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PRINCIPALES LÍNEAS DE
ACTUACIÓN FEF
2012/2013
Juan Carlos Ureta Domingo
Presidente
FUNDACIÓN DE ESTUDIOS FINANCIEROS
Patronato 18 de junio de 2013
Hotel Ritz
Principales líneas de actuación FEF 2012/2013
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Principales líneas de emisión de opinión de
la FEF:
Año 2012 Crecimiento y el Euro
Año 2013 Reformas para el crecimiento:
Financiación del Sector Público (Copago), pensiones
y nuevos retos del sistema bancario y financiero.
Principales líneas de actuación FEF 2012/2013
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Año 2012: Crecimiento y Euro
Estudios más relevantes:
España: crecer en la economía global
Desapalancamiento y crecimiento en España
PYME: impacto y retos de la crisis en su
financiación
La arquitectura institucional de la refundación del
euro
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Año 2012: Crecimiento y Euro
Principales mensajes (1) Sostenibilidad
 La sostenibilidad de la economía española requiere recuperar cuanto
antes la senda del crecimiento y ello precisa reformas muy profundas
que favorezcan un aumento de la oferta sin aumentar el gasto público.
 No es posible un crecimiento sostenible sin un cuadro macroeconómico
estable lo que implica una reducción estructural del gasto público. La
atención debe ponerse en esa reducción estructural del gasto y no solo
en el déficit público. Cuadrar el déficit con subidas de impuestos no
favorece el crecimiento, salvo que las subidas sean estrictamente
temporales. Además su efecto recaudatorio es muy limitado.
 Un crecimiento sostenible requiere seguridad de las inversiones, y por
tanto se necesita un marco legal previsible, que permita valorar la
viabilidad y condicionalidad de las inversiones.
 Un crecimiento sostenible requiere un sistema financiero saneado.
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Año 2012: Crecimiento y Euro
Principales mensajes (2) Fortalecer a la PYME
 La mejora de la productividad requiere aumentar el tamaño de
las empresas, el tamaño del mercado (transnacionalización) y
la unidad de mercado interior (homogeneización).
 Es necesario abrir nuevas vías de financiación a las empresas y
sobre todo a las PYMES a través de los mercados de capitales.
 Es necesaria una acción pública decidida mediante incentivos
fiscales y buscar nuevas soluciones que fomenten el espíritu
emprendedor y la innovación.
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Año 2012: Crecimiento y Euro
Principales mensajes (3) El Euro
 Es necesaria una revisión en profundidad de la actual
arquitectura institucional del euro.
 La crisis económica y financiera está teniendo un impacto
negativo en el nivel de integración financiera europea. Lo cual
es negativo para la zona euro en su conjunto.
 Los avances en la arquitectura europea son importantes (unión
bancaria y plan de estabilización del BCE) pero insuficientes y
condicionan el crecimiento.
 Los altos diferenciales de tipos de interés continuarán mientras
no haya reformas muy profundas, estructurales, y son muy
perjudiciales para la competitividad de la economía española.
La calma reciente de los mercados no debe hacernos bajar la
guardia.
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Año 2012: Crecimiento y Euro
Principales mensajes (3) El Euro (continuación)
 La restricción financiera a la que se enfrentan las compañías
españolas hace obligado avanzar más y más rápidamente en la
solución de la crisis bancaria y a la vez fomentar un mayor
equilibrio entre la financiación bancaria y la proporcionada por
los mercados de valores para lograr un sistema financiero más
resistente a las situaciones de crisis.
 Para mejorar la competitividad, el tamaño y la creación de
nuevas empresas es necesario promover la generación estable
de ahorro interno a largo plazo mediante un marco de
incentivos renovado y estable tanto para las empresas como
para los hogares. Una fiscalidad que promueva el ahorro y un
nuevo modelo de pensiones pueden ser piezas claves en esa
dirección.
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Año 2013. Reformas para el crecimiento:
Financiación del Sector Público (Copago), pensiones
y nuevos retos del sistema bancario y financiero.
Estudios en elaboración:
Disciplina fiscal, crecimiento económico y mecanismos de financiación de
los servicios públicos (copago)
Pensiones. Una reforma medular (en colaboración con el Círculo de
Empresarios)
Nuevos retos del sistema bancario y financiero: recuperar la confianza y
mejorar la cultura financiera
Anuario del Euro (en colaboración con la Fundación ICO)
Observatorio sobre la Reforma de los Mercados Financieros Europeos
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Año 2013: Reformas para el crecimiento
Principales mensajes: (1) Consolidación fiscal
 El debate “austeridad-crecimiento” es un falso debate. La disciplina fiscal es
necesaria ya que no es posible crecer con desequilibrios. Hay que acelerar la
corrección de los desequilibrios. El tiempo es una variable clave y por tanto el
ritmo de las reformas y de los ajustes también lo son.
 Hay que revisar a fondo el modelo de financiación de los servicios públicos,
evitando un peso tan excesivo de la imposición directa. Impuestos directos,
impuestos indirectos, copago y otras fórmulas de financiación.
 Las reformas son la clave para impulsar la confianza y el crecimiento. Sin
reformas de fondo no volverá la confianza. Y por tanto no habrá financiación
fluida.
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Año 2013: Reformas para el crecimiento
Principales mensajes: (2) Pacto por el crecimiento
 Volver a la senda del crecimiento requiere reformas estructurales pendientes de
realizar. Sin reformas estructurales nuestra economía no será capaz de
recuperar tasas de crecimiento superiores al 1%.
 Hace falta un Plan Global de Crecimiento que sea conocido, explicado y
entendido por los ciudadanos españoles, ya que ellos son quienes han de sufrir
los ajustes y por tanto debe explicarse la finalidad de los mismos para evitar la
“fatiga regulatoria” (contrato social para el crecimiento y el empleo).
 La credibilidad del proceso de ajuste fiscal es clave para recuperar la confianza
y el entorno macroeconómico no va a ayudar, como se ha visto en el Plan de
Estabilidad 2013-2016.
 Para la recuperación del crédito es necesario implementar políticas que
fomenten y desarrollen la financiación por la vía del mercado de capitales.
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Año 2013: Reformas para el crecimiento
Principales mensajes: (3) Pensiones
 Necesidad de abordar el problema, el debate y la reforma de las pensiones en España
desde enfoques que presenten ángulos nuevos, metodologías integrales y propuestas
avanzadas. De no hacerlo así, perseveraremos en reformas que solo profundizarán las
disfunciones del sistema, la deserción de sus sustentadores y la frustración de todas las
expectativas.
 Un nuevo modelo de pensiones debe perseguir no solo hacer sostenible financieramente el
sistema, sino además crear un “stock” de ahorro a largo plazo que permita financiar a la
economía española, liberándola de la actual dependencia financiera externa.
 Hay que analizar con la mayor objetividad posible los límites del actual modelo de
pensiones y anticiparse a los posibles problemas futuros del modelo. Precisamente para
poder asegurar los niveles de protección básica a los segmentos de población más sensibles.
 La reforma de las pensiones debe ser enfocada como una gran reforma estructural, que
tiene amplia repercusión en el conjunto del sistema financiero y de la economía, como se ha
demostrado en los países que la abordaron en la década de los noventa.
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Año 2013: Reformas para el crecimiento
Principales mensajes: (4) Reforma sector financiero
 El sector financiero y bancario es un pilar básico del crecimiento económico.
 Más allá de su actual reestructuración, hay elementos de fondo que deben abordarse para
que el sector financiero cumpla adecuadamente su función, que es canalizar los recursos
financieros hacia la economía real y asignar bien esos recursos.
 La recuperación de la confianza en el sector bancario y financiero es una condición
indispensable para crecer de forma sostenible.
 El fortalecimiento del capital y la nueva regulación bancaria y financiera en general
(separación de actividades, tamaño de balance, etc.. ) deben orientarse hacia ese objetivo.
 Una mejor educación financiera es imprescindible para mejorar la confianza en el sistema
bancario y financiero evitando el divorcio entre los ciudadanos y las finanzas.
Una mayor cultura financiera es un paso necesario para que los Mercados de Capitales
puedan jugar su papel en la financiación de la economía.
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Colección “Foros de debate. Documentos de
Trabajo” de la FEF:
•Nueva línea de emisión de opinión sobre temas de
actualidad fruto de la celebración de reuniones con expertos
en diferentes materias.
•Iniciada en 2013, en la actualidad hay tres volúmenes
publicados y uno en elaboración en los que se analizan
temas muy puntuales de máxima actualidad:
Informe sobre el mercado hipotecario español (febrero 2013)
Las reformas como clave para impulsar la confianza y el
crecimiento (abril 2013)
Las finanzas públicas españolas y los efectos de la crisis
financiera (junio 2013)
Economía sumergida en España (en elaboración)
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Colección “Foros de debate. Documentos de
Trabajo” de la FEF:
Nuestro próximo Foro de Debate girará en torno a la economía
sumergida y el fraude laboral. Principales mensajes:
La economía española ofrece una imagen distorsionada por la existencia
de una importante bolsa de economía sumergida, que amplifica la cifra
de paro y penaliza la capacidad recaudatoria, dificultando la
consolidación fiscal.
La FEF va a dedicar en breve una jornada a este tema, que es muy
relevante, y que conecta con las reformas, ya que muchas de las
medidas que hemos propuesto deben favorecer que la economía
sumergida aflore.
Lo que puede permitir establecer el auténtico perfil de nuestros
desequilibrios fiscales y de nuestra capacidad para crear empleo.
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