Download Flash Note 13/10/2015. ¡Ya estamos otra vez! (calma)

Flash Note
(calma)
13/10/2015.
¡Ya
estamos
otra
vez!
Un “mal” dato en China hoy, y los mercados en caída.
El mal dato en cuestión (que según noticias en Bloomberg es la causa
de la preocupación) son unas importaciones Chinas bajando en ritmo
al -20% y/y (ver primer gráfico).
Hagamos una lectura un poco más amplia. ¿Les parece?
1. Tras el “mal” dato de las importaciones chinas, y sabiendo que las
exportaciones del país están aguantando relativamente bien (por
cierto, hoy salieron mejor de lo esperado y no he oído nada al
respecto. Será que lo positivo no se lleva). Bien, decía que tras
unas importaciones a la baja y las exportaciones aguantando, me
da como resultado una especie de milagro extático que nadie
nunca podría haber esperado. Sí, sí, una balanza comercial
arrojando superávits records cada mes (ver gráfico 2). Increíble,
¿verdad?
2. Este pequeño detalle, por supuesto de escasísima relevancia a
tenor del juicio y la atención recibidos (pues nada he leído aún al
respecto) no sería importante si no fuera porque algunos analistas
se empeñan en colgar la etiqueta roja de “país arriesgado” a todos
esos países con balanzas externas deficitarias. Digo yo, que si es
al contrario, los mismos analistas deberían colgar una etiqueta
verde! Pues bien. Este país en cuestión presenta una balanza
exterior con superávits records (vuelva, vuelvan a mirar el
gráfico 2). Pero no hagan mucho caso. Esto es algo que los libros
de economía elemental suelen definir como “situación de
fortaleza ante shocks externos monetarios”, pero claro, ¿qué
importancia tienen los libros de economía?
3. Sigamos. Muchos me vuelven a insistir obsesivamente en el
gráfico 1 (de hecho, no salen de ahí). Me dicen que el hecho de
que las importaciones caigan implica, de forma insoslayable, que
los consumidores Chinos se han quedado sin dinero en los bolsillos
afectados por una especie de lepra económica que los tiene a
todos corriendo por las calles y pegando chillidos de jabalín
alanceado, y claro está, no pueden comprar productos del exterior.
Pero, ¿y si les dijera que esas importaciones son nominales, y que
por lo tanto, recogen el efecto de la caída de las
commodities? Unas caídas en precio que, tal y como
demostramos en el gráfico 3, ¿habrían caído un -40,7% en el
último año? Es más, ¿qué les parecería si les dijera que esas
importaciones en términos reales (Quantum o volúmenes)
siguen creciendo a tasas positivas del +8% y/y, y que por lo
tanto, no hay ni gritos de jabalí, ni lepra, ni nada que se le
parezca? Pues probablemente no me crean. No les culpo. Quizá yo
hiciera lo mismo. Por eso, les pido que vean el gráfico 4.
En fin. Espero que este episodio de caídas de hoy dure poco, pues en
verdad, el argumento que me ofrecen, no nos vale.
Chart 1 & 2
Chart 3
Chart 4
Kind regards
Àlex Fusté
Chief Economist
Andbank
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