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DE LA CRISIS FINANCIERA
A LA RECESIÓN ECONÓMICA
PREMISAS PARA LA CRISIS
PREMISAS PARA LA CRISIS
• LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS DE LOS ESTADOS
UNIDOS MUESTRAN CLARA TENDENCIA AL
DESEQUILIBRIO DESPUÉS DEL AÑO 2000.
• EN EL AÑO 2000, LAS CUENTAS PÚBLICAS
MOSTRABAN UN SUPERÁVIT DE 1,6% DEL PIB, EL
QUE
SE
TRANSFORMÓ
EN
DÉFICIT
SIGNIFICATIVOS EN LOS AÑOS SIGUIENTES.
PREMISAS PARA LA CRISIS
• EL DÉFICIT BORDEÓ EL 5% DEL PIB EN 2003,
PARA AMINORARSE LUEGO LLEGANDO A
2,4% EN 2007.
• ANTES DE LA CRISIS, SE ESTIMABA PARA
2008 UN DÉFICIT SUPERIOR AL 4% DEL PIB.
CON LA CRISIS, EL DÉFICIT AUMENTA CON
GRAN RAPIDEZ.
Fuente: Bureau of Economic Analysis
DEFICIT FISCAL
2000 - 2007
BILLONES DE $
200
100
Billones de $
0
-100
-200
-300
-400
-500
-600
DEFICIT FISCAL
2000
159
2001
-39.3
2002
-396.7
2003
-529.7
2004
-508.7
2005
-404.7
2006
-295.1
2007
-399.4
PREMISAS PARA LA CRISIS
• LAS CUENTAS EXTERNAS CORRIENTES TAMBIÉN SE
DETERIORARON EN EL MISMO PERÍODO.
• EL DÉFICIT EN DICHAS CUENTAS LLEGÓ A REPRESENTAR
MÁS DEL 6% DEL PIB DE LOS ESTADOS UNIDOS EN 2005
Y 2006, PARA REDUCIRSE POSTERIORMENTE.
• LA CRISIS ASIÁTICA SE DETONÓ CUANDO EL DÉFICIT
EXTERNO CORRIENTE LLEGABA A UN 7% DEL
PRODUCTO EN LOS PAÍSES MÁS AFECTADOS.
CUENTA CORRIENTE
2000-2008
MILLONES DE $
0.00
-100,000.00
-200,000.00
Millones de $
-300,000.00
-400,000.00
-500,000.00
-600,000.00
-700,000.00
-800,000.00
-900,000.00
CUENTA CORRIENTE
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008/p/
-417426
-384699
-461275
-523400
-624993
-728993
-788116
-731214
-673265
Fuente: Bureau of Economic Analysis
PREMISAS PARA LA CRISIS
• EL DÉFICIT CORRIENTE IMPLICA QUE, PARA
FINANCIARLO, DEBEN INGRESAR CAPITALES NETOS
DESDE EL EXTERIOR.
• LA ECONOMÍA DE LOS ESTADOS UNIDOS RECURRE A
LOS AHORROS DEL RESTO DEL MUNDO PARA
FINANCIAR EL DESEQUILIBRIO EN SUS PAGOS
CORRIENTES.
• EL DÉFICIT FISCAL IMPLICA QUE EL AHORRO DEL
GOBIERNO ES NEGATIVO, POR LO QUE DEBE
RECURRIR A LOS AHORROS DEL RESTO DE LA
COMUNIDAD, INTERNA Y EXTERNA,
PARA
FINANCIARLO.
PREMISAS PARA LA CRISIS
• LOS DESEQUILIBRIOS EN LA ECONOMÍA DE ESTADOS
UNIDOS GENERABAN PREOCUPACIÓN A COMIENZOS
DE LA NUEVA ERA Y EL NUEVO SIGLO.
• YA EN 2002 EL FMI HACÍA
PREOCUPACIÓN AL RESPECTO.
PÚBLICA
SU
• SIN EMBARGO, ESTOS DESEQUILIBRIOS PODÍAN
CONTINUAR Y MANTENERSE MIENTRAS EL RESTO
DEL MUNDO ACUMULARA ACTIVOS EN DÓLARES EN
SUS RESERVAS.
• EN BUENAS CUENTAS, EL AHORRO EXTERNO
ADQUIERE ACTIVOS NORTEAMERICANOS.
PREMISAS PARA LA CRISIS
• YA EN FEBRERO DE 2007 EL WALL STREET JOURNAL
ADVERTÍA SOBRE LOS PELIGROS DE LAS HIPOTECAS DE
MAYOR RIESGO. NADIE LE HIZO CASO.
• CURIOSAMENTE, EL FBI EN 2004 HABÍA ANTICIPADO
EL GRAVE RIESGO DE FRAUDES EN LOS PRÉSTAMOS
HIPOTECARIOS. NADIE LE HIZO CASO.
• AÚN ANTES, EL FONDO MONETARIO HABÍA SEÑALADO
LOS SERIOS RIESGOS DEL SISTEMA FINANCIERO DE LOS
ESTADOS UNIDOS. NADIE LE HIZO CASO.
• DESTACADOS ECONOMISTAS HABÍAN ESCRITO
ARTÍCULOS DE PRENSA SOBRE EL TEMA. NADIE LES
HIZO CASO.
PREMISAS PARA LA CRISIS
• ESTALLÓ EL PROBLEMA.
• EN MAYO DE 2007, FONDOS DE INVERSIÓN
IMPORTANTES COMIENZAN A RETIRARSE DEL
MERCADO DE HIPOTECAS.
• EN JUNIO DE 2007, UN FONDO DE BEAR STERNS
ENTRA EN QUIEBRA.
PREMISAS PARA LA CRISIS
• EN LOS ESTADOS UNIDOS, LA RESERVA FEDERAL
REDUCE RÁPIDAMENTE LA TASA DE INTERÉS DE
LOS FONDOS FEDERALES
DESDE 5,25% EN
FEBRERO DEL AÑO PASADO A UN 1% EN OCTUBRE
DE 2008,Y A 0,25% EN DICIEMBRE RECIÉN PASADO,
LA TASA MÁS BAJA DE LA HISTORIA EN LOS
ESTADOS UNIDOS.
TASA DE RENDIMIENTO DE LOS FONDOS FEDERALES
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
2001
2002
2003
2004
2005
30 DIAS
Fuente: Federal Reserva System USA
2006
90 DIAS
2007
2008
2009
0.000
23/03/2009
21/03/2009
19/03/2009
17/03/2009
15/03/2009
13/03/2009
11/03/2009
09/03/2009
07/03/2009
05/03/2009
03/03/2009
01/03/2009
27/02/2009
25/02/2009
23/02/2009
21/02/2009
19/02/2009
17/02/2009
15/02/2009
13/02/2009
11/02/2009
09/02/2009
07/02/2009
05/02/2009
03/02/2009
01/02/2009
30/01/2009
28/01/2009
26/01/2009
24/01/2009
22/01/2009
20/01/2009
18/01/2009
16/01/2009
14/01/2009
12/01/2009
10/01/2009
08/01/2009
06/01/2009
04/01/2009
02/01/2009
TASA LIBOR A 30 DIAS
0.600
0.500
0.400
0.300
0.200
0.100