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Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Occidente
Repositorio Institucional del ITESO
rei.iteso.mx
Publicaciones ITESO
PI - Revista Análisis Plural
2009
Estados Unidos: pesimismo y optimismo
Núñez-DelaPeña, Francisco J.
Núñez-DelaPeña, F.J. (2009). "Estados Unidos: pesimismo y optimismo". En Análisis Plural, primer
semestre de 2009. Tlaquepaque, Jalisco: ITESO.
Enlace directo al documento: http://hdl.handle.net/11117/785
Este documento obtenido del Repositorio Institucional del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de
Occidente se pone a disposición general bajo los términos y condiciones de la siguiente licencia:
http://quijote.biblio.iteso.mx/licencias/CC-BY-NC-2.5-MX.pdf
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Análisis Plural 1° Semestre de 2009
Lg Estados Unidos: pesimismo y optimismo
70
A nálisis P lural
primer semestre
2009
Estados Unidos:
pesimismo y optimismo*
Francisco J. Núñez de la Peña**
The secret of successful forecasting is to give a number or a date, but never both.1
If we could first know where we are and whither we are tending, we could better judge
what to do and how to do it.
A trend is a trend is a trend
But the question is, will it bend?
Will it alter its course?
Through some unforeseen force
And come to a premature end?2
*
Esta colaboración fue elaborado con información disponible hasta el 26 de junio de 2009.
La mayoría de los indicadores económicos utilizados se obtuvo en http://www.nber.org/
releases
** Es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey (itesm) y maestro en Administración por el iteso. Es profesor titular del iteso desde
1983 y asesor de la Dirección General Académica del Instituto; asimismo, es delegado
regional (Guadalajara) del Banco de México.
1. “Crystal balls”, en The Economist, 16 de marzo de 2002, p. 76.
2 Textos citados por Alec Cairncross. “Economic forecasting”, en Economic Journal, diciembre de 1969, p. 797.
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Francisco J. Núñez de la Peña
Lg
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La información recibida desde que el Federal Open Market Committee
se reunió en abril, indica que el ritmo de la contracción económica
está disminuyendo. Las condiciones en los mercados financieros han
mejorado en términos generales en los meses recientes. El gasto de
los hogares ha mostrado nuevos signos de estabilización, pero se
mantiene restringido por las pérdidas de empleo en curso, la menor
riqueza en vivienda y el crédito limitado. Las empresas están reduciendo la inversión fija y el personal, pero parece haber progreso en
alinear de mejor manera los inventarios con las ventas. Aunque es
probable que la actividad económica permanezca débil durante un
tiempo, el comité continúa previendo que las acciones de política para
estabilizar los mercados y las instituciones financieros, los estímulos
3. Puede encontrarse un breve análisis gráfico muy ilustrativo en http://www.cfr.org/content/
publications/attachments/2009OutlookFinal_Long.pdf (Paul Swartz. “Quarterly update: The
recession in historical context”, Council on Foreign Relations, 5 de junio de 2009).
4. No hay ciclos económicos idénticos (en duración, magnitud, causas). Un economista estadounidense escribió lo siguiente: “son más como las huellas digitales —no hay dos realmente iguales” (Peter Navarro. The well–timed strategy: managing the business cycle for
competitive advantage, New Jersey, Wharton School Publishing, 2006, p. 226).
G obernabilidad : ¿ foco rojo ?
La recesión actual en Estados Unidos, la más grave después de la Gran
Depresión (1929–1933),3 está en su décimo octavo mes y ha durado más
que las 12 anteriores.4 Según el Business Cycle Dating Committee de la
National Bureau of Economic Research, en diciembre de 2007 la actividad económica de ese país llegó a un punto máximo, después de 73 meses
al alza.
El 24 de junio de 2009, un comité del Federal Reserve System, encabezado por Ben S. Bernanke, uno de los grupos mejor informados acerca de
la economía de Estados Unidos, hizo una declaración que comienza así:
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Lg Estados Unidos: pesimismo y optimismo
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Cuadro 1 Duración de las recesiones económicas de Estados Unidos desde 1929
Periodo
2009
primer semestre
Periodo
Meses
Octubre de 1926 a noviembre de 1927
13
Abril de 1960 a febrero de 1961
10
Agosto de 1929 a marzo de 1933
43
Diciembre de 1969 a noviembre de 1970
11
Mayo de 1937 a junio de 1938
13
Noviembre de 1973 a marzo de 1975
16
Febrero de 1945 a octubre de 1945
A nálisis P lural
Meses
8
Enero de 1980 a julio de 1980
6
Noviembre de 1948 a octubre de 1949
11
Julio de 1981 a noviembre de 1982
16
Julio de 1953 a mayo de 1954
10
Julio de 1990 a marzo de 1991
8
Agosto de 1957 a abril de 1958
8
Marzo de 2001 a noviembre de 2001
8
Fuente: http://www.nber.org/cycles/cyclesmain.html.
fiscales y monetarios y las fuerzas del mercado contribuirán a la reanudación gradual del crecimiento económico sostenible en un contexto
de estabilidad de precios.5
El tono de este comunicado de prensa parece optimista en comparación
con lo que afirman muchos analistas.
1. Una digresión: los factores emocionales
En la Biblioteca del iteso se encuentra la vigésima impresión de un libro
publicado originalmente en 1927, Business cycles: the problem and its setting.
Esta obra formó parte del acervo del Instituto Libre de Filosofía y Cien-
5. Véase http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20090624a.htm
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Francisco J. Núñez de la Peña
Lg
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Cualquier persona reconoce las incertidumbres con las cuales los
hombres de negocios deben lidiar en la planeación de sus operaciones; pero la mayoría de quienes escriben acerca de los ciclos económicos sostiene que la incertidumbre simplemente provee la oportunidad
para el funcionamiento de otros factores a los cuales ellos adjudican
mayor significación. Uno de estos factores es el “psicológico” o, más
precisamente, las influencias emocionales que distorsionan el juicio
en los negocios. La mejor exposición a lo largo de esta línea es la del
profesor a. c. Pigou de la Cambridge University. En su opinión, “el
movimiento de la confianza de los negocios [es] la causa dominante
de las fluctuaciones rítmicas que se experimentan en la industria”: el
error optimista y el error pesimista, cuando son descubiertos, dan a
luz el uno al otro en una cadena sin fin.6
Desafortunadamente, la primera edición de la obra de Pigou mencionada por Mitchell (The economics of welfare, 1920), donde se encuentran
los párrafos anteriores, no está en la Biblioteca del iteso.7 Así que continuaré citando a Mitchell:
Por tanto, el error optimista, una vez que nace, crece en alcance y
magnitud. Pero ya que la prosperidad ha sido construida en gran
6. Wesley C. Mitchell. Business cycles: the problem and its setting, Nueva York, National
Bureau of Economic Research, 20a. ed., 1968, pp. 17–18.
7. Sólo está disponible la traducción al español de la cuarta edición: La economía del bienestar, Madrid, M. Aguilar, 1946.
G obernabilidad : ¿ foco rojo ?
cias, ac. En el inciso iv (“The theories now current”) del capítulo I (“The
processes involved in business cycles”) se incluye un apartado (“The emotional factor in business decisions”) donde el autor asevera lo siguiente:
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74
medida sobre un error, un día del Juicio Final debe llegar... Así, la
prosperidad termina en una crisis. El error de optimismo muere en
la crisis, pero al morir “da a luz a un error de pesimismo. Este nuevo
error nace, pero no como un infante sino como un gigante”.8
A nálisis P lural
primer semestre
2009
2. Al final del túnel
En el presente hay un gran pesimismo que tal vez no permite a muchos
imaginar el fin de la actual recesión en Estados Unidos. No obstante, hay
quienes ya ven alguna luz al final del túnel.
Nouriel Roubini, el economista de la New York University que pronosticó con bastante precisión el estallido de la burbuja inmobiliaria en
Estados Unidos y la contracción económica resultante,9 es famoso por su
pesimismo (ha sido el más sombrío de las aves de mal agüero). Pero según
un artículo publicado recientemente en The Atlantic, Roubini ahora prevé
el término de la recesión y espera crecimiento en los meses venideros.10
Roubini no es el único que opina de esta manera. Por ejemplo, según
un comunicado de la American Bankers Association, divulgado el 16 de
junio de 2009, la recesión económica terminará en el tercer trimestre
de 2009, pero el desempleo seguirá siendo alto.11 Seis días antes, Bart
van Ark, jefe de los economistas de The Conference Board, había dado
a conocer los pronósticos de este organismo empresarial: el Producto
Interno Bruto (pib) de Estados Unidos podría aumentar en el tercer trimestre.
8. Mitchell, op. cit., pp. 18–19.
9. Véase Katie Benner. “Six who saw a crisis coming”, en Fortune, 18 de agosto de 2008, p.
76. En marzo–abril de 2008, Roubini publicó en Foreign Policy un artículo titulado “The
coming financial pandemic” (pp. 44–48).
10. James Fallows. “Dr. Doom has some good news”, en The Atlantic Online, julio–agosto de
2009 (http://www.theatlantic.com/doc/200907/roubini).
11. Véase http://www.aba.com/Press+Room/061609EACForecast.htm.
Análisis Plural 1° Semestre de 2009
Francisco J. Núñez de la Peña
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Cuadro 2
Pronósticos acerca de la economía de Estados Unidos
elaborados por The Conference Board (10 de junio de 2009)
Indicador
PIB
real (variación porcentual anualizada)
Gasto de consumo real
(variación porcentual anualizada)
2009
2010
I*
II
III
IV
I
II
–5.7
–2.4
0.4
1.6
2.1
2.1
1.5
–0.4
1.6
1.4
1.3
2.4
Y en marzo anterior, el Economic Cycle Research Institute (ecri,
Nueva York) publicó un informe donde se anuncia que el fin de la recesión está cerca.12 ¿Qué signos ve el ecri? Este instituto elabora diversos
indicadores; uno de ellos es el Indicador Adelantado Semanal (Weekly
Leading Index), cuya tendencia es positiva desde marzo de 2009.
También el Índice Económico Adelantado (Leading Economic Index)
de The Conference Board subió en mayo, por segundo mes consecutivo.
Además, las fortalezas de sus componentes continuaron excediendo a
las debilidades. En el comunicado de prensa del 18 de junio de 2009 se
afirma: “El índice creció 1.2 por ciento (una tasa anual de 2.4 por ciento)
entre noviembre de 2008 y mayo de 2009, la primera vez que el índice ha
aumentado en un periodo de seis meses desde julio de 2007”.13
Lo anterior significa que la economía estadounidense, en pocos meses,
podría tener variaciones anuales positivas. Desde luego, hay quienes prevén una recaída.
12. “End of recession in sight” (http://www.businesscycle.com/).
13. Véase http://www.conference-board.org/economics/bci/pressRelease_output.cfm?cid=1
G obernabilidad : ¿ foco rojo ?
* Dato observado.
Fuente: http://www.conference-board.org/pdf_free/economics/2009_06_10.pdf.
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Lg Estados Unidos: pesimismo y optimismo
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Gráfica 1
Indicador Adelantado Semanal de la economía de Estados Unidos,
elaborado por el ECRI
135
130
125
120
115
A nálisis P lural
primer semestre
2009
110
105
100
04/07/2008
04/11/2008
04/03/2009
3. Confianza y empleo
La mayoría de los indicadores disponibles muestra todavía signos negativos. No obstante, el Índice de Confianza de los Consumidores (Consumer
Confidence Index), de The Conference Board, difundido el 26 de mayo
de 2009, avanzó en abril y mayo; el Índice de la Situación Presente pasó de
25.5 a 28.9 puntos y el Índice de Expectativas, de 51.0 a 72.3.14 Asimismo,
el Índice del Sentimiento de los Consumidores (Consumer Sentiment,
Survey Research Center–University of Michigan) ya no está a la baja.
Por otra parte, el Índice de Tendencias del Empleo (Employment
Trends Index, eti), de The Conference Board, correspondiente a mayo
14. Véase http://www.conference-board.org/economics/ConsumerConfidence.cfm
Análisis Plural 1° Semestre de 2009
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Lg
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• Según información difundida el 19 de junio de 2009, las solicitudes de
desempleo disminuyeron por primera vez en 21 semanas.
• En mayo, las nuevas órdenes de bienes manufacturados duraderos
aumentaron 1.8%, por segundo mes consecutivo.
• En junio, según varios indicadores (condiciones generales de los negocios, nuevas órdenes, embarques, número de empleados, etc.) provenientes de la Empire State Manufacturing Survey (Federal Reserve
Bank of New York), las expectativas para los próximos seis meses han
mejorado.
Por tanto, no parece muy insensato pensar que no está muy lejano el
comienzo de la recuperación económica en Estados Unidos. Ojalá.
15. Véase www.conference-board.org/economics/employment.cfm. Este índice compuesto se
construye con base en ocho indicadores del mercado laboral: porcentaje de encuestados
que dicen que es “difícil conseguir empleo” (The Conference Board Consumer Conference
Survey), solicitudes de seguro de desempleo (u.s. Department of Labor), porcentaje de
empresas cuyos puestos no ha sido posible cubrir en este momento (National Federation
of Independent Business Research Foundation), número de empleados contratados por
la “industria de ayuda temporal” (u.s. Bureau of Labor Statistics, bls), trabajadores de
tiempo parcial por razones económicas (bls), vacantes (bls), producción industrial (Federal Reserve Board) y ventas reales de la industria manufacturera y el comercio (u.s. Bureau
of Economic Analysis).
G obernabilidad : ¿ foco rojo ?
de 2009, tuvo un incremento pequeño por primera ocasión en 16 meses.15
Al respecto, Gad Levanon, economista de esta institución, expresó el 8
de junio de 2003: “Aunque es demasiado pronto para decir que el eti ha
llegado a su punto más bajo, la moderación de los dos meses más recientes
es ciertamente un signo de que la declinación en las pérdidas de empleos es
real e indica que lo peor ya pasó”.
Hay más señales positivas: