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LA CRISIS FINANCIERA
Los economistas clásicos
La economía
siempre tiende a
un equilibrio
estable
Crisis de 1929
Ciclos económicos
Recuperación
Auge
Contracción
Recesión
Ciclos económicos
Ciclos económicos
Una fase alcista puede derivar
en recesión si un excesivo
endeudamiento y una caída
de precios crean inestabilidad
Irving Fisher
Ciclos económicos
Las economías pueden incurrir
en etapas de recesión de las
que es difícil que salgan por sí
solas.
Las modernas
economías
capitalistas difieren de
las de los siglos XVIII
y XIX debido al papel
jugado por el dinero y
las instituciones
financieras.
Las empresas pueden
pedir dinero prestado
para hacer sus
negocios.
John Maynard Keynes
Ciclos económicos
Las economías
capitalistas contienen
las semillas de su
propia destrucción
Hyman Minsky
Minsky
“The Financial Instability Hypothesis” (1992)
Después de la II Guerra
Mundial, las economías
capitalistas pasaron de
estar dominadas por los
grandes gobiernos y
empresas a estarlo por
mercados financieros.
No solo las empresas se
endeudan. Modernamente,
también lo hacen los
particulares y los
gobiernos.
El sistema bancario no solo
conecta a oferentes y
demandantes de ahorro, sino
que también se dedica a
innovar en la manera en que lo
hace, ofreciendo productos
cada vez más complejos.
Minsky
Periodos largos de
estabilidad
Economías
intrínsecamente
inestables
Minsky
Cuanto más estable es
una economía, más
confía la gente en el
futuro…
Las economías estables
se han transformado en
inestables.
… cuanto más confía la
gente en el futuro, más
se arriesga
endeudándose.
El sistema de préstamos se
colapsa y la economía entra
en recesión.
Las deudas crecen, el precio
de los activos sube y los
préstamos de elevado riesgo
van adquiriendo
protagonismo.
Los activos alcanzan su
techo y su precio se
desploma. Los prestatarios
empiezan a no pagar.
Minsky
Vamos a ver cómo las ideas de Minsky pueden ayudar
a explicar la actual crisis
Mercado inmobiliario
Hedge units
Ponzi
borrowers
Speculative
borrowers
Carlo Ponzi
¿Hemos aprendido?
Bernard Madoff. 2009. Fraude Ponzi. 18.000 millones de $ a lo largo de 40 años.
Minsky moment
Pasa más tiempo y los
precios se elevan
demasiado, la
confianza se evapora
Conforme pasa el
tiempo, el precio de los
activos se eleva
En los primeros años
de estabilidad, el precio
de los activos es
razonable
Inversiones de bajo
riesgo
Inversiones de bajo
riesgo + alto riesgo
Inversiones de bajo
riesgo + alto riesgo +
temerarias
El mercado de la vivienda en España
El mercado de la vivienda en España
Crisis bancaria
Reacciones
1. Banco central rescate
al sistema financiero
actuando como
prestamista de última
instancia
3. Incrementar la
regulación de los
mercados financieros
2. Incrementar el gasto
público y para estimular
la demanda