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INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Profesor: Guillermo Mara
Duración: Del 27 de agosto al 4 de setiembre
Objetivo
Introducir a los asistentes en los tópicos básicos del management de carteras de
instrumentos financieros de renta fija, haciendo especial énfasis en el análisis de la
estructura patrimonial de las carteras bancarias.
Introducir a los asistentes en los elementos básicos del management de instrumentos
derivativos tales como los contratos Forward, los contratos de Futuros y las Opciones.
En tal sentido se considera que el presente curso conforma un importante punto de
partida para:
 Adquirir familiaridad con los instrumentos financieros de mayor desarrollo en las
últimas décadas.
 Permitir el desarrollo de herramientas de valuación y análisis para diferentes áreas
de operación bancaria y de instrumentos de control y gestión de riesgos financieros.
Contenido
1ª parte: Administración de carteras de renta fija (Fixed-Income Securities)
1. Administración de títulos de renta fija
a. Conceptos previos
b. Letras, bonos cero cupón (ZCB)
c. Bonos de tasa fija
d. Bonos de tasa variable
2. Diferentes políticas de cobertura ante el riesgo de fluctuación de las tasas de
interés
a. Duración
b. Estrategias de administración de portafolios de renta fija
3. Estructura temporal de las tasas de interés
a. Estructura básica para la predicción: the yield curve
b. Valor esperado, valor futuro, predicción forward y premio por liquidez
2ª parte: Instrumentos derivativos (Forwards, futuros y opciones)
1. Contratos Forward
2. Contratos de Futuros (Futures contracts)
a. Clearing house
b. Relaciones de precios y resultados en los mercados de contratos de
futuros
c. Cash delivery – stock index futures contract
d. Regulaciones
e. Estrategias en un mercado de futuro
f. Determinación de precios de futuros (el teorema de paridad spot-futuros)
g. Futuros y forwards de divisas (paridad de tasas de interés)
h. Futuros de tasas de interés
3. Opciones
a. El contrato de opción (opción call, opción put, generalidades)
b. Resultados
c. Opciones europeas
d. Opciones vs. Stocks
e. Relación de paridad put-call
f. Combinaciones
g. Put de protección (protective put), covered call, straddle (long straddle),
strips y straps, spread
3ª parte: Riesgo
1.
Introducción
2. Primeras Aproximaciones
a. Concepto de Riesgo
b. Factores de Riesgo
c. Capital en Riesgo
3. Value-at-Risk
a. Concepto y Medición
b. RAROC (Risk-Adjusted Return On Capital)
4. Riesgo de Carteras de Instrumentos de Renta Fija
a. Estructura Temporal de la Tasas de Interés
b. VaR para Portafolios de Bonos
5. Aplicación del VaR en la Gestión de Riesgos de Mercado
a. Dimensiones del VaR
b. Pronósticos de Volatilidades
6. Sistema de Gestión de Riesgos de Mercado
a. Política de Fijación de Límites de Exposición al Riesgo de Mercado
b. Diseño de Informes
c. Ejemplos de Aplicación
Bibliografía básica:
Mara, Guillermo D.:
Mara, Guillermo D.:
Instrumentos Financieros; 1998.
Instrumentos Derivativos; 1998.
Bibliografía complementaria:
Tuttle, Donald L.:
Bodie, Kane & Marcus:
Marshall & Kapner:
Alexander & Sharpe:
Bodie, Kane & Marcus:
Díez de Castro & Mascareñas:
Fixed Income Portfolio Strategies; 1985
Investments; 1993
Understanding Swaps; 1993
Investments; 1990
Investments; 1993
Ingeniería Financiera; 1994
MICROECONOMÍA BANCARIA
Profesor: Mario Bergara
Duración: del 5 al 11 de setiembre
Objetivos:
El curso está orientado a repasar los principales aspectos de la actividad financiera
desde una perspectiva microeconómica, incluyendo las funciones básicas de las
instituciones bancarias, las razones de existencia de los intermediarios financieros, las
relaciones entre prestamista y prestatario, los riesgos que implica la actividad financiera,
cómo pueden manejarse los mismos y cómo inciden en la justificación de la regulación
bancaria. Se destacan temas basados en los enfoques de organización industrial,
economía de costos de transacción y economía de la información.
Contenido
1. ¿Qué es un banco y qué funciones desempeña?
2. ¿Qué determina la existencia de intermediarios financieros?
3. El enfoque de Organización Industrial aplicado al caso bancario
4. Las relaciones entre prestamista y prestatario
5. El equilibrio y el racionamiento en el mercado de crédito
6. Corridas bancarias y riesgo sistémico
7. El manejo de los riesgos en la actividad bancaria
8. La regulación de los bancos
Bibliografía básica
Freixas, X. y J.C. Rochet, Microeconomics of Banking, MIT Press, 1997.
Dewatripont, M. y J. Tirole, The Prudential Regulation of Banks, MIT Press, 1994.
ECONOMÍA INSTITUCIONAL APLICADA AL SECTOR
FINANCIERO
Profesores: Antonio Elías, Marcos Lorenzelli y Lucía Escalante
Duración: Del 12 al 17 de setiembre
Objetivos:
El curso está orientado a repasar los principales aspectos relacionados con el sistema
financiero desde la óptica de la economía de las instituciones. Desde una perspectiva
macro, se analizará el concepto y el papel de las instituciones económicas, el sector
financiero como parte de la estructura institucional de la economía y los márgenes
financieros como costos de gestión. Se desarrollarán los factores explicativos del cambio
institucional desde diversas ópticas, el papel del Estado y del sistema legal y los
procesos político-económicos que se vinculan al sector en cuestión. Asimismo, se
revisarán el concepto y los tipos de derechos de propiedad, las externalidades y el
proceso de especificación de tales derechos y la especificación de los activos
financieros. Se destacará el estudio de la teoría de contratos incompletos, la visión
económica de la contratación, las transacciones y sus formas de organización.
Contenido
1. Categorías básicas de la economía institucional: racionalidad limitada, oportunismo,
costos de transacción, frontera técnica y frontera institucional.
2. Instituciones financieras y sistemas económicos. El sistema bancario como elemento
de la estructura de gestión de la economía. El spread como costo de transacción.
3. Principales características del sistema bancario: mercados incompletos, información
asimétrica, problemas de agencia, selección adversa y daño moral.
4. Contratación de activos financieros y sistemas de regulación. Dureza de las
restricción presupuestal bancaria y efectos en la gestión de las empresas.
5. Grados de autonomía del sistema bancario. La interdependencia entre sistema
económico y sistema político. El caso de los Bancos Centrales.
6. Cambios institucionales en el sistema financiero regional y mundial. Factores
explicativos y tendencias. Su influencia en el horizonte económico de las inversiones,
los niveles de riesgo y la vulnerabilidad de las economías nacionales.
Bibliografía básica
Douglas North, "Instituciones, Cambio Institucional y Desempeño Económico", Fondo de
Cultura Económica, 1993, Caps. I, II, IV, VIII, IX y X.
Oliver Williamson, "Las Instituciones Económicas del Capitalismo", Fondo de Cultura
Económica, 1989, Caps. I, II, III, IV y VI.
Shahid Burki y Guillermo Perry, “Más allá del consenso de Washington. La hora de la
reforma institucional”, Banco Mundial, 1998, Parte 2. Reforma institucional en los
mercados: el caso del sector financiero, pp. 43 a 95.
ESTRATEGIAS Y MARKETING EN EL SECTOR BANCARIO
Profesor: Juan José Cladera
Duración: Del 18 al 21 de setiembre
Objetivos:
El curso está orientado a repasar las principales estrategias desarrolladas por los
bancos así como el marketing de estas instituciones financieras desde una perspectiva
microeconómica. El marco interpretativo permite el análisis de las acciones de los
bancos, y permite interpretar: (i) las claves de la expansión de las funciones básicas de
las instituciones bancarias; (ii) las razones de la aparición de los nuevos productos, los
nuevos mercados y los nuevos intermediarios financieros; (iii) el ritmo de los cambios en
la actividad financiera, y cómo se puede manejar una institución en este entorno; y (iv)
cómo incide la regulación bancaria. Los temas están basados en los enfoques de la
nueva economía industrial, los trabajos de Porter en la Escuela de Negocios de Harvard
y los desarrollos recientes en marketing estratégico.
Contenido
1.
2.
3.
4.
5.
¿Qué es una estrategia? ¿Qué es marketing?
Concentración, diversificación y diferenciación
Las fuerzas del cambio en la industria bancaria.
La importancia del marketing estratégico en la banca
Los principales cambios en los mercados financieros: la nueva regulación, la
inestabilidad financiera, el avance tecnológico.
6. Las transformaciones recientes en la estructura de los mercados y sus impactos
sobre las estrategias y el marketing bancario.
7. Los cambios recientes en las estrategias bancarias.
Bibliografía básica
Amarante, V. (1999): “ Estructura del mercado financiero en el Uruguay de los noventa”
DT 1/99, Instituto de Economía de la Facultad de CC.EE.
Cabral, L. (1997): Economía Industrial. Mc Graw Hill.
Cladera, J. (2000): “Las nuevas estrategias en la banca privada en los noventa en
Uruguay” Mimeo.
Porter, M. (1980): Estrategia competitiva. Técnicas para el análisis de los sectores
industriales y de competencia. CECSA