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UNIDAD 3
3.1 Estructura Actual de la balanza de pagos
La balanza de pagos
Es un documento contable en el cual se registran, sistemáticamente o
cronológicamente, las transacciones que realizan los residentes de un país y
el resto del mundo. Tales transacciones se refieren a activos financieros
reales o de reservas.
RESIDENTE
Registra transacciones de un grupo de personas e instituciones, es decir, aquellos
que están identificados con el país que informa.
EJ. Ciudadanos del país, gobiernos centrales y locales, negocios, etc.
La balanza de pagos está conformada por dos cuentas que son la
balanza en cuenta corriente y
la balanza de capital
la balanza de cuenta corriente se subdivide en: balanza comercial, balanza de
servicios y balanza de transferencias.
Balanza Comercial
Todas las operaciones que implican la compra y venta de bienes del país
con el resto del mundo se anotan.
Balanza de servicios
Recoge todas aquellas transacciones que implican ingresos por servicios
prestados por los residentes de un país a los residentes extranjeros, o
pagos por los servicios contrarios.
En los cuales los servicios se subdividen en:
los servicios financieros: incluyen los pagos e ingresos por
concepto
de
intereses
y
comisiones,
correspondientes,
respectivamente, a las obligaciones externas contraídas por
nacionales y a los activos externos en poder de los mismos, así
como los dividendos remitidos al exterior producidos por la inversión
extranjera directa– y los recibidos por concepto de inversiones
directas Mexicanas en el exterior.
Los servicios no financieros: operaciones asociadas a la
comercialización de bienes (como fletes, seguros y gastos
portuarios), la remuneración a factores como el pago de salarios,
honorarios y regalías, y los servicios de turismo.
La balanza de transferencias
registra las transacciones sin contrapartida, es decir, aquellas operaciones con el
exterior que no implican contrapartidas económicas, aunque sí contables; éstas
pueden ser: donaciones, ayudas que realizan los gobiernos y las agencias
internacionales, y las remesas que efectúan las personas que han emigrado a
otros países con destino a su país de origen.
BALANZA DE CUENTA CORRIENTE
Esta recoge por tanto, aquellas operaciones que o bien suponen una retribución a
los factores de producción nacionales o extranjeros provenientes de los bienes o
servicios exportados o importados, o bien aumentan la renta disponible nacional o
extranjera.
Por lo tanto
Un déficit significaría que el ahorro nacional y los ingresos fiscales son
insuficientes para financiar la inversión y/o el gasto publico.
A su vez, este déficit en la cuenta corriente tiene tres repercusiones
macroeconómicas diferentes, a saber:
• Incrementa el endeudamiento externo.
• Constituye una filtración
generación de ingresos.
en
el
mecanismo
•
Un déficit de cuenta corriente es equivalente a un aumente en
endeudamiento internacional de país que informa.
•
Un superávit de cuenta corriente representa un aumento en la riqueza
neta en el exterior del país que informa.
•
La balanza básica: esta dada por la suma de la balanza de cuenta
corriente mas la balanza de movimientos de capital a largo plazo, surgió de
la preocupación de los economistas con el problema de las transferencias.
BALANZA DE CAPITAL
Los movimientos de capitales se pueden presentar por diferentes razones:
1.
2.
3.
de
A través de los créditos solicitados
A través de emisiones de bonos en mercados extranjeros.
Inversión extranjera directa.
4.
Emisiones de acciones de empresas colombianas en las bolsas de valores
del mundo.
5. Inversión extranjera de portafolio a través de los |fondos país, los cuales son
fondos que tienen como propósito invertir en un país específico. Por ejemplo, el
fondo compra acciones de empresas colombianas.
•
Cambio en las reservas internacionales: Las cuales son administradas por
el Banco de la República.
Errores y omisiones: Los cuales se presentan principalmente por evasiones de
impuestos, exportaciones e importaciones ilegales, etc.
La balanza de pagos, en últimas, muestra si lo que recibe el país del exterior es
mayor a lo que gasta externamente. Si el país recibe más de lo que gasta, se
presenta un superávit en la balanza de pagos; por el contrario, si el país gasta
más de lo que recibe, se presenta un déficit en la balanza de pagos.
Partidas del debe
ejemplo:
las importaciones de automóviles,
las donaciones a extranjeros,
la compra de tierra en otro país o la realización de un depósito en un banco
extranjero son todas ellas partidas del debe.
partidas del haber ,
por ejemplo:
las ventas de aviones de nuestro país a otros.
los pagos que efectúan los extranjeros por las licencias para utilizar nuestra
tecnología.
las pensiones extranjeras que reciben los residentes de nuestro país y las
compras extranjeras de nuestros activos.
Registros en la cuenta corriente
En la cuenta corriente se registran en el haber las transacciones que proporcionan
divisas, como las exportaciones de bienes o servicios y la recepción de
transferencias del exterior, en tanto que en el debe se registran las transacciones
que hacen uso de divisas, como las importaciones de bienes o servicios y el
otorgamiento de transferencias a residentes del exterior.
Cuadro 7
Cuenta corriente
Debe (-) Haber (+)
Exportación de mercancías
Importación de mercancías
Exportación de servicios
No factoriales
Factoriales
Importación de servicios
No factoriales
Factoriales
Transferencias recibidas
Transferencias otorgadas
Registros de la cuenta de capital
La cuenta de capital registra las variaciones de los activos o pasivos de los
residentes frente a los residentes del exterior. De acuerdo con los principios
contables, se registran en el haber tanto los aumentos de pasivos como las
disminuciones de activos (ambos proporcionan divisas), y en el debe tanto los
aumentos de activos como las disminuciones de pasivos (ambos requieren
divisas).
cuadro 8
Cuenta de capital
Debe (-) Haber (+)
Aumentos de pasivos
Disminuciones de pasivos
Aumentos de activos
Disminuciones de activos
3. Registros de la variación de reservas
•
Los principios de registro de éstas corresponden a los de la cuenta de
capital, pues las reservas son sencillamente activos internacionales (activos
frente a residentes del exterior) del banco central.
•
Un aumento de activos requeriría un signo negativo; una disminución
pediría un signo positivo.
•
Los registros en la cuenta de compensación pueden ir, de manera general,
ya sea en el debe o en el haber, dependiendo de si hubo una disminución o
un aumento en el valor de las reservas.
cuadro 9
Variación de reservas y contrapartidas
Debe (-) Haber (+)
Variación de reservas
Aumento de reservas
Disminución de reservas
Contrapartidas de variación de reservas
Ajustes por valoración
Oro y plata monetarios
Asignación de deg
Transacción 1
Se exportan mercancías de índole diversa por valor de 2 350 millones de unidades
monetarias del exterior (ume). Las divisas se venden al banco central de MÉXICO.
Explicación.
•
La exportación de mercancías proporciona divisas y se registra por ello en
el haber del rubro correspondiente. El aumento de las mismas en poder del
banco central se asienta en el debe de la variación de reservas.
Debe (-) Haber (+)
Cuenta corriente
Exportación de mercancías
Cuenta de capital
Variación de reservas
Aumentos
2 350
2 350
Transacción 2
Personas físicas residentes de México depositan a la vista 60 millones de
unidades monetarias extranjeras (ume) en bancos de E.U.; adquirieron las divisas
del banco central de su país.
•
Explicación.
•
El banco central de México experimenta una disminución en sus reservas
por el monto de las divisas vendidas a las personas físicas; los activos a
corto plazo de estas personas residentes del país, frente a residentes del
exterior (los bancos comerciales), aumentan en la misma magnitud. Se
registra el cambio de tenedor interno de un activo internacional, sin que se
registre el cambio de acreedor externo (ahora el banco comercial en vez del
banco central del otro país).
cuadro 11.2
Debe (-) Haber (+)
Cuenta corriente
Cuenta de capital
Aumentos de activos
Corto plazo
60
Variación de reservas
Disminuciones
60
3.2
Régimen de tipo de cambio
El régimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un país maneja su
moneda con respecto a las divisas extranjeras y como se regulan las instituciones
del mercado de divisas. El régimen cambiario influye decisivamente en el valor del
tipo de cambio y en las fluctuaciones del mismo.
Existes tres regímenes básicos, que se explican a continuación:
 El tipo de cambio flotante o libre
 La flotación sucia
 El tipo de cambio fijo.
Tipo de cambio flotante: el tipo de cambio se determina sin intervención del
gobierno en el mercado de divisas.
Es decir, que el tipo de cambio es el resultado de la interacción entre la oferta y
la demanda de divisas en el mercado cambiario. Muchos economistas
argumentan que un régimen flotante es favorable para el crecimiento y la
estabilidad a largo plazo de la economía, porque el tipo de cambio se aprecia o
deprecia para suavizar shocks y ciclos económicos.
Flotación sucia: En ningún país existe el régimen de flotación pura, debido a la
gran volatilidad cambiaria y a los efectos en la economía real, se denomina de
flotación sucia Cuando el Banco Central interviene ofreciendo o demandando
divisas. Es por esto, que los bancos centrales suelen intervenir en el mercado
cambiario para evitar las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio.
Tipo de cambio fijo: En un régimen de tipo de cambio fijo, el valor del tipo de
cambio es asignado por la autoridad monetaria, usualmente por el banco central.
En los países latinoamericanos ha sido usual que el tipo de cambio esté fijo con
respecto al dólar. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser un precio
rígido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economía.
*El sistema puede ser efectivo para superar problemas menores y temporales,
pero permite que los problemas pequeños, que no son temporales, se acumulen
hasta convertirse en problemas graves,
Cuando esto ocurre, los ajustes
cambiarios que se hubieran solucionado con un sistema de tipo de cambio flotante
o flexible ya no son posibles.
3.3
Determinación del Tipo de Cambio
Tipo de cambio
El tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de una unidad de
moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional.
Se puede definir como:
 El número de unidades de moneda nacional que debemos entregar para
obtener una unidad de moneda extranjera
 El número de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una
unidad de moneda extranjera.
Simbología
Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de cambio.
Se utiliza una simbología de pares de monedas. Cada divisa está representada
por tres letras, por ejemplo.
Un par de monedas se puede formar con cualquier par de divisas.
Una disminución de Tipo de Cambio indica una apreciación del peso, es decir para
comprar un dólar, deberemos entregar menos pesos.
Tipo de cambio real
El tipo de cambio real de un país (país local) respecto de otro (país extranjero)es
el precio relativo de los bienes del país extranjero expresados en términos de
bienes locales.
Las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a:
 Variaciones en el tipo de cambio nominal
 Variaciones el los precios de los bienes locales.
 Variaciones en los precios de los bienes extranjeros
Apreciación real: los bienes Mexicanos se hacen relativamente más caros, cae el
precio de los bienes Norteamericanos expresado en bienes Mexicanos. Cae el tipo
de cambio real.
Depreciación real: los bienes Mexicanos se hacen relativamente más baratos,
sube el precio de los bienes Norteamericanos expresado en bienes Mexicanos.
Sube el tipo de cambio real.
3.4 Tipos de Cambio Fijo e Independencia Internacional
Sistemas Cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio variable
La autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de realizar la política
monetaria de un país; es por esto que uno de sus atributos es la elección de un
sistema cambiario, que básicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o
un sistema de tipo de cambio variable.
Tipo de cambio fijo
El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un
país o economía que generalmente es un país grande, estable, y de baja inflación.
Estas características fueron cumplidas por la economía estadounidense, la
economía alemana, y la región económica europea, es por esto que muchos
países durante la historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al
dólar, al marco alemán, y mas recientemente al euro.
El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el
mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco
central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economía, es decir,
aumenta la base monetaria, y viceversa. Los variaciones de la base monetaria
tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad del
crédito, las tasas de interés y por consiguiente, en el volumen de inversión,
consumo y la actividad económica. Es por esto que la elección de un sistema
cambiario en un elemento muy importante para la política económica de un país.
Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de
cambio). Se restringe la discrecionalidad de la política monetaria. Las expectativas
del tipo de cambio quedan fijas, y también las de los precios de los bienes
transables y por lo tanto de la inflación interna. Al eliminarse las expectativas
inflacionarias las tasas de interés suelen bajar.
En un sistema de tipo de cambio fijo, la realización de política monetaria vía
aumento en los medios de pago, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una
baja en la tasa de interés, por lo tanto, una salida de capitales hacia el
extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas. Al
comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas
internacionales que están en el banco central, no solo que disminuye la base
monetaria sino que también el banco central se queda con menos reservas
internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generación de
expectativas de devaluación del tipo de cambio.
Tipo de cambio variable.
En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dólares por parte de la
economía incrementará el valor de dicha divisa respecto del peso. La forma del
ajuste (a la suba del precio del dólar) puede darse de dos formas: o sube la tasa
de interés interna o al hacer más baratos en dólares los precios de los bienes
aumentará la venta de éstos últimos en el exterior provocando un ingreso de
divisas que estabilizará o disminuirá la presión compradora sobre el tipo de
cambio.
USDMXN o MXNUSD
Las primeras tres letras representan la moneda base.
USDMXN = 13 indica que hacen falta 13 Pesos para comprar un Dólar.
USDJPY = 107 indica que hacen falta 107 Yenes para comprar un Dólar.
Es decir, el precio de la primera divisa en términos de la segunda.
Existen dos formas de representar el tipo de cambio.
La forma directa
La forma indirecta
La forma directa es la más utilizada, y en este caso el tipo de cambio indica
cuantas unidades de moneda nacional son necesarias para comprar una unidad
de moneda extranjera.
Por ejemplo:
Forma Directa
Si el tipo de cambio del peso mexicano respecto al dólar es 13.50, significa que
debemos entregar 13.50 pesos mexicanos para obtener un dólar.
Para saber cuántos dólares obtengo por un monto de pesos, divido el monto por el
tipo de cambio
Por ejemplo
Si tengo $300 y compro dólares al tipo de cambio 13.50 $/U$S obtendré (300 $) /
(13.50 $/U$S) = 22 U$S.
Forma Indirecta
Para saber cuantos pesos obtengo por cada dólar, multiplico por el tipo de cambio
Si por ejemplo
Tengo 100 U$S y los vendo al tipo de cambio 13.50 U$S/$ obtendré 100 U$S *
13.50 $/U$S = $1350
Las casas de cambio, lugar donde se realizan las operaciones de compra y venta
de divisas, suelen cotizar dos tipos de cambio según se trate de compra o venta.
Por ejemplo:
En Septiembre del 2009 el dólar en el mercado libre en México cotizaba a 13.20
comprador, y 13.70 vendedor. Es decir que si usted iba a vender dólares, por cada
dólar le pagaban $ 13.20, pero si iba a comprar, cada dólar le costaba $ 13.70 De
ésta manera las casas de cambio obtienen una rentabilidad de $ .50 mediante la
compra y venta de divisas.
Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado en
términos de otra) suelen variar a través del tiempo.
 Una Apreciación de la moneda nacional significa una subida de su precio
en términos de la moneda extranjera.
Ahora, para obtener la misma cantidad de dólares que obtenía antes, necesito
menos pesos, entonces decir que la moneda local se apreció es lo mismo que
decir que el tipo de cambio bajó.
Una Depreciación es una subida del tipo de cambio.
Un aumento en el Tipo de Cambio implica una depreciación, es decir, para
comprar un dólar, deberemos entregar más pesos.
Por el contrario, si un país atrae capitales porque está creciendo o porque ofrece
oportunidades de inversión atractivas, recibirá muchos dólares apreciando por
ende la moneda local. La forma de ajuste se daría también a través del sector
externo. La apreciación del peso encarecería el valor de las exportaciones y
abarataría el valor de las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior
disminuiría la oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio.
Las principales economías del mundo, -Estados Unidos, Europa y Japón- han
adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se
vinculan de "alguna manera" a las tres monedas líderes (dólar, euro y yen).
La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijación del valor de la moneda.
Sí no interviene se dice que el esquema es de "flotación limpia". Si por el contrario,
a través de operaciones de mercado abierto, fija un "piso" y un "techo" al valor de
la moneda se dice que la flotación es sucia.
INDEPENDENCIA ECONÓMICA
Hay dos formas básicas de visualizar el significado político de la independencia
económica: en un contexto de aislamiento o de mínimo contacto externo, significa
autobastarse en cuanto a la producción de los bienes y servicios necesarios para
la vida social, de modo que no se generen a partir de las propias necesidades
formas de dependencia política externa.
De algún modo esta fue la base de los planteos de la CEPAL sobre la sustitución
de importaciones. Este es un planteo que hoy se considera agotado o al menos
seriamente cuestionado. En un contexto de interacción internacional intensa, en
cambio, se considera independencia económica la capacidad de producir en forma
eficiente y competitiva productos cuya demanda internacional asegura un
intercambio ventajoso o al menos equitativo por aquellos otros productos que no
producimos pero que necesitamos, de modo que esa necesidad no signifique un
factor de dependencia política.
Actualmente, la independencia económica a largo plazo está íntimamente
vinculada con la investigación científica y tecnológica, pura y aplicada, y ésta lo
está a su vez con el desempeño integral del sistema educativo de la sociedad