Download 1,5 - Antonio Pulido

Mondragón Corporación Cooperativa
Perspectivas para el Plan de Gestión 2003
San Sebastián,
28 de octubre de 2002
Tomando el pulso a la economía
Ekonomiari pultsua hartuz
Antonio Pulido
Director de Ceprede
¿Descenso
cíclico?
¿A peor?
¿Reajuste?
¿Situación
superada?
¿Desaceleración?
¿Crisis?
¿Recesión?
¿En recuperación?
¿En espera de una
doble recesión?
¿V, U, L, W?
Una forma de entendernos
 EXPANSIÓN: Crecimientos del PIB real por encima
del 3%
 ACELERACIÓN: Mayor ritmo (más de 1 punto) y
crecimientos superiores al 1,5% (y no superior al 3%)
 MANTENIMIENTO: Ritmo más o menos constante
por encima del 1,5 % (y no superior al 3%)
 DESACELERACIÓN: Menor ritmo (más de 1 punto)
pero por encima del 1,5%
 CRISIS: Desaceleración y tasas positivas pero
inferiores al 1,5%
 RECESIÓN: Tasas negativas
Situación por grandes áreas
2000
2001
Estimación
FMI 2002
Predicción
FMI 2003
Expansión
(3,8)
Expansión
(3,5)
Crisis
(0,3)
Aceleración
(2,2)
Mantenimiento
(2,6)
Desaceleración
(1,6)
Aceleración
(2,3)
Expansión
(6,7)
Expansión
(4,0)
Recesión
(-0,3)
Expansión
(5,6)
Crisis
(0,6)
Crisis
(1,1)
Recesión
(-0,5)
Expansión
(6,1)
Recesión
(-0,6)
Europa
Central
y del Este
Expansión
(3,8)
Mantenimiento
(3,0)
Mantenimiento
(2,7)
Expansión
(3,8)
Mundo
Expansión
(4,0)
Desaceleración
(2,2)
Mantenimiento
(2,8)
Expansión
(3,7)
EEUU
UE
Japón
Resto Asia
Latinoamérica
Aceleración
(2,4)
Crisis
(1,1)
Expansión
(6,3)
Aceleración
(3,0)
Situación por países de la UE: los 8 más afectados
(ordenados por crecimiento estimado en el 2002)
Holanda
Portugal
Alemania
Bélgica
Italia
Austria
Finlandia
Francia
2001
Estimación
FMI 2002
Predicción
FMI 2003
Crisis
(3,4 – 1,2)
Desaceleración
(3,2 – 1,7)
Crisis
(2,9 – 0,6)
Crisis
(4,0 – 1,0)
Desaceleración
(2,9 – 1,8)
Crisis
(3,0 – 1,0)
Crisis
(5,6 – 0,7)
Crisis
(4,2 – 1,8)
Crisis
(0,4)
Crisis
(0,4)
Crisis
(0,5)
Crisis
(0,6)
Crisis
(0,7)
Crisis
(0,9)
Crisis
(1,1)
Crisis
(1,2)
Aceleración
(2,0)
Aceleración
(1,5)
Aceleración
(2,0)
Aceleración
(2,2)
Aceleración
(2,3)
Aceleración
(2,3)
Aceleración
(3,0)
Aceleración
(2,3)
Situación por países de la UE: los 7 menos afectados
(ordenados por crecimiento estimado en el 2002)
Irlanda
Grecia
Luxemburgo
España
Reino Unido
Suecia
Dinamarca
2001
Estimación
FMI 2002
Estimación
FMI 2003
Expansión
(11,5 – 5,9)
Expansión
(4,1 – 4,1)
Expansión
(7,5 – 3,5)
Desaceleración
(4,2 – 2,7)
Desaceleración
(3,1 – 1,9)
Crisis
(3,6 – 1,2)
Crisis
(3,0 – 1,0)
Expansión
(3,8)
Expansión
(3,7)
Mantenimiento
(2,7)
Mantenimiento
(2,0)
Mantenimiento
(1,7)
Mantenimiento
(1,6)
Mantenimiento
(1,5)
Expansión
(5,3)
Expansión
(3,2)
Expansión
(5,1)
Mantenimiento
(2,7)
Mantenimiento
(2,4)
Mantenimiento
(2,5)
Mantenimiento
(2,2)
Cuestión de Sentimientos y expectativas
Cuando tu vecino pierde el puesto de
trabajo es una desaceleración, cuando lo
pierdes tú es una recesión
Índice de sentimiento de inversores
Valoración de directivos de empresas
Revisión de expertos
Índice UBS de optimismo inversor
2001
2002
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
EEUU
86
84
88
115
92
121
89
90
72
46
52
60
UE-5
4
n/d
n/d
40
20
32
26
28
8
2
-1
-24
Revisión de Predicción
(variación del PIB real para el 2002 según el FMI)
Abril s/
diciembre 2001
Revisión al alza
Nuevas economías industrializadas de Asia
+1,6
Canadá
+1,7
EEUU
+1,6
Rusia
+0,8
ASEAN-4 (Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia)
+0,4
China
+0,2
Japón
0,0
MUNDO
+0,4
Revisión a la baja
Latinoamérica
-1,0
África
-0,2
Europa Central y del Este
-0,2
Oriente Próximo y Turquía
-0,7
UE – 15
+0,2
India
+0,3
Septiembre
s/ abril
Total
+1,1
+0,9
-0,1
0,0
+0,3
+0,5
+0,5
0,0
+2,7
+2,6
+1,5
+0,8
+0,7
+0,7
+0,5
+0,4
-1,3
-0,3
-0,3
+0,3
-0,4
-0,5
-2,3
-0,5
-0,5
-0,4
-0,2
-0,2
Cambios en las expectativas de futuro de
los expertos sobre crecimiento
(% variación PIB real)
Predicción
realizada en
Para el 2002
EEUU
UE-15
Para el 2003
EEUU
UE-15
Marzo
Abril
Mayo
1,7
2,5
2,8
1,2
1,3
1,3
3,6
3,5
3,5
2,8
2,8
2,9
Junio
Julio
Agosto
2,9
2,8
2,7
1,3
1,2
1,1
3,5
3,5
3,4
2,9
2,8
2,6
Septiembre
Octubre
2,5
2,4
1,0
0,8
3,0
2,8
2,4
2,0
Cambios en las predicciones de consenso para
España y diferencial respecto al conjunto de la UE
Predicciones
realizadas en
Para el 2002
Marzo
Abril
2,0
2,0
Diferencial
con UE
+0,8
+0,7
Mayo
Junio
Julio
2,1
2,2
2,2
Agosto
Septiembre
Octubre
2,1
1,9
1,9
España
Para el 2003
3,2
3,2
Diferencial
con UE
+0,4
+0,4
+0,8
+0,9
+1,0
3,3
3,3
3,3
+0,4
+0,4
+0,5
+1,0
+0,9
+1,1
3,0
2,7
2,6
+0,4
+0,3
+0,6
España
Aún no se perciben signos de reactivación
(Purchasing Managers’ Index)
Aún no se perciben signos de reactivación
(Purchasing Managers’ Index)
Continúan los riesgos
Riesgo desequilibrios EEUU
Riesgo político - militar
Riesgo financiero
Riesgo inmobiliario
Riesgo latinoamericano
Riesgo desequilibrios EEUU
“La economía norteamericana no ha
completado aún su proceso de limpieza:
mantiene una tasa de ahorro inadecuada, una
deuda excesiva y un enorme déficit por cuenta
corriente. La reciente «suave recesión» ha hecho
poco por corregir estos desequilibrios, haciendo
inevitables dolores futuros”
The Economist, 28/09/02
The Unfinished Recession
Riesgo político - militar
“Si la escalada del conflicto en el Oriente Medio
se agrava, sería inevitable un impacto adverso
sobre la economía mundial en su conjunto... Un
incremento de 10$ en el precio del petróleo en
media anual, reduciría el crecimiento mundial
en 1 punto de porcentaje. Precios por encima de
$35 durante más de 6 meses podrían llevar a la
recesión a la mayoría de los países
industrializados”
Project Link, octubre 2002
Global Economic Outlook
Riesgo financiero
“Se mantiene el riesgo de que los mercados
financieros puedan exagerar la caída, en
particular si aparecen nuevos escándalos
contables o si decepcionan las mejoras de
productividad y beneficios”
FMI, septiembre 2002
World Economic Outlook
Riesgo inmobiliario
“Existe también un fuerte riesgo de
sobreinversión en viviendas, como alternativa
para los escaldados inversores bursátiles.
El mercado de la vivienda está tan expuesto a
la «exuberancia irracional» como el mercado
de valores. Y una burbuja inmobiliaria es más
peligrosa que una burbuja bursátil, porque
está asociada a un endeudamiento más
elevado”
The Economist, 31/08/02
Global house prices
Riesgo latinoamericano
“A corto plazo aún hay riesgos adicionales de
empeoramiento y cualquier alteración en sus
expectativas o en la confianza en estos países
puede tener fuertes efectos sobre las
incertidumbres políticas, económicas y de los
mercados financieros”
FMI, septiembre 2002
World Economic Outlook
Algunas razones para el optimismo
«Recesión dulce» en EEUU y UE
Opción para políticas expansivas: inflación y
déficit público
Corrección deseada de la sobrevaloración de los
mercados de valores
Mejoras de productividad y efectos pendientes
de inversiones en racionalización
En el caso de España, diferencial mantenido de
crecimiento con el promedio de la UE
¿Para cuándo la recuperación?
Tasas de variación trimestral del PIB real
respecto al año anterior
2002
2003
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
EEUU
1,4
2,1
3,0
3,0
2,5
3,1
3,2
3,5
Alemania
-0,2
0,1
0,7
1,5
1,6
1,9
1,9
1,9
Francia
0,4
1,0
1,0
2,1
2,1
2,2
2,4
2,4
Reino Unido
1,1
1,2
1,8
2,1
2,5
2,5
2,4
2,3
Italia
0,0
0,2
0,6
1,4
1,8
2,3
2,3
2,3
ESPAÑA
2,0
2,0
1,8
2,0
2,3
2,6
3,1
3,2
Dispar evolución por mercados
(Tasas de variación real interanual)
Mercado total
Mercado consumo
Mercado construcción
Mercado exportación
Mercado inversión
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
02.I
02.II
02.III
02.IV
03.I
03.II
03.III
03.IV
Una reflexión final
MCC es un gran grupo, diversificado por
países y mercados
Los tiempos de riesgo exigen prudencia,
pero también nuevas iniciativas dentro de
una visión prospectiva de medio y largo
plazo
Confusiones en muchas empresas y
analistas sobre sobreinversión y exceso de
capacidad
Mondragón Corporación Cooperativa
Perspectivas para el Plan de Gestión 2003
San Sebastián,
28 de octubre de 2002
Tomando el pulso a la economía
Ekonomiari pultsua hartuz
Antonio Pulido
Director de Ceprede