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8.- El dinero, el Banco
Central y la política
Monetaria
Lic. César Octavio Contreras
Web: www.cesaroctavio.org
Política Monetaria

La política monetaria es una política
económica que usa la cantidad de dinero
como variable de control para asegurar y
mantener la estabilidad económica. Para ello,
las autoridades monetarias usan mecanismos
como
– La variación del tipo de interés.
– Participan en el mercado de dinero.
– Modifican la tasa de la reserva legal.
Objetivo de la política
monetaria

El Banco de México tiene por finalidad proveer a la
economía del país de moneda nacional.
 En la consecución de dicha finalidad, tiene como
objetivo prioritario “procurar la estabilidad del
poder adquisitivo de la moneda nacional” (Art. 28
constitucional). Para ello se le dotó de autonomía.
 El objetivo prioritario implica mantener una
inflación baja y estable, a fin de salvaguardar la
capacidad de compra del peso mexicano.
¿Porqué una inflación baja?

Una inflación elevada daña severamente el
funcionamiento de la economía y genera enormes
costos sociales.
 La estabilidad es condición necesaria para el
crecimiento sostenido y la generación de empleos
permanentes.
 No es coincidencia que un número creciente de
bancos centrales tenga como objetivo principal
combatir la inflación.
¿Por qué a mayor inflación,
menor crecimiento y bienestar?

Cuando los precios crecen de manera
acelerada, se vuelven volátiles.
 Difícil anticipar comportamiento
 Menos proyectos de inversión.
 Efecto negativo en el empleo y salarios, lo
que a su vez provoca mayor pobreza y
menor bienestar.
Una inflación elevada inhibe el
crecimiento económico sostenido.

Al eliminar los episodios de las inflaciones más elevadas, la relación entre inflación y crecimiento se
debilita. Sin embargo, ello sólo refuerza la hipótesis de que una inflación baja y estable es condición
necesaria, pero no suficiente, para el económico sostenido.
¿Por qué es importante un
banco central independiente?

Las decisiones de política monetaria
permanecen aisladas de presiones politicas.
 Ningún organismo publico lo obliga a
proporcionar financiamiento bajo ninguna
circunstancia.
Esquema de Objetivos de
Inflación (EOI)

Beneficios principales:
– mejor comprensión
– menor inflación
– menor “efecto traspaso”
 Elementos:
– Anuncio de metas multianuales
– Política monetaria congruente
– difusión clara y oportuna de la información
Disciplina fiscal y EOI

La disciplina fiscal es piedra angular del
EOI.
 Sin disciplina fiscal no hay congruencia ni
credibilidad en el compromiso de abatir la
inflación.
 La experiencia mexicana ilustra claramente
la relación directa entre déficit público e
inflación...
La disciplina fiscal ha sido piedra angular en el
proceso de estabilización de los precios en México
En México la inflación ha disminuido
conforme se han ajustado los objetivos de
inflación a la baja
Meta de Inflación de Largo Plazo

Desde diciembre de 2003 la meta de inflación es
3% anual.
 Este nivel es similar al adoptado en otros países en
desarrollo (e.g. Chile).
 Para reconocer la influencia de choques
transitorios e impredecibles (positivos y
negativos), se estableció un “intervalo de
variabilidad” de más/menos 1%.
 Sin embargo, la meta de inflación es 3% puntual.
Instrumentos de política
monetaria: el “piso”
Desde principios de 2004 se incluyó un “piso”
para la tasa diaria de fondeo bancario que se
emplea para conducir la política monetaria.
 Esto determina la tasa de interés a la cual los
bancos pueden pedir prestado dentro del mismo
sistema bancario.

El “piso”
El piso se da a conocer a través de los cambios que
espera Banxico en las “condiciones monetarias”,
como se puede observar en el último anuncio:
27 de abril de 2007
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha
decidido restringir en 25 puntos base las
condiciones monetarias.
Ver Comunicado de Prensa
¿Cuál es el mecanismo de
transmisión?
Los anuncios sobre los movimientos del “piso” se
traducen en cambios en las tasas de interés
nominales y de muy corto plazo.
 La tasas de interés de mediano y largo plazo
reaccionan dependiendo de las percepciones del
mercado.
 Los movimientos en las tasas de interés afectan a
la demanda agregada a través de los canales de
transmisión conocidos y a través de cambios en la
expectativas.
 El anuncio de política monetaria puede afectar,
por sí mismo, las expectativas de inflación.

¿Quién decide la conducción de
la política monetaria?

Los movimientos de las tasas de interés los determina
la Junta de Gobierno del Banco de México, que se
integra por cinco miembros: un gobernador y 4
subgobernadores.
 De 2003 a 2005 las decisiones de política monetaria se
anunciaban dos veces al mes (excepto en diciembre).
 A partir de enero de 2006 se hace un sólo anuncio de
política monetaria, al final de cada mes, acompañado
de un comunicado de prensa.
 La Junta de Gobierno se reserva el derecho de
modificar la postura monetaria en fechas distintas,
cuando así lo juzgue conveniente
Comentarios Finales

La mejor contribución que puede hacer un
banco central al crecimiento económico es
lograr y mantener la estabilidad de precios.
 En México la estabilidad de precios está
por consolidarse. Sólo hasta que se logre
una inflación muy cercana a 3% anual, y
por varios años, se podrá dar por lograda
tal encomienda.
POLITICA MONETARIA
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