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COYUNTURA ECONÓMICA
INTERNACIONAL
N° 170, del 11 de Marzo 2004
Argentina:
Logra Acuerdo con el FMI, pero los
Roces Continúan…
Argentina deberá enfrentar nuevamente al Fondo Monetario Internacional
en junio de este año, cuando corresponda revisar el acuerdo vigente y en
ese momento la negociación de la deuda con acreedores privados será de
nuevo un tema clave en la relación con el Fondo Monetario
Las tensas negociaciones
entre el FMI y las autoridades
argentinas de los últimos días
finalmente llegaron a un acuerdo,
evitando así el segundo default
argentino en los últimos seis meses.
Pero no se evitó el ruido de esta
operación ni la dudosa voluntad de
pago de las deudas.
revisión del acuerdo vigente el
próximo junio, que reestructura
deuda por US$21 mil millones.
Según fuentes oficiales, el
gobierno de Néstor Kirchner decidió
pagarle al FMI el monto debido por
US$ 3,1 mil millones tras una
conversación telefónica personal
entre el mismo Kirchner y la
directora gerente interina del FMI
Anne Krueger, en la cual ella
acordó recomendarle al board del
FMI la aprobación de la segunda
Desde el punto de vista de las
autoridades argentinas, el FMI no
debía objetar a la aprobación, ya que
el Gobierno había cumplido con las
metas
económicas
previamente
acordadas. Cabe destacar que a
principios de febrero ambas partes
se reunieron para revisar las
políticas públicas, las metas, y
resultados del año pasado. Tras
El gobierno de Kirchner
previamente se había rehusado a
pagar los US$3,1 mil millones sin la
certeza que el FMI aprobara la
segunda revisión del actual acuerdo.
Informe preparado por: Francisco Garcés, Director del Centro de Economía Internacional,
Libertad y Desarrollo
Teléfono: (56 ) 2- 3774800 - Fax : (56) 2-2341893 - Email: [email protected]
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intereses previos, o sea más del
75% explícito.
observar que el Gobierno Federal y
las provincias cumplieron sin
mayores
inconvenientes
con
superávit en los presupuestos
primarios durante el 2003, el FMI
decidió aprobar un desembolso de
US$ 350 millones.
En ese
entonces, el acuerdo demostró, en
un cierto sentido, el compromiso
hacia la cooperación de ambas
partes, y a la vez, un cierto grado
de confianza por parte de los
economistas
en
el
manejo
económico del Gobierno.
Esta propuesta fue rechazada
tajantemente por los acreedores, ya
que el recorte representa una
pérdida de 90% en términos de valor
presente neto. Los acreedores en
cambio
ofrecieron
una
contrapropuesta al Gobierno por un
recorte nominal de un 35%,
equivalente a un recorte en el valor
presente neto de 50-60%.
El
gobierno argentino se negó a
negociar la contrapropuesta, y todo
quedó en el aire. Por lo tanto, la
falta de cooperación entre ambas
partes ha inducido a acreedores
privados a tomar medidas más
extremas,
incluso
embargando
bienes del gobierno argentino en
países extranjeros.
Sin embargo, las condiciones
que facilitaron el positivo desenlace
del encuentro de principios de
febrero han cambiado mucho desde
entonces.
Por un lado, los acreedores
privados de la deuda pública han
endurecido aún más su posición
con el gobierno argentino y exigen
una mayor cooperación de éste en
la negociación de la deuda
pendiente por US$ 88 mil millones.
Vale la pena mencionar que la
moratoria de esta deuda lleva más
de dos años.
La endurecida postura de los
acreedores llevó al FMI a exigirle
mayor cooperación al gobierno
argentino en esta materia antes de
asegurarle la aprobación de la
segunda revisión del actual acuerdo.
En este sentido, el Gobierno
debía avanzar hacia la formación de
un sindicato de bancos que lidere el
proceso de canje de la deuda
externa en la suspensión de pagos.
Las negociaciones sobre el
pago de ésta, hasta ahora, no han
tenido un desenlace positivo. La
propuesta del gobierno argentino
incluye un recorte nominal de un
75% de la deuda sin pagos de
Ante el aparente cambio de
condiciones, el gobierno argentino se
mostró molesto y empezó a hablar
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de un posible nuevo default en sus
obligaciones con el FMI.
La
deteriorada relación entre ambas
partes se complicó aún más durante
la última semana debido a la
inesperada salida del director
general del Fondo, Horst Kohler el
pasado 4 de marzo. Si bien la
relación entre Kohler y las
autoridades argentinas no había
sido necesariamente amistosa, la
actitud cooperadora de Kohler
había facilitado una relación de
compromiso y acuerdo con el
gobierno argentino.
un breve lapso de default por un par
de minutos, a medida que Kirchner y
Krueger terminaban de condicionar
el pago.
Según
fuentes
gubernamentales, el Fondo aceptó
que Argentina negocie con los
tenedores
privados
de
bonos
adeudados sin la necesidad que el
80% de los acreedores acepte la
oferta del Gobierno del pago de la
deuda. Aunque no especificaron el
porcentaje exacto correspondiente,
ambas partes aceptaron llegar a un
compromiso razonable en términos
durante las próximas negociaciones.
El
tema
del
porcentaje
de
acreedores dispuestos a aceptar la
oferta del Gobierno era un punto
clave en la negociación entre el
gobierno argentino y el FMI. Una
vez que el FMI accedió a flexibilizar
su postura, y aceptar un compromiso
sin un porcentaje fijo, Kirchner
decidió pagar los US$3,1 mil
millones. El ministro de Economía,
Roberto Lavagna, reveló ayer que
fueron ratificadas las invitaciones a
21 grupos de acreedores para
participar de reuniones en Argentina
entre el 22 de marzo y 16 de abril.
Consecuentemente, la salida
de Kohler, quien ahora postula a la
presidencia de Alemania, y el
traspaso de las negociaciones a la
directora Anne Krueger, una
economista que ha expuesto
públicamente su deseo de mayor
cooperación del gobierno argentino
en pago de su deuda externa,
complicó aún más la relación entre
éste último y la institución financiera
multilateral.
Sin embargo, tras arduas
negociaciones entre autoridades
argentinas y miembros del FMI, que
se extendieron por largas horas
durante los últimos días, terminaron
con un desenlace positivo, con el
mismo Kirchner, concluyendo las
negociaciones por teléfono a última
hora con la directora interina del
FMI Anne Krueger. Incluso, hubo
El Gobierno mantiene su
postura de un recorte nominal de un
75% de la deuda sin pagos de
intereses previos, sin considerar la
contraoferta de los acreedores
privados.
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las reservas del Banco Central de
Argentina.
A su vez, la carta de intención
firmada en la tarde de ayer por el
equipo económico del gobierno
argentino
dirigida
al
Fondo,
compromete al gobierno argentino a
firmar próximamente el decreto que
instrumenta al sindicato de bancos
que asesorará en la renegociación
de la deuda en moratoria. Además,
la carta de intención incluye las
proyecciones macroeconómicas de
la economía argentina. Según el
equipo económico argentino, la
economía crecerá cerca del 5,5%,
un ritmo más dinámico que lo
originalmente proyectado.
En
política monetaria, se espera que la
inflación se mantenga en niveles de
un solo dígito, aunque demuestre
una tendencia al alza durante el
año. Mientras tanto, la posición del
Banco Central se fortalecerá a
medida
que
pase
el
año,
acumulando mayores reservas.
Con respecto a las reformas
estructurales que faciliten un mayor
crecimiento en el mediano plazo, la
carta de intención menciona
reformas fiscales, al servicio
público, y al sistema bancario.
Los
mercados
bursátiles
reaccionaron de forma positiva ante
el compromiso entre el Gobierno y el
Fondo subiendo casi un 6%. Se
debe destacar la relativa calma con
que
los
mercados
bursátiles
observaron el desenlace de las
negociaciones. No hubo ni pánico
cuando existió la posibilidad del
default, ni euforia cuando el
Gobierno decidió pagar. También
vale la pena mencionar que la
notoria alza del día no sólo se debe
al positivo desenlace de las
negociaciones sino también al
favorable desempeño particular de
ciertas
compañías
locales,
incluyendo el excelente balance de
la compañía Acíndar, la cual tuvo un
alza de más de un 10% en sus
acciones.
Aunque muchos daban un
nuevo default argentino por hecho,
los eventos de las últimas horas
comprobaron
lo
contrario.
El
gobierno argentino decidió cooperar
con el Fondo y acelerar el proceso
de pago a los acreedores privados,
así dándoles mayor confianza a los
mercados financieros sobre el futuro
comportamiento económico del país.
En este sentido, se debe destacar el
esfuerzo realizado por el equipo
económico del gobierno argentino,
especialmente
el
ministro
de
En consecuencia, se espera
que el board el Fondo apruebe las
metas presentadas por la Argentina
del período noviembre-diciembre de
2003, con lo cual el 23 de marzo, el
instituto financiero liberaría los
US$3.100 millones que volverían a
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Economía Roberto Lavagna por
cooperar
con
los
mercados
financieros. Los analistas políticos
creen que durante las últimas horas
de negociaciones con el Fondo, se
impuso el pensamiento del equipo
económico por sobre la opinión del
equipo político, el cual estaba
dispuesto a caer en moratoria una
vez más, convencidos que aquella
acción les daría mayor poder de
negociación con el Fondo y los
acreedores privados durante los
próximos meses.
Argentina deberá enfrentar
nuevamente al Fondo Monetario
Internacional en junio de este año,
cuando corresponda revisar el
acuerdo vigente y en ese momento
la negociación de la deuda con
acreedores privados será de nuevo
un tema clave en la relación con el
Fondo Monetario
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Reservas Internacionales
16000
14000
US$ Millones, sin Oro
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
Fuente: Banco Central de la República Argentina
Fuente: Ambito Financiero Argentino
6
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
ISSN 0717-1528
Reservas y Deuda Externa
100
90
80
US$ Mil Millones
70
60
50
40
30
20
10
0
1999
2000
2001
2002
Reservas Internacionales
2003
Valor Actual
Deuda Externa
Fuente: FMI
Reservas Internacionales y Deuda Externa
1999
2000
2001
2002
2003
Valor Actual*
Reservas Internacionales
US$ Mil Millones, sin Oro
27.3
26.9
14.9
10.5
13.6
15
Deuda Externa
US$ Mil Millones
29.9
29.9
32.9
88
87.3
87.3
* No incluye el reciente desembolso de US$3,1 mil millones al FMI
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ISSN 0717-1528
Fuente: Ambito Financiero Argentino
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