Download La libra se volverá a abaratar respecto al euro

ENTREVISTA
E
Arturo Bris, profesor de Finanzas en IMD, Lausanne
“La libra se volverá a abaratar
respecto al euro”
Y en una línea muy similar, el Banco Central Europeo y el Banco
Mundial apuntaban por las mismas fechas que la política monetaria de China, orientada a mantener baja la cotización del yuan de
manera artificial para favorecer sus exportaciones, podía frenar la
recuperación económica a nivel global.
Desde Laussane, justo después de finalizar una de sus clases,
Arturo Bris charló telefónicamente con HOSTELTUR sobre las tensiones que están afectando al mercado de las divisas.
El economista español Arturo Bris dirige varios programas de
formación en la IMD
La evolución del euro frente a otras
monedas como la libra esterlina o el
dólar tiene una influencia decisiva en
los flujos turísticos internacionales,
por lo que la llamada “guerra de
divisas” abre nuevos interrogantes
en el sector. El economista Arturo
Bris, experto en la materia, desvela
en esta entrevista las claves del
mercado cambiario.
A
rturo Bris es profesor de Finanzas en la escuela de negocios IMD, Lausanne, Suiza. Anteriormente impartió clases en
la Yale School of Management, EEUU, y su trabajo ha sido
publicado en revistas especializadas como Journal of Finance. Además asesora a compañías estadounidenses y europeas. Licenciado
en Derecho y Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid,
lleva ya 17 años viviendo y trabajando fuera de España.
La entrevista con Arturo Bris tuvo lugar a principios de octubre, la
misma semana en que el director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Dominique Strauss-Kahn, aseguró que una “guerra de
divisas” no es “buena” para la economía mundial. “Muchos consideran
su moneda como un arma”, admitió el presidente de dicha institución.
El objetivo de “reequilibrar” la economía global, remarcó Strauss-Kahn,
no se podrá lograr sin que haya cambios en el valor de las divisas.
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Noviembre 2010
Algunas voces sugieren que la libra esterlina está sobrevalorada por lo que, si pinchara, los flujos de turistas británicos
hacia España podrían verse gravemente perjudicados. ¿Qué
está pasando con la libra esterlina?
Es verdad que la libra está ahora, con respecto al euro, un poco,
relativamente sobrevalorada. Aquí lo que pesa, en términos simples,
es que hay un equilibrio a tres bandas que es un poco problemático. Es decir, el mercado de divisas es ahora un equilibrio entre
China, Estados Unidos y Europa. China y EEUU están pegados al
dólar. EEUU obviamente, porque es su moneda. Y China porque su
moneda, el yuan, está anclada al dólar, porque el gigante asiático
exporta a EEUU en dólares e importa petróleo en dólares. Así que
China está muy expuesta al dólar y lo que es bueno para EEUU es
bueno para China. China está intentando moverse un poco de ese
equilibrio pero no tiene mucho margen.
¿Entonces qué ocurre en Europa?
Frente a esa tesitura en la que China y EEUU juegan a mantener
un dólar barato, Europa sufre porque el euro se ha mantenido caro.
Hace un año, cuando el euro estaba a 1,5 dólares, la moneda europea estaba francamente sobrevalorada, era un euro muy caro, y
los europeos trataban por todos los medios de abaratarla. ¿Cuál es
el papel de la libra esterlina? Le pasa como al franco suizo. Por una
parte el Reino Unido está muy expuesto a la economía americana,
pues el Reino Unido exporta sobre todo a EEUU, casi más que a la
UE. Eso quiere decir que la libra está muy expuesta al dólar americano pero por otro lado la economía británica está muy unida a
Europa porque es parte de la UE, donde hay movilidad de capitales.
Esta situación ha provocado que se haya producido un desequilibrio
entre la libra y el resto de las monedas. La libra se ha mantenido
barata respecto al dólar pero cara respecto al euro.
¿Y esta situación puede durar mucho?
A largo plazo no es sostenible este equilibrio en que la libra está
relativamente sobrevalorada respecto al euro y relativamente infravalorada respecto al dólar.
Lo que pasa con el mercado de divisas es que depende fundamentalmente del mercado de bienes y servicios. Debido a la recesión económica, el mercado de bienes y servicios no está alineado tampoco y
eso repercute en el mercado de divisas. Cuando empiece la recupera-
ción y veamos que las exportaciones se recuperan a su nivel
normal, en todos los países, y los países que importaban
vuelven a importar, y los países que consumían vuelven a
consumir, entonces el mercado de divisas se ajustará y lo
que pasará es que la libra se volverá a abaratar respecto al
euro y a encarecer respecto al dólar.
¿Cuando la economía comience a recuperarse, y la libra ya no esté tan sobrevalorada respecto al euro, podemos pensar que el ajuste tampoco será dramático?
No lo será. De hecho, en el mercado de divisas ya no hay
ajustes dramáticos como en el pasado. El mercado de divisas es muy líquido. No se va a repetir la crisis financiera
de 1997 ni ese tipo de devaluaciones que ya no existen.
Financial Times informaba recientemente de que en el
mercado de divisas el volumen negociado es de 30 trillones de dólares, es un récord histórico. Si no es el mercado
financiero más grande del mundo, es ya el segundo. Al
tener tanta liquidez el mercado, no va a haber shocks dramáticos, sino que veremos ajustes graduales. Ni siquiera
ante la crisis de Grecia, en abril y mayo, el euro se hundió
dramáticamente de un día para otro, sino que fue gradual.
“Hay mucho negocio a corto plazo
en monedas porque ahora el dinero
tiene que buscar su vía de escape.
Pasa lo mismo con las commodities”
¿Por qué hay tanta liquidez ahora en el mercado global, en mitad de una crisis económica y financiera
en que cuesta por ejemplo obtener préstamos de los
bancos?
Esto ocurre porque los mercados tradicionales de deuda y
de valores ya no son sitios seguros. El mercado de deuda,
porque los tipos de interés están muy bajos. Y el mercado
de valores, porque no existe confianza. Entonces el activo
más seguro son las monedas. Por eso hay mucho negocio
a corto plazo en monedas, porque el dinero tiene que buscar su vía de escape. Pasa lo mismo con las commodities,
lo que explica que se haya disparado el precio del oro o
del trigo. Los inversores quieren activos verdaderos, que
puedan tocar, y la moneda es uno de ellos.
¿Cómo acaba repercutiendo esta volatilidad en el ciudadano de a pie?
Desde finales de 2008, lo que está ocurriendo es que aumentan las tasas de ahorro de las familias europeas, pues
hay miedo y los intereses están muy bajos. Pero al caer el
consumo, disminuye la creación de riqueza y de empleo,
por lo que el consumo se resiente. Los gobiernos tienen
que incentivar que la gente saque el dinero que guarda en
casa debajo del colchón, pues es dinero perdido en cierta
manera.
para saber más
http://www.imd.org/news/discuss-and-debate/#/
great-debate/should-china-revaluate-its-currencyyuan/?TEA1=true
Xavier Canalis
Noviembre 2010
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