Download EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MEXICANA

LA BANCA CENTRAL Y LA IMPORTANCIA
DE LA ESTABILIDAD ECONÓMICA
Junio 16, 2008
Índice
1. ¿Qué es un Banco Central?
2. ¿Cuál debe ser el objetivo del Banco Central?
3. Los males que causa la Inflación
4. Autonomía del Banco de México
5. Coordinación de las Políticas Monetaria y Fiscal
6. Beneficios de la Estabilidad
7. Consideraciones Finales
1. ¿Qué es un Banco Central?
„
El banco central es la entidad pública responsable de asegurar que
haya suficientes billetes y monedas en la economía, para que se
puedan llevar a cabo las transacciones deseadas.
„
Esa cantidad de dinero, junto con la proporcionada por el sistema
financiero, se conoce como liquidez.
„
El banco central lleva a cabo acciones que regulan la liquidez, para
que ésta no sea excesiva ni sea insuficiente. Estas acciones
comprenden a la política monetaria.
„
El dinero cumple con diversas funciones, entre las que destacan:
9 medio de cambio,
9 depósito de valor, y
9 unidad de cuenta.
3
2. ¿Cuál debe ser el objetivo del Banco Central?
„
Durante los setentas, se debatió si mediante la política monetaria era
posible estimular la actividad económica permanentemente.
„
Con base en dicho enfoque, algunos gobiernos y bancos centrales
intentaron reducir el desempleo a través de una política monetaria
expansiva.
„
Tanto la experiencia que tuvieron las economías que aplicaron esta
receta, como la teoría económica, mostraron la invalidez de ese
planteamiento.
„
De esta manera, quedó claro que la política monetaria no puede
estimular en forma directa y sistemática a la actividad económica y al
empleo.
„
Es por ello que los bancos centrales modernos han adoptado como su
objetivo prioritario lograr la estabilidad de los precios.
4
3. Los males que causa la Inflación
„
Una inflación elevada:
9
Debilita el crecimiento de la actividad económica y del empleo.
9
Deteriora los ingresos reales, al aminorar el poder adquisitivo de
los salarios y otros ingresos, acentuando la inequidad y
empobreciendo a los más desprotegidos.
9
Dificulta la planeación de los individuos y las empresas y, por ende,
promueve una asignación ineficiente de los recursos.
„
Así, un entorno inflacionario es un claro obstáculo para el
crecimiento económico y el bienestar de la sociedad.
„
Por lo anterior, se ha venido conformando un consenso en el
mundo: para promover el crecimiento económico sostenido, la
mejor contribución que la política monetaria puede hacer es
concentrarse en la estabilidad de los precios.
5
3. Los males que causa la Inflación
Inflación y Crecimiento Económico
en México
Inflación y Salarios Reales*
en México
(1969-2007)
10
12
8
Tasa de crecimiento anual salario real
Tasa de crecimiento anual PIB real
(1935-2007)
14
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-20
20
60
100
Inflación anual
Fuente: INEGI y Banco de México.
140
180
0
20
40
60
80
100
Inflación anual
* El crecimiento de los salarios reales corresponde a la media móvil
de 5 años del crecimiento anual real del índice de remuneraciones
medias por persona ocupada (IRM-PO).
Fuente: Banco de México.
6
4. Autonomía del Banco de México
„
En el pasado, en diversos países se adoptaron políticas fiscales
expansivas que fueron parcialmente financiadas a través del
impuesto inflacionario.
„
Una vez que la experiencia mostró que este tipo de políticas
únicamente propiciaban incrementos en la inflación, se buscó que
la política monetaria se concentrara en la estabilidad de precios.
„
En este contexto, para reforzar el cumplimiento del objetivo de
estabilidad, se ha presentado una tendencia mundial a otorgar
mayor autonomía a los bancos centrales.
7
4. Autonomía del Banco de México
Año en que fue concedida Autonomía a diferentes
Bancos Centrales
País
Alemania
Austria
BCE *
Bélgica
Chile
Colombia
España
Francia
Holanda
Irlanda
México
Nueva Zelandia
Perú
Reino Unido
Suecia
Suiza
Año
1998
1998
1998
1998
1989
1991
1994
1993
1998
1998
1993
1989
1993
1998
1998
2000
* BCE: Banco Central Europeo.
Fuente: Sitios oficiales de los Bancos Centrales de los países referidos.
8
4. Autonomía del Banco de México
„
El Banco de México atravesó por diferentes etapas hasta conseguir su
autonomía formal a partir de la reforma Constitucional al artículo 28 y
la promulgación de su ley orgánica a finales de 1993.
„
La primera característica de esta reforma fue la claridad con que se
especificó la misión del Banco Central (art. 28):
9 “El Estado tendrá un banco central que será autónomo en el ejercicio de
sus funciones y en su administración. Su objetivo prioritario será procurar
la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional, fortaleciendo
con ello la rectoría del desarrollo nacional que corresponde al Estado.
Ninguna autoridad podrá ordenar al banco conceder financiamiento.”
„
Además de ese objetivo prioritario, la ley reconoce que también son
finalidades del Banco promover el sano desarrollo del sistema
financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de
pagos.
9
5. Coordinación de las Políticas Monetaria y Fiscal
„
La política fiscal también juega un papel fundamental en crear las
condiciones propicias para que la política monetaria pueda alcanzar y
mantener la estabilidad de precios y contribuir así al desarrollo
económico.
„
En efecto, cuando en un país se mantiene una postura fiscal
insostenible, se pone en riesgo la estabilidad de precios.
„
9
Por un lado, a las autoridades hacendarias les puede resultar difícil
encontrar fuentes de financiamiento para el déficit fiscal.
9
Por el otro, a las autoridades monetarias se les dificulta adoptar una
postura monetaria restrictiva tendiente a mantener una inflación baja y
estable, ya que con ello se podría dificultar aún más el financiamiento
de la postura fiscal.
Es precisamente en este sentido que el tener finanzas públicas sanas
es una condición indispensable para la estabilidad económica.
10
6. Beneficios de la Estabilidad
„
Los logros en materia de estabilización en México han sido notables.
Esto ha sido el resultado, en parte, de aplicar la política monetaria
bajo un esquema de objetivos de inflación.
„
El contar con un régimen cambiario de flotación y el haber alcanzado
una inflación baja y estable, se ha traducido en importantes ventajas
para el funcionamiento de la economía:
9
Reducción de las tasas de interés real y nominal.
9
Moderación del traspaso de las perturbaciones del tipo de cambio a la
inflación y a sus expectativas.
9
Menor persistencia del proceso inflacionario.
9
Estímulo a la eficiencia, flexibilidad y profundidad del sistema
financiero.
9
Aumento de los niveles y disminución de la volatilidad de diversos
agregados macroeconómicos (consumo, inversión, producción, etc.).
11
6. Beneficios de la Estabilidad
Inflación en México: 1970-2008
Tasa de Interés de CETES a 28 Días
1982 - 2008
(% Anual)
200
180
(% Anual)
160
140
150
120
100
100
80
60
50
40
20
Fuente: Banco de México.
1982
1984
1986
1987
1989
1991
1993
1994
1996
1998
2000
2001
2003
2005
2007
2006
2002
1998
1994
1990
1986
1982
1978
1974
0
1970
0
Fuente: Banco de México.
12
6. Beneficios de la Estabilidad
Inflación Mensual
Depreciación Mensual del Tipo de
Cambio Nominal
(%)
(%)
70
18
60
14
50
40
10
30
6
20
10
2
0
Fuente: Banco de México.
Ene-08
Sep-05
May-03
Ene-01
Sep-98
May-96
Ene-94
Sep-91
May-89
Ene-87
Sep-84
May-82
Ene-08
Sep-05
May-03
Ene-01
Sep-98
May-96
Ene-94
Sep-91
May-89
Ene-87
Sep-84
Ene-80
May-82
Fuente: Banco de México.
Ene-80
-2
-10
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6. Beneficios de la Estabilidad
Curva de Rendimiento de Bonos del
Gobierno*
Inflación y Agregado Monetario M4
(Variación % Anual; % del PIB)
180
60
Inflación
160
55
M4 (eje
derecho)
140
(%)
40
1998
50
120
30
45
100
40
20
1999
80
2000
35
60
30
40
20
25
0
20
2005
2001
10
2006
2002 2007
2004
2008
Fuente: Banco de México.
* Promedio anual.
Fuente: Banco de México.
30 años
20 años
10 años
7 años
5 años
3 años
2 años
1 año
182 días
91 días
28 días
1 día
2006
2002
1998
1994
1990
1986
1982
1978
1974
1970
0
14
6. Beneficios de la Estabilidad
Producto Interno Bruto*
Consumo Privado*
Inversión*
(Pico=100)
(Pico del PIB=100)
(Pico del PIB=100)
120
1982
1982
115
1985
115
1994
110
150
120
2000
105
110
1985
140
1994
130
2000
120
1982
1985
1994
2000
110
105
100
100
100
95
95
90
80
70
90
85
60
50
* Cifras Ajustadas por Estacionalidad.
Fuente: INEGI.
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
85
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
90
15
6. Beneficios de la Estabilidad
„
Lo anterior, a su vez, se ha traducido en beneficios claros y
significativos para la población, tales como:
9
Mayor disponibilidad de crédito a los hogares, tanto al
consumo como a la vivienda.
9
Mayores recursos y alternativas de financiamiento para que
se lleven a cabo proyectos de inversión de largo plazo.
9
Mayor crecimiento de la actividad económica, del empleo y
de los ingresos.
9
Mejor planeación de los individuos y las empresas y, por
ende, una mejor asignación de los recursos.
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6. Beneficios de la Estabilidad
PIB per cápita e Inflación en México
(Promedios por periodo)
Crecimiento Anual
PIB per cápita 1/
Inflación Anual
1961-1970
3.3
2.4
1971-1995
1.2
38.3
1996-2007
2.2
10.9
2/
1/ Penn World Tables 6.2. FMI, WEO de 2004 hacia adelante.
2/ Banco de México.
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7. Consideraciones Finales
„
El objetivo fundamental de las políticas públicas es contar con una
economía que crezca más rápido y de manera sostenida.
„
El Banco de México tiene el deber de contribuir a esa finalidad
perseverando en el mantenimiento de la estabilidad de precios.
„
Para lograr este objetivo, el Banco de México cuenta con el marco
legal y los instrumentos apropiados.
„
La política monetaria, junto con un manejo responsable de las
finanzas públicas y el régimen de tipo de cambio flexible, han
permitido reducir la inflación de manera significativa, lo que a su
vez se ha traducido en beneficios tangibles para la población.
18