Download Infonavit: Medidas que benefician al acreditado

Estrategia de Deuda Corporativa
México
Infonavit: Medidas que benefician
al acreditado

El Infonavit informó que a partir de febrero de 2015 aumentará el
otorgamiento de créditos denominados en pesos con tasa anual del
12% durante toda la vida del crédito

Con el cambio de créditos en veces salario mínimo (VSM) a pesos
el Instituto asumirá el riesgo inflacionario

Esta medida eliminará los ajustes anuales al saldo insoluto del
crédito por movimientos en el salario mínimo

No habrá cambios en créditos de CEDEVIS y CDVITOT vigentes,
por lo que el impacto de la medida es moderado

Se podrían esperar CEDEVIS en pesos para 2018
5 de febrero 2015
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Hugo Gómez
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Infonavit modifica denominación de créditos en beneficio de los
trabajadores. El pasado 28 de enero de 2015, el Infonavit informó que a partir
del presente mes de febrero de 2015 la mayor parte de los créditos que otorgue
serán denominados en pesos. El objetivo de esta medida es conocer todos los
pagos que realizarán los acreditados junto con las reducciones en el saldo
insoluto de su crédito (fijo), evitando los ajustes al alza por movimientos en el
salario mínimo año con año. Bajo este esquema los acreditados pagarán
intereses a una tasa fija anual del 12%, con un CAT promedio de 10.5%
durante la vida del crédito. El Director General del Infonavit, Alejandro Murat
Hinojosa, destacó que gracias al cambio de Veces Salario Mínimo (VSM) a
pesos, se rompe la dependencia y la vulnerabilidad ante ajustes inflacionarios,
ya que el riesgo de los mismos será asumido por el Infonavit. De igual forma,
los trabajadores podrán amortizar el saldo de su crédito desde el primer mes,
por lo que desde el inicio de su hipoteca aportarán al capital. Murat Hinojosa
mencionó que el Infonavit se encargará de cubrir los gastos de titulación para
trabajadores con ingresos menores a 2.6 VSM, de esta manera, se espera que la
medida beneficie a 77 mil trabajadores.
La subrogación de hipotecas y el pago de los gastos de titulación, serán
cubiertos por el Infonavit. Asimismo, el titular del Infonavit manifestó que la
subrogación de hipotecas tiene como fin que los derechohabientes del Instituto
puedan transferir sus créditos originados en otra institución al Infonavit,
eliminando los derechos por inscripción y derechos notariales por el cambio de
acreedor hipotecario.
Documento destinado al público en general
1
¿Quién puede obtener un crédito en pesos?; y ¿qué beneficios tiene? Lo
puede obtener cualquier derechohabiente que cuente con 116 puntos
(precalificación del Infonavit), sin importar su nivel salarial. Anteriormente se
generaban los créditos en veces salario mínimo (VSM), lo que implicaba un
incremento año con año de la mensualidad y el saldo insoluto de la vivienda.
Los créditos que se otorguen en pesos contaran con el beneficio de que los
acreditados conocerán sus pagos mensuales desde el inicio del crédito hasta el
final del mismo ya que la tasa es fija. Por esta razón es más claro observar la
disminución del saldo del crédito desde el primer pago. Lo anterior significa
que el Infonavit asumirá el riesgo inflacionario.
¿Qué pasará con los créditos anteriores en VSM? Alejandro Murat señaló a
algunos medios que se está trabajando para que la mayoría de los créditos sean
en pesos y posiblemente a la larga la totalidad de los mismos. Sin embargo,
también resaltó que se analizará caso por caso ya que podría haber ocasiones
en las que no se beneficie el derechohabiente del cambio.
¿Y los CEDEVIS? Los bonos respaldados con hipotecas originadas por el
Infonavit (CEDEVIS) que se encuentran vigentes no se verán afectados. Es
importante recordar que estos bonos son udizados y la totalidad de la cartera
(referenciada a VSM) se encuentra cedida a un fideicomiso y solo es
administrada por el Infonavit. Para futuras emisiones y derivado de la
reducción de ingresos que representaría la originación de créditos en pesos vs
VSM, el Infonavit ha señalado una estrategia de bursatilización hipotecaria de
los créditos en pesos, donde estiman que la primera emisión sea durante 2018,
cuando se cuente con una cartera lo suficientemente madura.
Al 4T14 el monto en circulación de los Certificados de Vivienda
(CEDEVIS) respaldados por hipotecas originadas por el Instituto del Fondo
Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Infonavit) fue de $59,387mdp,
representando el 35.6% del mercado de BRHs al 4T14. El mercado de
bursatilizaciones de hipotecas en general (BRHs) ascendió a $166,598mdp en
donde el 75.6% del total proviene del Infonavit y el Fovissste (TFOVIS),
siendo los principales participantes de BRHs en circulación; el 11.4%
($19,067mdp) proviene de las Sofoles/Sofomes Hipotecarias, mientras que el
8.1% ($13,472mdp) proviene de bancos y el restante 4.9% pertenece a los
BONHITOS e HITOTAL (Hipotecaria Total cartera originada por Infonavit).
Distribución del monto en circulación BRHs
Monto en circulación CEDEVIS
%
BORHIS
Bancos, 8.1%
BORHIS,
11.4%
$mdp
CEDEVIS,
35.6%
CEDEVIS
54,130
58,748
63,915
59,387
2013
2014
47,402
36,473
BONHITOS e
HITOTAL, 4.9%
2009
TFOVIS, 39.9%
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV. Cifras al cierre del 4T14.
2010
2011
2012
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV. Cifras al cierre del 4T14.
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Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro
Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl
Torres Olivares; Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes
Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, Valentín III Mendoza
Balderas, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s)
compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos
recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros
servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre
otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de
celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis,
desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de
distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte
Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño
individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción
específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una
remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte
de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de
análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en
el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos
financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores
en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Raquel Vázquez Godinez
Director General Análisis Económico
Asistente Dir. General Análisis Económico
[email protected]
[email protected]
(55) 4433 - 4695
(55) 1670 - 2967
Delia María Paredes Mier
Julieta Alvarez Espinosa
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 5268 - 1613
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Julia Elena Baca Negrete
Livia Honsel
Miguel Alejandro Calvo Dominguez
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Analista
Analista (Edición)
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2221
(55) 1670 - 1883
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1103 - 2368
Director de Análisis Bursátil
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas/Comerciales
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
Gerente de Análisis
Análisis Técnico
Analista
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1275
(55) 5004 - 1179
(55) 5004 - 1227
(55) 5004 - 1266
(55) 5268 - 9000 x 1267
(55) 5004 - 1231
(55) 5004 - 5262
Directora Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1405
(55) 5004 - 1340
(55) 5004 - 1437
Director General Banca Mayorista
Director General de Mercados y Ventas
Institucionales
Director General Gobierno Federal
Director General Banca Patrimonial y Privada
Director General Banca Corporativa
Transaccional
Director General de Administración de Activos y
Desarrollo de Negocios
Director General de Banca Internacional
[email protected]
(55) 1670 - 1889
[email protected]
(55) 5268 - 1640
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 5121
(55) 5004 - 1453
[email protected]
(55) 5004 - 1454
[email protected]
(55) 5268 - 9004
[email protected]
(55) 5268 - 9879
Análisis Económico
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector Estrategia Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
Valentín III Mendoza Balderas
Victor Hugo Cortes Castro
María de la Paz Orozco García
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa
Alejandro Eric Faesi Puente
Jorge de la Vega Grajales
Luis Pietrini Sheridan
Victor Antonio Roldan Ferrer
René Gerardo Pimentel Ibarrola
Ricardo Velázquez Rodriguez
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