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¿QUIEN GANA Y QUIEN PIERDE CON LA APRECIACIÓN DEL DÓLAR
ANTE EL PESO COLOMBIANO?
Por: Jorge Vergara Carbó.
Economista. Magíster en Administración Pública O.E.A
Hace exactamente diez años, en diciembre 23 de 2004, escribí y publique
un artículo titulado “Quién gana y quién pierde con la apreciación del peso
colombiano “hoy escribo un artículo inverso “Quién gana y quién pierde con
la apreciación del dólar”.
En ese entonces fue el peso colombiano el que se apreció frente al dólar
en un 15.2%, ya que su TRM en enero de 2010 fue de $2.747.06 pesos por
dólar, y en diciembre del mismo año la TRM fue de $2.385.10.
La situación varió sustancialmente durante el año 2014, la TRM en enero
fue de $1.932.59 pesos por dólar y en diciembre la TRM estaba en
$2.405.31 pesos por dólar, es decir, un incremento del 24.5%, lo que
significa que quienes atesoraron dólares durante el año 2014, los
compraron en el mes de enero y los mantuvieron todo el año obtuvieron
una ganancia del 24.5%.
Tanto en el año 2004, como en el año 2014, las proyecciones de la junta
directiva del Banco de la Repúblicas fallaron, una por defecto, y la otra por
exceso.
En economía, las pérdidas y ganancias no se quedan en el aire,
quienes ganan lo hacen a costa de quienes pierden.
Igual ha quedado demostrado que en un sistema cambiario que fija el
precio de la moneda por el mercado, cuándo a ese país la oferta de
dólares (entrada) es mayor que la demanda (salida) de dólar, la moneda de
ese país se aprecia. Hablo de apreciación y no de devaluación, porque
este último término hoy día no debe utilizarse ya que no tenemos banda
cambiaria o control de cambio, sistemas estos que le permitían a la banca
central intervenir el mercado, bajando o subiendo el valor del dólar de
acuerdo a lo que sus directivos consideraran conveniente para el país. En
cambio con el sistema de cambio fijado por el mercado, la opción de
intervención de la banca central se centra en comprar o vender dólares
para evitar movimientos especulativos únicamente. Eso es lo que ha hecho
la Junta Directiva del Banco de la República, comprar dólares para evitar
que la apreciación del peso fuera mayor a la alcanzada hasta la fecha
(15%), a costa de generar pérdidas en sus estados financieros que
superan los $ 2.6 billones de pesos, por la diferencia en cambio las cuales
deben ser financiadas por el presupuesto nacional. Todo para tratar de
mantener la competitividad de la industria y del sector agropecuario.
Hoy la situación es inversa, el B de la R no tendrá que salir al mercado a
comprar dólares, lo que le significará un ahorro por la diferencia cambiaria
recuperando parte de las pérdidas sufridas en los años anteriores. De
acuerdo a su balance contable durante el año 2014, las pérdidas se
disminuirán ostensiblemente y de seguir el dólar con esa tendencia durante
el 2015 su balance arrojará ganancias .El primer gran ganador de la
apreciación del dólar frente al peso es el Banco de la República.
¿Quién o quienes ganan con la apreciación del dólar?
1. El Banco de la República por la valoración de su reservas
internacionales en dólares, y porque no necesita comprar
dólares para compensar a los exportadores con la tasa de
cambio
2. Los exportadores, principalmente los que utilizan materia prima
nacional, sus productos bajan de precio en el mercado
internacional y reciben más pesos por cada dólar exportado
3. El sector turismo nacional, los costos para los turistas extranjeros
se bajan ostensiblemente y los turistas nacionales al
encarecerse los viajes al exterior, decidirán hacer turismo
interno.
4. Los colombianos que reciben remesas de sus familiares reciben
más pesos por dólar, los que les otorga un mayor poder de
compra.
¿Quién o quienes pierden con la apreciación del dólar?
1. Los importadores. Tanto los que importan bienes de capital para
la industria como los que importan bienes y servicios les
corresponde pagar más pesos por sus importaciones.
2. Los turistas colombianos. Salir del país se les hace más
costoso. Lo que podría favorecer el turismo interno.
3. Los colombianos en general por el posible aumento de la
inflación por el incremento en los precios de los productos
importados.
4. El gobierno y el sector privado al incrementársele el valor en
pesos de su deuda externa.
¿Cuál es el verdadero impacto para el país de la apreciación del
dólar?
Para medir ese impacto partimos de la base que la TRM en enero de 2014
fue de $1.932.59 y en diciembre de ese mismo año era de $2.405.31, lo
que significa una diferencia de $472.7 pesos por dólar, un 24.5% de
incremento.
Los cálculos lo haremos tomando en cuenta esta diferencia de TRM y
suponiendo que ese fue el comportamiento durante todo el año 2014 y con
la información oficial disponible.
CONCEPTO
US$Millones
EXPORTACIONES*
IMPORTACIONES**
DEUDA EXTERNA***
PÚBLICA
PRIVADA
RESERVAS INT ****
51.061
53.186
98.590
58.281
40.309
47.106
Diferencia
472.7
472.7
472.7
472.7
472.7
472.7
Perdida o Ganancia
Billones de pesos
24.1.
(25.1)
(46.6)
(27.5)
(19.1)
22.3
LAS REMESAS+
4.070
472.7
RESULTADO NETO
**Noviembre /14 ** Octubre /14 ***Septiembre/14
****Octubre/14+estimada a diciembre/14
1.9
(23.4)
Medido el impacto del dólar sobre las anteriores variables, arroja como
resultado una pérdida neta para el país de unos 23.4 billones de pesos,
de los cuales el gobierno central tiene una pérdida de $5. 2 billones de la
diferencia entre los pesos que genera sus reservas internacionales y el
monto de la deuda externa, el resto de la pérdida la asumen los
importadores y el sector privado endeudado en el exterior, saliendo
beneficiados los exportadores con $24.1 billón de pesos que obtienen de
más y los colombianos que reciben remesas de sus familiares con unos
ingresos extras de $1.9 billones de pesos.
¿Por qué el dólar se aprecia y el peso colombiano se deprecia?
1. Por las medidas tomadas por la FED (Reserva Federal de los
Estados Unidos) de frenar los estímulos monetarios de EE.UU e
incrementar las tasas de interés, poniéndole punto final al dinero
barato y al poco riesgo de tener inflación. Esta medida ha
repercutido en los mercados emergentes y en los otros países
desarrollados apreciando el dólar y depreciándose monedas como
el euro, el rublo ruso, el real brasilero, el yen y por supuesto el peso
colombiano cuya depreciación fue en el 2014, del 24.5% y en lo
corrido de este año, del 1 de enero al 12 de enero va en el 6%.
2. La desaceleración de la economía de China, India y Brasil que
venían jalonando al resto de las economías del mundo y al bajo
crecimiento o nulo crecimiento de la Unión Europea, lo que ha
permitido bajar el precio de los commodites, especialmente el del
petróleo que de un precio de US$108 el barril, hoy está cerca de los
US$50 dólares con tendencia a la baja. El efecto de la baja del
precio del petróleo es significativa para el país, porque eso incidirá
en la disminución de las exportaciones ya que el petróleo al lado del
carbón y otros minerales, representan el 59% der las exportaciones
colombianas.
3. La fuga de los capitales especulativos (golondrinas) que ante una
posibilidad de incremento de la tasa de interés en los EE.UU y una
mayor rentabilidad de los bonos a 10 años, buscan refugio con la
economía norteamericana, abandonando a los países emergentes
entre los cuales se encuentra Colombia.
4. La disminución de las exportaciones colombianas que a noviembre
fueron de US$51.061 millones, cuando en el año 2013 fueron de
US$58,824 millones , lo que indica que el total de exportaciones
dado el precio del petróleo en diciembre, solo lleguen a unos
US$54.800 millones, lo que significa US$4.024 millones de dólares
menos.
5. La disminución en la inversión extranjera directa (IED) producto de
la caída del precio de los commodites y especialmente el petróleo
en más de US$50 dólares el barril, lo que frena las inversiones en
ese sector. Durante el año 2013, la IED fue de US$16.200 millones,
y para el 2014 se espera lleguen a US$ 13.200 millones, o sea
US$3.000 millones menos
6. El poco o nulo crecimiento de las remesas que por la falta de
información trabajamos bajo el supuesto de que este año
recibiríamos la misma cantidad del año 2013, pero la tendencia es
que disminuyan.
7. La salida de capitales colombianos que supera a la del año pasado
en más de US$5.000 millones de dólares
8. El menor posible endeudamiento externo durante el año 2015, por el
incremento de las tasas de interés
9. El lavado de divisas producto del narcotráfico y del contrabando que
es posible que en el 2015 disminuyan, producto de los controles
establecidos en la nueva reforma tributaria y el mayor control en los
países consumidores de droga colombiana.
De acuerdo a lo anteriormente expuesto podemos concluir que el peso
colombiano hoy se está depreciando porque la entrada de dólares al país
ha disminuido y por supuesto a las medidas económicas tomadas por la
FED y a la baja del precio del petróleo producto de la disminución en el
crecimiento económico de las economías de la China, India, Brasil y el
bajo crecimiento de la Unión Europea y los países emergentes.
De mantenerse esa tendencia, el dólar se seguirá apreciando en el mundo
y en el caso colombiano por ser un año político, el dólar se dispare hasta
llegar a finales del año a precio cercano a los $3.000, o sea, una
depreciación con relación al dólar cercana al 25%. Lo que seguirá
disparando la inflación, vía productos importados.
Creemos que el gobierno debería aprovechar la coyuntura actual de la
apreciación del dólar, para fijar unas políticas públicas que le permitan al
sector agrícola producir parte de las toneladas de maíz, arroz, algodón ,
sorgo y legumbres que importamos
Compartimos lo que afirma Indalecio Dangond en sus columnas del
periódico “Termómetro”, que debemos sembrar 500 mil hectáreas de
maíz, con alta tecnología y capital en extensiones de tierra iguales o
superiores a 20.000 hectáreas para alcanzar una producción por hectárea
de maíz de 7 toneladas, lo que ayudaría a incrementar la productividad y el
empleo en el campo. Igual se puede hacer con otros productos de alto
consumo como el arroz, el sorgo y el algodón.
Es hora de que tanto los industriales que exportan como los agricultores,
le devuelvan al país el sacrificio que se ha hecho en los últimos años
tratando de mantener una tasa de cambio competitiva, y por otra parte
otorgándole subsidios que desde el punto de vista de los recursos para
inversión social han sido cuantiosos.
Es hora de cambiar la ecuación que se ha venido aplicando en el país de
que las pérdidas de las empresas se socializan y cuando obtienen
utilidades estas se quedan todas en manos de los privados.
La situación económica del país para el año 2015 no es las mejor, su
crecimiento será inferior al 4%, el precio del petróleo seguirá bajando, lo
mismo que el de los otros commodites, se incrementará la inflación y el
desempleo, y tendremos un dólar caro con unas tasas de interés altas y
una disminución significativa en la IED y en la entrada de capitales, pero
tampoco eso significa lo peor del mundo, tenemos un buen manejo de las
variables macroeconómicas, reconocido internacionalmente lo que debe
ayudarnos a pasar este temporal que afecta a la economía mundial y lograr
la firma de la paz con la FARC y el ELN que tanto necesitamos.
Barranquilla, Enero 12 de 2015.