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EXPERIENCIA LOS SISTEMAS DE
CAPITALIZACION COMO UNA SOLUCION A
LA CRISIS
DE LAS PENSIONES
III Convención AMAFORE “Hacia un Sistema Integral de Pensiones”
Ciudad de México, México
Julio 2002
Guillermo Arthur E., Presidente FIAP
Autor: Asociación de AFP de Chile
I. Sistemas de capitalización
en el mundo
1.
En las dos últimas décadas se observan tendencias
de reforma a los sistemas de pensiones en el
mundo. La tendencia más fuerte favorece la
adopción de sistemas de contribuciones definidas,
basados en la capitalización individual y
con
gestión privada de los fondos.
2.
Los nuevos sistemas de capitalización están
reemplazando (total o parcialmente según sea el
país) a los sistemas de pensiones tradicionales, los
que típicamente operan sin acumulación de reservas
financieras o con reservas de valor muy inferior a
sus respectivas obligaciones.
II. ¿Porqué ha sido necesario
reformar los sistemas tradicionales?
1.
Envejecimiento de la población:


2.
En los próximos 20 años se doblará la proporción de la
población mundial sobre 60 años.
La población de los países en desarrollo también está
envejeciendo rápidamente.
Al envejecer la población, aumenta el gasto
público en pensiones:


En muchos países en desarrollo, el gasto fiscal en
pensiones ha llegado (o llegó antes de las reformas) a
consumir más de un 10% del gasto fiscal total.
La deuda previsional de los sistemas tradicionales (que
generalmente no se registra en los libros) supera la
deuda fiscal total.
II. ¿Porqué ha sido necesario
reformar los sistemas tradicionales?
3.
El mayor aporte fiscal para el pago de
pensiones da origen a distorsiones en la
economía:



4.
El aumento de contribuciones necesarias para financiar ese
gasto desincentiva la contratación de mano de obra y
genera incentivos para trabajar en el sector informal.
El aumento de carga tributaria deprime el ahorro de las
personas y de las empresas.
Se pierde oportunidades para desarrollar los mercados de
capital.
El desfinanciamiento de los
sistemas ha
llevado a disminuir el valor de las pensiones
pagadas.
II. ¿Porqué ha sido necesario
reformar los sistemas tradicionales?
5.
Frecuentemente estos sistemas han sido
objeto de “abuso” por parte del sistema
político:


Las contribuciones se han destinado a financiar otros
programas sociales distintos a las pensiones.
Se han pagado beneficios a grupos que no aportan lo
suficiente al sistema.
Esto se debe a que el costo de la ineficiencia y de los
beneficios pagados se puede traspasar a generaciones
futuras, las que no están necesariamente representadas en
esas decisiones.
6.
Inequidad:

No se ha redistribuido ingresos a favor de los ancianos más
pobres, pero a favor de los grupos con mayor poder de
presión.
III. Impacto de los sistemas
de capitalización
1.
Los nuevos sistemas de capitalización, aunque
jóvenes ya muestran resultados promisorios.
2.
En general, de la operación de estos sistemas se
pueden esperar los siguientes efectos:






Pensiones esperadas aumentan (para una misma tasa
de contribución); o para pagar la misma pensión las tasas
de cotización pueden bajar; o ambas cosas.
Se detiene el crecimiento de la deuda pública por
efecto del déficit previsional.
Disminuyen distorsiones sobre el mercado del
trabajo.
Incentivos para el desarrollo del mercado de
capitales.
Se generan efectos positivos sobre el ahorro.
Posibilidad de extender la cobertura previsional.
III. Impacto de los sistemas
de capitalización
3.
El caso de Chile, por tratarse del país cuya reforma
tiene la mayor historia, es ilustrativo del potencial
de estas reformas para solucionar el problema de
las pensiones y para generar efectos positivos
sobre la economía del país.
4.
Junto con los efectos económicos positivos, la
reforma en Chile ha servido para despolitizar la
discusión sobre el sistema previsional; para mejorar
las pensiones; y para darles más estabilidad en el
tiempo.
IV. Condiciones para el éxito
de la reforma
1.
Asegurar el diseño apropiado de la
regulación. Existen algunos elementos que
siempre deberían estar presentes, cualquiera sea
la forma de diseño específica del sistema de
capitalización que escoja el país respectivo:





Cuentas individuales.
Gestión privada “competitiva” (libertad de elección).
Adecuada diversificación de inversiones (evitar el
“dirigismo” en la regulación).
Evitar competencia con sistemas “antiguos”.
Supervisión técnica y “despolitizada” del sistema.
IV. Condiciones para el éxito
de la reforma
2.
Importancia de la transición desde el antiguo
al nuevo sistema de pensiones:

Nuevos sistemas de capitalización deben ser tan
universales como sea posible: “competencia” con
sistemas antiguos le quita efectividad a las reformas.

Preocupación por el financiamiento del “costo
fiscal”: como la reforma obliga a reconocer la deuda del
sistema antiguo, se originan problemas de caja fiscal que
deben enfrentarse con decisión. La despreocupación por
los efectos fiscales de las reformas a las pensiones puede
comprometer su éxito.

Apoyo político a la reforma debe ser sostenido
durante la transición: para esto se requiere, al menos,
una adecuada difusión de la reforma (autoridades políticas
y el público deben ser informados de los “porqué” y
“como” de la reforma) y un también adecuado
reconocimiento de “derechos adquiridos” en el antiguo
sistema.
IV. Condiciones para el éxito
de la reforma
Coherencia de la reforma a las pensiones con
la política económica:
3.

La reforma a las pensiones debe ser un proyecto de
todo el gobierno y del país (no solo de una Secretaría/
Ministerio específica).


El éxito de la reforma a las pensiones se verá
influido por las condiciones de los mercados de
capital; por la política fiscal; por la legislación
tributaria; por las condiciones en el mercado de
trabajo.
Generalmente las reformas a las pensiones son
parte de un esfuerzo aún mayor por transformar la
economía del país.
V. Desafíos de los sistemas
de capitalización
1.
Consolidación de las reformas. En muchos
países las reformas a las pensiones se están viendo
amenazadas por circunstancias políticas y por la
coyuntura económica. En este contexto es muy
importante:





Respetar siempre el diseño técnico mas adecuado de los
nuevos sistemas.
Educar a las autoridades y representantes políticos
respecto a importancia de la reforma para el desarrollo
económico-social de largo plazo del país.
Mantener la disciplina fiscal.
Educar a los afiliados a los nuevos sistemas de pensiones.
Terminar con la competencia de los antiguos sistemas de
pensiones.
V. Desafíos de los sistemas
de capitalización
2.
Perfeccionamientos de la regulación. Aunque
la situación es distinta en cada país, se puede
identificar algunas necesidades comunes de
mejoras en la regulación:

Asegurar régimen de inversiones que garantice la
adecuada diversificación de los portfolios (terminar con
inversiones “obligadas”; permitir inversión internacional).



Fortalecer mecanismos de recaudación de cotizaciones
morosas.
Asegurar la solvencia de entidades que pagan las
pensiones (regulación de compañías de seguro) y la
protección de los beneficios frente a la inflación.
Facilitar la “portabilidad” del ahorro previsional.
VI. Comentarios Finales
1.
Las
reformas
que
crearon
sistemas
capitalización
deben
ser
potenciadas
profundizadas, no debilitadas y limitadas.
2.
Volver a los antiguos sistemas de pensiones es una
decisión equivocada:



de
y
No sirve para resolver los problemas de déficit fiscal (sólo
ocultará el problema y postergará su solución)
Puede generar graves trastornos en la operación del
mercado de capitales.
Perjudica gravemente a los futuros pensionados.