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Crisis Económica: alcance y posibilidades
de recuperación
Bilbao, 13 de febrero de 2012
Emilio Ontiveros
[email protected]
www.afi.es
www.emilioontiveros.com
@ontiverosemilio
Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Singularidad de la crisis financiera global
a)
Epicentro.
b)
Entidades afectadas.
c)
Contagio.
d)
Impacto real.
e)
Terapias.
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE
Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos
dos trimestres consecutivos de descenso
La última observación es para el cuarto trimestre de 2008
Fuente: OCDE
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Contagio economía real. Desempleo
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Entorno global. Déficit público y Deuda pública, % PIB
Fuente: FMI, WEO sep. 2011
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Entorno global. Deuda pública, % PIB
Deuda pública antes y después de la crisis
(% PIB)
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Corea
Suiza
España
Alemania
Reino Unido
Irlanda
EEUU
Área Euro
Portugal
Francia
Media OCDE
Italia
Grecia
Japón
Variación 2011
Variación 2010
Variación 2009
Variación 2008
2007
Nivel proyectado 2011
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
La crisis en Europa
Impactos de la crisis global sobre Europa
 Reales:
 La mayor contracción del PIB desde la creación de la UE.
 Intensa elevación del desempleo.
 Elevada tasa de mortalidad empresarial.
 Financieros:
 Sistemas bancarios vulnerables.
 Racionamiento crediticio
 Crisis deuda soberana
.
 Institucionales: integración europea




Inestabilidad eurozona.
Riesgos de fragmentación.
Desiguales velocidades y geometrías.
Carencias desveladas: insuficiente coordinación: poco gobierno económico.
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Europeización de la crisis. Fases
 Contaminación inicial de los balances bancarios con subprime.
 No en España.
 Desconfianza entre los bancos.
 Impacto en los españoles.
 Restricciones crediticias.
 Muy visibles en España.
 Desplome sectores más dependientes del endeudamiento.
 Inmobiliario.
 Natalidad empresarial.
 Anomalías griegas.
 Inestabilidad en los mercados de deuda soberana.
 Contagio a otras periféricas.
 España e Italia.
 Políticas fiscales contractivas.
 En España a partir de mayo 2010.
 Contraste con EEUU.
 Más dificultades fiscales.
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Riesgo soberano: elevada volatilidad en el mercado de deuda pública del Área euro
Diferenciales soberanos del Área euro
frente Alemania a 10 años (pb)
Fuente: Afi a partir de Bloomberg
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Desplome cotizaciones bursátiles de los bancos
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Previsiones Afi de crecimiento para 2012 y 2013.
Fuente: Afi
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía española. Inversión en construcción residencial, % PIB
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía española. Endeudamiento privado
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía española. Crédito bancario
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Vencimientos de emisiones de entidades bancarias españolas
Perfil de vencimientos del sistema bancario
español (miles de millones de euros)
Cajas
Bancos
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2012
2013
2014
2015
20162020
20212030
Más de
2031
Fuente: Afi a partir de Bloomberg, AIAF y CNMV
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía española. Déficit por cuenta corriente
Capacidad / necesidad de financiación en % del
PIB por sector institucional
Tasa de ahorro e inversión en % del PIB
34%
12%
32%
8%
Tasa de inversión
30%
4%
28%
Necesidad de
financiación
26%
0%
-4%
24%
22%
22,33%
Tasa de ahorro
20%
18,25%
18%
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
-8%
Hogares
AAPP
Inst.financieras
Empresas
Total economía
-12%
-16%
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
Fuente: AFI a partir de INE
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía española. Déficit público y deuda pública
Saldo público en % del PIB. Previsiones
Afi 2011-13
4
Deuda pública en % del PIB. Previsiones
Afi 2011-13
Estado
2
CCAA
Corp.locales
80
0
70
-2
60
50
-4
40
-6
30
-8
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
2002
-12
2001
10
2000
-10
2005
20
Fuente: Afi y Banco de España
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía española. Desempleo
Tasa de paro (%)
24
Eurozona
22
España
20
18
16
14
12
10
8
6
01
03
05
07
09
11
Fuente: Eurostat, INE
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Economía Española. Detalle cuadro macroeconómico
Fuente: Afi, INE
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Antes de la recuperación económica
 Desapalancamiento del sector privado
 Pérdidas adicionales en el sector financiero
 …¿ Suficiencia de Capital?
 Reestructuraciones en sistemas financieros
 Uso de las finanzas públicas para contener riesgos
sistémicos
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Confianza en los gobiernos
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Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación
Principales factores de riesgo en la economía global
a)
Persistencia de la inestabilidad financiera
b)
Estancamiento/Recesión en las economías avanzadas. Elevado
desempleo
c)
Fragmentación de la eurozona y Amenazas sobre la UE
d)
Riesgo geopolíticos y precios de materias primas
e)
Desaceleración emergentes
f)
Desigualdad en la distribucion
g)
Inestabilidad social
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