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Reflexiones acerca de las AFP en la
experiencia extranjera
Facultad de Derecho
Universidad de Chile
17-08-2005
Héctor Humeres Noguer
I. ¿ ha sido necesario reformar los
sistemas tradicionales ?
1.-Envejecimiento de la población:
 En los próximos 20 años se doblará la
proporción de la población mundial
sobre 60 años.
2.- Al envejecer la población, aumenta el
gasto público en pensiones:
 En muchos países en desarrollo, el gasto
fiscal en pensiones ha llegado
a
consumir más de un 10% del gasto fiscal
total.
 La deuda previsional de los sistemas
tradicionales (que generalmente no se
registra en los libros) supera la deuda
fiscal total.
3.- El mayor aporte fiscal para el pago de pensiones da
origen a distorsiones en la economía:

El aumento de contribuciones necesarias para financiar ese
gasto desincentiva la contratación de mano de obra y genera
incentivos para trabajar en el sector informal.

El aumento de carga tributaria deprime el ahorro de las
personas y de las empresas.

Se pierde oportunidades para desarrollar los mercados de
capital.
4.- El desfinanciamiento de los sistemas ha llevado a
disminuir el valor de las pensiones pagadas (y/o
aumentar las exigencias para obtenerlas)
5.- Frecuentemente estos sistemas han sido
objeto de “desviaciones del objetivo” por parte
del sistema político:
 Las contribuciones se han destinado a financiar
otros programas sociales distintos a las pensiones.
 Se han pagado beneficios a grupos que no aportan
lo suficiente al sistema.
Esto se debe a que el costo de la ineficiencia y de los beneficios
pagados se puede traspasar a generaciones futuras.
6.- Inequidad:
 No se ha redistribuido ingresos a favor de los
ancianos más pobres, pero sí a favor de los grupos
con mayor poder de presión.
II. AFP en el mundo
1.- En las dos últimas décadas se ha manifestado
una fuerte tendencia de reforma a los
sistemas de pensiones en el mundo.
2.- Se observan tres tipos de modelos de reforma
a las pensiones
 Reformas paramétricas a los sistemas
tradicionales.
 Incentivos para el desarrollo de planes de
pensiones voluntarios
 Introducción de planes obligatorios, con
capitalización individual y administración
privada.
AFP en el mundo
3.- La tendencia más fuerte favorece la adopción de
sistemas de contribuciones definidas, basados en
la capitalización individual y con gestión privada
de los fondos.
4.- Los nuevos sistemas de capitalización están
reemplazando (total o parcialmente según sea el
país) a los sistemas de pensiones tradicionales,
los que típicamente operan sin acumulación de
reservas financieras o con reservas de valor muy
inferior a sus respectivas obligaciones.
AFP en el mundo
5.
No obstante, cada país que ha adoptado el
“modelo de AFP” lo ha hecho de una forma
propia y particular. Además, cada uno de estos
sistemas tiene sus características peculiares.
6.
Las diferencias de estrategia y diseño de reforma
se explican principalmente por:
 Restricciones políticas (y voluntad de los
reformadores)
 Dificultades para financiar la transición.
 Diferencias en las características de cada
mercado.
7.
Sin
embargo,
existen
algunos
elementos comunes a todas las
experiencias de reforma:
 Cuentas Individuales.
 Administración competitiva
empresas especializadas.
 Elección individual.
a base de
8.- Los nuevos sistemas de capitalización, aunque
jóvenes ya muestran resultados promisorios.
9.- En general, de la operación de estos sistemas se
pueden esperar los siguientes efectos:

Pensiones esperadas aumentan o para pagar la misma
pensión las tasas de cotización pueden bajar; o ambas cosas.

Se detiene el crecimiento de la deuda pública por efecto del
déficit previsional.

Se potencia el crecimiento económico.
III. Desafíos para los sistemas de
capitalización
1.
El cambio en los modelos de desarrollo
económico en algunos de los países
reformados, puede tener efectos negativos
sobre los nuevos sistemas de pensión
2.
La debilidad de algunas economía
nacionales, tiene un impacto negativo en la
estabilidad de los fondos de pensión.
3.
En algunos países, las normas de inversión
para los fondos de pensión no permiten que
los
administradores
de
dichos
fondos
diversifiquen la cartera de la forma más
eficiente.
4.
En muchos países es difícil extender la
cobertura de los nuevos sistemas de
capitalización individual, debido al tamaño
relativamente grande del sector informal de la
economía.
V. Comentarios Finales
1.
Las reformas han significado un gran paso
adelante en la solución al problema de las
pensiones.
2. Una adecuada regulación de inversiones es un
elemento crítico para el éxito de los nuevos
sistemas de pensiones.
3. El éxito de la reformas depende de:
 Características específicas del sistema adoptado
 Forma en que
supervisado.
éste
sistema
es
regulado
y
 Forma en que la reforma a las pensiones se coordine
con otras políticas económicas
(En particular, las reformas: macroeconómica, del mercado laboral, y
del mercado de capitales, contribuyen a incrementar los efectos
positivos de la “reforma de las pensiones” en la economía)..
Será hasta una próxima oportunidad …