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DE LA CRISIS FINANCIERA A LA RECESIÓN ECONÓMICA PREMISAS PARA LA CRISIS PREMISAS PARA LA CRISIS • LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS DE LOS ESTADOS UNIDOS MUESTRAN CLARA TENDENCIA AL DESEQUILIBRIO DESPUÉS DEL AÑO 2000. • EN EL AÑO 2000, LAS CUENTAS PÚBLICAS MOSTRABAN UN SUPERÁVIT DE 1,6% DEL PIB, EL QUE SE TRANSFORMÓ EN DÉFICIT SIGNIFICATIVOS EN LOS AÑOS SIGUIENTES. PREMISAS PARA LA CRISIS • EL DÉFICIT BORDEÓ EL 5% DEL PIB EN 2003, PARA AMINORARSE LUEGO LLEGANDO A 2,4% EN 2007. • ANTES DE LA CRISIS, SE ESTIMABA PARA 2008 UN DÉFICIT SUPERIOR AL 4% DEL PIB. CON LA CRISIS, EL DÉFICIT AUMENTA CON GRAN RAPIDEZ. Fuente: Bureau of Economic Analysis DEFICIT FISCAL 2000 - 2007 BILLONES DE $ 200 100 Billones de $ 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 DEFICIT FISCAL 2000 159 2001 -39.3 2002 -396.7 2003 -529.7 2004 -508.7 2005 -404.7 2006 -295.1 2007 -399.4 PREMISAS PARA LA CRISIS • LAS CUENTAS EXTERNAS CORRIENTES TAMBIÉN SE DETERIORARON EN EL MISMO PERÍODO. • EL DÉFICIT EN DICHAS CUENTAS LLEGÓ A REPRESENTAR MÁS DEL 6% DEL PIB DE LOS ESTADOS UNIDOS EN 2005 Y 2006, PARA REDUCIRSE POSTERIORMENTE. • LA CRISIS ASIÁTICA SE DETONÓ CUANDO EL DÉFICIT EXTERNO CORRIENTE LLEGABA A UN 7% DEL PRODUCTO EN LOS PAÍSES MÁS AFECTADOS. CUENTA CORRIENTE 2000-2008 MILLONES DE $ 0.00 -100,000.00 -200,000.00 Millones de $ -300,000.00 -400,000.00 -500,000.00 -600,000.00 -700,000.00 -800,000.00 -900,000.00 CUENTA CORRIENTE 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008/p/ -417426 -384699 -461275 -523400 -624993 -728993 -788116 -731214 -673265 Fuente: Bureau of Economic Analysis PREMISAS PARA LA CRISIS • EL DÉFICIT CORRIENTE IMPLICA QUE, PARA FINANCIARLO, DEBEN INGRESAR CAPITALES NETOS DESDE EL EXTERIOR. • LA ECONOMÍA DE LOS ESTADOS UNIDOS RECURRE A LOS AHORROS DEL RESTO DEL MUNDO PARA FINANCIAR EL DESEQUILIBRIO EN SUS PAGOS CORRIENTES. • EL DÉFICIT FISCAL IMPLICA QUE EL AHORRO DEL GOBIERNO ES NEGATIVO, POR LO QUE DEBE RECURRIR A LOS AHORROS DEL RESTO DE LA COMUNIDAD, INTERNA Y EXTERNA, PARA FINANCIARLO. PREMISAS PARA LA CRISIS • LOS DESEQUILIBRIOS EN LA ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS GENERABAN PREOCUPACIÓN A COMIENZOS DE LA NUEVA ERA Y EL NUEVO SIGLO. • YA EN 2002 EL FMI HACÍA PREOCUPACIÓN AL RESPECTO. PÚBLICA SU • SIN EMBARGO, ESTOS DESEQUILIBRIOS PODÍAN CONTINUAR Y MANTENERSE MIENTRAS EL RESTO DEL MUNDO ACUMULARA ACTIVOS EN DÓLARES EN SUS RESERVAS. • EN BUENAS CUENTAS, EL AHORRO EXTERNO ADQUIERE ACTIVOS NORTEAMERICANOS. PREMISAS PARA LA CRISIS • YA EN FEBRERO DE 2007 EL WALL STREET JOURNAL ADVERTÍA SOBRE LOS PELIGROS DE LAS HIPOTECAS DE MAYOR RIESGO. NADIE LE HIZO CASO. • CURIOSAMENTE, EL FBI EN 2004 HABÍA ANTICIPADO EL GRAVE RIESGO DE FRAUDES EN LOS PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS. NADIE LE HIZO CASO. • AÚN ANTES, EL FONDO MONETARIO HABÍA SEÑALADO LOS SERIOS RIESGOS DEL SISTEMA FINANCIERO DE LOS ESTADOS UNIDOS. NADIE LE HIZO CASO. • DESTACADOS ECONOMISTAS HABÍAN ESCRITO ARTÍCULOS DE PRENSA SOBRE EL TEMA. NADIE LES HIZO CASO. PREMISAS PARA LA CRISIS • ESTALLÓ EL PROBLEMA. • EN MAYO DE 2007, FONDOS DE INVERSIÓN IMPORTANTES COMIENZAN A RETIRARSE DEL MERCADO DE HIPOTECAS. • EN JUNIO DE 2007, UN FONDO DE BEAR STERNS ENTRA EN QUIEBRA. PREMISAS PARA LA CRISIS • EN LOS ESTADOS UNIDOS, LA RESERVA FEDERAL REDUCE RÁPIDAMENTE LA TASA DE INTERÉS DE LOS FONDOS FEDERALES DESDE 5,25% EN FEBRERO DEL AÑO PASADO A UN 1% EN OCTUBRE DE 2008,Y A 0,25% EN DICIEMBRE RECIÉN PASADO, LA TASA MÁS BAJA DE LA HISTORIA EN LOS ESTADOS UNIDOS. TASA DE RENDIMIENTO DE LOS FONDOS FEDERALES 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2001 2002 2003 2004 2005 30 DIAS Fuente: Federal Reserva System USA 2006 90 DIAS 2007 2008 2009 0.000 23/03/2009 21/03/2009 19/03/2009 17/03/2009 15/03/2009 13/03/2009 11/03/2009 09/03/2009 07/03/2009 05/03/2009 03/03/2009 01/03/2009 27/02/2009 25/02/2009 23/02/2009 21/02/2009 19/02/2009 17/02/2009 15/02/2009 13/02/2009 11/02/2009 09/02/2009 07/02/2009 05/02/2009 03/02/2009 01/02/2009 30/01/2009 28/01/2009 26/01/2009 24/01/2009 22/01/2009 20/01/2009 18/01/2009 16/01/2009 14/01/2009 12/01/2009 10/01/2009 08/01/2009 06/01/2009 04/01/2009 02/01/2009 TASA LIBOR A 30 DIAS 0.600 0.500 0.400 0.300 0.200 0.100