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LA CRISIS FINANCIERA Los economistas clásicos La economía siempre tiende a un equilibrio estable Crisis de 1929 Ciclos económicos Recuperación Auge Contracción Recesión Ciclos económicos Ciclos económicos Una fase alcista puede derivar en recesión si un excesivo endeudamiento y una caída de precios crean inestabilidad Irving Fisher Ciclos económicos Las economías pueden incurrir en etapas de recesión de las que es difícil que salgan por sí solas. Las modernas economías capitalistas difieren de las de los siglos XVIII y XIX debido al papel jugado por el dinero y las instituciones financieras. Las empresas pueden pedir dinero prestado para hacer sus negocios. John Maynard Keynes Ciclos económicos Las economías capitalistas contienen las semillas de su propia destrucción Hyman Minsky Minsky “The Financial Instability Hypothesis” (1992) Después de la II Guerra Mundial, las economías capitalistas pasaron de estar dominadas por los grandes gobiernos y empresas a estarlo por mercados financieros. No solo las empresas se endeudan. Modernamente, también lo hacen los particulares y los gobiernos. El sistema bancario no solo conecta a oferentes y demandantes de ahorro, sino que también se dedica a innovar en la manera en que lo hace, ofreciendo productos cada vez más complejos. Minsky Periodos largos de estabilidad Economías intrínsecamente inestables Minsky Cuanto más estable es una economía, más confía la gente en el futuro… Las economías estables se han transformado en inestables. … cuanto más confía la gente en el futuro, más se arriesga endeudándose. El sistema de préstamos se colapsa y la economía entra en recesión. Las deudas crecen, el precio de los activos sube y los préstamos de elevado riesgo van adquiriendo protagonismo. Los activos alcanzan su techo y su precio se desploma. Los prestatarios empiezan a no pagar. Minsky Vamos a ver cómo las ideas de Minsky pueden ayudar a explicar la actual crisis Mercado inmobiliario Hedge units Ponzi borrowers Speculative borrowers Carlo Ponzi ¿Hemos aprendido? Bernard Madoff. 2009. Fraude Ponzi. 18.000 millones de $ a lo largo de 40 años. Minsky moment Pasa más tiempo y los precios se elevan demasiado, la confianza se evapora Conforme pasa el tiempo, el precio de los activos se eleva En los primeros años de estabilidad, el precio de los activos es razonable Inversiones de bajo riesgo Inversiones de bajo riesgo + alto riesgo Inversiones de bajo riesgo + alto riesgo + temerarias El mercado de la vivienda en España El mercado de la vivienda en España Crisis bancaria Reacciones 1. Banco central rescate al sistema financiero actuando como prestamista de última instancia 3. Incrementar la regulación de los mercados financieros 2. Incrementar el gasto público y para estimular la demanda