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Chile: Desarrollo Financiero y
Crecimiento Económico
José De Gregorio
Banco Central de Chile
Enero 2005
Agenda
I.
Desarrollo Financiero y Crecimiento
II.
La Experiencia Chilena
III.
El Banco Central y el Sistema Financiero
2
I. Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico
• El desarrollo financiero es un factor que promueve el
crecimiento económico: asignación eficiente del capital y
manejo de riesgo.
• A su vez las crisis financieras aumentan excesivamente los
costos de los ajustes macroeconómicos.
• ¿Qué tipo de mercado financiero? Mercados de capitales y
bancos. Depende de sistemas legales y normas de
contabilidad. Etapas del desarrollo financiero.
• Evidencia más reciente: desarrollo financiero, en particular
bancario, está asociado a menores grados de desigualdad.
Favorece el emprendimiento, la acumulación de capital
humano, etc.
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I. Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico
• Un aspecto clave es la regulación del sistema financiero. Está
envuelta la confianza del público y se ponen a prueba las
instituciones. Se transan contratos que prometen pagos en
distintos momentos del tiempo. Además problemas en el
sistema financiero afectan a toda la economía.
• En Chile el marco de políticas macroeconómicas y la fortaleza
del sistema financiero explican en gran medida la respuesta
de la economía chilena en períodos de turbulencias.
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II. La Experiencia Chilena
• La combinación de una política monetaria comprometida con
una inflación baja y conducida por un banco central
autónomo, una política fiscal rigurosa y un sistema financiero
sólido, le han permitido ajustarse adecuadamente a un mal
escenario externo.
• Asimismo, la estabilidad macroeconómica ha permitido que el
sistema financiero se continúe desarrollando.
• Chile posee un mercado bancario profundo y sólido. Aún
tiene espacios de crecimiento importante.
5
Inflación y Meta Efectiva
(variación en doce meses, porcentaje)
31
28
25
22
19
16
13
10
7
4
1
-2
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
(f) (f)
6
Balance Convencional y Estructural del
Gobierno Central (% del PIB)
4
3
Contable
2
Estructural
1
0
-1
-2
-3
95
96
97
(e) Estimación.
(f) Proyección.
Fuente: Ministerio de Hacienda.
98
99
00
01
02
03
04(e) 05(f)
7
Balance Fiscal: Promedio 1995-2002
(% del PIB)
Israel
Hungría
Rep. Checa
Otras Economías
Emergentes
Polonia
Tailandia
Malasia
Corea
Chile
Perú
Otras Economías
de América Latina
México
Colombia
Brasil
Argentina
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
8
Deuda Pública 2002
160
(% PIB)
140
Países de
América Latina
120
100
Otros Países
Emergentes
80
60
40
Israel
Hungría
ep. Checa
Polonia
Tailandia
Malasia
Corea
Chile
Perú
México
Colombia
Brasil
0
Argentina
20
9
14
8
0
México
Malasia
Taiwán
Rep. Checa
Slovakia
Panamá
Hungría
India
Polonia
Corea
Brasil
Japón
Jordania
Egipto
Colombia
Croacia
Perú
China
Filipinas
Turquía
Bulgaria
Tailandia
Pakistán
Argentina
Indonesia
Uruguay
Venezuela
Bolivia
Rusia
Ecuador
Ucrania
10
Singapur
Holanda
Finlandia
Suecia
Dinamarca
Luxemburgo
Suiza
Estados Unidos
España
Portugal
Reino Unido
Irlanda
Noruega
Francia
Italia
Austria
Hong Kong
Australia
Alemania
Sudáfrica
Chile
Israel
Grecia
Nueva Zelanda
Eslovenia
Arabia Saudita
Ranking de Fortaleza Sector Bancario
16
Países América Latina
Otros Países
Emergentes
12
Países
Desarrollados
6
4
2
10
Profundidad Financiera
(Crédito al Sector Privado)
Venezuela
México
Perú
Brasil
Argentina
Chile
Rusia
Hungría
Polonia
Sudáfrica
Indonesia
Corea
China
Malasia
Japón
Reino Unido
Estados Unidos
Canadá
Otras Países de
América Latina
Otros Países
Emergentes
Países Desarrollados
0
20
40
60
80
100
120
140
(% PIB)
160
11
Eficiencia: Costos sobre Ingresos (GS´03)
Chile
España
Irlanda
Italia
Francia
Holanda
Alemania
0
20
40
60
80
100
12
Deuda Hogares Personas sobre Ingreso
Disponible (%)
Chile
España
EE.UU.
Suecia
Nueva Zelanda
Reino Unido
Australia
Noruega
Holanda
Dinamarca
0
50
100
150
200
250
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III. El Banco Central y El Sistema Financiero
• Objeto: velar por la estabilidad de la moneda y el
normal funcionamiento de los pagos internos y
externos. Esto es estabilidad de precios y estabilidad
financiera.
• El BCCh inició recientemente la publicación de su
Informe de Estabilidad Financiera, que se une al
Informe de Política Monetaria como los principales
instrumentos de comunicación del Banco.
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III. El Banco Central y El Sistema Financiero
• El rol del BCCh es complementario a los roles de
supervisión y fiscalización de las Superintendencias
del área financiera. Sin embargo, el rol del banco está
centrado en el riesgo sistémico. Es el prestamista de
última instancia.
• En el último tiempo se ha modernizado el sistema de
pagos.
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III. El Banco Central y El Sistema Financiero
• Desde junio pasado hay nuevas regulaciones sobre
administración de riesgo de liquidez de los bancos
(madurez), las que depositan la responsabilidad de
definir la política de liquidez en el directorio y
administración superior y admiten el uso de modelos
propios para administrar los riesgos de liquidez.
• Se aprobó modernización de la normativa sobre
riesgo de mercado (tasas de interés y tipo de
cambio) que entrará en vigencia en Julio del 2005
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III. El Banco Central y El Sistema Financiero
• El Banco Central y la SBIF anunciaron formalmente
la hoja de ruta para incorporar recomendaciones de
Basilea II en nuestra regulación. Las medidas ya
adoptadas por el Banco son consistentes con ello, y
el espíritu de alinear las políticas internas de los
bancos con los requisitos regulatorios.
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III. El Banco Central y El Sistema Financiero
• Un tema clave en países en desarrollo es como
integrarse financieramente al mundo sin quedar muy
expuesto a shocks financieros. La experiencia chilena
muestra que lo clave es la fortaleza del sistema
financiero y el régimen cambiario.
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