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INGENIERÍA FINANCIERA Y SU RELACIÓN
CON LAS FUSIONES, RESTRUCTURACIONES Y
COINVERSIONES EMPRESARIALES
Dr. Arturo Morales Castro
Contenido Temático
Introducción
1. Ingeniería Financiera
2. ¿Cuáles son los objetivos de la Ingeniería Financiera?
3. ¿De que se ocupa la Ingeniería Financiera?
4. ¿Qué información se considera para aplicar un
instrumento y/o estrategia de ingeniería Financiera en toda
empresa?
Ingeniería Financiera
Utilización de instrumentos y/o estrategias financieras para
reestructurar un perfil financiero existente y obtener así otro
con propiedades más deseable
¿Cuáles son los objetivos de la ingeniería
Financiera?
1. Proporcionar alternativas creativas para protegerse contra
los riesgos financieros o especular con ellos.
2. Diseñar la estructura financiera y de capital que genere los
mejores resultados.
3. Analizar los efectos de las estrategias financieras en las
variables claves de la empresa.
4. Adecuar el perfil financiero de la empresa a las condiciones
prevalecientes en el contexto externo.
¿Cuáles son los objetivos de la ingeniería
Financiera?
5. Evaluar las estrategias financieras que sigue la empresa
para reducir el costo de capital.
6. Evaluar las tasas de rentabilidad que generan los diversos
tipos de activos de la empresa.
7. Minimizar los riesgos financieros que puedan afectar la
situación financiera de la empresa.
8. Identificar las alternativas
posibilidades de aplicación.
financieras
con
más
¿Cuáles son los objetivos de la ingeniería
Financiera?
9.
Determinar los momentos oportunos para implementar
estrategias de ingeniería financiera.
10. Cambiar el perfil de una empresa [Financiero, Operativo,
de Mercado, etc.] de una situación desfavorable a una más
conveniente de acuerdo con su medio ambiente.
¿De que se ocupa la ingeniería Financiera?
1. Valuación de empresas.
2. Identificación de nuevos negocios.
3. Manejo de la reconversión de deudas.
4. Adquisición y fusión de empresas.
5. Análisis de estructura financiera, riesgos y rendimientos.
6. Reestructuraciones y consolidaciones financieras.
¿De que se ocupa la ingeniería Financiera?
7. Diseño de nuevos productos financieros.
8. Asesoría y proyectos de inversión.
9. Financiamiento corporativo.
10. Promoción y compraventa de empresas por terceros.
11. Asesoría financiera.
12. Participación de proyectos de inversión.
¿De que se ocupa la ingeniería Financiera?
13. Emisión de bonos, papel comercial, obligaciones, o
cualquier instrumento financiero de los mercados de
dinero, capitales, divisas, metales, y derivados.
¿Qué información se considera para aplicar un
instrumento y/o estrategia de ingeniería
financiera en la empresa?
Se considera la situación actual y futura de la empresa en
los rubros relativos a:
A. El Mercado.
B. El perfil financiero.
C. Los planes y proyectos.
¿Qué información se considera en el rubro de
Mercado de la empresa?
En la información del mercado se considera:
1. Estrategias de consolidación.
2. Estrategias de diversificación.
3. Estrategias de participación.
4. Posturas y actitud de la competencia.
¿Qué información se considera en el rubro del
perfil financiero de la empresa?
En el aspecto financiero se considera lo siguiente:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Liquidez.
Solvencia.
Estabilidad.
Apalancamiento.
Productividad.
Rentabilidad.
Inventario de riesgos.
Cobertura de riesgos.
¿Qué información se considera en el rubro de
planes y proyectos de la empresa?
En el aspecto de planes y proyectos se considera lo
siguiente:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Expansión.
Consolidación.
Diversificación.
Reestructuración.
Modernización.
Integración.
FUSIONES, RESTRUCTURACIONES Y
COINVERSIONES EMPRESARIALES
Dr. Arturo Morales Castro
Contenido Temático
Introducción
1. Reestructuración corporativa
2. Reestructura por Fusiones y Adquisiciones
3. Fusiones
4. ¿Cómo se clasifican las fusiones?
5. ¿Por qué fusionarse?
Contenido Temático
6. ¿Qué aspectos de la empresa se deben considerar al
fusionarse?
7. ¿Qué aspectos de la nacionalidad de la empresa se deben
considerar al fusionarse?
8. ¿Por qué quiebran las empresas?
9. El Due Diligence
Introducción
¿Cuál es la situación actual
de las empresas?
FORTALEZAS
OPORTUNIDADES














Bajo apalancamiento operativo.
Estructura de la deuda a largo plazo.
Alta liquidez.
Elevada productividad financiera.
Elevada rentabilidad.
Alta rotación de inventarios.
Importante generación de flujos de
efectivo.
 Significativas inversiones en moneda
extranjera.
 Significativas ventas al contado.
 Altas tasas internas de retorno de las
inversiones de capital.
DEBILIDADES
 Elevada inversión en cuentas por
cobrar.
 Elevado nivel de cuentas incobrables.
 Elevado costo financiero.
 Carencia de cobertura contra riesgos
financieros.
 Bajo índice de reinversión de utilidades.
 Pobre diversificación de ingresos..
 Alta apalancamiento financiero.
 Elevado endeudamiento en moneda
extranjera.
De reestructurar pasivos.
De capitalizar deudas.
De reestructurar el capital.
De emitir acciones.
De fusionarse.
De asociarse.
De convertir.
AMENAZAS





Alza en las tasas de interés internas.
Alza en las tasas de interés externas.
Devaluación del Dólar contra euromonedas.
Devaluación del peso contra el dólar.
Aumento de las cuentas incobrables por
contracción de la economía.
Introducción
¿Cuál es la situación
económico-financiera
mundial?
Introducción
LOS EVENTOS ESTRATÉGICOS EN
LAS VARIABLES CLAVES DEL
ENTORNO ECONÓMICOFINANCIERO
PRECIO INTERNACIONAL DEL PETRÓLEO (efectos)
 La inflación estadounidense disminuye por 
la reducción en los costos de producción.

 La inflación
en México sube ya que
disminuye la captación de divisas, 
incrementándose el déficit del sector público
y por consecuencia se incrementan los
precios de bienes y servicios del sector 
público para compensar la pérdida de
ingresos petroleros.

La inflación mexicana baja.
La inflación estadounidense aumenta.
Las tasas
aumentan.
de
interés
internacionales
Las tasas de interés nacional disminuyen.
La cotización
disminuye.
internacional
del
dólar
 Las tasas de interés en dólares bajan  La cotización peso/dólar disminuye su
consecuencia de la disminución en la
desliz.
inflación.
 La disponibilidad de divisas aumenta.
 La cotización internacional del dólar
aumenta al disminuir la inflación americana.  La actividad económica nacional aumenta.
 El deslizamiento del peso contra el dólar
aumenta para efectos de subvaluar la
cotización del peso como estímulo a las
exportaciones no petroleras.
 La actividad económica nacional baja al
disminuir la disponibilidad de recursos
financieros.
TASAS DE INTERÉS NACIONALES (efectos)
 La inversión productiva disminuye por la  La inversión productiva aumenta.
repercusión en los costos financieros.
 La actividad económica se deprime por la  La actividad económica se reactiva.
contracción de las inversiones reales.
 La inversión financiera adquiere mayor  La inversión real adquiere mayor
importancia que la inversión real.
importancia.
COTIZACIÓN PESO DÓLAR (efectos)
 La inflación reputa por el efecto en los costos  La inflación baja.
de la devaluación del peso.
 Las tasas de interés suben por el repunte  Las tasas de interés bajan.
inflacionario.
 La actividad económica se deprime por la  La actividad económica repunta.
incertidumbre existente.
INFLACIÓN MEXICANA (efectos)
 Las tasas nominales de interés suben para
pagar rendimientos reales a la inversión en
pesos.
 La cotización del peso se debilita para
ajustar la cotización aumento inflacionario.
 El ahorro decrece al disminuir ingresos
reales.
 El ingreso real disminuye consecuencia del
proceso inflacionario.
 Las tasas nominales de interés bajan.
 La cotización del peso se fortalece.
 El ingreso real aumenta.
 El ahorro se incrementa
ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL (efectos)
 La inversión real sube al existir mayor
demanda.
 El ingreso per cápita sube al incrementarse
el empleo.
 El ahorro aumenta al producirse mayor
derrama del ingreso nacional.
 La disponibilidad del crédito aumenta al
crecer el ahorro interno.
 La inflación se estimula como efecto de la
reactivación económica.
 La inversión real baja.
 El ingreso per cápita disminuye.
 El ahorro disminuye.
 La disponibilidad del crédito disminuye.
 La inflación se debilita.
COTIZACIÓN INTERNACIONAL DEL DÓLAR (efectos)
 Las
exportaciones
norteamericanas
decrecen al volverse más caros y menos
competitivos los productos americanos.
 Las importaciones aumentan al ser éstas
más baratas.
 El déficit comercial se incrementa por el
aumento en las importaciones y las
disminuciones en las exportaciones.
 La inflación disminuye al reducirse los costos
de importación.
 Las tasas de interés reales aumentan
consecuencia de la baja inflacionaria.
 La cotización del peso contra las eurodivisas
se revalúa por el beneficio implícito del alza
del dólar.
 Las exportaciones norteamericanas se
incrementan.
 Las importaciones disminuyen.
 El déficit comercial disminuye.
 La inflación aumenta.
 Las tasa reales de interés disminuyen.
 La cotización del peso contra las eurodivisas
disminuye.
COTIZACIÓN DE LAS EUROMONEDAS(efectos)
 Las exportaciones americanas aumentan al
volverse más competitivos los precios de los
productos americanos.
 Las importaciones americanas disminuyen al
resultar más caras.
 El déficit comercial disminuye efecto del
aumento de las exportaciones y disminución
de las importaciones.
 La cotización del peso contra las
euromonedas se deprecia por la liga
existente con el dólar.
 Las exportaciones americanas disminuyen.
 Las importaciones americanas aumentan.
 El déficit comercial aumenta.
 La cotización peso/euromonedas se revalúa.
LIQUIDEZ INTERNACIONAL (efectos)
 Las tasas de interés externas disminuyen al
existir mayor disponibilidad de recursos.
 La disponibilidad del crédito externo aumenta
como efecto del crecimiento de la liquidez.
 La inversión extranjera directa aumenta por
la necesidad de aplicar los excedentes
financieros.
 La disponibilidad de divisas en México
aumenta el efecto del crecimiento en la
inversión extranjera.
 La actividad económica mexicana aumenta
al incrementarse la disponibilidad de
recursos.
 La cotización del peso se fortalece al
disponer de mayor cantidad de divisas.





Las tasas de interés externas suben.
La disponibilidad de crédito disminuye.
La inversión extranjera directa baja.
La disponibilidad de divisas en México baja.
La actividad económica mexicana crece a
un menor ritmo.
 La cotización del peso no recibe los
beneficios derivados de los flujos
provenientes de inversiones extranjeras.
ACTIVIDAD ECONÓMICA NORTEAMERICANA (efectos)
 El precio del petróleo sube al incrementarse
el consumo.
 Las exportaciones mexicanas crecen al
incrementarse la demanda internacional.
 La balanza de pagos mexicana mejora al
aumentar la captación de divisas.
 La inflación internacional crece consecuencia
del mayor dinamismo económico.
 Las tasa de intereses internacionales suben
como efecto del repunte inflacionario.





El precio de petróleo baja.
Las exportaciones mexicanas bajan.
La balanza de pagos mexicana se debilita.
La inflación internacional disminuye.
Las tasas de interés internacionales bajan.
Recomendaciones Bibliograficas
1. Amey Stone y Mike Brewster (2003), Rey del Capital, Ed.
Aguilar.
2. Morales Castro Arturo y Morales Castro José Antonio(2002),
respuestas rápidas para financieros, Ed. Prentice Hall.
Reestructura empresarial
La reestructuración corporativa comprende una amplia variedad
de actividades que incluyen cambios en la propiedad, en la
estructura de los activos o en la estructura de capital de la
empresa.
Estos cambios se llevan a cabo a través de Fusiones,
Consolidaciones,
Adquisiciones,
Escisiones,
Alianzas
estratégicas, Opciones reales, y más recientemente Quiebras.
El objetivo de toda reestructuración es maximizar la riqueza de
los accionistas.
Reestructura por Fusiones y Adquisiciones
Las Fusiones y Adquisiciones de Empresas se refieren a un
aspecto de la estrategia corporativa que se ocupa de la
combinación y adquisición de otras compañías así como otros
activos.
La decisión de realizar una fusión o una adquisición, es una
decisión de tipo económico, específicamente consiste en una
decisión de inversión entendiéndose como tal, la asignación de
recursos con la esperanza de obtener ingresos futuros que
permitan recuperar los fondos invertidos y lograr un cierto
beneficio.
Reestructura por Fusiones y Adquisiciones
Por lo tanto una fusión o una adquisición será exitosa si el
precio de compra es inferior al valor actual (VA) del flujo
efectivo (FE) incremental asociado a la operación. Si esto es
así, esta decisión de inversión crea valor para los accionistas y
se puede considerar exitosa, de lo contrario se dice que
destruye valor y es considerada como un fracaso.
¿Qué es una fusión empresarial?
Técnicamente, una fusión, es una combinación de dos o más
empresas en la que todas ellas, excepto una, dejan de existir
legalmente y la que sobrevive sigue operando con su nombre
original.
Una consolidación es una combinación en la que se disuelven
todas las empresas y se forma una nueva. El término fusión se
utiliza para describir ambos tipos de combinaciones de
empresas.
¿Cómo se clasifican las fusiones?
Las fusiones se clasifican según sean horizontales, verticales o
de conglomerado.
En una fusión horizontal, las empresas que se combinan
compiten directamente entre si.
En una fusión vertical, las empresas guardan entre si una relación
de comprador a vendedor.
En una fusión de conglomerado , las empresas no compiten
directamente entre si y tampoco existe una relación de
comprador a vendedor entre ellas.
¿Por qué fusionase?
1. Adquirir activos deseables a un costo bajo.
2. Mayores economías de escala.
3. Posibilidad de un abastecimiento más seguro de materias
primas y mercados adicionales para los productos terminados.
4. Crecer con mayor rapidez de lo que es posible con la expansión
interna.
5. Entrar de manera rápida en una región geográfica o mercado
de productos, esto es, mayor diversificación.
6. Consideraciones fiscales [proactivación de las pérdidas
fiscales]
¿Por qué fusionase?
7. Ante crisis financieras.
8. Ante cambios en el sector de la empresa.
9. Ante posibilidad de quiebra
10. Adquirir crédito mercantil.
Aspectos de la empresa que se deben considerar
al fusionarse
A. Flujos de efectivo previos de la empresa seleccionada.
B. Talento administrativo de la empresa seleccionada.
Aspectos de la nacionalidad de la empresa que se
deben considerar al fusionarse
1. Condiciones económicas locales de la empresa seleccionada.
2. Condiciones políticas locales de la empresa seleccionada.
3. Condiciones de la industria de la empresa seleccionada.
4. Condiciones de la divisa en la empresa seleccionada.
5. Condiciones de la bolsa de valores locales de la empresa
seleccionada.
6. impuestos aplicables a la empresa seleccionada.
Causas más comunes que conducen a la quiebra
de una empresa
1. Factores económicos ( por ejemplo, debilidad de la industria,
utilidades insuficientes).
2.
Factores financieros (por ejemplo, grandes gastos de
operación, capital insuficiente).
3. Factores de experiencia (por ejemplo, falta de conocimiento
del negocio, falta de experiencia en la línea de producción, falta
de experiencia administrativa entre otros).
4. Descuido (por ejemplo, malos hábitos de trabajo, conflictos de
negocios).
Causas más comunes que conducen a la quiebra
de una empresa
5. Fraude.
6. Desastre.
7. Factores de estrategia (por ejemplo, dificultades en cuentas
por cobrar, expansión excesiva).
DUE DILIGENCE
El proceso de fusión Due Diligence
El proceso Due Diligence es un método de análisis
que permite verificar que las expectativas con
respecto a la empresa objetivo son acordes con la
estrategia de adquisición. Es un análisis cualitativo
y cuantitativo.
CUESTIONES IMPORTANTES EN EL PROCESO DUE DILIGENCE
1.- La estructura y composición del equipo que lleva a
cabo el Due Diligence.
2.- Las etapas del proceso del Due Diligence.
El proceso de fusión Due Diligence
Etapas del proceso:
1.- Etapa conceptual: Análisis de la compatibilidad entre
la empresa y la estrategia corporativa de la empresa.
2.- Etapa analítica: se trata de realizar un diagnóstico
integral de la cuenta de resultados subyacente.
3.- Etapa de diagnóstico: Analizar las capacidades esenciales
de la empresa adquirida y su posible compatibilidad con la
de la propia empresa.
Etapa analítica del proceso
Due Diligence
Elementos de la etapa analítica:
1.- Revisión financiera.
2.- Revisión legal.
3.- Análisis de posicionamiento.
4.- Examen de las operaciones y de los sistemas.
5.- Organización y dirección.
6.- Examen macroeconómico.
Etapa de diagnóstico del proceso
Due Diligence
Elementos para un proceso de integración
1.- Visión corporativa.
2.- Estrategias competitivas y objetivos.
3.- Competencias esenciales.
4.- Definición de las función del centro corporativo.
5.- Diseño de las estructuras y sistemas.
Información a recabar vía Due Diligence

Registros Corporativos: Artículos de incorporación, minutas
de reuniones, listas de accionistas, etc.

Reportes Financieros: Estados financieros durante al menos
los 5 años pasados, presupuestos etc.

Registros Fiscales: Declaraciones fiscales federales, estatales
y locales durante al menos los 5 años anteriores, documentos de
trabajo, correspondencia, etc.

Registros Reguladores: Clasificaciones con el SEC, informes
archivados con varias agencias gubernamentales, licencias,
permisos, decretos, etc.
Información a recabar vía Due Diligence

Registros de Deudas: Acuerdos de préstamos, hipotecas,
contratos de arrendamiento, etc.

Registros de Empleo: Contratos de trabajo, listado
asalariados, registros de pensión, planes de bonos, políticas de
personal, etc.

Registros de Propiedad: Pólizas de seguros del título,
descripciones legales, apreciaciones, marcas registradas, etc.

Acuerdos Mixtos: Contratos de marketing, Contratos de
compras, acuerdos con Directores, acuerdos con consultores,
formas de contrato, etc.
GRACIAS
POR SU
ATENCIÓN
Causas más comunes que conducen a la quiebra
de una empresa
5. Fraude.
6. Desastre.
7. Factores de estrategia (por ejemplo, dificultades en cuentas
por cobrar, expansión excesiva).
Causas más comunes que conducen a la quiebra
de una empresa
5. Fraude.
6. Desastre.
7. Factores de estrategia (por ejemplo, dificultades en cuentas
por cobrar, expansión excesiva).
FORTALEZAS
OPORTUNIDADES














Bajo apalancamiento operativo.
Estructura de la deuda a largo plazo.
Alta liquidez.
Elevada productividad financiera.
Elevada rentabilidad.
Alta rotación de inventarios.
Importante generación de flujos de
efectivo.
 Significativas inversiones en moneda
extranjera.
 Significativas ventas al contado.
 Altas tasas internas de retorno de las
inversiones de capital.
DEBILIDADES
 Elevada inversión en cuentas por
cobrar.
 Elevado nivel de cuentas incobrables.
 Elevado costo financiero.
 Carencia de cobertura contra riesgos
financieros.
 Bajo índice de reinversión de utilidades.
 Pobre diversificación de ingresos..
 Alta apalancamiento financiero.
 Elevado endeudamiento en moneda
extranjera.
De reestructurar pasivos.
De capitalizar deudas.
De reestructurar el capital.
De emitir acciones.
De fusionarse.
De asociarse.
De convertir.
AMENAZAS





Alza en las tasas de interés internas.
Alza en las tasas de interés externas.
Devaluación del Dólar contra euromonedas.
Devaluación del peso contra el dólar.
Aumento de las cuentas incobrables por
contracción de la economía.