplina fiscal, en referencia al déficit, adquiridos en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UEM? ¿Y los de la Ley de Estabilidad Presupuestaria? Razone sus respuestas. d) Si “a” fuese igual a 0,1 en t ¿en cuánto podría incrementar como máximo el gasto público en el período t+1 para que la deuda viva al final de ese período fuese de 2000? Problema 7 (Ex. de septiembre de 2008). Considere un país en el que las grandes variables de su política fiscal vienen dadas por las siguientes expresiones: Tt = 10000 + 0.4Yt Gt = 50000 - 0.05Yt Bt-1 = 54000 En donde todas las variables están escritas en la notación habitual, el tipo de interés nominal es del 5% e inicialmente p=1. a) La producción agregada es de 90000. Determine el déficit público primario de esta economía. b) Determine si esa economía cumple el límite de déficit máximo previsto en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento europeo. c) Suponga que la producción agregada nominal del año anterior fue de 86000, la tasa de inflación esperada es del 2,5% y la tasa de crecimiento de la renta real prevista es del 2%. ¿Qué evolución seguiría el cociente deuda pública/PIB a lo largo del tiempo? Suponga ahora una política monetaria más restrictiva, ¿cómo afectaría eso a la evolución de ese ratio?, ¿a través de qué canales? d) Suponga ahora que la producción potencial es de 87500. Si el déficit efectivo coincidiese con el estructural, ¿habría necesidad entonces de emitir más deuda pública y, en su caso, cuál sería la magnitud del incremento en el nivel de deuda pública durante el primer año?