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POLÍTICA ECONÓMICA
COMO DETERMINANTE DE
LA EJECUCIÓN DE LA
POLÍTICA SOCIAL
Fernando Cuadros Luque
Licenciado en Economía por la
Universidad del Pacífico
Lima, 04 de Septiembre de 2014
ALGUNOS CONCEPTOS: PBI
 Producto bruto interno (PBI): Valor de la
producción de bienes y servicios al interior de un país
en un período de tiempo determinado (mes, año,
etc.).
 3 formas de medirlo:
 Método del gasto: consumo privado + inversión
privada + gasto público (consumo e inversión
pública) + exportaciones - importaciones
 Método de la producción: valor agregado
generado por las diversas actividades económicas
+ impuestos.
 Método
del
ingreso:
remuneraciones
+
excedente de explotación (utilidades e ingresos de
independientes) + impuestos + reposición de
capital depreciado.
PBI SEGÚN TIPO DE GASTO: US$ 200 MIL
MILLONES
Componente
% del PBI
Consumo privado
60,8%
Consumo público
11,1%
Inversión privada y pública
30,2%
Exportaciones
26,6%
Importaciones
28,7%
Fuente: INEI, 2013.
Elaboración: Fernando Cuadros Luque
PBI SEGÚN ACTIVIDAD ECONÓMICA: US$ 200 MIL
MILLONES
PBI SEGÚN TIPO DE INGRESO: US$ 200 MIL
MILLONES
Componente
% del PBI
Remuneraciones
29,9%
Impuestos
9,1%
Ingreso de explotación*
61,0%
Total
100,0%
* Incluye excedente de explotación y reposición de capital depreciado.
Fuente: INEI, 2013.
Elaboración: Fernando Cuadros Luque
PBI: CRECIMIENTO PROMEDIO ANUAL DE 6,4%
POLÍTICA FISCAL
 Entidad responsable: Ministerio de Economía y Finanzas
en coordinación con el resto del Poder Ejecutivo, Gobiernos
Regionales y Gobiernos Locales.
 Objetivo: Contribuir a un adecuado desempeño de la
economía.
 2 vías:
 Gasto público: A mayor (menor) gasto corriente
(planillas, útiles de oficina, electricidad, agua, teléfono,
equipamiento, transferencias monetarias) o inversión
pública (carreteras, puentes, colegios, hospitales,
electrificación, penales, telecomunicaciones), mayor
(menor) crecimiento de la economía: política fiscal
expansiva (contractiva).
 Impuestos: A menores (mayores) tasas impositivas
(impuesto a la renta, IGV, etc.), mayor (menor)
crecimiento de la economía (hasta cierto punto): política
fiscal expansiva (contractiva).
POLÍTICA FISCAL
 A mayor recaudación tributaria (que no implica
necesariamente elevar tasas impositivas), más
recursos disponibles para implementar políticas
fiscales expansivas y fortalecer las políticas sociales:
salud, educación, vivienda, programas sociales, etc.
 Las políticas fiscales expansivas contribuyen a generar
mayor
empleo
formal,
de
manera
directa
(contratación de mano de obra para ejecución de
inversión) e indirecta (inversión en infraestructura
mejora las condiciones para el desarrollo de la
actividad económica privada).
 Le reducción de tasas impositivas (hasta cierto grado)
también contribuiría a generar mayor empleo formal,
al liberar recursos para la inversión y consumo del
sector privado.
ALGUNOS CONCEPTOS: FUNCIONAMIENTO
DEL MERCADO
 Demanda de bienes y servicios: cantidad de productos
requerida por los agentes económicos en un período de
tiempo determinado.
 Oferta de bienes y servicios: cantidad de productos
disponible en una economía en un período de tiempo
determinado.
 La interacción de la demanda y la oferta determina la
cantidad de bienes y servicios transada en una economía en
un período de tiempo determinado; y su precio de
transacción.
 Si la demanda excede a la oferta, se generan presiones para
el incremento de precios, dada la escasez generada.
 Si la oferta excede a la demanda, se generan presiones para
la reducción de precios, dada la abundancia generada.
ALGUNOS CONCEPTOS: INFLACIÓN
 Inflación: Incremento sostenido en el nivel general de
precios de bienes y servicios en un período de tiempo
determinado.
 Afecta el poder adquisitivo de la población: a mayor
inflación, menor capacidad de adquisición de bienes y
servicios, dado el mismo nivel de ingresos.
 Se genera por un incremento excesivo de la demanda de
bienes y servicios (respecto a la oferta disponible) o por una
contracción de la oferta de bienes y servicios de la economía.
 Operativamente, la inflación mensual se mide como la
variación del nivel promedio de precios de bienes y servicios
de la economía (índice de precios al consumidor) en el mes
“t” respecto al mes “t-1”.
 La inflación anual se mide como la variación del nivel
promedio de precios de bienes y servicios de la economía
(índice de precios al consumidor) en diciembre del año “t”
respecto a diciembre del año “t-1”.
INFLACIÓN EN NIVELES MODERADOS
POLÍTICA MONETARIA
 Entidad responsable: Banco Central de Reserva del Perú (autónomo).
 Objetivo: Mantener la estabilidad monetaria (control de la inflación) y
regular la moneda y el crédito del sistema financiero (liquidez). Meta
explícita de inflación: entre 1% y 3% anual.
 En un contexto de baja inflación o deflación y escaso crecimiento
económico, correspondería aplicar una política monetaria expansiva (3 vías
principales).
 Reducción de la tasa de interés de referencia del BCRP: incide en
la reducción de las tasas de interés del sistema financiero, abaratando el
crédito e incentivando la inversión y el consumo, lo cual favorece el
crecimiento económico sin generar presiones inflacionarias.
 Reducción de la tasa de encaje (porcentaje de recursos de
entidades financieras mantenidos como reservas): implica que
hayan mayores recursos para prestar a consumidores e inversionistas
(mayor oferta de crédito), lo cual abarata el crédito e incentiva el
crecimiento económico sin generar presiones inflacionarias.
 Inyección de liquidez en la economía a través de instrumentos de
mercado (compra de certificados de depósitos): implica que hayan
mayores recursos para prestar a consumidores e inversionistas (mayor
oferta de crédito), lo cual abarata el crédito e incentiva el crecimiento
económico sin generar presiones inflacionarias.
POLÍTICA MONETARIA
 En un contexto de inflación creciente y excesivo crecimiento
económico, correspondería aplicar una política monetaria
restrictiva (3 vías principales).
 Incremento de la tasa de interés de referencia del BCRP:
incide en el incremento de las tasas de interés del sistema
financiero, encareciendo el crédito y desincentivando la
inversión y el consumo, lo cual modera el crecimiento
económico y atenúa las presiones inflacionarias.
 Incremento de la tasa de encaje (porcentaje de recursos
de entidades financieras mantenidos como reservas):
implica que hayan menos recursos para prestar a consumidores
e inversionistas (menor oferta de crédito), lo cual encarece el
crédito, modera el crecimiento económico y atenúa las
presiones inflacionarias.
 Reducción de liquidez en la economía a través de
instrumentos de mercado (venta de certificados de
depósitos): implica que hayan menos recursos para prestar a
consumidores e inversionistas (menor oferta de crédito), lo cual
encarece el crédito, modera el crecimiento económico y atenúa
las presiones inflacionarias.
POLÍTICA MONETARIA
 A mayor disponibilidad de recursos monetarios en
el sistema financiero, mayor oferta potencial de
crédito para consumidores e inversionistas, lo
cual abarata el crédito e incentiva el crecimiento
de la economía.
 Las políticas monetarias expansivas contribuyen
indirectamente a generar mayor empleo formal,
al incentivar el crecimiento económico a través
del incremento del consumo y la inversión
privada.
 El mayor crecimiento económico incrementa la
recaudación tributaria y genera más recursos
para fortalecer la política social.
ALGUNOS CONCEPTOS: TIPO DE CAMBIO Y
COMERCIO EXTERIOR
 Tipo de cambio nominal: Valor relativo entre dos
monedas.
 ¿A cuántos S/. equivale US$ 1? US$ 1 = S/. 2.85
 Tipo de cambio real: Poder de compra de una moneda
respecto a los bienes y servicios en otro país.
 A mayor tipo de cambio (devaluación de la moneda
nacional respecto a una moneda extranjera) mayor
capacidad de compra de la moneda extranjera en el
mercado nacional y menor capacidad de compra de la
moneda nacional en un mercado extranjero: incentivo a las
exportaciones de bienes y servicios nacionales y
desincentivo a las importaciones de bienes extranjeros.
 Balanza comercial: Diferencia entre el valor de las
exportaciones de bienes nacionales y el de las
importaciones de bienes extranjeros.
TENDENCIA A LA REVALUACIÓN DEL S/.
RESPECTO AL US$: DE S/. 3,47 A S/. 2,79
TENDENCIA A LA APRECIACIÓN DEL TIPO DE
CAMBIO REAL
DOLARIZACIÓN SE MANTIENE ELEVADA A PESAR DE
REDUCCIÓN SIGNIFICATIVA EN LOS ÚLTIMOS AÑOS
PREDOMINIO DE BALANZA COMERCIAL POSITIVA
EXPANSIÓN SIGNIFICATIVA DE LAS EXPORTACIONES:
16,6% PROMEDIO ANUAL
COMPOSICIÓN DE LAS EXPORTACIONES: PREDOMINIO
DE EXPORTACIONES TRADICIONALES
Tipo de
exportación
% del total en el
2004
% del total en el
2013
Tradicional*
71,8%
73,4%
No tradicional**
27,2%
26,0%
Otras
1,0%
0,6%
Total
100,0%
100,0%
* Harina y aceite de pescado, algodón, azúcar, café, cobre, estaño, hierro, oro, plata, plomo, zinc, petróleo y derivados.
** Legumbres, frutas, vegetales, cereales, té, cacao, conservas de pescado, textiles, confecciones, maderas y papeles
(y sus manufacturas), químicos, minerales no metálicos, sidero-metalurgia, joyería, metal-mecánica, etc.
Fuente: BCRP y SUNAT.
Elaboración: Fernando Cuadros Luque
POLÍTICA CAMBIARIA
 Entidad responsable: Banco Central de Reserva del Perú (autónomo).
 Objetivo: Reducir fluctuaciones o variaciones bruscas en el tipo de
cambio.
 Dada la dolarización (45,3%), incrementos excesivos en el tipo de
cambio (devaluación del S/.) podrían afectar negativamente a individuos
y empresas endeudados en US$ pero con ingresos en S/. (aumenta su
deuda en S/.), desacelerando la economía (menores recursos para la
política social).
 Reducciones excesivas del tipo de cambio (revaluación del S/.) pueden
afectar la competitividad de las empresas exportadoras que reciben
ingresos en US$ pero tienen gastos en S/. (cada US$ vale menos S/.),
desacelerando la economía (menores recursos para la política social).
 Ante incrementos excesivos del tipo de cambio (devaluación del S/.) el
BCRP vende US$ para aumentar la oferta de divisas y atenuar dichas
presiones.
 Ante reducciones excesivas del tipo de cambio (revaluación del S/.) el
BCRP compra US$ para aumentar la demanda de divisas y atenuar
dichas presiones.
CRECIMIENTO DEL EMPLEO FORMAL PRIVADO:
4,6% PROMEDIO ANUAL (2003 – 2013)
REDUCCIÓN DE LA TASA DE INFORMALIDAD
LABORAL: 56,3% (12,5 pp)
ESTANCAMIENTO DE LAS REMUNERACIONES REALES:
CRECIMIENTO PROMEDIO ANUAL DE 0,7% Y 0,3%
ESTANCAMIENTO DE LAS REMUNERACIONES REALES
CONSIDERACIONES FINALES
 Las políticas fiscal y monetaria inciden en el
desempeño económico del país, en las políticas
sociales y en el funcionamiento del mercado de
trabajo.
 Si son expansivas, suelen acelerar el crecimiento
económico.
 Si son restrictivas, tienden a moderar el crecimiento
económico.
 La política cambiaria tiene un rol moderador de la
volatilidad del tipo de cambio US$ vs S/.
 Su conjunción constituye una herramienta poderosa
para alcanzar un desempeño económico óptimo.