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Los mercados financieros
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Los mercados financieros
 ¿Qué determinan los tipos de interés?
 ¿Cómo influye en los tipos de interés el Banco
Central o Autoridad Monetaria?
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Los mercados financieros
Algunas nociones:
 Mercado de bonos: activos generadores de interés
 Dinero: cualquier medio de pago generalmente
aceptado
 Tipo de interés: coste de oportunidad del dinero
 r= Rentabilidad/Pbono
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Pero realmente sólo estudiaremos el
mercado de dinero.
Why?
 WR=DB+L
 WR=OB+(M/P)
 Por tanto: DB+L=OB+(M/P) ó
 DB-OB=(M/P)-L
 Si DB<OB ENTONCES M/P<L
 Si DB>OB ENTONCES M/P>L
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La demanda de dinero
Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:
El dinero: utilizado para transacciones
(efectivo y depósitos a la vista).
Los bonos: no pueden utilizarse para
realizar transacciones, pero rinden un
tipo de interés positivo (i).
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Activos financieros
 Dinero: Es una variable stock que se usa para las
transacciones, por precaución y por motivo
especulación.
 Comprende las monedas y los billetes y los
depósitos a la vista
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La demanda de dinero
Su riqueza financiera (WR)
Elección: Cómo distribuir la WR entre el
dinero y los bonos
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La demanda de dinero
La proporción de dinero y de bonos
depende de :
 Su nivel de transacciones
 El tipo de interés de los bonos
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La demanda de dinero
La demanda de dinero (L) depende de:
•El nivel de transacciones que es proporcional
a la renta nominal (Y)
•El tipo de interés de los bonos es el coste de
oportunidad de mantener la riqueza en forma
de dinero. Por ello relación inversa
•Motivo transacción: Lt =Lt(Y,r)
•Motivo precaución: Lp=Lp(Y,r)
•Motivo especulación: Le=Le(Y,r)
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La demanda de dinero
L =L(Y, r)
(+)(-)
L
Demanda de dinero,
de saldo reales o de liquidez
Y
L =kY-hr
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La demanda de dinero
L =kY-hr
•Es una función de R2 en R
•¿En qué plano la representamos?
•Como lo que me interesa es el mercado de
dinero, nos interesa el plano en el que están
la cantidad de dinero y el precio del dinero,
su coste de oportunidad, el tipo de interés
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La demanda de dinero
Tipo de interés, r
Gráficamente, L = kYo-hr
r2
• L y r tienen una relación inversa
• dL/dr=-h
•Corte con el eje:
Si r=0 L=kYo
b
a
r
c
r1
L=kYo-hr
L2
L
L1
Dinero, L
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La demanda de dinero
Tipo de interés, r
Efecto de un aumento en la renta, L = kYo-hr a L’=kY1-hr
r
L’=kY1-hr
L=kY0-hr
L´
L
Dinero, L
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La oferta de dinero
• Todo el dinero (M/P) que
proporciona el banco central es en
efectivo y depósitos a la vista :M1
Suponga:
• EL BC controla el efectivo y el
dinero bancario a través del
coeficiente legal de caja
• La oferta de dinero es pues
inelástica con respecto a los tipos
de interés. Completamente rígida.
• El equilibrio del mercado financiero aparece cuando la
Oferta de dinero = Demanda de dinero
(M /P)0 = L
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La determinación del tipo de
interés: I
El equilibrio, gráficamente
Tipo de interés, r
(M/P)0
A
i1
E
Tipo de interés de equilibrio, L= M/P
L=kY0-hr
(M/P)0
Dinero
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Efecto de un aumento en la renta sobre
el tipo de interés
El efecto de un aumento de la renta nominal en r
Tipo de interés, r
(M/P)0
r2
A´
• Aumento de Y
• L aumenta a L’
• El equilibrio se desplaza de A a A´
• r aumenta de r1 sobre r2
r1
A
L’(Y1)
L(Y0)
(M/P)0
Dinero
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La política monetaria
Las operaciones de mercado abierto:
•Comprando y vendiendo bonos del Estado por el
banco central
•Comprar bonos para aumentar la oferta
monetaria
•Vender bonos para disminuir la oferta
monetaria
•Modificando el coeficiente legal de caja
(reservas)
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La determinación del tipo de interés:
I
Balance financiero
Bancos
Activos
Bonos
Pasivos
Dinero
(efectivo)
Banco central
Compra 1 billion de euros en bonos:
• Aumentan los bonos
• En el banco central el efectivo
disminuye, pero aumenta en la
economía
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La determinación del tipo de interés:
II
Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?
Los bancos son intermediarios financieros:
• Reciben fondos (depósitos) que
son pasivos.
• Realizan préstamos y compran bonos que
son activos.
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La determinación del tipo de interés:
II
Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?
Bancos
Activo
Reservas
Préstamos
Bonos
Activo
Bonos
Pasivo
Depósitos a la vista
Banco central
Pasivo
Dinero del Banco central
=Reservas
+Efectivo
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La determinación del tipo de interés:
II
¿Por qué tienen reservas los bancos?
1. Para cubrir el dinero retirado por los depositantes.
2. Para cubrir el pago de los cheques que están
depositados en otros bancos.
3. Para mantener la reserva legal obligada por parte
de la autoridad monetaria
(coeficiente de reservas = Reservas / depósitos a
la vista).
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La determinación del tipo de interés:
II
La oferta y la demanda de dinero del banco central
Demanda de
dinero
Demanda de
depósitos
a la vista
Demanda de
efectivo
Demanda de
reservas
(por los bancos)
Demanda de
dinero del
Banco Central
=
Oferta de
dinero del
Banco Central
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La determinación del tipo de
interés II
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en r
Tipo de interés, r
(M/P)0
(M/P)1
• Aumento de M
• El equilibrio se desplaza de A
a A´
• El tipo de interés baja de r1
a r2
A
r1
A´
r2
L(Y)
(M/P)0
´
Dinero
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La determinación del tipo de
interés: I
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés
L=M/P; sube M/P, M/P’>L (exceso de oferta de dinero).
Esto implica exceso de demanda de bonos.
Por tanto sube el precio del bono.
Como
Rentabilidad
r=
PB
Por lo tanto: •El tipo de interés del bono baja
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La determinación del tipo de
interés: I
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Observación:
El precio de un bono y
el tipo de interés tienen
una relación inversa.
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La determinación del tipo de
interés: I
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria
Paso 1:El banco central compra bonos.
Paso 2:El banco central introduce el dinero (efectivo)
en la economía para pagar los bonos.
Paso 3:La demanda de bonos aumenta, provocando
un aumento del precio de los bonos.
Paso 4:Cuando aumenta el precio de los bonos,
el tipo de interés disminuye.
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La determinación del tipo de
interés: I
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
¿Cuál es su opinión?
¿Qué efecto tendría una política monetaria
contractiva en:
•la oferta monetaria
•la demanda de bonos
•y el tipo de interés?
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La determinación del tipo de
interés
Resumen:
• Se determina r a través de L y M/P
• El banco central cambia r modificando M/P,
directa (M) o indirectamente (clc)
• El banco central cambia M/P con las
operaciones de mercado abierto o con el clc
• La compra de bonos aumenta M/P y
reduce r
• La venta de bonos disminuye M/P y
aumenta r
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Los mercados financieros
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