Download Francia prolonga el estado de excepción tras la matanza de

cincodias.com
Fin de semana 16 y 17 de julio de 2016
Año XXXIX Número 11.057 1,60 ¤
SUMARIO
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EMPRESAS
Telefónica
prepara
el camino
para sacar
a Bolsa O2
Vuelve
el ladrillo
PÁGINA 3
Los pilotos de Air
Europa irán a la
huelga entre 30 de
julio y 2 de agosto
PÁGINA 5
5D
La demanda de ACTIVOS INMOBILIARIOS
recupera fortaleza, con precios
más razonables y oferta de
CRÉDITO más asequible. Además, las
SOCIMIS dan oportunidades
financieras a los particulares
Las mineras se
disparan por la
búsqueda de
materias refugio
PÁGINAS 18 Y 19
PÁGINAS 13 A 17
EDITORIAL EN LA PÁGINA 12
DUILIO RAMALLO
Gestor de Robeco US Premium Equities
GETTY IMAGES
Francia prolonga el estado de
excepción tras la matanza de Niza
“Wall Street está
cara, pero hay
razones para
el optimismo”
PÁGINA 22
DIRECTIVOS
La cumbre europea de Exteriores tratará el
lunes de coordinar la respuesta al yihadismo
España intensifica la vigilancia policial en
aeropuertos, playas y estaciones ferroviarias
El ataque perpetrado por un francés de origen tunecino en Niza que causó al
menos 84 muertos y más de 200 heridos motivó que el Gobierno francés prolongara otros tres meses el estado de excepción decretado en noviembre pasado como consecuencia de los atentados
de París.
Fuentes de la investigación sostienen
que, pese a que la acción no ha sido reivindicada por ninguna organización terrorista, esta se asemeja a las recomendaciones que efectúa el Estado Islámico.
El autor de la masacre fue identificado
como Mohamed Lahouaiej Bouhlel, de
31 años, quien había sido condenado por
delitos menores, vinculados con la violencia doméstica, y se encontraba en proceso de divorcio. Los ministros de Exteriores aprovecharán su encuentro del
lunes para coordinar su respuesta frente al yihadismo, mientras España decidió reforzar la vigilancia en aeropuertos,
playas y estaciones de tren. PÁGINAS 6 A 8
EDITORIAL EN LA PÁ GINA 12
¿Es el padre
el mejor
gestor del
negocio del
hijo? PÁGINAS 29 Y 30
32 María BENITO: “Al
EL FOC0
equipo le regalo chuches”
Terror en Francia
33
Por ALBERTO PRIEGO
PÁGINA 9
Dos mujeres depositan flores en recuerdo de las víctimas de Niza. GETTY IMAGES
El liderazgo vikingo
de RAGNAR LODBROK
INVERSIÒN
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5d
Sector a examen. Las oportunidades
del fulgurante universo de las materias
primas. Entrevista. Duilio Ramallo,
gestor del fondo Robeco US
Premium Equities.
Mercados. Las Bolsas
empiezan a encajar
el golpe del ‘brexit’
Cinco Días. Fin de semana 16 y 17 de julio de 2016
Cómo invertir en un nuevo
mercado inmobiliario
La recuperación del ladrillo se asienta salvando distancias con
los excesos del boom y con las socimis como punta de lanza
J. PORTILLO /
M. M. MENDIETA / N. SALOBRAL
TEXTO
E
l ladrillo empieza a vivir un
momento dulce en España.
No con la euforia desatada de
los años del boom, cuando
los excesos terminaron en un
pinchazo inmobiliario del que aún se
pagan las consecuencias, sino con una
alegría más contenida, con la que asentar una recuperación que haga al sector
más sostenible y saneado de cara al futuro. La remontada del sector está ahora
más centrada en el mercado de oficinas
y locales comerciales, con más relación
directa con la actividad económica, y no
en el mercado residencial en el
que se larvó la burbuja. El crecimiento de las socimis es
el mejor ejemplo del fenómeno, al que está
acompañando la
reactivación
del crédito
bancario
y
una creciente inversión extranje-
ra mucho menos oportunista que en el
pasado. Más de un tercio del capital extranjero captado por la economía española va a parar este año al ladrillo y esta
tendencia puede intensificarse a consecuencia del brexit. Así, la incertidumbre
que ahora rodea a la economía británica y a su gigantesco mercado inmobiliario puede ser un estímulo para
buscar alternativas de inversión
en otros mercados como el español.
La confianza en la recuperación del ladrillo español
llega también a las apuestas bursátiles y se refleja directamente en movimientos como la fusión de Merlin Properties con Metrovacesa. Los gestores
incluyen al sector inmobiliario dentro
de su apuesta por la recuperación de
la economía española, aunque las socimis todavía necesiten tiempo para
dar dividendo y generar rentabilidad.
En el universo de los fondos de inversión, el consejo para el ladrillo es la diversificación internacional, siempre a
través de vehículos cotizados.
PASA A LA PÁGINA SIGUIENTE
14 5d
Fin de semana
Sábado
16 y 16
17 de julio de 2016 Cinco Días
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En portada
La nueva
promesa
de un ladrillo
más sostenible
El éxito de las socimis, la recuperación del mercado
y el alza del crédito sustentan nuevas inversiones
TEXTO
JUANDE PORTILLO
E
l ladrillo español vuelve a
atraer la atención de inversores nacionales e internacionales. El batacazo que siguió al boom inmobiliario y
lo reciente de los peores episodios de la
crisis posterior hacen pensar a importantes actores del sector que la lección
está aprendida, y los datos muestran que
hay una oportunidad para que se fragüe
un modelo alternativo de inversión más
sostenible. “La economía española ha reorientado su patrón de crecimiento desde
el sector de la construcción hacia industrias de mayor valor añadido, con un
aumento muy significativo del peso de las
exportaciones en el PIB”, defendía el propio Ministerio de Economía en el documento de alegaciones presentado esta semana ante Bruselas para evitar la multa
por incurrir en un déficit excesivo. Un
paulatino cambio de modelo económico
que, de forma incipiente, comienza a dar
paso a un disruptivo marco de inversión
inmobiliaria más equilibrada, más ligada al mercado de oficinas y locales comerciales que a la especulación con viviendas, y en la que va ganando peso el
negocio del alquiler. Estas son algunas de
las claves de esta transformación que han
devuelto la esperanza a los inversores no
oportunistas en el mercado inmobiliario
español.
LA INVERSIÓN
La inversión internacional en actividades inmobiliarias ha crecido de forma exponencial en los últimos años. De los
cerca de 1.100 millones de inversión directa recibidos en 2012 se pasó a los 1.892
millones el año siguiente y se logró un
salto cualitativo a partir de 2014, cuando se elevó a 3.010 millones de euros en
el año. El pasado ejercicio, la cifra se incrementó levemente hasta los 3.012,5 millones de euros y se prevén nuevos incrementos para este año. De hecho, el primer trimestre del año, según los últimos
datos disponibles en el Registro de Inversiones Exteriores del Ministerio de
Economía, la actividad inmobiliaria
captó 802 millones, 200 más que en el
mismo periodo del año anterior. Si al ne-
gocio puramente inmobiliario se le
suman la inversión acaparada por el sector de la construcción, la inversión total
atraída por España en 2015 fue de 7.700
millones, lo que supone más de un tercio de todos los fondos internacionales
captados por la economía española.
LOS PRECIOS
El incremento del interés internacional
despertado por la actividad inmobiliaria
española tiene que ver con la progresiva mejora de la percepción del país en
los últimos tiempos, pero también con la
estabilización de precios del ladrillo, que
si bien no ha recuperado las tasas de crecimiento de los años de la burbuja, sí parecen haber dejado de caer de forma generalizada. Tras retroceder durante ocho
años consecutivos en términos interanuales, los precios de los activos inmobiliarios lograron estabilizarse, logrando
incluso un incremento medio del 1,5%,
al cierre del primer semestre de este año,
según los datos recogidos por Tinsa, una
de las principales tasadoras del país.
Por su parte, el número de transacciones inmobiliarias cerradas en España,
que había pasado de superar las 800.000
en 2007 a caer a las 300.000 en 2013, ha
vuelto a repuntar hasta superar las
400.000 en 2015 y solo en el primer trimestre de este año se han cerrado ya más
de 100.000 frente a las 85.000 del mismo
periodo del año anterior. Un repunte que
se ha basado, en todo caso, en la referida rebaja de precios de los últimos años.
Así, si la transacción media en 2008 era
de 172.000 euros por inmueble y el suelo
se tocó en los 126.700 euros de 2013, las
operaciones de este año se siguen realizando por debajo de los 130.000 euros.
LAS SOCIMIS
Una de las principales revoluciones que
ha vivido el sector inmobiliario español
en los últimos años es la consolidación
de las socimis (sociedades anónimas cotizadas de inversión en el mercado inmobiliario), un instrumento de inversión
ligado al mercado del alquiler, tradicionalmente menor pero que ha ido ganando
proyección en España. Para muestra, el
gran botón. La mayor inmobiliaria coti-
zada de España acaba
de nacer y es fruto de
la fusión de la socimi
Merlin Properties –que ya había adquirido Testa, la filial patrimonialista de
Sacyr– con Metrovacesa. Un gigante con
más de 9.300 millones de euros brutos
de activos en cartera, de los que el 44%
son oficinas; un 21%, locales comerciales, y un 18%, centros comerciales, aunque también cuenta con 4.700 viviendas
en alquiler. La compañía resultante, con
unas rentas brutas anuales de unos 35 millones de euros, es una de las 10 mayores socimis de toda Europa, donde se
miden con la figura de las REIT británicas. Pero Merlin no es la única, en los últimos tiempos se han consolidado socimis como Hispania, que cuenta con el refrendo del célebre inversor internacional
George Soros, Lar España o Axiare Patrimonio. Entre las cuatro han captado
más de 5.350 millones de euros en recursos, cerca de la mitad gracias a sus salidas a Bolsa en 2014, y el resto con ampliaciones de capital en el último año.
LA FINANCIACIÓN
Parte de la mejora experimentada en las
transacciones inmobiliarias tiene que ver
también con la progresiva apertura del
grifo crediticio de la banca, cerrado tras
el estallido de la crisis financiera. Aunque la evolución de los saldos netos sigue
siendo negativa, debido al proceso de desapalancamiento en el que continúa inmersa la economía española, la concesión
de nuevos préstamos comienza a repuntar. Así, la constitución de hipotecas
acumula ya 23 meses al alza, con un incremento interanual cercano al 25%
según los últimos datos disponibles en
el Instituto Nacional de Estadística, frente a las caídas de casi el 50% que llegaron a producirse en el año 2012.
En paralelo, la financiación exige
ahora la precomercialización de una parte
de viviendas antes de su construcción,
según relata el consejero delegado de la
consultora inmobiliaria Irea, Mikel Echavarren, quien cree que así “se acabó la carrera alocada de promoción de viviendas
para promociones futuras” haciendo que
el “sector sea mucho más sostenible y saneado”.
5d 15
16 de julio
Fin de semana
16 yde
172016
de julio de 2016
Cinco Días Sábado
En portada
Radiografía del mercado inmobiliario español
■ Transacciones inmobiliarias de viviendas Número total, por trimestres
■ Valor de las transacciones inmobiliarias de vivienda libre En miles de euros, por trimestres
300.000
50.000.000
45.000.000
250.000
40.000.000
35.000.000
200.000
30.000.000
1º trimestre 2016
150.000
103.288
100.000
1º trimestre 2016
25.000.000
13.427.879,5
20.000.000
15.000.000
10.000.000
50.000
5.000.000
0
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015 16
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General
Capitales y grandes
ciudades
4.000
Áreas metropolitanas
3.500
Resto de municipios
Costa mediterránea
3.000
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Baleares y Canarias
2.500
Compraventa de viviendas
2.000
1.500
2015 16
Oferta neta de viviendas publicada en los principales portales
Mayo 2016 Mes anterior
Variación interanual (%)
Número absoluto
Variación acumulada (%)*
23,6
36.425
15,8
29,2
35.199
13,8
2ºtrim. 2016 Trim. anterior
Número absoluto
Liquidez (meses)**
De inicio de obra emitidos por el colegio de aparejadores
101,6
6.176
57,1
Variación interanual (%)
Variación acumulada (%)***
750
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1,5
2,2
1,3
1,5
Euríbor
Tipo de interés de referencia para las hipotecas
Junio 2016 Mes anterior
Préstamos concedidos para la financiación de viviendas
Abril 2016 Mes anterior
1.000
699.100
10,45
IMIE general
Marzo 2016 Mes anterior
6,5
4.795
42,1
736.132
10,53
Evolución del precio medio por m2 de las viviendas valoradas
Mayo 2016 Mes anterior
Visados de obra nueva
Hipotecas
Variación interanual (%)
Número absoluto
Variación acumulada (%)*
25,2
23.607
16,7
16,0
22.983
14,2
Tasa mensual (%)
-0,028
-0,013
Tasa de dudosidad
Créditos a las familias que se consideran en riesgo de impago
1ºtrim. 2016 Trim. anterior
Tasa trimestral (%)
Fuente: Ministerio de Fomento y Tinsa. (*): Acumulado desde enero, en comparación con el mismo periodo del año anterior. (**): Plazo medio de venta en meses. (***): Variación en lo que va de año (entre enero y el mes analizado).
Más allá de su labor como principal fuente de financiación, la banca se ha convertido durante la crisis en uno de los
principales protagonistas
del mercado
inmobiliario. La
incapacidad de promotores y particulares
para hacer frente a
sus deudas con las
entidades llevó al
sector a adjudicarse de forma
masiva miles de
millones de euros
en inmuebles. De
hecho, la banca
sigue cargando
con unos 84.000 millones
de euros en inmuebles adjudicados (un
37,6% en suelos, un 25% en edificios terminados, un 22,3% en viviendas procedentes de hipotecas y otro 5% en edificios en construcción), según los últimos
datos del Banco de España. Sin embargo, la presión de las provisiones y las plataformas comerciales creadas están permitiendo al sector achicar ladrillo y solo
en el primer trimestre los seis mayores
bancos saldaron 2.800 millones vendiendo inmuebles.
Así, hitos como la mejora de la percepción internacional, la creciente apuesta por el alquiler, el éxito de las socimi
o la paulatina mejora de una financiación más equilibrada, sostienen desde
Irea, “hace pensar en un sector
mucho más profesional y transparente y en volúmenes de inversión
crecientes y estables”.
2014
Oferta en los portales inmobiliarios
Transacciones de vivienda (incluye nueva y usada)
Variación interanual (%)
Número absoluto
Variación acumulada (%)*
LA BANCA Y OTROS HITOS
2013
■ Principales indicadores inmobiliarios
■ Evolución de precios por regiones En puntos, año 2001 = base 1.000
4.500
2004
4,8
4,8
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS
LAS CONSECUENCIAS DEL REFERÉNDUM BRITÁNICO
El doble efecto del ‘brexit’
La sorpresiva victoria de la opción
de abandonar la Unión Europea en
el referéndum británico del 23 de
junio ha supuesto una convulsión
económica en toda Europa en
general y en Reino Unido
en particular
donde ha arreciado especialmente en el
mercado inmobiliario. En
cuestión de unos
pocos días,
media docena de los
principales fondos británicos especializados
en el ladrillo impusieron una suerte de corralito entre sus inversores
para evitar una huida masiva dejando bloqueados unos 18.000 millones de libras (21.000 millones
de euros). La cifra supone más de
dos tercios del negocio de fondos
inmobiliarios radicados en Reino
Unido. Aunque algunas gestoras
han comenzado a retomar la negociación de sus fondos, como anunciaba el miércoles Aberdeen Asset
Management, lo hacen con importantes diluciones, con una pérdida
de valor inicial del 16% en el citado caso. La coyuntura da idea del
nerviosismo que reina en el mercado y la expectación despertada
sobre si los flujos de inversión al
mercado británico buscarán una
salida o a dónde se redirigirán.
“El efecto dominó que ha provocado el brexit en fondos que invierten en el mercado inmobiliario
de Reino Unido genera una gran
incertidumbre sobre el devenir del
sector, no solo en este país, sino
también en países vecinos, a los
que incluso este efecto podría beneficiar”, aventura Sergio Vélez, director general de la consultora estadounidense FTI Consulting en
España. “Lo que es claro es que
estos acontecimientos provocan
que los inversores busquen alternativas y España puede salir favorecida, pues es parte de ese universo de inversión. España está en
una buena posición para abrazar
este posible cambio de tendencia,
con el respaldo de un mercado inmobiliario que está recuperándose
y que actualmente ofrece oportunidades atractivas en todos los
segmentos, tanto residencial como
en oficinas, retail, logística y hoteles”, sostiene Vélez, que defiende
que “si el inversor ya miraba a España como un foco de inversión
claro, con precios y rentabilidad
aún muy atractivas, la situación en
Reino Unido puede incrementar la
demanda ya existente en nuestro
país”.
La del brexit, sin embargo, es
una moneda de dos caras con un
reverso más oscuro para España
pues la salida de la Unión Europea
aleja a uno de sus mayores clientes. En concreto, el ciudadano de
Reino Unido es el mayor comprador extranjero de viviendas en España, con un 21,3% en 2015, según
el Colegio de Registradores de la
Propiedad. Su foco de atención se
centra en los dos archipiélagos, la
costa levantina y algunas zonas de
litoral andaluz, como la Costa del
Sol.
“El brexit afectará a la demanda
y precios del mercado residencial
español solo localmente, en municipios y áreas turísticas con alta
concentración de residentes y visitantes británicos. El impacto nacional será residual”, vaticinan con
todo desde la consultora inmobiliaria Aura, donde aun así remarcan la elevada cifra de británicos
residentes en España (más de
250.000 en 2015, entre 4,6 millones de extranjeros) y de turistas
(más de 52 millones de pernoctaciones en 2015, suponiendo casi un
17,0% del total en España).
“Considerando que las transacciones de vivienda por parte de
británicos supusieron menos de un
3% de las transacciones totales en
España, puede deducirse que el
efecto del brexit sobre demanda y
precios residenciales a nivel nacional será poco significativo”, aseguran desde Aura.